2026-01-19
▍市場研究
港股上周先升後震盪，來到前高27000點附近，強震蕩的格局同時也鞏固了多頭形態，雖然週五有所下跌，但均線結構的上移給指數帶來了支持，整體結構暫時保持了相對穩定。市場方面，整體升多跌少，市場情緒和風險偏好明顯回升。其中半導體、晶片以及其他相關板塊走勢強勁，行業需求暢旺帶來正面預期，以及中美半導體的監管放鬆，促使資金湧入。其他板塊則分化為主，主要基於各行各業的利多利空引發的影響所致。展望本周，如上破27200點，則會迎來新一輪的上行格局，反之在整體多頭結構的支持下，仍可能維持高位震盪的局面。市場方面，半導體、晶片連續上行需要留意短期高位的獲利盤，貴金屬板塊也有一定的高位滯漲的跡象，需要留意。
▍資金研究
上周恒生指數放量上漲，成交額明顯放大，大市成交額1.51萬億港元，市場活躍度回升。南向資金維持淨流入的狀況，但淨流入的金額顯著減少，截至1月16日，上周南向資金合計（滬市港股通+深市港股通）淨買入89.08億元人民幣。
上周回購金額與上周相差無幾，騰訊控股持續回購。截至1月16日，上周回購公司有67間，合計回購金額約37.61億港元，其中騰訊控股（00700.HK）回購254,323.98萬港元，小米集團-W（01810.HK）回購45,087.86萬港元，舜宇光學科技（02382.HK）回購27,455.27萬港元。
▍產業研究
1.智能手機行業：2025年中國大陸智能手機市場出貨量2.823億台
Omdia的最新研究顯示，2025年，中國大陸智能手機市場全年出貨量為2.823億台，小幅下滑1%。華為以4680萬台的出貨量重回第一，佔據17%市場份額。vivo緊隨其後排名第二，出貨量4600萬台，市場份額為16%。蘋果憑藉第四季度的出色表現，全年出貨量4590萬台，躋身市場前三。小米出貨4370萬台，OPPO出貨4280萬台，分別位列第四位、第五位。
2025年第四季度，得益於年末促銷及國補政策延續的帶動下，中國大陸智能手機市場四季度同比下降1%，出貨7640萬台。蘋果以1650萬台的出貨量得到第一，佔據22%市場份額。vivo排名第二，出貨量1195萬台，市場份額為16%。OPPO市場表現同比回升，出貨量1160萬台，排名相較去年同期上升兩位，躋身市場前三。華為出貨1110萬台，排名第四，小米出貨1000萬台緊隨其後。
Omdia分析師Lucas Zhong表示：“正如我們在2025年年初所預計的，國補政策對市場的作用主要體現在拉動需求前置，而非創造有機增長。二三季度由於國補的不連續性，市場出現調整期。然而經過2025年的實踐，包括蘋果在內的所有廠商已經通過重整產品結構、調整定價策略完成佈局，管道商在全年運作中積累經驗，建立了成熟、高效的執行流程，疊加年末及明年國補政策的延續，為2026年的市場發展奠定了穩健而積極的基礎。”
Omdia首席分析Hayden Hou表示：“2026年，成本上漲將成為智能手機廠商在中國及全球市場面臨的重大挑戰。持續上升的存儲價格，使得元器件供應、產品配置及定價高度動態化——廠商必須在成本分配、價格競爭力和硬體升級方向之間找到平衡。儘管近期成本壓力存在，廠商在管道升級(如旗艦店拓展與改造)、AI及跨端生態體驗建設，以及影像創新等長期價值領域仍保持穩健投入。我們預計，2026年中國市場仍將是實現價值增長和產品創新的一年。”
2.熱門行業動態
互聯網科技公司動態
上周，港股市場延續上漲趨勢，恒生科技指數上漲2.37%，年初以來累計上漲5.55%。成份股方面，最近五個交易日，30隻成分股中18隻錄得上漲12隻下跌，阿里健康（00241.HK）漲17.85%、華虹半導體（01347.HK）漲17.04%、嗶哩嗶哩-W（09626.HK）漲16.38%，位居漲幅榜前三。
估值方面，截至1月16日，恒生科技指數PE（TTM）為24.15x，處於歷史38.25%分位點；恒生指數PE（TTM）為12.25x，處於10年81.96%分位點。政策面上，央行下調貨幣政策工具利率0.25個百分點，並表示今年降准降息還有一定空間，強化了市場今年寬鬆的預期，營造了良好的市場氛圍。
行業方面，AI信心回暖，也為科技板塊估值修復創造了條件。比如，台積電表示2026年資本開支達560億美元，超市場預期，凸顯其對全球AI繁榮持續性的強烈信心。從中長期看，AI敘事仍是主導科技板塊市場情緒的關鍵因素，1月末至2月初，大型科技公司們將發布2025Q4業績，也將一窺科技巨頭們對AI前景的展望。
▍期權研究
指數上行之後窄幅波動，由於未有明顯的方向性指向，看漲看跌期權也未有明顯的波動。不過從隱含波動率和交易數據來看，一般震盪格局下，市場都會聚焦在平值期權的博弈，但對於短期波動的預期有所抬頭。
▍新股研究
新股方面，截至2026年1月15日，上周港股市場新遞表公司有25個，已通過聆訊但沒招股的公司為3個。上周有3個新股上市，3個公司首日均上漲，其中，兆易創新（03986.HK）首日漲37.53%、豪威集團（00501.HK）首日漲16.22%。
作者：艾德研究部
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