2026-01-12
大市综述
上周五，三大指数收高，标普500指数再创历史新高。美国12月非农就业人数增加5万低于预期，失业率降至4.4%好于预期。美国最高法院完成周五披露意见的工作，但并没有公布对特朗普关税的判决结果。美国最高法院表示，本周三1月14日将是其下一次公布裁决的日子。美股三大指数上周均录得涨幅，标普500指数上周涨1.57%，而道指和纳指分别涨2.32%和1.88%。
宏观消息
美国12月就业增长超预期放缓至5万，劳动力市场陷入“不招不裁”模式。由于企业对进口关税和人工智能投资增加的招聘持谨慎态度，美国12月就业增长放缓幅度超过预期，但失业率微降至4.4%，这支持了市场对美联储本月将维持利率不变的预期。这份备受关注的就业报告表明，劳动力市场仍陷于经济学家和政策制定者所称的“不招也不裁”模式。这也证实了经济处于无就业扩张状态。第三季度经济增长和工人生产率飙升，部分归因于人工智能投资热潮。劳动力市场去年失去了相当大的动力，主要归咎于特朗普总统激进的贸易和移民政策，经济学家和政策制定者认为这些政策同时减少了对工人的需求和供应。
美国建筑商信心低迷，行业仍处于“踩刹车”状态。由于去年秋季政府停摆导致数据推迟发布，周五公布的政府数据显示，受高房价和抵押贷款利率持续影响，建筑商继续缩减开支，美国10月新屋开工数降至疫情爆发以来的最低水平。10月新住宅建设开工量下降4.6%，年化开工数为125万户。而调查的经济学家此前预测的中位数为133万户。单户住宅开工数增长5.4%，年化速度达到87.4万户，但仍接近过去两年的最低水平。数据显示，建筑商在秋季继续收紧政策，试图缩短工期并寻求其他效率提升方式，同时等待客户需求回暖。全美住宅建筑商协会（NAHB）与富国银行联合发布的住宅建筑商信心指数依然维持在39的疲软水平；该指数低于50即意味着多数建筑商认为市场状况糟糕。Lennar首席执行官Stuart Miller在上个月的财报电话会议上表示：“上季度我曾指出，利率下降可能预示着市场复苏的开始。不幸的是，这种好转尚未实现。”
美最高法院计划于1月14日颁布一批裁决，或涉及特朗普关税案。美国最高法院预计将于1月14日公布一批裁决，目前仍有几起重大案件尚未有结果，其中包括美国总统特朗普大规模征收全球关税的合法性问题。最高法院周五在其网站上表示，可能会在下周三的例行庭审中公布已辩论案件的裁决。最高法院不会提前公布将要裁决的案件。在去年11月5日最高法院审理的案件中，保守派和自由派大法官似乎都对特朗普援引1977年一项旨在应对国家紧急状态的法律征收关税的合法性提出了质疑。特朗普政府正在就下级法院裁定其越权行为提起上诉。
美联储任命地区银行董事会主席和副主席。美国联邦储备理事会周五公布了今年12家地区性银行的董事会主席和副主席名单，其中包括艾默生电气公司首席执行官Lal Karsanbhai担任圣路易斯联储董事会主席，自由互惠保险公司首席执行官Tim Sweeney担任波士顿联储董事会副主席。这份名单还包括其他大公司的前任首席执行官以及小企业和非营利组织的负责人。地区联储董事定期与美联储政策制定者会面，后者表示，董事会对经济的看法有助于他们了解自己的利率制定观点。
美联储巴尔金：就业报告显示低招聘环境依然存在。美联储巴尔金表示，最新的就业数据显示就业增长温和，招聘环境持续低迷。美国劳工统计局周五公布的数据显示，上个月雇主新增了5万个工作岗位，失业率小幅下降至4.4%。巴尔金说：“适度的就业增长环境与适度的劳动力供应增长环境之间的这种微妙平衡似乎仍在继续，这令人鼓舞。”他表示，美联储决策者必须继续关注失业率上升和通胀居高不下的风险。“通胀率已经连续近五年高于我们的目标水平。虽然比两三年前的情况好得多，但肯定还没有完全达到目标，”巴尔金说，“过去一年失业率有所上升，就业增长也比较缓慢。所以我认为，这两方面都需要密切关注。”
美国抵押贷款利率多年来首次跌破6%。周五，美国抵押贷款利率多年来首次跌破6%，此前特朗普下令其“代表”开始购买价值2000亿美元的抵押贷款债券，这是他为降低美国人应对高生活成本而采取的最新举措。据数据提供商Mortgage News Daily的数据显示，周五上午，30年期固定住房抵押贷款的平均利率降至5.99%，低于周四的6.21%。这是自2023年2月以来30年期抵押贷款平均利率的最低水平。截至周五，30年期抵押贷款的平均利率在过去一年中已下降超过1%。15年期固定利率抵押贷款的利率也大幅下降，降至5.55%。
个股消息
