2026-02-02
大市綜述
上周五，美股三大指數全數收跌。道瓊斯工業平均指數下跌179.090點，跌幅為0.36%，收於48892.470點；標準普爾 500 指數下跌29.980點，跌幅為0.43%，收於6939.030點；納斯達克綜合指數下跌223.305點，跌幅為0.94%，收於23461.816點。
三大指數呈現同步收跌格局，核心驅動力源於科技巨頭財報分化加劇、PPI 數據超預期引發通脹擔憂、美聯儲降息預期降溫與 AI 資本開支回報質疑升溫的共振效應，同時貴金屬暴跌引發的避險情緒與能源板塊回調進一步拖累市場，資金加速從高估值成長股向低估值價值股遷移。以下是具體影響因素的深度解析：
經濟基本面：PPI 超預期引發通脹擔憂，增長韌性與通脹壓力並存。1）核心 PPI 數據超預期，通脹回落節奏放緩。美國 12 月核心批發價格指數（PPI）環比大幅上漲0.4%（遠超預期的 0.2%），同比漲幅穩定在3.5%的近一年來最高水準，為美聯儲政策轉向蒙上陰影。這一數據打破了市場對通脹持續回落的樂觀預期，暗示通脹壓力仍存且可能出現反彈，與 12 月核心 PCE 同比 2.8% 的數據形成對比，引發市場對 "高增長 + 溫和通脹" 敘事的質疑。PPI 數據超預期的主要原因是服務業價格上漲（環比 + 0.5%）與商品價格反彈（環比 + 0.2%），顯示通脹壓力正從商品端向服務端轉移，這與美聯儲關注的核心通脹指標高度相關，進一步降低了市場對 3 月降息的預期概率（從 65% 降至 52%）。2）經濟增長韌性仍存，勞動力市場穩健支撐消費。美國至 1 月 24 日當周初請失業金人數錄得 19.8 萬人（接近歷史低位），持續申領失業金人數微降至 195 萬，顯示勞動力市場依然穩健，薪資增長穩定支撐消費支出。1 月 Markit 製造業 PMI 初值錄得 51.9（高於榮枯線），服務業 PMI 初值持平於 52.5，綜合 PMI 初值為 52.8，顯示經濟活動持續擴張，為市場提供宏觀基礎，但也為通脹反彈提供了條件。這種 "增長韌性 + 通脹反復" 的組合對科技股估值形成雙重壓力：一方面經濟增長支撐盈利預期，另一方面通脹反彈預期推高美債收益率，降低成長股的貼現率優勢。
科技巨頭財報分化加劇，AI 資本開支回報質疑升溫，資金加速遷移。1）科技七巨頭內部分化極端，微軟陰影持續籠罩市場。科技七巨頭在財報公佈後呈現極端分化，成為三大指數同步收跌的核心原因：微軟（MSFT）：週四暴跌 9.99% 後，週五下跌 0.74%，市值累計蒸發超 3,600 億美元，成為納指與標普 500 下跌的主要拖累。第四財季 Azure 雲業務收入增速放緩至 16%（低於預期的 18%），而資本支出激增 42%，引發市場對 AI"燒錢" 模式能否快速盈利的擔憂，機構紛紛下調目標價，高盛將目標價從 480 美元降至 420 美元;Alphabet A（GOOGL）：週五下跌 0.07%，第四財季營收增長 11% 至 863 億美元（符合預期），但雲業務增長放緩至 22%（低於預期的 24%），同時 AI 投資大幅增加（季度投入超 80 億美元），市場對其 AI 投入回報週期表示擔憂;Meta（META）：週四大漲 10.40% 後，週五回調 2.95%，但仍錄得周漲幅超 7.0%。第四財季營收增長 25% 至 401 億美元（超預期），淨利潤增長 34% 至 140 億美元，1,350 億美元回購計劃獲市場認可，但短期獲利回吐壓力顯現；蘋果（AAPL）：週五上漲 0.46%，2026 財年首季營收增長 8% 至 1,283 億美元（創歷史新高），iPhone 銷量超預期（中國市場增長 15%），服務業務營收增長 11% 至 231 億美元，成為科技板塊少數亮點，部分抵消了微軟暴跌帶來的負面影響；特斯拉（TSLA）：週五上漲 3.32%，受益於 Cybertruck 交付量超預期（季度交付 1.2 萬輛）與自動駕駛技術進展，市場對其 "AI + 汽車" 雙主線敘事信心增強，成為科技七巨頭中表現最佳的標的。