2026-01-12
▍市場研究
在新年伊始放量沖高之後，上周恒指震盪回落，不過回落幅度較低，對整體結構沒有造成太大的衝擊，上升趨勢再度轉變為震盪拉鋸。市場方面，整體呈現升多跌少的局面，不過在1月美聯儲降息預期減弱，以及在本月下旬美股科技股財報的前夕，市場還是選擇了先行觀望的節奏。當然，在行業利好消息的刺激下，包括醫療保健、生物醫藥、CXO等板塊上周普遍係數迎來上漲，資金介入明顯。其他板塊則隨行就市，雖然也充斥著一些多空的消息，但未對板塊形成明顯的衝擊。展望本周，指數層面暫時難以打破震盪格局，即使再度上破26500點，也需要更多的外部刺激因素，預期大概率還是維持26000點至26500點內。市場方面，預計走勢分化，部分近期資金介入相對較深的板塊可以關注。
▍資金研究
上周恒生指數震盪調整，成交額明顯放大，大市成交額1.36萬億港元，市場活躍度回升。南向資金重新轉變為淨流入的狀況，且淨流入的金額顯著增加，截至1月9日，上周南向資金合計（滬市港股通+深市港股通）淨買入232.13億元人民幣。
上周回購金額顯著增加，騰訊控股持續回購。截至1月9日，上周回購公司有73間，合計回購金額約38.09億港元，其中騰訊控股（00700.HK）回購254,269.13萬港元，小米集團-W（01810.HK）回購63,837.72萬港元，吉利汽車（00175.HK）回購19,459.08萬港元。
▍產業研究
1.矽片行業：單晶矽片價格繼續上漲
據安泰科統計，在矽片企業挺價推漲、下游剛需採購以及成本支撐下，上周矽片價格繼續上漲。N型G10L單晶矽片(182*183.75mm/130μm)成交均價在1.31元/片，環比節前上漲9.17%；N型G12R單晶矽片(182*210mm/130μm)成交均價在1.42元/片，環比節前上漲8.40%；N型G12單晶矽片(210*210 mm/130μm)成交均價在1.66元/片，環比節前上漲9.21%。
上周下游電池價格較節前大幅上漲，組件價格較節前持穩運行，其中電池片主流價格0.37-0.39元/W，環比節前上漲18.75%，組件主流價格0.66-0.68元/W，環比節前持平。
此外，由於上週報價跨越兩周，矽片價格漲幅較為顯著。具體來看，供應端隨著矽片企業大幅減產，矽片產出減少，庫存降低明顯。據統計，12月矽片產量47.7GW，環比11月下降14.2%；需求端隨著春節臨近，終端組件廠商為保證訂單交付，採買備貨意願增強，疊加電池片價格上漲，對高價矽片接受程度增加；原材料多晶矽價格堅挺，為矽片提供成本支撐。上周行業整體開工率暫穩，其中兩家一線企業開工率在50%和48%，一體化企業開工率在50%-70%之間，其餘企業開工在50%-72%之間。
儘管矽片廠商挺價漲價意願強烈，但終端組件環節價格未能順延漲勢，同時電池片環節已開始計畫主動減產以緩解供需壓力。受此影響，短期內矽片價格難以維持上漲趨勢。
2.有色金屬行業：銅鋁價格延續強勁漲勢
由於對供應收緊的擔憂以及投資者對大宗商品熱情的不斷高漲，包括銅和鋁在內的基礎金屬價格走高，延續了該行業的強勁漲勢。高盛集團將銅的上半年價格預測上調至每噸12,750美元，同時補充稱價格有望在今年下半年回落。
倫敦金屬交易所指數顯示，基礎金屬價格正邁向連續第四周上漲，這是自8月以來最長的連漲紀錄。由於市場擔心美國將徵收進口稅，導致銅流入該地區並收緊了其他地區的供應，銅一直受到市場青睞。
高盛分析師在報告中表示：“由於預期美國將對銅徵收關稅，導致銅被吸引至美國國內，在除美國以外地區庫存較低的情況下，投資者資金的流入為銅價增加了稀缺性溢價。”儘管如此，他們表示不認為每噸13000美元以上的價格可以持續，因為一旦決定實施關稅，“可能預示著美國囤貨行為的結束”。
此外，在力拓集團表示正洽談收購嘉能可以創建全球最大的礦業公司後，金屬行業的前景也成為了焦點。這一合併將代表該行業有史以來規模最大的交易。目前，由於生產商尋求擴大銅業務規模，該行業正陷入收購熱潮。
▍期權研究
雖然認購期權跟隨指數沖高上漲，但連續的下跌和窄幅震盪，導致利潤大幅回撤。這使得資金再度集中到平值行權價的博弈中，而隨著短期波動的降低，市場在降低短期交易的同時也預留了一定的風險溢價。
▍新股研究
新股方面，截至2026年1月9日，上周港股市場新遞表公司有11個，已通過聆訊但沒招股的公司為4個。上周有6個新股上市，其中5個新股首日實現上漲，其中，MINIMAX-WP（00100.HK）首日漲109.09%、金潯資源（03636.HK）首日漲26.00%、智譜（02513.HK）首日漲13.17%。
作者：艾德研究部
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