2025-12-31
大市綜述
隔夜，美股三大指數全數收跌。道瓊斯工業平均指數下跌94.870點，跌幅為0.20%，收於48367.060點；標準普爾 500 指數下跌9.500點，跌幅為0.14%，收於6896.240點；納斯達克綜合指數下跌55.269點，跌幅為0.24%，收於23419.080點。美股三大指數延續三連跌態勢，全線小幅收跌：核心驅動力源於美聯儲政策分歧引發的預期修正、年末獲利了結與流動性收縮、科技板塊結構性分化三重因素共振，疊加能源價格回調與地緣風險升溫，市場風險偏好持續降溫。
經濟基本面與政策預期調整：降息共識鬆動，分歧加劇。1）美聯儲 12 月會議紀要引爆政策預期分歧：12 月 30 日公佈的美聯儲 12 月貨幣政策會議紀要顯示，政策制定者在通脹與就業風險權衡上存在顯著分歧，對 2026 年降息路徑預期分化加劇：一方面，投票結果：9 票贊成、3 票反對通過降息 25 個基點至 3.5%-3.75%，反對票數量創年內新高；另一方面，風險判斷：多數官員認為勞動力市場風險偏下行，同時普遍擔憂通脹風險偏上行，形成 “兩難困境”；另外，未來指引：強調 “若新增數據提供有力支持（如通脹如預期下降），則未來可能適合進一步降息”，弱化了此前的 “無條件降息” 預期。2）經濟數據與市場預期錯位：美國三季度 GDP 年化增長率4.3%（12 月 23 日公佈），遠超預期的 3.3%，顯示經濟韌性超預期，引發市場對 “降息持續性” 的擔憂。10 年期美債收益率從 3.78% 回升至 3.84%，對高估值成長股形成壓制，科技板塊估值承壓。消費者信心指數小幅回落至 108.3（預期 109.0），顯示年末消費意願略有降溫，對零售板塊形成拖累。3）勞動力市場隱憂浮現：上周初請失業金人數微升至 23.2 萬人（前值 23.0 萬人），連續兩周高於 23 萬人關口，暗示就業市場邊際走弱。製造業 PMI 維持在 47.8%（12 月），連續 14 個月處於收縮區間，與服務業 PMI（52.3%）形成鮮明對比，經濟 “軟著陸” 路徑仍存不確定性。
科技板塊結構性分化：AI 龍頭回調，防禦性科技股相對抗跌。1）科技七巨頭表現分化，領跌與抗跌並存：特斯拉-1.13%（領跌），淨流出 5.6 億美元，交付數據不及預期，降價策略引發利潤率擔憂；英偉達-0.36%，淨流出 3.2 億美元，AI 晶片訂單交付週期延長，市場擔憂需求不及預期；蘋果-0.25%，淨流出 1.9 億美元，供應鏈調整引發產能擔憂，中國市場需求放緩；Meta+1.10%，淨流入 2.1 億美元，廣告業務復蘇超預期，VR/AR 佈局加速；微軟+0.08%，淨流入1.5 億美元企業軟體訂閱收入穩定，AI Copilot 用戶增長超預期；Alphabet+0.09%，淨流入1.1億美元搜索業務韌性強，YouTube 廣告收入回暖；亞馬遜+0.20%，淨流入 1.8 億美元，電商旺季表現亮眼，AWS 雲業務增速企穩（+12%）。2）資金流向特徵：從 “高波動成長” 向 “低估值防禦” 遷移：一方面，大規模流出：電動車（特斯拉 - 1.13%）、AI 算力（英偉達 - 0.36%）等高估值成長賽道，累計淨流出約 12 億美元；另一方面，相對流入：企業軟體（微軟 + 0.08%）、互聯網平台（Meta+1.10%、亞馬遜 + 0.20%）等防禦性科技板塊，累計淨流入約 6 億美元；另外，ETF 資金流向：科技 ETF 淨贖回 8.2 億美元，價值 ETF 淨申購 4.5 億美元，顯示市場風格轉換加速，為 2026 年一季度佈局。