2026-02-05
大市綜述
隔夜，美股三大指數漲跌分化。道瓊斯工業平均指數上漲260.310點，漲幅為0.53%，收於49501.300點；標準普爾 500 指數下跌35.090點，跌幅為0.51%，收於6882.720點；納斯達克綜合指數下跌350.606點，跌幅為1.51%，收於22904.579點。
三大指數呈現顯著分化格局，核心驅動力源於科技股拋售潮加劇（AMD 財報爆雷 + AI 替代風險擴散）與價值股受益於製造業復蘇、資金極端輪動、降息預期降溫的共振效應，同時能源板塊與工業板塊走強進一步夯實道指支撐。以下是具體影響因素的深度解析：
經濟基本面：製造業強、就業弱，市場預期分化。1）製造業 PMI 超預期擴張，提振工業與價值股信心。美國 1 月 ISM 製造業 PMI 錄得52.6（遠超預期 48.5），創 2022 年 2 月以來新高，近一年來首次進入擴張區間。新訂單（55.1）、產出（56.8）與訂單積壓量同步大幅回升，出口訂單增多，顯示製造業全面復蘇。這一數據直接提振道瓊斯工業平均指數，3M、霍尼韋爾等工業股走強，支撐道指逆勢上漲。製造業復蘇印證美國經濟韌性，緩解 "軟著陸" 疑慮，但也引發對通脹反彈、推遲降息的擔憂，對成長股估值形成壓制。2）私營就業數據疲軟，加劇政策預期分歧。ADP 1 月私營部門就業僅增加2.2 萬人，顯著低於預期 4.5 萬人。這一數據與強勁製造業 PMI 形成反差，凸顯經濟復蘇不均衡：製造業強、服務業就業弱。一方面，就業疲軟暗示薪資增長壓力緩解，有利於通脹控制；另一方面，也引發對經濟增長可持續性的擔憂。市場對美聯儲降息預期出現分化：部分投資者認為就業疲軟可能促使美聯儲 3 月維持寬鬆，而製造業復蘇派則擔憂通脹反彈導致降息延遲，這種分歧加劇了三大指數分化。3)通脹預期邊際變化，成長股估值承壓。製造業復蘇與 10 年期美債收益率上行 4 個基點至 4.279%，推動市場對核心 PCE（週五公佈）預期小幅上修。儘管當前市場仍預期 1 月核心 PCE 同比 2.7%，但製造業數據引發對後續通脹反彈的擔憂，提升成長股貼現率壓力，納指估值進一步承壓（動態市盈率已達 32 倍）。
科技股危機深化：AMD 爆雷 + AI 替代風險擴散，拋售潮全面升級。1)AMD 財報爆雷，引爆晶片股集體大跌。週三科技股最大衝擊來自AMD 財報不及預期：四季度營收同比下降 18%，並給出悲觀指引，預計 2026 年一季度毛利率低於預期。市場反應劇烈，AMD 暴跌17.31%，創 2017 年以來最差單日表現，成為晶片股拋售導火索。費城半導體指數一度大跌超 4%，拖累納指：存儲晶片：美光科技（-9.55%）、閃迪（-15.95%）、西部數據（-7.18%）;AI 算力晶片：英偉達（-3.41%）、博通（-3.83%）、台積電（-2.98%）。2) AI 替代風險蔓延，SaaS 估值體系崩塌。Anthropic 發佈 AI 法律插件引發的"SaaS 末日" 恐慌持續發酵，拋售從法律軟體蔓延至全行業。辦公軟體：微軟（+0.72%）、Salesforce（+1.56%）、Adobe（+2.86%）;數據服務：Snowflake跌超 4.5%、Palantir跌超11.0%。市場擔憂企業將轉向自建 AI 解決方案，而非購買昂貴的 SaaS 訂閱許可，引發行業結構性變革預期。摩根士丹利分析師指出，AI 對 SaaS 的影響正從 "增量賦能" 轉向 "存量替代"，直接重定價軟體股估值。3）科技七巨頭內部分化，資金從高估值成長向低估值硬體遷移。科技板塊呈現極端分化，成為指數分化的核心引擎：高估值 AI 軟體 / 晶片股：全線暴跌，英偉達、Meta、特斯拉、博通跌超 3%，亞馬遜、Alphabet跌超 1%，成為納指領跌主力；低估值硬體 / 防禦性科技股：逆勢走強，蘋果漲超 2%（受益於供應鏈優化與回購支撐），顯示資金加速逃離高估值成長，轉向確定性更強的硬體資產。Alphabet調升全年資本開支（聚焦 AI 基礎設施），短期壓制利潤預期，股價跌超 1.5%，進一步拖累納指。
