2026-02-04
大市綜述
隔夜，美股三大指數全數收跌。道瓊斯工業平均指數下跌166.670點，跌幅為0.34%，收於49240.990點；標準普爾 500 指數下跌58.630點，跌幅為0.84%，收於6917.810點；納斯達克綜合指數下跌336.922點，跌幅為1.43%，收於23255.186點。
三大指數呈現同步收跌格局，核心驅動力源於AI 替代風險引發軟體股拋售、科技板塊內部輪動加劇、美債收益率上行、貴金屬避險情緒升溫的共振效應，同時市場對科技股估值泡沫的擔憂進一步壓制了風險偏好。以下是具體影響因素的深度解析：
經濟基本面：製造業復蘇與服務業分化，通脹隱憂浮現。1）製造業 PMI 超預期擴張，引發加息預期擔憂。美國供應管理協會 (ISM) 1 月製造業 PMI 錄得52.6（遠超預期的 48.5），創 2022 年 2 月以來新高，顯示製造業活動全面復蘇，新訂單（55.1）和產出（56.8）指標均大幅回升。然而，這一強勁數據反而引發市場對美聯儲政策轉向的擔憂，投資者擔心製造業復蘇可能導致通脹反彈，進而推遲降息節奏，10 年期美債收益率上行 4 個基點至 4.279%，對成長股估值形成壓制。2）服務業 PMI 穩健但就業指標回落，經濟復蘇不均衡。1 月 Markit 服務業 PMI 初值持平於 52.5，綜合 PMI 初值為 52.8，顯示經濟活動持續擴張，但服務業就業指標從 52.1 回落至 50.8，接近榮枯線，暗示就業市場復蘇動能減弱。美國至 1 月 24 日當周初請失業金人數錄得 19.8 萬人（接近歷史低位），但持續申領失業金人數微升至 196 萬，顯示勞動力市場依然穩健但邊際走弱，薪資增長壓力有所緩解，為通脹控制提供支撐。這種 "製造業強 + 服務業穩" 的組合對美股形成雙重壓力：一方面製造業復蘇可能推高通脹預期，另一方面服務業就業指標回落引發對經濟增長可持續性的擔憂，市場風險偏好下降。
科技板塊內部輪動加劇，AI 替代風險引發軟體股拋售潮。1）AI 替代風險爆發，法律軟體股領跌科技板塊。週二市場最震撼的消息來自Anthropic 發佈 AI 法律插件，引發市場對 AI 替代傳統軟體行業的廣泛擔憂。這一催化劑直接導致法律軟體公司暴跌，隨後拋售潮迅速傳導至一系列可能被 AI 取代的軟體公司，包括：法律科技公司：Thomson Reuters 跌超 15.0%；辦公軟體公司：微軟跌近 3%，Salesforce 跌超 6%；內容創作平台：Adobe 跌超7%。2）科技七巨頭內部分化，資金從高估值軟體向硬體遷移。科技板塊呈現極端內部輪動，成為三大指數同步收跌的核心原因：高估值 AI 軟體成長股：全線重挫，奈飛跌超 3%，微軟、英偉達、Meta 跌超 2%，亞馬遜、Alphabet跌超 1%，成為納指下跌的主要推動力；低估值硬體與確定性標的：逆勢走強，英特爾漲0.90%，特斯拉漲0.04%，蘋果小幅下跌 0.20%，顯示資金從高估值 AI 軟體成長股向低估值硬體與確定性標的遷移；存儲晶片板塊：週一暴漲後週二分化，美光科技跌超 4%，西部數據漲超 7%，閃迪漲超 4%，僅希捷科技漲超 2%，顯示市場對 AI 硬體需求的可持續性產生疑慮。3）資金流向分化，避險情緒升溫。主力資金流向呈現明顯分化：高估值軟體成長股資金淨流出合計超 80 億美元，創 2025 年 10 月以來單日最高，而低估值硬體、能源、金融等價值板塊逆勢吸金超 50 億美元，顯示市場風險偏好從 "激進成長" 轉向 "穩健價值"，這一趨勢對納指衝擊最大，對標普 500 形成壓力，對道指影響相對有限。