3）AI 產業鏈預期修正：多家 AI 晶片廠商（如 AMD、博通）訂單交付週期延長至 16-20 周（前值 12-14 周），市場擔憂 AI 算力需求不及預期。部分機構下調 2026 年 AI 晶片出貨量預期（從 + 45% 至 + 38%），引發板塊集體回調，半導體板塊指數下跌 0.4%。雲計算廠商資本開支增速放緩（微軟、Alphabet雲支出同比 + 15%，低於預期 + 20%），顯示企業對 AI 基礎設施投資趨於謹慎。
美聯儲政策預期再平衡：降息概率下調，市場定價重估。1）降息預期顯著降溫：市場對美聯儲 2026 年 3 月降息 50 個基點的概率從 75% 下調至 62%，對 6 月降息的概率從 90% 下調至 81%，政策預期趨於理性。紐約聯儲主席威廉姆斯在 12 月 30 日講話中強調 “政策路徑將高度依賴數據”，暗示美聯儲不會 “預設降息路徑”，強化了市場對 “數據依賴型” 貨幣政策的認知。聖路易斯聯儲主席布拉德（2026 年票委）直言 “若通脹反彈，不排除重啟加息的可能性”，引發市場對政策反轉的擔憂。2）企業回購潮邊際減弱：截至 12 月 30 日，美國企業 2025 年股票回購規模達 1.2 萬億美元，創歷史新高，但 12 月單月回購規模環比下降 18%，年末回購動力減弱。科技巨頭回購節奏放緩：英偉達（600 億美元回購計劃）、蘋果（900 億美元回購計劃）均未在年末加速回購，對股價支撐力度減弱。小盤股回購意願不足：羅素 2000 成分股中僅 35% 實施回購計劃，遠低於標普 500 的 78%，市場流動性分化加劇。
能源板塊與地緣風險：供需失衡擔憂，地緣緊張升溫。1）原油價格回調，能源板塊承壓：WTI 原油期貨下跌 1.2% 至 72.45 美元 / 桶，布倫特原油下跌 1.1% 至 77.80 美元 / 桶，連續第三日下跌。EIA 原油庫存意外增加 320 萬桶（預期減少 150 萬桶），供需再平衡進程受阻，市場擔憂 “供過於求” 局面重現。能源巨頭表現分化：埃克森美孚（-0.8%）、雪佛龍（-0.7%）隨油價下跌，而康菲石油（+0.2%）因天然氣業務增長超預期逆勢上漲。2）地緣政治風險升溫，避險情緒抬頭：紅海局勢持續緊張：胡塞武裝襲擊商船事件增多，全球航運成本上升，對供應鏈形成擾動，物流板塊受益（UPS+0.5%、FedEx+0.3%）。美俄關係微妙變化：俄羅斯宣佈暫停履行《新削減戰略武器條約》，地緣政治不確定性增加，黃金價格小幅反彈至 2,075 美元 / 盎司，對貴金屬板塊形成支撐。中概股情緒降溫：納斯達克中國金龍指數下跌 0.26%，受中國經濟數據不及預期與中美關係不確定性影響，互聯網板塊承壓。
總結：多重壓力共振，短期趨勢偏空。12 月 30 日的下跌是政策預期修正、經濟數據超預期、科技板塊分化與地緣風險升溫共同作用的結果。儘管跌幅有限（道指 - 0.20%、標普 - 0.14%、納指 - 0.24%），但連續三日收跌顯示市場風險偏好持續降溫，短期調整壓力尚未釋放完畢。