亚马逊进军实体零售，计划开设一家类似沃尔玛的大型超市。亚马逊(AMZN.US)计划在芝加哥地区开设一家占地229,000平方英尺的商店，销售食品杂货和一般商品。这是亚马逊公司在实体零售领域的一次全新尝试，借鉴了沃尔玛公司和塔吉特公司等竞争对手的大型超市模式。如果获得芝加哥郊区奥兰帕克市官员的批准，亚马逊最早可能在今年晚些时候开工建设。本月初，该村规划委员会对该项目进行了审查，该项目已获得市长吉姆·道奇的支持。
雪佛龙或将从委内瑞拉石油中获得每年7亿美元的收益。一位分析师表示，由于特朗普政府试图控制委内瑞拉的原油供应，雪佛龙公司若能增加在该国的石油产量，其每年的现金流或将增加多达7亿美元。TD Cowen分析师杰森·加贝尔曼写道，雪佛龙(CVX.US)是目前唯一一家在委内瑞拉运营的美国石油巨头，与其他同行相比，它拥有“独特的增产机会”。他表示，雪佛龙的增产努力每年可增加4亿至7亿美元的收入，约占该公司运营现金流的1%至2%。
SanDisk（SNDK.US）日飙涨13%引爆存储板块。据野村证券，SanDisk(SNDK.US)预计未来几季度服务器级存储需求强劲，可能在本季度将用于企业级固态硬盘的高容量3D NAND存储芯片价格提高一倍。SanDisk股价周五大涨13%，其他存储产品制造商股价亦全线飙升。美光科技(MU.US)上涨5.5%，希捷科技(STX.US)暴涨近7%，西部数据(WDC.US)攀升约7%。报告补充称，目前尚不清楚此次高容量3D NAND提价将在多大程度上影响用于消费设备的主流闪存报价。分析指出："渠道调查显示，多家存储供应商持续推动价格上涨，其中企业级NAND涨幅尤为激进。据称，用于企业级SSD的SanDisk NAND芯片在三月当季价格环比涨幅可能超过100%。野村证券认为，存储供应商计划上调企业级3D NAND价格，既出于短期供应短缺考虑，也基于中期需求增长预期——这一趋势整体由人工智能推动，特别是AI存储架构的变革。报告提到，英伟达(NVDA.US)基于BlueField-4 DPU、搭载512GB SSD并配备KV缓存的推理上下文存储平台(ICMSP)被列为今年企业存储需求的主要驱动力之一。
Veradermics(MANE.US)提交美股IPO申请，拟为口服生发药商业化铺路。生物科技公司Veradermics(MANE.US)已正式提交首次公开募股申请，旨在为其口服生发药的商业化进程提供资金支持。根据上周五向美国证券交易委员会提交的文件，Veradermics正在研发一种适用于男女性雄激素性脱发(又称“模式性脱发”)的口服非激素疗法。该公司称，美国约有8000万人受此病症影响。公司由联合创始人、皮肤科医生雷德·沃尔德曼和蒂姆·杜尔索领导。文件显示，为预备向美国食品药品监督管理局提交后期试验数据以获取上市批准，该公司已着手开展患者识别、医生教育等工作，并计划直接面向消费者启动产品营销。Veradermics将在后续提交的文件中披露本次发行的具体条款，随后开始股票推介。此次IPO计划最快于本月下旬启动。此前，Veradermics已于去年10月完成1.5亿美元的C轮融资。该轮融资由SR One领投，Viking Global Investors、Marshall Wace和Invus等新投资者，以及Longitude Capital与Suvretta Capital Management等现有投资方也参与了此轮投资。本次发行由杰富瑞金融集团、Leerink Partners、花旗集团及Cantor Fitzgerald担任主承销商。公司计划在纽约证券交易所上市，股票代码拟定为“MANE”。
瑞银喊买埃克森美孚(XOM.US)：炼油业务被低估，目标价看涨超20%。瑞银分析师指出，埃克森美孚(XOM.US)的全球炼油业务目前被投资者严重低估，在本十年剩余时间内，该业务有望为公司带来可观的收益增长与现金流提振。以Manav Gupta为首的分析师团队测算，埃克森美孚在全球15座炼油厂合计拥有每日近410万桶的炼油产能。这一规模优势不仅能为公司收益提供稳定性支撑，还可对冲原油价格下跌带来的风险。瑞银估算，炼油利润率每提升1美元/桶，埃克森美孚能源产品部门的年利润就能增加约8亿美元。瑞银在1月9日发布的客户报告中提到，预计埃克森美孚下游能源产品业务2026年的自由现金流约为36亿美元，到2029年将攀升至约50亿美元。这笔现金流预计将占公司总自由现金流的10%左右，同时可覆盖超四分之一的股息承诺。瑞银测算，在行业周期处于中段的情况下，埃克森美孚炼油资产的息税前利润可达约63亿美元，其中美国墨西哥湾沿岸、欧洲以及加拿大地区贡献最为突出。