美聯儲政策預期調整，美債收益率上行，降息預期降溫。1）美債收益率集體上行，成長股估值受壓。10 年期美債收益率上行 4 個基點至 4.279%，2 年期收益率上行 6 個基點至 3.572%，收益率曲線進一步陡峭化，對成長股估值形成直接壓制。美債收益率上行主要是由於：ISM 製造業 PMI 超預期引發通脹反彈擔憂；美聯儲博斯蒂克發表鷹派言論，稱 "通脹仍處於高位，預計 2026 年不會降息"；市場對美聯儲 3 月維持利率不變的概率維持在 91.1%，但對 6 月降息的概率從 45.9% 降至 42.3%。2）企業回購潮降溫，市場流動性邊際收緊。截至 2 月 2 日，美國企業 2026 年股票回購規模達 1,500 億美元，但週二科技巨頭回購步伐明顯放緩，蘋果、微軟、英偉達等均未宣佈新的回購計劃，市場流動性邊際收緊，對指數支撐作用減弱。3）市場對降息預期重新定價，政策不確定性上升。CME"美聯儲觀察" 顯示，市場對美聯儲 2026 年降息次數的預期從 3-4 次下調至 2-3 次，政策不確定性上升，投資者風險偏好下降，資金更傾向於持有現金或投資於防禦性板塊，而非高風險成長股。
貴金屬避險情緒升溫，能源板塊逆勢走強，市場風險偏好分化。1）貴金屬期貨大幅反彈，資金從股市流向避險資產。COMEX黃金期貨收漲6.83%，報4970.5美元/盎司；COMEX白銀期貨收漲10.27%，報84.915美元/盎司，創下 2025 年以來最大單日漲幅，市場避險情緒急劇升溫，資金從股市大規模流向貴金屬市場，進一步壓制三大指數上漲。貴金屬市場的反彈主要是由於：投資者對科技股估值泡沫的擔憂加劇；美俄關係緊張，地緣政治風險升溫；市場對美聯儲政策轉向的不確定性上升。2）能源板塊逆勢走強，提供部分支撐。WTI原油期貨短線拉升漲幅擴大至2.5%，報63.7美元/桶，推動埃克森美孚（+1.2%）、雪佛龍（+1.5%）等能源巨頭股價企穩，為標普 500 和道指帶來部分支撐。原油價格上漲主要是由於：美國寒潮影響原油生產，短期供應緊張；OPEC + 堅持減產計劃，供需平衡保持穩定；市場對全球經濟增長信心增強，能源需求預期提升。3）地緣政治風險升溫，市場焦點轉向避險資產。全球地緣政治風險升溫，美俄關係緊張，中東局勢出現新變化，市場焦點從經濟數據與科技巨頭財報轉向地緣政治風險，VIX 恐慌指數從 14.2 升至 16.8，顯示投資者對短期波動的容忍度下降，資金更傾向於在防禦性板塊進行配置而非大規模調整倉位。
總結：多重利空形成共振，短期趨勢偏冷。2 月 3 日的市場同步下跌是AI 替代風險爆發、科技板塊內部輪動加劇、美債收益率上行、貴金屬避險情緒升溫共同作用的結果。儘管能源板塊逆勢走強提供部分支撐，但 AI 替代風險引發的軟體股拋售潮與美債收益率上行的 "組合拳" 已為市場注入強心劑。後續需重點關注：1）科技巨頭財報：本周將公佈的Alphabet、亞馬遜財報將成為市場短期走勢的關鍵催化劑，若財報超預期，可能推動納指反彈；若不及預期，市場可能出現進一步調整；2）通脹數據：2 月 13 日公佈的 1 月核心 CPI 數據將成為市場關注焦點，若數據高於預期（預期 2.7%），可能進一步推遲降息預期，推動美債收益率上升；3）AI 替代風險：持續跟蹤 AI 技術發展對傳統軟體行業的影響，若 AI 替代風險進一步擴大，可能導致更多軟體公司股價下跌，為市場帶來更大壓力；4）資金流向：資金從成長股向價值股的遷移是否持續，能源、金融等價值板塊能否承接科技板塊的流出資金。