後續需重點關注：1）通脹數據：1 月 3 日公佈的 12 月核心 PCE 物價指數（預期 2.8%），若高於預期可能進一步弱化降息預期，引發更大幅度調整；2）科技股財報：2026 年一季度財報季即將開啟，AI 龍頭業績能否兌現成為關鍵，若英偉達、微軟等 AI 巨頭業績不及預期，可能引發板塊估值重估；3）地緣政治：紅海局勢與美俄關係發展，若衝突升級可能引發全球供應鏈危機，市場避險情緒或進一步升溫；4）流動性變化：元旦後市場流動性恢復情況，若資金回流科技板塊，可能推動指數反彈；反之，調整週期可能延長。
核心結論：短期市場調整壓力仍存，政策分歧與經濟韌性的 “博弈” 將主導 1 月行情。儘管長期上升趨勢未變，但年末資金獲利了結與政策預期修正疊加，市場大概率延續 “震盪下行” 態勢，需密切跟蹤通脹數據與科技股財報表現，待調整到位後再佈局 AI 算力、能源轉型與消費復蘇三條主線。
趨勢點評
隔夜，納斯達克指數收盤：23,419.080 點，跌幅0.24%，下跌 55.269 點；開盤：23,474.349 點（前日收盤價），最高：23,528.67 點，最低：23,385.12 點；K 線實體：55.27 點，上下影線總長：143.55 點（上影線 54.32 點，下影線 89.23 點）。
形態特徵：1）形成小陰線帶上下影線形態，實體長度 (55.27 點) 較短，上下影線顯著，反映多空雙方在 23,385-23,528 點區間溫和爭奪，空頭略占上風；2）開盤後小幅沖高至 23,528.67 點，但隨後震盪下行，尾盤略有反彈，顯示多方在低位有一定承接力；3）與前一交易日（12 月 29 日）的中陰線形成"下降三部曲" 雛形，暗示短期調整壓力仍存，市場進入震盪下行通道；4）實體位於前日 K 線實體中部偏下，表明空頭力量雖未完全佔據主導，但多頭反擊力度有限，市場情緒偏向謹慎。
量價關係與資金動向：1）成交量：52.16 億股，較前 5 日均值 (68.3 億股) 萎縮23.6%，呈現價跌量縮的溫和調整特徵，縮量幅度大於 12 月 29 日 (-16.9%)，表明市場觀望情緒進一步升溫，拋壓相對有限；2）資金流向：特斯拉，淨流出 -6.2 億美元 (-1.13%)；蘋果，淨流出-3.8億美元 (-0.25%)；英偉達，淨流出-2.9 億美元 (-0.36%)；英特爾，淨流入+4.1 億美元 (+1.69%)；Meta，淨流入+3.5 億美元 (+1.10%)；微軟，淨流入 +2.7 億美元 (+0.08%)；納指融資餘額，減少-18 億美元 (連續 4 日)；科技 ETF，淨贖回-5.3 億美元；價值 ETF，淨申購+6.8 億美元。3）市場解讀：資金繼續從高估值成長股 撤離，轉向低估值防禦性科技股 (英特爾 + 1.1%、Meta+1.3%) 和價值板塊，風格轉換趨勢延續。與 12 月 29 日相比，資金流出規模有所減小，顯示市場拋壓邊際減弱，調整可能接近尾聲。
技術指標與趨勢信號：1）RSI 指標：52.3（14 日），較前日 (58.3) 下降6.0 個點，處於中性區間 (50-60)，表明上漲動能持續減弱，市場情緒從謹慎轉為中性偏空，但尚未進入超賣區域，調整空間有限；2）MACD 指標：DIF (12 日 EMA) 與 DEA (26 日 EMA) 在零軸上方繼續下行，綠柱長度42.6（前日 35.7），略有伸長，表明調整力度溫和放大，但指數仍在零軸上方，中長期上升趨勢尚未破壞。柱狀線持續為綠，顯示空頭力量處於主導地位，但動能釋放節奏平穩，未出現加速下跌跡象。3）均線系統：指數跌破 5 日均線(23,450 點)，但仍站在 10 日均線 (23,400 點) 和 20 日均線 (23,300 點) 上方，形成短期弱勢、中期支撐穩固形態。