2026-02-02
▍市場研究
上周港股突破上行，指數一舉上破多個阻力位，形成明顯的上升形態。市場方面，地緣政治因素導致原油板塊本周大幅攀升，而保險、銀行等權重板塊的上漲推動了指數的突破。前期漲幅靠前的電力、半導體板塊則回落，市場整體仍穩步向好。展望本周，在指數進一步攀升的前提下，大概率維持高位的震盪格局，均線以及底部大平台提供強力支撐。市場方面，震盪格局下會有分化行情，非指數市場炒作則會圍繞題材和消息。
▍資金研究
上周恒生指數放量上漲，大市成交額1.51萬億港元，較上上周明顯增加，高於4周的移動平均值1.39萬億港元，高於52周的移動平均值1.24萬億港元，市場交投活躍度回升。南向資金轉變為淨流出狀況，但淨流出金額較少，截至1月29日，上周南向資金合計（滬市港股通+深市港股通）淨賣出4.56億元人民幣。
上周回購金額較上上周明顯減少，主要是因為騰訊控股暫停回購。截至1月29日，上周回購公司有53間，合計回購金額約8.77億港元，其中吉利汽車（00175.HK）回購27,314.31萬港元，舜宇光學科技（02382.HK）回購19,595.36萬港元，小米集團-W（01810.HK）回購14,036.14萬港元。
▍產業研究
1.有色金屬行業：花旗稱對銅價的持續上漲信心不大
花旗發布研報稱，銅價已大幅上漲，短暫突破近期設定的每噸14,000美元的目標價，而中國投資者在貴金屬價格上漲、美元疲軟等因素的推動下，買盤遠超中國以外投資者的拋售盤。
花旗對近期銅價走勢缺乏信心。未來兩周，中國投資者很可能進一步將資金配置或輪動至基本金屬，以對抗貴金屬價格上漲。在白銀和黃金價格呈拋物線式上漲的背景下，銅價飆升至每噸1.5萬至1.6萬美元並非不可能。但花旗的基本預期是，即使實體市場對金屬高價的阻力加劇，銅價在2026年仍將維持在每噸1.3萬美元左右，這足以在今年實現市場供需平衡。
花旗表示，雖然對銅價達到每噸1.5萬至1.6萬美元不感到奇怪，但對這種買盤能否持續信心不足。該情形更有可能發生在春節前的短期內，而春節可能是獲利了結的觸發點。
花旗又表示，近年來，由於中國以外市場電動車普及速度低於預期，全球電動車銷售增長已趨於緩和。頻繁的政策變化對中國以外市場構成不利影響，儘管近年來中國市場有所抵消，但全球最大電動車市場(中國)已出現飽和及成長放緩的早期跡象。出口預計將受益於歐洲政策轉變的預期，即更能接受中國汽車進口。整體需求增長放緩下，預計將抑制銅和電池材料(如鋰、鎳和鈷)的相關增長。
2.互聯網科技公司動態
上周，港股市場分化明顯，恒生指數周漲2.38%，國企指數周漲1.71%，但恒生科技指數下跌1.38%。成份股方面，上週五個交易日，30隻成分股中9隻錄得上漲21隻下跌，華虹半導體（01347.HK）漲6.10%、嗶哩嗶哩-W（09626.HK）漲3.96%、蔚來-SW（09863.HK）漲3.15%，位居漲幅榜前三。
整個1月份，恒指漲6.85%，國企指數漲4.53%，科技指數漲3.67%。行業方面，原材料業、地產建築、能源業漲幅居前。估值方面，截至1月30日，恒生科技指數PE（TTM）為24.38x，處於歷史39.37%分位點；恒生指數PE（TTM）為12.75x，處於10年88.1%分位點。政策面上，上周最大的事件是美聯儲利率決議，維持基準利率在3.50%至3.75%不變，在連續三次降息25個基點後暫停行動，符合市場預期。
展望本周，海外市場對港股市場影響或仍較大，一是美股大型科技公司將陸續發佈財報，如谷歌（GOOGL.US）和亞馬遜（AMZN.US），其業績對市場影響較大，尤其可能影響市場對AI敘事的展望；二是金屬價格走勢或對市場情緒影響也比較大。
▍新股研究
新股方面，截至2026年1月29日，上周港股市場新遞表公司有31個，已通過聆訊但沒招股的公司為4個。上周有1個新股上市，鳴鳴很忙（01768.HK）首日漲69.06%。
作者：艾德研究部
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