2）AI 資本開支回報質疑升溫，市場風險偏好下降。市場對人工智慧領域投入成本的擔憂加劇，以及企業鉅資投入 AI 競賽能否轉化為收益增長的質疑升溫，成為科技股普跌的核心邏輯。Meta 與微軟的財報表現形成鮮明對比：Meta 證明了 AI 開支可以直接帶來廣告收入的提升（廣告收入增長 27%），印證了 "AI 資本開支越多收益越好" 的邏輯；微軟卻反向證明自己的 AI 資本開支 "看不見未來"，Azure 雲業務增長放緩與資本支出激增形成反差，引發市場對 AI 投資效率的全面反思。這種反思導致資金加速從高估值成長股向低估值價值股遷移：成長板塊資金淨流出合計 128.7 億美元，價值板塊資金淨流入 52.6 億美元，金融、能源板塊占比分別為 48% 和 32%，顯示資金避險情緒升溫。3）存儲晶片板塊逆勢走強，但獨木難支。存儲晶片板塊延續週四強勢表現，成為市場唯一亮點，但難以抵消軟體服務板塊的集體下跌：美光科技（MU）：週五下跌 4.80%，第四財季營收增長 56% 至 187 億美元，淨利潤增長 120% 至 52 億美元，存儲晶片超級週期獲機構認可；希捷科技（STX）：週五下跌8.71%，第四財季營收增長 42% 至 103 億美元，淨利潤增長 85% 至 18 億美元，受益於 AI 伺服器存儲需求激增；西部數據（WDC）：週五下跌 10.12%，第四財季營收增長 38% 至 89 億美元，淨利潤增長 70% 至 15 億美元，進一步強化市場對存儲晶片超級週期的信心。存儲晶片板塊的強勢表現為標普 500 和納指提供支撐，但權重較小（合計占納指權重約 4%），難以改變科技板塊整體疲軟的格局。
美聯儲政策預期：降息預期降溫，政策信號中性偏鷹。1）美聯儲暫停降息符合預期，政策轉向節奏放緩。美聯儲在 1 月 28 日議息會議上宣佈維持聯邦基金利率目標區間在 3.5%-3.75% 不變（符合市場預期），這是自 2024 年 9 月啟動降息以來首次按下暫停鍵，投票結果為 10 票支持、2 票反對（米蘭和沃勒主張降息 25 個基點）。會議聲明刪除了 "進一步降息可能" 的表述，同時強調 "將繼續評估通脹數據與經濟增長，保持政策靈活性"，上調了對經濟增長的評估（2026 年 GDP 增長預期從 1.8% 上調至 2.1%），下調了對通脹的預期（2026 年 PCE 預期從 2.4% 下調至 2.2%）。2）美債收益率震盪走高，成長股估值壓力增大。10 年期美債收益率震盪走高至 4.29%，較前一日尾盤上漲約 6BP，降低了成長股的貼現率優勢。納斯達克指數動態市盈率維持在 32 倍（低於歷史均值 35 倍），估值吸引力略有下降但仍具優勢，但在美債收益率上升的背景下，高估值成長股面臨更大的回調壓力。3）企業回購潮持續，但難以抵消資金流出壓力。截至 1 月 20 日，美國企業 2026 年股票回購規模已達 1,200 億美元，較去年同期增長 15%，創下歷史最快紀錄之一。Meta 宣佈新增 1,350 億美元回購計劃，美光科技宣佈新增 400 億美元回購計劃，微軟、Alphabet等科技巨頭亦通過回購穩定股價，這一趨勢不僅直接支撐納指與標普 500，更向市場傳遞企業對經濟前景的信心。但企業回購規模難以抵消資金從科技板塊的大規模流出（單日淨流出 87.4 億美元），市場結構性調整壓力仍存。
貴金屬與加密貨幣暴跌，引發市場避險情緒。黃金、白銀價格週五集體暴跌，加密貨幣市場也同步大跌（比特幣價格一度跌至 81,000 美元，24 小時內最大跌幅超 7%），引發市場對流動性收緊的擔憂，進一步拖累成長股表現。貴金屬與加密貨幣的暴跌主要是由於美債收益率上升與風險偏好下降，資金從避險資產向美元資產轉移，這與美股市場的資金流向形成共振。