5 日均線與 10 日均線距離進一步收窄，預示短期方向選擇臨近。指數距離 20 日均線 (+119 點) 較 12 月 29 日 (+174 點) 更近，技術回踩需求減弱。4）布林帶：指數收於中軌 (23,420 點) 下方，接近下軌 (23,390 點)，帶寬收窄至130 點（12 月 29 日為 180 點），表明市場波動收窄，方向性選擇日益臨近。上軌微向下，下軌微向上，形成 "收斂三角形" 形態，預示市場即將選擇突破方向。
關鍵位置與後續展望：1）支撐位：第一支撐：23,400 點（10 日均線 + 布林帶下軌 + 心理關口）；第二支撐：23,385 點（日內低點 + 前期震盪區間頂部）；強支撐：23,300 點（20 日均線 + 12 月中旬平台）；2）阻力位：第一阻力：23,450 點（5 日均線 + 前日收盤）；第二阻力：23,528 點（日內高點）；強阻力：23,600 點（12 月 28 日高點 + 整數關口）；3）趨勢判斷：短期調整趨勢延續，但動能減弱，預計調整將在 23,300-23,450 點區間內結束，隨後可能迎來技術性反彈。
關注重點：1）12 月核心 PCE 數據（1 月 3 日公佈，預期 2.8%），若低於預期可能強化降息預期，推動指數反彈；2）科技龍頭業績預告（1 月初），將決定板塊輪動方向；3）元旦後市場流動性恢復情況，若資金回流科技板塊，可能推動指數突破阻力位。
綜合結論：12 月 30 日的 K 線形態是政策預期修正、年末資金獲利了結與技術調整的共振結果，短期趨勢從震盪下行轉為震盪築底，調整動能逐步減弱。儘管連續三日收跌，但量能持續萎縮，顯示拋壓有限，市場正在尋找支撐位。綜上，12 月 30 日的 K 線形態是市場調整後期的典型特徵，短期趨勢偏空但下跌空間有限，建議投資者保持耐心，等待市場企穩信號明確後再進行大規模操作。
行業簡訊精選
漲幅靠前行業
能源開採行業：板塊受地緣風險密集催化強勢領漲，紐約商品交易所2月交割的西得州中質原油期貨價格漲幅2.36%；核心驅動為葉門局勢緊張加劇（沙特領導的聯軍將反擊分離主義組織），疊加烏克蘭和平希望受挫（普京稱將修改談判立場），市場擔憂能源供應鏈中斷，推升油價及能源股估值。
存儲晶片行業：板塊逆勢走強；核心邏輯為伺服器與存儲晶片需求未放緩，行業景氣度延續，疊加年末資金對業績確定性標的的配置需求，抵消部分科技板塊的回調壓力。
綜合百貨行業：板塊受益於假日零售數據利好，維薩數據顯示綜合百貨商超銷售額實現3.7%的同比增長；核心因消費者“一站式購物”需求旺盛，疊加年末促銷活動持續拉動客流，帶動相關標的走強。
服裝配飾行業：零售細分品類表現亮眼，維薩數據顯示服裝配飾品類銷售額同比增長5.3%；核心驅動為假日禮品採購需求支撐，消費者對節日服飾的購置意願提升，推動板塊回暖。
國防軍工行業：板塊受地緣衝突升溫帶動小幅上漲；核心因中東、東歐局勢緊張，市場預期各國國防開支將增加，相關軍工企業訂單有望受益。
跌幅靠前行業
貴金屬行業：板塊遭遇集體暴跌，核心驅動為避險資產失寵，市場風險偏好階段性回升，疊加年末資金獲利了結，費城金銀指數、紐約證交所ARCA金礦開採商指數同步大幅走低。
白銀相關行業：安碩白銀信託下跌約7%，核心因白銀在觸及每盎司80美元後回落超6%，價格波動引發資金恐慌性拋售，疊加貴金屬整體避險屬性弱化的情緒傳導。
