2026-01-05
主要内容
周度经济数据稳健：初次申请失业金降至19.9万人，好于预期22万人，连续4周下降，4周移动均值小幅下降至21.68万人。纽约联储周度经济指数2.23，13周移动均值2.26。
美联储FOMC会议纪要：12月纪要显示内部分歧显著，货币政策无预设路径，主要依赖经济数据；多数官员认为通胀如期回落可进一步降息；一致同意启动短期国债购买，初期每月约400亿美元，以维持银行系统准备金充足，缓解短期融资压力，避免准备金显著低于充足水平。
市场情绪：上周大盘指数高位小幅振荡，先高后低，市场情绪全周维持在“中性”区间。波动率（VIX）全周波幅不大，收报14.51，低于临界值20，低于50日移动均值。
全球市场：全球权益市场周涨-0.3%，新兴市场（2.3%）>发达市场（-0.6%）。美元指数周涨0.4%。黄金周涨-4.6%，比特币周涨3.1%。
美股市场与风格：标普500周涨-1.0%，纳斯达克指数周涨-1.5%，科技七巨头指数周涨-1.9%，小盘股代表罗素2000周涨-1.0%。中国金龙指数周涨2.2%。风格方面，价值领先成长，大盘领先小盘。大盘价值(罗素1000价值-0.2%) > 小盘价值(罗素2000价值-1.0%) > 小盘成长(罗素2000成长-1.1%) > 大盘成长(罗素1000成长-1.8%) 。
价量指标：相对强势二级行业为半导体、国防军工、石油石化等。资金强度较高的是美光科技、英特尔、AMD、波音、耐克等个股。特别留意换手率较高的特斯拉、美光科技、MOLINA HEALTHCARE等个股。
美股大盘、多数行业盈利上修：宽基指数方面，上周纳指100、标普500盈利分别上修0.1%、0.0%，估值PE分别下修1.8%、1.0%。盈利上修，估值收缩，是健康的走势，拉长周期看，估值对大盘指数上涨的贡献较小。美股一级行业盈利变动微小，仅信息技术行业获上修0.1%；能源、公共事业、工业等行业PE估值获上修。
展望：由于圣诞、新年基金经理休假等因素影响，上周市场日均成金额不足4000亿美元，明显低于节前6000亿美元以上水平，交投清淡，市场情绪稳定于‘中性’水平。节后随着基金经理逐步回归岗位，预计交投将变得活跃。本周重点关注（1）在拉斯维加举行的科技风向标--国际消费电子展（CES）及黄仁勋、苏姿丰等商界大佬会展期间的演讲；（2）周五发布对基准利率变动起决定性作用的非农就业数据。
▍周度经济数据稳健
截至2025年12月27日当周初次申请失业金降至19.9万人，好于预期22万人，连续4周下降，4周移动均值小幅下降至21.68万人。
截至2025年12月20日当周，持续领取失业金人数186.6万，较前周大幅下降，4周移动均值连续下降至189.4万人。
截至2025年12月27日当周纽约联储周度经济指数2.23，13周移动均值2.26。
▍市场情绪全周维持在“中性”区间
上周大盘指数高位小幅振荡，先高后低，市场情绪全周维持在“中性”区间。
标普500恐惧与贪婪指数分项----波动率（VIX）全周波幅不大，收报14.51，低于临界值20，低于50日移动均值。
[注：恐慌与贪婪指数说明，0-25：极度恐惧(Extreme Fear)。26-44：恐惧(Fear)。45-55：中性(Neutral)。56-74：贪婪(Greed)。75-100：极度贪婪(Extreme Greed)。]
▍全球市场一览
全球权益市场周涨-0.3%，新兴市场（2.3%）>发达市场（-0.6%）。美元指数周涨0.4%。黄金周涨-4.6%，比特币周涨3.1%。
▍美股市场表现与风格
标普500周涨-1.0%（年初至今涨0.2%），纳斯达克指数周涨-1.5%（年初至今涨0.0%），科技七巨头指数周涨-1.9%（年初至今涨-0.6%），小盘股代表罗素2000周涨-1.0%（年初至今涨1.1%）。中国金龙指数周涨2.2%（年初至今涨4.4%）。
风格方面，价值领先成长，大盘领先小盘。大盘价值(罗素1000价值-0.2%) > 小盘价值(罗素2000价值-1.0%) > 小盘成长(罗素2000成长-1.1%) > 大盘成长(罗素1000成长-1.8%) 。
▍行业表现
在美股36个二级行业中，14个上涨，涨幅前五为煤炭Ⅱ、石油石化、国防军工、电气设备、半导体，周分别上涨5.9%、3.1%、1.8%、1.7%、1.4%。汽车与零配件周涨 -5.0%落后。
跑赢标普500指数（-1.0%）的相对强势二级行业有26个。
▍标普500成份股涨跌幅排名
上周标普500成份股上涨个股数量共202只，上涨个股占比40%。其中美光科技(MICRON TECHNOLOGY)、英特尔(INTEL)、MOLINA HEALTHCARE、斯伦贝谢(SCHLUMBERGER)、西方石油(OCCIDENTAL)等领涨。
▍标普500核心成份股表现
在核心成分股中埃克森美孚、谷歌、礼来分别周涨3.0%、0.5%、0.1%获得正收益。
▍价量指标（1）：二级行业日均资金强度排名
相对强势二级行业为半导体、国防军工、石油石化等。
估算半导体上周日均资金强度约256亿美元，排名第一；软件服务日均资金强度约-840亿美元，排名最后。
注：资金强度指标为模型测算值，非实际资金流入或流出。以周日均资金强度计算为例，日均资金强度=（周成交量/当周交易天数） x （周涨跌额/当周交易天数）。
▍价量指标（2）：标普500成份股资金强度周排名
上周资金强度较高的是美光科技(MICRON TECHNOLOGY)、英特尔(INTEL)、超威半导体(AMD)、波音(BOEING)、耐克(NIKE)等个股。特别留意换手率较高的特斯拉、美光科技、MOLINA HEALTHCARE等个股。
▍美股大盘、多数行业盈利上修
宽基指数方面，上周纳指100、标普500盈利分别上修0.1%、0.0%，估值PE分别下修1.8%、1.0%。盈利上修，估值收缩，是健康的走势，拉长周期看，估值对大盘指数上涨的贡献较小。
美股一级行业盈利变动微小，仅信息技术行业获上修0.1%；能源、公共事业、工业等行业PE估值获上修。
美股二级行业医药生物、科技硬件、耐用消费品、食品饮料烟草盈利分别上修2.1%、2.1%、1.4%、1.4%；能源、汽车等估值变动较大。
▍风险提示
宏观经济下行、通胀超预期上升、利率下降低于预期、技术指标失灵等风险。
投資評級說明：
買入：預期未來6－12個月內上漲幅度在15%以上；
增持：預期未來6－12個月內上漲幅度在5%－15%；
中性：預期未來6－12個月內變動幅度在-5%－5%；
減持：預期未來6－12個月內下跌幅度在5%以上。
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