當前市場已從 "結構性上漲" 轉向 "結構性調整"，建議投資者關注能源轉型、金融穩定與消費復蘇三條主線，同時利用指數回調佈局業績確定性強的科技龍頭股與價值股。
趨勢點評
隔夜，納斯達克綜合指數日 K 線呈現帶長上下影線的中陰線形態，收盤價 23,255.186 點較前一交易日下跌 336.922 點（-1.43%），技術面顯示空頭動能全面釋放與 AI 替代風險引發的軟體股拋售、科技板塊內部輪動加劇的雙重特徵。
K 線形態與多空博弈：當日指數以 23,667.44 點高開後，早盤短暫沖高至 23,691.60 點（接近 1 月 29 日高點 23,774.08 點），隨即受 Anthropic 發佈 AI 法律插件引發的 AI 替代風險擔憂拖累，軟體股集體暴跌，指數快速下探至 23,027.21 點（接近 23,000 點整數關口），最終收於 23,255.186 點，形成實體 336.92 點的中陰線。上下影線合計長度達 664.39 點，顯著長於實體，反映多空雙方在 23,000-23,700 點區間激烈爭奪，但空頭憑藉軟體股拋售潮佔據絕對上風。這種形態與 2 月 2 日的小陽線形成烏雲蓋頂組合，暗示短期上漲動能完全衰竭，市場進入深度調整期。
量價關係與資金動向：成交量 8,711.73 萬手較前 5 日均值（7,980 萬手）放大 9.2%，呈現價跌量增的放量下跌特徵，顯示市場恐慌情緒上升，拋壓顯著增加。科技巨頭資金流向呈現極端分化：1）高估值 AI 軟體成長股：資金淨流出合計超 80 億美元，微軟（-2.87%）、英偉達（-2.84%）、Meta（-2.08%）等權重股成為拋售焦點；2）低估值硬體與確定性標的：逆勢吸金超 50 億美元，英特爾（+0.90%）、特斯拉（+0.04%）等硬體股表現相對抗跌；3）存儲晶片板塊：週一暴漲後週二大幅回調，美光科技（-4.19%）等資金淨流出超 15 億美元。這種 "軟體股暴跌 + 硬體股抗跌" 的極端分化，顯示主力資金從高估值 AI 軟體成長股向低估值硬體與確定性標的加速遷移，對納指形成直接衝擊。
技術指標與趨勢信號：1）RSI 指標：14 日 RSI 從 2 月 2 日的 48.76 大幅回落至 41.23，跌破中性區間（30-70）的中軸，表明市場情緒從謹慎轉向悲觀，但尚未觸發超賣信號（30 以下），短期仍有下跌空間。2）MACD 指標：DIF 線（12 日 EMA）與 DEA 線（26 日 EMA）在零軸上方形成死叉後加速下行，柱狀線由綠柱長度從 18.56 擴大至 28.45，顯示下跌動能全面釋放，空頭力量主導市場。3）布林帶：指數跌破中軌（約 23,450 點）支撐位，收於下軌（約 23,050 點）上方，上軌（23,850 點）與下軌（23,050 點）間距擴大至 800 點，暗示市場進入寬幅震盪下行通道，方向選擇明確偏空。
關鍵位置與後續展望：短期需關注23,000 點整數關口的支撐強度，若跌破將回踩前期低點 22,800 點；上方阻力位為 23,500 點（20 日均線），突破則有望緩解調整壓力。當前市場已消化美聯儲 3 月維持利率不變概率超 91% 的預期，若本周公佈的Alphabet、亞馬遜財報不及預期，指數可能下探 22,500 點強支撐。
總結：2 月 3 日的 K 線形態是 AI 替代風險爆發與技術調整的共振結果，短期趨勢從震盪上行轉為深度調整，需密切跟蹤量能變化與軟體股拋售潮是否持續，以及科技板塊內部輪動是否向硬體股持續遷移。