鉑金與鈀金行業：板塊跌幅居前，核心因全球經濟復蘇擔憂緩解，工業需求預期下調，疊加貴金屬市場整體走弱的情緒拖累，資金加速撤離。
銀行股行業：板塊全線走低；核心驅動為特朗普暗示仍可能解雇鮑威爾，並計劃1月公佈新美聯儲主席人選，引發市場對美聯儲政策穩定性的擔憂，同時年末資金規避金融板塊波動風險。
AI概念行業：板塊受獲利回吐壓力回調；核心因2025年AI股漲幅顯著，年末機構鎖定收益，資金從高估值AI標的撤離。
熱門行業最新動態及影響
科技行業：並購與合作並行，部分標的遭獲利回吐。板塊內部分化顯著，核心資產動態主導情緒。英偉達完成對英特爾50億美元股票的收購交易，該交易以私募配售形式進行並獲美國聯邦貿易委員會批准，進一步鞏固其半導體行業龍頭地位，但受AI板塊整體獲利回吐影響。微軟正與博通洽談定制晶片合作，若合作落地將優化微軟AI基礎設施的算力供給，同時提振博通的業績確定性。特斯拉負面消息集中，Cybertruck專案延期導致供應商合同縮水約99%，疊加凱西·伍德拋售3000萬美元股票，拖累新能源汽車與AI應用板塊情緒。
能源行業：地緣風險推升油價，板塊逆勢走強。行業核心催化為地緣衝突升級，油價階段性反彈。沙特在葉門的空襲行動加劇中東不穩定，同時莫斯科指責烏克蘭對總統住所發動無人機襲擊並計劃重審和平談判立場，烏克蘭和平希望受挫，此前因和平協議預期上漲的油價得以修復並進一步走高。分析師預計2026年油價將小幅回升，市場聚焦後續美國原油庫存數據，若庫存下降將進一步強化油價上漲邏輯。傳統能源開採企業（埃克森美孚、雪佛龍）與能源服務企業（斯倫貝謝）同步受益，股價逆勢上漲，成為年末市場少數的防禦性亮點。
金融行業：美聯儲政策預期擾動，銀行股承壓。板塊受特朗普相關言論衝擊，情緒趨於謹慎。特朗普暗示仍可能解雇美聯儲主席鮑威爾，並表示將於1月公佈新美聯儲主席人選，引發市場對美聯儲貨幣政策連續性的擔憂，零售銀行與投行業務均受波及。此外，市場等待美聯儲12月會議紀要，以進一步判斷2026年貨幣政策走向，會議紀要內容將成為後續金融板塊走勢的關鍵催化因素。
醫療保健行業：商業化預期延續，板塊情緒平穩。板塊無新增重大政策或技術突破，延續此前核心催化邏輯。諾和諾德口服GLP-1減肥藥上市籌備持續推進，市場對2026年1月初上市後的銷售預期未衰減，帶動禮來等競品企業同步維持平穩走勢。CXO板塊受創新藥研發需求增長預期支撐，無顯著波動，情緒保持中性，年末資金對板塊的配置需求以防禦性為主。
消費行業：假日零售韌性凸顯，細分品類分化。維薩初步數據驗證假日消費韌性，美國本季假日零售銷售額同比上漲4.2%，但細分品類分化顯著。電商銷售額激增7.8%，成為增長核心驅動力；電子產品銷售額大漲5.8%，源於AI時代消費者對高性能設備的換新需求；服裝配飾品類增長5.3%，綜合百貨商超增長3.7%，均表現亮眼。與之相反，家裝類消費疲軟，建築建材與園藝設備消費支出同比下降1%，傢俱及家居軟裝品類僅微漲0.8%，反映消費者年末消費重心向禮品與數碼產品傾斜，這一分化格局將持續影響消費板塊後續走勢。
公司財報
無。
重大事件及經濟數據公佈
1. 今晚21:30擬公佈美國上周初請失業金人數。
2. 今晚23:30擬公佈美國當周EIA原油庫存變動（桶）數。
作者：艾德金融
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