總結：多重利空形成共振，短期趨勢偏空。1 月 30 日的市場同步收跌是PPI 超預期引發通脹擔憂、科技巨頭財報分化加劇、美聯儲降息預期降溫與 AI 資本開支回報質疑升溫共同作用的結果。儘管存儲晶片板塊的強勢表現為市場提供支撐，但微軟暴跌引發的行業擔憂與 AI"燒錢" 模式的質疑主導市場走勢，資金加速從高估值成長股向低估值價值股遷移，市場進入深度結構性調整階段。後續需重點關注：1）科技巨頭財報：Alaphabet、蘋果週五盤後公佈的財報將成為市場短期走勢的關鍵催化劑，若財報超預期，可能推動納指反彈；若不及預期，市場可能進一步回調；2）通脹數據：2 月 2 日公佈的 1 月非農就業數據與 2 月 13 日公佈的 1 月核心 CPI 數據將成為市場關注焦點，若數據超預期，可能進一步降低降息預期，推動美債收益率上升；3）AI 行業估值：微軟暴跌引發的 AI 行業估值重估是否擴散至整個科技板塊，納指能否找到新的支撐點；4）資金流向：資金從成長股向價值股的遷移是否持續，能源、金融等價值板塊能否承接科技板塊的流出資金。
當前市場已從 "結構性上漲" 轉向 "結構性調整"，建議投資者關注存儲晶片超級週期、能源轉型與消費復蘇三條主線，同時規避軟體服務板塊短期波動風險，利用指數回調佈局業績確定性強的科技龍頭股。
趨勢點評
上周五，納斯達克綜合指數日 K 線呈現帶上下影線的中陰線形態，收盤價 23,461.816 點較前一交易日下跌 223.305 點（-0.94%），技術面顯示多頭動能快速衰減與短期集中獲利回吐、科技財報分化拋壓的雙重特徵。
K 線形態與多空博弈：當日指數以 23,628.54 點開盤後，早盤小幅沖高至 23,691.72 點（接近 1 月 29 日高點 23,774.08 點），但午後受通脹數據超預期、政策預期修正與科技權重股回調拖累，持續下探至 23,392.65 點，最終收於 23,461.816 點，形成實體 223.31 點的中陰線。上下影線合計長度顯著長於實體，反映多空雙方在 23,400-23,700 點區間激烈爭奪，但空頭憑藉全天持續性拋壓佔據明顯上風。這種形態與 1 月 29 日的中陰線形成連續回調組合，暗示短期上漲動能徹底衰竭，市場進入階段性調整週期。
量價關係與資金動向：成交量 89.25 億股較前 5 日均值（81.32 億股）放大 9.7%，呈現價跌量增的調整特徵。科技巨頭資金流向分化：微軟、Alphabet、特斯拉等高波動成長權重股資金淨流出合計超 90 億美元，但蘋果、英偉達等防禦性科技與算力龍頭逆勢吸金，顯示主力資金從高估值軟體成長股向低估值確定性標的遷移。
技術指標與趨勢信號：1）RSI 指標：14 日 RSI 從 1 月 29 日的 49.86 回落至 45.32，處於中性區間（30-70），表明市場情緒從謹慎轉向偏弱，但未觸發超賣信號。2）MACD 指標：DIF 線（12 日 EMA）與 DEA 線（26 日 EMA）在零軸上方維持空頭排列，柱狀線保持綠柱且長度放大至 28.45，顯示下跌動能持續釋放。3）布林帶：指數收於中軌（約 23,620 點）下方，上軌（23,890 點）與下軌（23,350 點）間距收窄至 540 點，暗示市場進入收斂下行整理，方向選擇需等待量能配合。
關鍵位置與後續展望：短期需關注23,400 點（當日低點）的支撐強度，若跌破將回踩 20 日均線（約 23,350 點）；上方阻力位為 23,685 點（前一交易日收盤價），突破則有望暫緩調整節奏。當前市場已消化美聯儲 3 月降息概率降至 52%、12 月核心 PPI 超預期的預期，若後續 1 月非農、核心 CPI 數據超預期上行，指數可能下探 23,300 點強支撐。
總結：1 月 30 日的 K 線形態是通脹數據超預期引發政策預期修正、科技財報分化與技術面集中調整的共振結果，短期趨勢從震盪整固轉為階段性回調，需密切跟蹤量能變化與關鍵支撐位企穩力度。