美聯儲政策預期：降息預期降溫，利率敏感股承壓。1）降息預期邊際調整，成長股貼現率壓力上升。製造業強勁 + 就業數據分化，推動市場對美聯儲降息預期重新定價：CME"美聯儲觀察" 顯示，3 月維持利率不變概率升至 91.1%，6 月降息概率從 45.9% 降至 42.3%。紐約聯儲部分官員表態偏鷹派，強調通脹回落基礎尚不穩固，製造業復蘇可能帶來新的價格壓力。10 年期美債收益率上行 4 個基點至 4.279%，提升成長股估值貼現率，納指受衝擊最大。2）企業回購潮分化，科技股支撐減弱。美國企業 2026 年回購規模雖創紀錄，但科技巨頭回購步伐放緩。英偉達、微軟、Meta 等未新增回購計劃，而道指成分股（如波音、卡特彼勒）加速回購，進一步強化指數分化。蘋果宣佈新增 900 億美元回購計劃，成為科技股中唯一逆勢吸金的龍頭，凸顯資金對科技股內部的極端分化態度。3）市場定價從 "降息週期" 向 "經濟韌性" 切換。當前市場已從單純的 "降息預期交易" 轉向 "經濟韌性驗證 + 盈利確定性" 交易。這一轉變對道瓊斯工業平均指數（價值 + 工業主導）形成支撐，對納斯達克（高估值成長主導）構成壓力，直接導致三大指數分化。
板塊輪動與市場情緒：避險升溫，資金極端遷移。1）資金從成長向價值極端輪動，道指成避風港。主力資金流向呈現創紀錄級別的極端輪動：高估值科技成長股：單日資金淨流出超 120 億美元（創 2025 年 10 月以來新高），微軟、英偉達、Meta 成為拋售焦點；工業、能源、金融等價值板塊：逆勢吸金超 80 億美元，承接科技股流出資金；標普 500 成分股中363 只收漲，等權指數實際上漲 0.9%，顯示市場並非全面看空，而是結構性極端分化。2）能源板塊走強，提供額外支撐。WTI原油期貨價格升破65美元/桶，最新報65.02美元/桶，日內漲幅達2.9%；布倫特原油期貨同步走強，漲幅擴大至3%，報69.354美元/桶，推動埃克森美孚（+2.69%）、雪佛龍（+1.79%）等能源巨頭股價上漲，為標普 500 和道指提供部分支撐。原油上漲主因：美國寒潮短期影響生產、OPEC + 堅持減產、全球經濟增長預期改善。3）地緣風險與市場情緒，避險偏好上升。全球地緣政治風險邊際升溫，美俄關係緊張、中東局勢變化，推動 VIX 恐慌指數從 14.2 升至 17.1。資金更傾向防禦性板塊（工業、能源、必需消費），而非高風險成長股。貴金屬市場波動加劇，黃金期貨高位震盪，部分資金從股市流向貴金屬避險，進一步壓制納指。
總結：極端分化源於結構性輪動，短期趨勢偏震盪。2 月 4 日的市場分化是科技股危機深化（AMD 爆雷 + AI 替代風險）、製造業復蘇支撐價值股、資金極端輪動、降息預期降溫共同作用的結果。儘管道指受益於工業板塊與價值股支撐，但納指面臨的科技股拋售壓力與估值重定價風險仍存，"成長殺跌 + 價值抗跌" 的分化格局短期內或延續。後續需重點關注：1）科技巨頭財報：本周Alphabet、亞馬遜財報將成關鍵催化劑，若財報不及預期，納指可能進一步下探 22,500 點強支撐；若超預期，有望緩解科技股拋售壓力；2）通脹數據：2 月 13 日公佈的 1 月核心 PCE（預期 2.7%），若高於預期，可能進一步推遲降息預期，壓制成長股；若低於預期，有望提振市場情緒；3）AI 替代風險演變：持續跟蹤 AI 技術對 SaaS、軟體、法律科技等行業的衝擊範圍與深度，這是決定科技股估值修復節奏的核心變數；4）資金流向：資金從成長股向價值股的遷移是否持續，能源、工業等板塊能否承接科技股流出資金，決定三大指數分化持續時間。
當前市場已從 "估值驅動" 轉向 "盈利 + 確定性驅動"，建議投資者關注工業復蘇、能源轉型、消費必需三條價值主線，同時利用納指回調佈局業績確定性強的科技硬體龍頭股。
趨勢點評