该机构强调，埃克森美孚在重质高硫原油加工领域占据优势地位，尤其能够高效处理来自委内瑞拉的原油;其墨西哥湾沿岸的炼油厂设备配置完善，有望充分受益于原油品质价差扩大的市场行情。报告同时指出，埃克森美孚旗下博蒙特、贝敦、巴吞鲁日等大型炼油厂近期及持续推进的升级改造项目，将逐步提升产品产出率，并扩大高附加值燃料及基础油料的产能占比。瑞银认为，即便未来油价走弱，这些升级投资叠加审慎的资本开支策略，仍将支撑公司下游业务盈利能力稳步提升。目前，瑞银维持对埃克森美孚的“买入”评级，12个月目标价为145美元，较公司近期股价存在超20%的上涨空间。瑞银表示，当前埃克森美孚的估值倍数低于历史均值，未能充分反映其炼油及一体化业务的收益韧性与盈利潜力。
达美乐(DPZ.US)“换帅”提振投资者信心，股价应声大涨近7%。达美乐披萨(DPZ.US)周一宣布任命快餐业资深人士Merrill Pereyra为澳新地区新任首席执行官，消息公布后公司股价应声大涨。达美乐在一份声明中表示，Pereyra此前任职于Yum! Brands Inc.(YUM.US)，自2019年起担任必胜客印度董事总经理。他拥有超过30年的快餐行业从业经验，曾供职于麦当劳(MCD.US)，还曾出任达美乐印尼首席执行官。公司执行董事长Jack Cowin在声明中表示：“我们非常高兴能邀请到Pereyra这样资深的行业高管，执掌公司核心的澳新市场业务。Pereyra在维护特许经营合作关系、推动同店销售额增长、优化单店盈利模式以实现网络扩张方面，有着亮眼的过往业绩。董事会坚信，他将与特许经营合作伙伴紧密协作，推动公司业绩向好。”公告发布后，达美乐在悉尼证券交易所的股价一度上涨6.8%。在本周一之前，该公司股价在过去12个月内累计下跌22%。在此期间，这家披萨连锁品牌不仅面临销售额增速放缓、管理层人事动荡的困境，还需应对新晋竞争对手的冲击——例如在悉尼上市的墨西哥卷饼连锁品牌Guzman y Gomez Ltd。达美乐方面同时透露，集团首席执行官一职的遴选工作正在有序推进。该职位原由Mark van Dyck担任，他于今年7月辞职，任职时长不足一年。
机器人行业
机器人站上规模化商用临界点 AI浪潮英伟达(NVDA.US)再成赢家。在对上周2026年国际消费电子展(CES)的动态进行梳理后，法国巴黎银行指出，机器人技术已成为科技领域一个关键的新兴市场，相关应用场景即将迎来爆发式增长。与此同时，人工智能(AI)技术持续渗透到各行各业，增强现实(AR)眼镜的技术水平也实现了显著提升。法国巴黎银行分析师David O'Connor与Karl Ackerman在一份投资者报告中表示：“AI技术正加速在各类终端设备与应用市场落地普及。我们最为看好的是机器人领域，该赛道已处于规模化商用的临界点;AR眼镜同样势头向好。机器人产业虽已接近爆发门槛，但目前仍缺乏撬动大规模需求的催化剂。AR眼镜则仍面临设计层面的瓶颈，不过市场需求正倒逼相关技术难题加速攻克。”法国巴黎银行认为，在AI浪潮中，英伟达(NVDA.US)再度稳居赢家宝座，而AMD(AMD.US)也将受益于CPU需求的攀升。O'Connor指出：“AI服务器的算力存储需求扩容，有望推动英伟达抢占更多市场份额。此外，公司对与Groq的授权合作机会持乐观态度。我们认为，这项合作将助力英伟达在日益碎片化的AI推理芯片市场中，进一步扩大自身的总潜在市场规模。智能体AI技术已步入实用阶段，其驱动的CPU服务器需求激增(当前市场供应趋紧)，将使AMD成为我们覆盖标的中最大的受益者。”法国巴黎银行还就英伟达全新的Vera Rubin计算平台的市场影响展开分析，该平台搭载了六款全新芯片。分析师团队表示：“最值得关注的是，该平台推出的推理情境内存存储平台(Inference Context Memory Storage Platform)，专门用于满足键值(KV)缓存的需求。英伟达创始人兼首席执行官黄仁勋透露，该存储平台单块GPU可支持16TB的存储容量。我们测算，其单卡算力存储容量将实现大幅跃升，相较此前Blackwell架构的单卡8TB，Rubin架构单卡容量将增至20TB，增幅高达150%。我们观察到，NAND闪存市场正出现结构性转向，数据中心需求成为核心增长引擎，这一趋势将支撑行业在2028年前实现20%以上的bit复合年增长率(CAGR)。”分析师补充道，2026年的存储芯片供应短缺问题，将对消费端市场造成最为显著的冲击，原因在于存储芯片厂商正优先保障AI相关领域的需求供给。
作者：艾德金融
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