行業簡訊精選
漲幅靠前行業
能源：板塊成兩日絕對領漲主線，核心驅動為埃克森美孚2025年Q4及全年財報超市場預期，公司披露Q4 GAAP淨利潤65億美元（每股收益1.53美元），全年淨利潤288億美元，股東分配總額達372億美元，創下行業領先的股東回報水準，疊加美原油價格階段性回暖，帶動能源板塊整體走強，雪佛龍等龍頭標的同步受益。
必選消費：板塊依託防禦性屬性穩健上漲，核心因美聯儲鷹派政策預期升溫、市場情緒趨於謹慎，資金向需求韌性強、波動小的必選消費標的分流；寶潔等龍頭標的股價小幅上漲，進一步支撐板塊情緒，無明顯利空擾動，整體表現優於可選消費板塊。
金融：板塊受美聯儲主席提名消息催化小幅走強，核心因市場預期凱文·沃什出任美聯儲主席後推行鷹派政策，有望提升銀行息差水準，利好銀行板塊盈利改善；同時，行業無明顯利空擾動，資金從高波動的貴金屬、科技板塊向金融板塊分流，支撐板塊小幅上漲。
通信服務：板塊呈現“震盪收漲”態勢，核心依託Meta財報超預期的後續慣性支撐，但Meta 1月30日股價回調2.95%，拖累板塊漲幅收窄；疊加行業防禦性屬性，資金小幅流入，整體未出現明顯回調，無新增重大催化事件。
公用事業：板塊延續防禦性小幅上漲態勢，核心因大盤震盪加劇、市場避險情緒升溫，資金向低波動、高股息的公用事業板塊持續分流；行業無明顯利空擾動，漲幅雖有限，但整體跑贏多數下跌板塊。
跌幅靠前行業
貴金屬：板塊成兩日領跌主力，核心驅動為美聯儲主席提名引發的鷹派政策預期，特朗普提名凱文·沃什出任美聯儲下一任主席，市場預期其將推行鷹派政策，推動美元大幅走強，引發貴金屬市場劇烈拋售；疊加前期貴金屬價格創歷史新高後獲利回吐壓力集中釋放，帶動金礦股、銀礦股大幅回調，無利好因素對沖。
科技（軟體細分）：板塊延續回調態勢，核心因微軟財報後負面情緒持續傳導，且板塊無新增利好催化；儘管蘋果獲得多家分析師上調目標價，但未能帶動軟體細分整體回暖，資金持續撤離軟體類標的，拖累板塊整體下跌。
非必需消費品：板塊回調核心受Carvana波動及特斯拉弱勢拖累，Carvana因做空指控引發證券調查，股價持續承壓，1月30日相關調查進一步推進，帶動二手車及可選消費相關標的回調；特斯拉無新增利好，股價維持弱勢，疊加市場對可選消費需求復蘇預期謹慎，資金持續撤離，拖累板塊整體走弱。
IT硬體：板塊延續前期回調態勢，核心因行業缺乏業績催化，疊加資金向能源、必選消費、金融等板塊分流；同時，科技板塊整體震盪，帶動IT硬體標的同步走弱，無技術革新或重大合作事件支撐，回調幅度持續擴大。
醫療保健：板塊延續弱勢格局，核心因醫保政策利空餘波未消，美國政府擬議2027年聯邦醫保優勢計劃支付費率近乎凍結，持續壓縮醫療保險企業盈利空間；板塊無新增業績或政策利好對沖，資金持續撤離，整體表現低迷，回調壓力仍存。
熱門行業最新動態及影響
科技行業：財報分化延續，評級調整主導短期走勢。板塊核心特徵為“財報分化、評級主導、震盪整理”，核心標的表現直接影響板塊走勢。蘋果成為板塊核心亮點，1月29日盤後正式發佈2026財年第一季度（截至2025年12月27日）財報，營收利潤雙創新高，1月30日多家華爾街大行更新其評級，摩根士丹利、高盛、摩根大通等均維持“買入”評級，高盛將目標價從320美元上調至330美元，摩根大通上調至325美元，支撐蘋果股價維持穩健，帶動消費電子產業鏈標的小幅回暖。Meta則呈現回調態勢，1月30日股價下跌2.95%，總市值微降至18124.26億美元，核心因前期財報超預期後的獲利回吐，公司無新增產品或業務進展，未能支撐股價延續強勢。微軟無新增動態，前期財報引發的負面情緒持續傳導，帶動軟體類標的同步走弱；存儲晶片板塊無新增催化，受科技板塊整體震盪影響，漲幅收窄，整體呈現“少數強勢、多數弱勢”的分化格局。後續核心關注點為蘋果財報後的情緒傳導及微軟、Meta的新增動態。