隔夜，納斯達克綜合指數日 K 線呈現帶長上影線的中陰線形態，收盤價 22,904.579 點較前一交易日下跌 350.606 點（-1.51%），技術面顯示空頭動能持續釋放與科技股拋售潮（AMD 爆雷 + AI 替代風險）、權重股拖累的雙重特徵。
K 線形態與多空博弈：當日指數以 23,356.89 點開盤後，早盤短暫沖高至 23,412.76 點（接近 2 月 3 日 23,255.19 點收盤位），隨即受 AMD 財報不及預期、AI 替代風險蔓延引發的軟體股 + 晶片股集體暴跌拖累，指數快速下探至 22,765.13 點（跌破 22,800 點支撐位），最終收於 22,904.579 點，形成實體 350.61 點的中陰線。上下影線合計長度達 647.63 點，顯著長於實體，反映多空雙方在 22,800-23,400 點區間激烈爭奪，但空頭憑藉科技股拋售潮佔據絕對上風。這種形態與 2 月 3 日的中陰線形成兩連陰加速下跌組合，且跌破前日低點，暗示短期上漲趨勢徹底逆轉，市場進入加速調整期。
量價關係與資金動向：成交量 9,275.48 萬手較前 5 日均值（7,980 萬手）放大 16.2%，呈現價跌量增的放量下跌特徵，顯示拋壓集中釋放、市場恐慌情緒加劇，非良性調整信號。科技巨頭資金流向分化極端：高估值 AI 算力 / 軟體權重股：資金淨流出合計超 120 億美元，AMD（-17.31%，財報爆雷）、英偉達（-3.41%）、微軟（+0.72%）、Meta（-3.28%）成為拋售焦點，直接拖累指數；低估值硬體 / 防禦性科技股：逆勢吸金超 30 億美元，蘋果（+2.60%，回購支撐）、英特爾（-1.32%）相對抗跌；SaaS 板塊全線崩盤：Snowflake 跌超 4%、Palantir 跌超 11%，加劇納指拋壓。資金加速從高估值成長向低估值價值 / 硬體遷移，權重股集中拋售是納指大跌、與道指分化的核心誘因。
技術指標與趨勢信號：1）RSI 指標：14 日 RSI 從 2 月 3 日的 41.23 進一步回落至36.87，跌破中性區間（30-70）中軸，逼近超賣區域（30 以下），表明市場情緒從謹慎轉為悲觀，空頭主導，但尚未觸發超賣反彈信號。2）MACD 指標：DIF 線（12 日 EMA）與 DEA 線（26 日 EMA）在零軸上方死叉後加速下行，柱狀線綠柱長度從 28.45 擴大至39.72，顯示下跌動能全面釋放、空頭力量持續增強，未見衰竭跡象；3）布林帶：指數跌破中軌（約 23,150 點）與 20 日均線（23,020 點）雙重支撐，收於下軌（約 22,800 點）上方，上軌（23,500 點）與下軌（22,800 點）間距擴大至 700 點，暗示市場進入寬幅震盪下行通道，空頭趨勢明確，短期難改弱勢。
關鍵位置與後續展望：1）核心支撐與阻力：短期支撐位：22,900 點（當日收盤價）→22,800 點（前低）→20 日均線（23,020 點，轉為阻力）；若跌破 22,800 點，將加速下探22,500 點強支撐（前期整理平台）；短期阻力位：23,255 點（2 月 3 日收盤價）→23,500 點（布林帶上軌）；突破 23,255 點才有望緩解調整壓力。2）驅動因素關聯：當前市場已消化美聯儲 3 月維持利率不變概率超 91% 的預期，後續核心變數：科技巨頭財報：本周Alphabet、亞馬遜財報是關鍵催化劑 —— 若不及預期，納指或下探 22,500 點；若超預期，有望觸發超跌反彈；降息預期波動：製造業 PMI 強勁（52.6）+ADP 就業疲軟（2.2 萬人）的分化，或推遲降息預期、壓制成長股估值；AI 替代風險演變：跟蹤 AI 對 SaaS / 軟體 / 法律科技的衝擊邊界，決定科技股估值修復節奏。
總結：2 月 4 日的 K 線形態是科技股拋售潮 + 權重股拖累 + 技術破位共振的結果，短期趨勢明確轉空，進入加速調整期。需密切跟蹤：量能變化、科技財報落地、AI 替代風險演變、資金流向修復，這四大因素將決定納指後續是超跌反彈還是延續調整。
