2026-01-05
▍市場研究
雖然節前市場表現反覆，甚至有些疲軟，但上周五(新年第一個交易日)，恒指走出較強的上升行情，一舉上破了震盪區間以及26200點的前高阻力位，走勢有逆轉向上的初步形態。市場方面，上周五幾乎全面上漲，尤其是半導體與科技板塊，在南向資金並未參與的情況下，市場還能放量上行，也反映出海外資金對於接下來市場環境以及港股的信心。展望本周，如指數承接趨勢有望先行挑戰26500點的阻力水平，然後才是26800-27000點水平，反之將會形成一定的高位強勢震盪格局。市場方面，南向資金回歸，增量資金也會助推熱門板塊繼續走高。
▍資金研究
上周恒生指數小幅上漲，受元旦假期影響，大市成交額6841億港元，市場活躍度相對較低。南向資金轉變為淨流出的狀況，但淨流出的金額相對較少，截至1月2日，上周南向資金合計（滬市港股通+深市港股通）淨買出34.25億元人民幣。
上周回購金額相對較少，騰訊控股持續回購。截至1月2日，上周回購公司有35間，合計回購金額約6.93億港元，其中騰訊控股（00700.HK）回購63,581.26萬港元，首程控股（00697.HK）回購1,999.15萬港元，和鉑醫藥-B（02142.HK）回購601.34萬港元。
▍產業研究
1.新能源汽車行業：2025年11月中國新能源乘用車世界份額高達73.7%
1月2日，崔東樹發文稱，2025年中國新能源乘用車在全球市場份額達到68.4%，其中11月中國新能源乘用車世界份額達到73.7%的高份額。2025年1-11月份的世界新能源的增減量貢獻度中，中國佔了68%，德國佔了增量的5%，印度佔了4%的貢獻度作用。
2025年1-11月美國新能源的銷量141萬台增速6%，相對近幾年增速較好。由於高關稅和新能源補貼取消的漲價因素，美國新能源車11月銷量7.8萬台同比降41%，環比降10%。歐洲新能源乘用車今年1-11月銷量332萬台，較去年同期增量76萬台，增30%。初步統計歐洲新能源乘用車11月33.8萬台，同比增28%。
2025年1-11月中國在全球純電動車市場份額達到64.3%，較2024年份額微增1個點。2025年1-11月中國在世界插電混動份額達到76.4%的超高水平，中國在世界插電混動市場呈現超強的表現。
2025年11月自主新能源乘用車海外市場銷量份額20%，環比10月提升1.3個百分點。由於自主新能源出口表現較好，而美國變化大，因此自主新能源乘用車海外市場銷量份額從2024年的9.9%，提升至今年1-11月的15.4%，增幅顯著。
從新能源車的區域市場走勢看，2020年歐洲始終是加速上行，超越中國。2021-2025年的歐洲新能源車市場總體高位平穩增長，而中國新能源車市場近幾年持續走勢強勁。
整體來看，世界新能源車滲透率總體呈現快速提升趨勢，2022年已經達到13%水平，2023年達到16%，2024年達到19.5%，2025年4季度滲透率達到26.3%。2025年4季度新能源滲透率中，中國新能源滲透率達到49.5%，德國達到30%，挪威達到82%，英國34.4%，而美國僅有7%，日本僅有2.2%，因此世界新能源發展的不均衡性極為明顯。隨著中國繼續強化新能源發展，歐洲與美國弱化新能源的鼓勵政策，世界新能源車進入分化發展的新階段。
2.互聯網科技公司動態
上周恒生科技指數上漲4.31%，連續第二周上漲。成份股方面，最近五個交易日，30隻成分股中26隻錄得上漲1隻收平3隻下跌，百度集團-SW（09888.HK）漲20.03%、華虹半導體（01347.HK）漲15.65%、中芯國際（00981.HK）漲9.00%，位居漲幅榜前三。
估值方面，截至1月2日，恒生科技指數PE（TTM）為23.80x，處於歷史36.40%分位點；恒生指數PE（TTM）為12.09x，處於10年80.42%分位點。2026年首個交易日（1月2日），恒生指數漲2.76%、恒生科技漲4.00%，
2024年，恒生科技漲18.70%，2025年恒生科技漲23.45%，連續兩年上漲，從2022年10月的最低點2720.38點到2025年12月31日的5515.98點，累計上漲102.77%。新的一年，依然對科技板塊保持樂觀，預計恒生科技仍是港股三大指數盈利增速前列，盈利水平的上升，有望帶動指數估值繼續修復。從事件上看，影響科技指數走勢的關鍵仍是人工智慧敘事的落地進展、美聯儲貨幣政策、中國央行貨幣政策以及內地宏觀經濟趨勢等。細分板塊方面，重點關注大型互聯網科技股、遊戲、OTA龍頭、非必需消費品等。
▍期權研究
單邊的大幅波動使得看漲期權迎來不錯的升幅，看跌期權順勢回落，不過從資金的交易量來看，對於持續維持如此高波幅的預期資金較少，但市場對於極端波動的敏感度有所提升。
▍新股研究
新股方面，截至2026年1月4日，上周港股市場新遞表公司有30個，已通過聆訊但沒招股的公司為2個。上周有7個新股上市，7個新股首日全部實現上漲，其中，壁仞科技（06082.HK）首日漲75.82%、五一視界（06651.HK）首日漲29.90%、英矽智能（03696.HK）首日漲24.66%。
作者：艾德研究部
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