能源行業：龍頭財報超預期，油價支撐板塊穩健。行業受埃克森美孚財報超預期及原油價格階段性回暖帶動，整體呈現“穩健走強、龍頭引領”的格局。1月30日，埃克森美孚正式披露2025年Q4及全年財報，Q4 GAAP淨利潤65億美元（每股收益1.53美元），非GAAP淨利潤73億美元（每股收益1.71美元），全年GAAP淨利潤288億美元，股東分配總額達372億美元，包括172億美元股息和200億美元股票回購，完成全部10個關鍵專案，結構性成本節約累計達151億美元，業績表現優於市場預期，帶動公司股價小幅上漲，同時提振整個能源板塊情緒。雪佛龍無新增財報披露，股價維持穩健，市場聚焦其後續Q4財報預期，疊加美原油價格階段性回暖，支撐雪佛龍等龍頭標的平穩運行。其他能源標的表現分化，中小能源企業受油價回暖及龍頭財報催化漲幅顯著，大型能源企業維持平穩，整體板塊走勢貼合業績及油價變動邏輯，後續核心關注點為雪佛龍Q4財報披露情況及原油價格走勢。
金融行業：鷹派政策預期升溫，板塊小幅走強。板塊受美聯儲主席提名消息催化，整體呈現“小幅走強、分化不明顯”的態勢。2月2日，美國總統特朗普正式提名凱文·沃什出任美聯儲下一任主席，市場預期其將推行更加鷹派的政策，此舉推動美元大幅走強，同時提升市場對銀行息差改善的預期，利好銀行板塊盈利改善，帶動金融板塊整體小幅上漲。板塊內標的表現相對平穩，高盛、摩根士丹利等龍頭標的維持小幅上漲，區域銀行受資金流入影響同步走強，無明顯下跌標的；行業無新增政策調整或重大合作事件，整體走勢主要受美聯儲政策預期主導。後續核心關注點為凱文·沃什的提名進展及美聯儲後續政策信號，若鷹派預期持續升溫，有望進一步帶動金融板塊走強。
醫療保健行業：政策利空未消，板塊延續弱勢。行業無新增催化，受醫保政策利空餘波持續承壓，延續前期弱勢格局。美國政府擬議2027年聯邦醫保優勢計劃支付費率僅上調0.09%，近乎凍結，遠低於市場預期的4%-6%，直接壓縮醫療保險企業盈利空間，這一政策利空持續發酵，帶動板塊相關標的持續回調。同時，聯合健康集團業績不及預期、2026年總收入指引同比下滑的情緒仍在傳導，拖累哈門那、CVS健康等核心標的維持弱勢；1月30日-2月2日，板塊無新增龍頭財報披露，也無政策利好對沖，資金持續撤離，整體表現低迷。此外，分析師評級調整主要集中在中小醫療標的，未涉及核心龍頭，對板塊整體走勢影響有限，短期板塊回調壓力仍存。
消費行業：結構分化加劇，必選強、可選弱格局延續。板塊內部分化進一步加劇，呈現“必選穩、可選弱”的鮮明格局。必選消費板塊維持穩健上漲，寶潔1月30日股價上漲1.25%，總市值達3527.14億美元，核心因經濟復蘇不確定性仍存，市場避險情緒升溫，資金偏好防禦性較強的必選消費標的，疊加行業需求韌性凸顯，無明顯利空擾動，整體表現優於其他板塊。可選消費板塊大幅回調，核心拖累為Carvana，1月30日，知名律所BFA Law宣佈對Carvana展開證券調查，指控其涉嫌違反聯邦證券法，存在誇大收益、不當核算關聯交易等行為，此前做空機構指控其虛增利潤10億美元，此次調查進一步加劇市場擔憂，帶動Carvana股價持續承壓，同時拖累二手車及可選消費相關標的同步回調。特斯拉無新增動態，受前期財報不及預期的利空持續影響，股價維持弱勢，帶動EV產業鏈標的小幅走弱；其他可選消費標的無新增催化，整體呈現“無利好、隨板塊波動”的態勢，難以支撐板塊回暖。
公司財報
Palantir(PLTR.US)、迪士尼(DIS.US)、西蒙地產(SPG.US)、恩智浦(NXPI.US)等公司擬公佈財報業績。
重大事件及經濟數據公佈
1. 今晚22:45擬公佈美國1月Markit製造業PMI。
2. 今晚23:00擬公佈美國1月ISM製造業PMI。
作者：艾德金融
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