行業簡訊精選
漲幅靠前行業
醫療保健（GLP-1賽道）：板塊成為兩日絕對領漲主線，核心驅動為禮來2025年財報表現亮眼，替爾泊肽全年收入365億美元，超越司美格魯肽登頂“藥王”，帶動禮來股價大漲10.33%，同時提振整個GLP-1賽道情緒；疊加輝瑞股價穩步上漲，進一步支撐醫療保健板塊整體走強，無明顯利空擾動。
能源：板塊延續強勢走勢，核心因美原油價格持續反彈，大宗商品價格整體回暖；疊加能源龍頭財報披露預期升溫，埃克森美孚、雪佛龍等核心標的同步上漲，推動板塊持續走強。
金融：板塊依託美聯儲鷹派政策預期穩健上漲，核心因市場維持對凱文·沃什出任美聯儲主席後推行鷹派政策的預期，有望提升銀行息差水準，利好銀行板塊盈利改善；同時，避險情緒升溫下，資金向低波動金融標的分流，瑞穗金融、瑞銀集團等標的漲幅顯著，板塊整體表現穩健。
黃金板塊：板塊受避險情緒驅動逆勢上漲，核心因美國1月ADP就業數據不及預期，加劇市場對經濟復蘇的擔憂，資金向黃金等避險資產分流；同時，美元指數小幅上漲未形成明顯壓制，COMEX黃金期貨漲1.04%報4986.40美元/盎司，帶動金礦股、銀礦股同步回暖。
原材料：板塊跟隨能源板塊同步走強，核心因美原油價格反彈帶動大宗商品價格整體回暖，疊加市場對週期類板塊的配置需求提升；行業無明顯利空擾動，受益於大宗商品供需格局改善預期，整體表現溫和。
跌幅靠前行業
科技（晶片細分）：板塊成為兩日領跌主力，核心驅動為AMD業績展望疲弱，帶動其股價暴跌17.31%，創2017年以來最大單日跌幅；同時，費城半導體指數2月4日下跌4.36%，美光科技、邁威爾科技等晶片標的持續回調，疊加Alphabet財報後盤後下跌，進一步拖累晶片板塊整體走弱。
中概股：板塊普遍下跌，核心因美股科技板塊整體回調帶動，疊加市場避險情緒升溫，資金撤離中概股標的；金山雲跌超7%，嗶哩嗶哩跌超6%，網易、攜程跌超5%，僅晶科能源、百勝中國等少數標的逆勢上漲，整體表現低迷。
可選消費：板塊延續回調態勢，核心因科技板塊回調引發市場消費信心承壓，疊加無核心利好催化，資金向必選消費分流；同時，前期表現疲軟的零售類可選消費標的持續走弱，無重大合作或業績利好支撐，回調幅度明顯。
電信板塊：板塊延續前期回調態勢，核心因行業缺乏業績催化，疊加資金向醫療保健、能源等強勢板塊分流；同時，科技板塊整體走弱帶動電信板塊同步回調，無政策調整或重大合作事件支撐，回調幅度溫和。
IT硬體：板塊跟隨科技板塊同步回調，核心因行業缺乏技術革新及業績催化，疊加晶片板塊大幅回調的傳導影響，資金持續撤離；無重大合作或產品落地事件支撐，回調幅度較晶片板塊溫和。
熱門行業最新動態及影響
科技行業：晶片板塊暴跌，Alphabet財報分化帶動板塊震盪板塊。核心特徵為“整體走弱、分化極致”，核心受AMD業績展望及Alphabet財報雙重影響。晶片板塊表現低迷，費城半導體指數2月4日下跌4.36%，收於7619.16點，AMD暴跌17.31%，創2017年以來最大單日跌幅，核心因公司2025年第四季度財報雖超出華爾街預期，但業績展望疲弱，引發市場擔憂，帶動整個晶片板塊回調；美光科技、邁威爾科技等標的同步走弱，僅少數標的小幅上漲。大型科技股呈現分化格局，蘋果漲超2%，微軟漲0.72%，而特斯拉跌近4%，Meta、英偉達跌超3%，亞馬遜跌逾2%，Alphabet跌近2%；谷歌母公司Alphabet 2月4日盤後披露2025年第四季度財報，營收1138.28億美元，同比增長18%，雲業務營收同比大增48%，但預計2026年資本支出將達1750億至1850億美元，遠超市場預期，導致其盤後股價一度跌超6%，隨後跌幅收窄至2%左右，對科技板塊情緒形成一定壓制。此外，谷歌Gemini月活躍用戶達7.5億，單位服務成本降低78%，其雲業務增速超越微軟Azure，有望為科技板塊帶來短期結構性機會，後續核心關注點為亞馬遜財報披露情況及晶片板塊情緒修復進度。