行業簡訊精選
漲幅靠前行業
能源：板塊成為兩日絕對領漲主線，核心驅動為美原油價格大幅反彈，能源龍頭財報披露預期升溫，埃克森美孚、雪佛龍等龍頭標的同步大漲，帶動能源板塊整體走強，無明顯利空擾動。
原材料：板塊跟隨能源板塊同步走強，核心因美原油價格反彈帶動大宗商品價格整體回暖，疊加市場風險偏好雖有回落，但資金向週期類板塊分流；行業無明顯利空擾動，整體表現穩健，受益於大宗商品供需格局改善預期。
航空業：板塊延續前期強勢態勢，核心因行業需求復蘇預期持續升溫，疊加大盤震盪背景下，資金對航空業復蘇邏輯的認可度提升；波音、美國航空、達美航空等核心標的同步上漲，無明顯利空擾動，整體表現優於多數行業。
日用品板塊：板塊依託防禦性屬性穩健上漲，核心因市場對美聯儲鷹派政策預期仍存，疊加財報季消費龍頭表現穩健，資金偏好需求韌性強、波動小的日用品標的；無明顯利空擾動，整體走勢平穩，與可選消費板塊形成鮮明對比。
黃金板塊：板塊逆勢大漲，核心因科技板塊大幅回調引發市場避險情緒升溫，資金向黃金板塊分流；同時，美聯儲鷹派政策預期未出現新增發酵，美元走勢平穩，緩解貴金屬拋售壓力，帶動金礦股、銀礦股同步回暖。
跌幅靠前行業
科技（整體）：板塊成為兩日領跌主力，核心驅動為晶片細分大幅回調，費城半導體指數下跌2.07%，恩智浦半導體、美光科技、邁威爾科技等晶片標的跌幅超3.5%；同時，大型科技股多數下跌，微軟、英偉達、Meta跌超2%，亞馬遜、Alphabet跌超1%，板塊缺乏利好催化，整體走弱。
電信板塊：板塊延續回調態勢，核心因行業缺乏業績催化，疊加資金向能源、原材料等強勢板塊分流；同時，科技板塊整體走弱帶動電信板塊同步回調，無政策調整或重大合作事件支撐，回調幅度溫和。
可選消費：板塊呈現“分化回調”態勢，核心拖累為貝寶、迪士尼等標的表現疲軟，貝寶財報後股價大幅下跌，迪士尼受前期財報利空持續影響維持弱勢；儘管部分可選消費標的小幅回暖，但難以扭轉板塊整體回調格局。
醫療保健（部分細分）：板塊呈現分化態勢，核心因輝瑞財報表現分化，雖非新冠業務增長超預期，但新冠產品營收大幅下滑引發市場擔憂，帶動部分醫藥標的回調；同時，醫保政策利空餘波未消，醫療保險標的維持弱勢，整體板塊小幅回調。
IT硬體：板塊延續回調態勢，核心因行業缺乏技術革新及業績催化，疊加科技板塊整體走弱帶動，資金持續撤離；無重大合作或產品落地事件支撐，回調幅度較科技板塊整體溫和。
熱門行業最新動態及影響
科技行業：板塊大幅回調，財報與晶片拖累主導走勢。板塊核心特徵為“整體走弱、分化加劇”，核心受晶片細分回調及大型科技股疲軟雙重拖累。晶片板塊表現低迷，費城半導體指數下跌2.07%，恩智浦半導體跌超4%，美光科技、邁威爾科技跌近4%，高通、博通跌超3%，僅泰瑞達漲超13%，核心因行業缺乏技術革新催化，疊加部分標的業績預期不佳，資金持續撤離。大型科技股呈現普遍下跌態勢，微軟跌2.87%，英偉達跌2.84%，Meta跌超2%，亞馬遜跌近2%，Alphabet跌超1%，蘋果微跌0.2%，核心因市場對科技龍頭財報預期趨於謹慎，且無新增產品或業務進展支撐股價。此外，谷歌母公司Alphabet將於2月4日盤後披露財報，市場聚焦其雲服務、廣告業務表現，有望為科技板塊帶來短期催化，後續核心關注點為Alphabet財報披露情況及晶片板塊情緒修復進度。