能源行業：油價持續反彈，板塊延續強勢格局行業。受美原油價格持續反彈帶動，整體呈現“強勢上漲、龍頭引領”的格局，兩日累計漲幅居前。2月5日，美油主力合約收漲1.99%，報64.47美元/桶，布油主力合約漲2.09%，報68.74美元/桶，油價持續反彈為能源板塊提供核心支撐，直接帶動能源板塊整體走強。板塊內龍頭標的表現亮眼，帝國石油、阿帕奇石油、斯倫貝謝、西方石油漲超3%，埃克森美孚、康菲石油漲超2%，雪佛龍、殼牌漲超1%，核心因市場對其後續財報表現預期樂觀，疊加油價反彈支撐盈利改善預期。行業無新增政策調整或重大合作事件，整體走勢主要受油價波動及財報預期主導，後續核心關注點為能源龍頭財報披露情況及美原油價格走勢，若油價持續反彈，板塊有望進一步走強。
金融行業：鷹派預期平穩，避險資金推動板塊走強。板塊受美聯儲主席提名相關鷹派預期支撐，疊加避險資金流入，整體呈現“穩健上漲、分化不明顯”的態勢。市場維持對凱文·沃什出任美聯儲主席後推行鷹派政策的預期，有望提升銀行息差水準，利好銀行板塊盈利改善，但因無提名進展及政策調整新增消息，板塊未出現大幅上漲。同時，美國1月ADP就業數據不及預期，加劇市場對經濟復蘇的擔憂，避險資金向低波動金融標的分流，推動金融板塊整體走強，美國國際集團漲超3%，好事達等標的漲超2%，板塊內標的表現相對平穩，無明顯下跌標的。行業無新增政策調整或重大合作事件，整體走勢主要受美聯儲政策預期及避險情緒主導，後續核心關注點為凱文·沃什的提名進展及美聯儲後續政策信號。
醫療保健行業：GLP-1賽道引領，財報分化主導走勢。行業進入財報密集披露期，財報表現分化帶動板塊呈現“結構性強勢”態勢，GLP-1賽道成為核心亮點。禮來2月4日發佈2025年四季報及全年財報，公司2025年總營收651.79億美元，同比增長45%，淨利潤206.4億美元，同比大增95%，其中替爾泊肽全年收入365億美元，超越諾和諾德的司美格魯肽登頂“藥王”，帶動禮來股價大漲10.33%，創去年10月以來最大漲幅，總市值超過萬億美元，同時提振整個GLP-1賽道情緒。諾和諾德此前發佈2025年財報，全年營收約489.5億美元，同比增長6%，司美格魯肽貢獻73.9%的營收，但公司下調2026年銷售額指引，預計同比下降5%至13%，導致其股價在2月3日重挫14%後，2月4日繼續下探6.18%，形成鮮明對比。此外，輝瑞股價穩步上漲，2月4日漲幅達3.92%，收於26.78美元，核心因市場對其非新冠業務增長預期樂觀，疊加分析師維持正面評級；醫保政策利空餘波未消，美國政府擬議2027年聯邦醫保優勢計劃支付費率近乎凍結的利空持續壓制醫療保險標的，但GLP-1賽道的強勢表現抵消部分回調壓力，板塊整體呈現結構性走勢。
消費行業：結構分化延續，缺乏核心催化。板塊內部分化進一步延續，呈現“必選相對穩健、可選持續疲軟”的格局，但整體表現弱於醫療保健、能源等強勢板塊。必選消費板塊依託防禦性屬性維持相對穩健，核心因市場避險情緒升溫，資金偏好需求韌性強、波動小的必選消費標的，但無核心財報或政策催化，未出現明顯上漲行情，整體走勢平淡。可選消費板塊持續回調，累計跌幅達1.8%，核心因科技板塊回調引發市場消費信心承壓，疊加無核心利好催化，資金向必選消費及其他強勢板塊分流；零售類可選消費標的持續走弱，無重大合作或業績利好支撐，同時，Carvana的證券調查暫無新增進展，未對可選消費板塊形成進一步影響，整體表現低迷。此外，消費板塊無核心龍頭財報披露，缺乏明確催化因素，後續核心關注點為後續消費龍頭財報披露情況及市場消費信心變化。
公司財報
亞馬遜(AMZN.US)、康菲石油(COP.US)、百時美施貴寶(BMY.US)、洲際交易所(ICE.US)等公司擬公佈財報業績。
重大事件及經濟數據公佈
無。
作者：艾德金融
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