能源行業：油價反彈帶動，龍頭財報預期升溫。行業受美原油價格反彈及龍頭財報預期雙重帶動，整體呈現“強勢上漲、龍頭引領”的格局。核心支撐大宗商品價格回暖預期，直接帶動能源板塊整體走強。板塊內龍頭標的表現亮眼，埃克森美孚漲近4%，雪佛龍漲超2%，康菲石油漲逾3%，斯倫貝謝、西方石油漲逾3%，核心因市場對其後續財報表現預期樂觀，疊加油價反彈支撐盈利改善預期。此外，康菲石油、菲利普66等能源標的於本周密集披露財報，市場關注度較高，若財報超預期，有望進一步帶動能源板塊走強，後續核心關注點為能源龍頭財報披露情況及美原油價格走勢。
金融行業：鷹派預期平穩，板塊震盪整理。板塊受美聯儲主席提名相關鷹派預期支撐，但無新增進展催化，整體呈現“震盪整理”態勢。市場維持對凱文·沃什出任美聯儲主席後推行鷹派政策的預期，有望提升銀行息差水準，利好銀行板塊盈利改善，但因無提名進展及政策調整新增消息，資金未持續流入，板塊未出現明顯上漲。板塊內標的表現平穩，無明顯漲跌分化，高盛、摩根士丹利等龍頭標的維持震盪，區域銀行ETF未出現明顯波動，整體走勢弱於能源、原材料等強勢板塊。行業無新增政策調整或重大合作事件，整體走勢主要受美聯儲政策預期主導，後續核心關注點為凱文·沃什的提名進展及美聯儲後續政策信號。
醫療保健行業：財報分化，板塊呈現結構性走勢。行業進入財報密集披露期，財報表現分化帶動板塊呈現“結構性走勢”，整體小幅回調。輝瑞於2月3日盤前披露2025年第四季度財報，實現營收176億美元，剔除新冠產品影響後同比提升9%，調整後每股收益0.66美元，同比增長5%，非新冠業務增長穩健，但新冠疫苗及口服藥營收大幅下滑，引發市場對其業績持續性的擔憂，帶動股價震盪整理。此外，默沙東、安進等醫療龍頭於2月3日同步披露財報，市場聚焦其藥物研發管線及利潤率走勢，若財報超預期，有望緩解板塊回調壓力。醫保政策利空餘波未消，美國政府擬議2027年聯邦醫保優勢計劃支付費率近乎凍結的利空持續壓制醫療保險標的，哈門那、CVS健康等核心標的維持弱勢，進一步拖累板塊整體表現。
消費行業：結構分化加劇，必選穩、可選弱格局延續。板塊內部分化進一步加劇，呈現“必選穩、可選弱”的鮮明格局，與前期走勢一致。日用品板塊（必選）表現強勢，累計漲幅1.7%，核心因市場避險情緒仍存，資金偏好需求韌性強、波動小的必選消費標的；百事公司於2月3日披露財報，市場預期其業績穩健，帶動必選消費板塊情緒回暖，整體走勢平穩。可選消費板塊小幅回調，累計跌幅1.0%，核心拖累為貝寶、迪士尼等標的，貝寶於2月3日披露財報，業績不及市場預期，股價初步收跌19.8%，帶動零售類可選消費標的同步回調；迪士尼受前期財報淨利潤同比下滑的利空持續影響，股價維持弱勢，進一步壓制可選消費板塊情緒。此外，Carvana的證券調查暫無新增進展，2月3日律所BFA Law進一步披露調查背景，但未出現實質性進展，其股價震盪整理，未對可選消費板塊形成進一步拖累。
公司財報
Alphabet A(GOOGL.US)、禮來(LLY.US)、艾伯維公司(ABBV.US)、高通(QCOM.US)等公司擬公佈財報業績。
重大事件及經濟數據公佈
1. 今晚21:15擬公佈美國1月ADP就業人數。
2. 今晚22:00擬公佈美國12月JOLTS職位空缺數據。
3. 今晚22:45擬公佈美國1月Markit服務業PMI。
4. 今晚23:00擬公佈美國1月ISM非製造業PMI。
5. 今晚23:30擬公佈美國當周EIA原油庫存變動（桶）數。
作者：艾德金融
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