2025-12-26
大市綜述
隔夜，美股三大指數全數收漲。道瓊斯工業平均指數上漲288.750點，漲幅為0.60%，收於48731.160點；標準普爾 500 指數上漲22.260點，漲幅為0.32%，收於6932.050點；納斯達克綜合指數上漲51.463點，漲幅為0.22%，收於23613.307點。美股三大指數延續強勢，實現五連漲，主要源於：
經濟基本面：韌性超預期與通脹溫和並存。1）GDP 增速超預期：美國第三季度 GDP 年化增長率達4.3%，遠超預期的 3.2% 和二季度的 3.8%，創兩年多來最快增速。增長引擎：個人消費支出 (+3.5%)、出口 (+8.8%) 和政府支出 (+2.2%) 協同發力，企業盈利預期普遍上調。意義：經濟 "軟著陸" 確認，徹底消除市場對衰退的擔憂，為企業盈利提供堅實基礎。2）就業市場穩健：上周首次申領失業救濟人數降至21.4 萬人，低於預期的 22.35 萬人，環比減少 1 萬人。雖然 11 月失業率達 4.6%（四年高點），但服務業就業韌性強，尤其是醫療、科技領域，為經濟提供緩衝。勞動力生產力大幅提升：非農業企業員工每小時產出二季度同比增長 3.3%，較前一季度 (-1.8%) 大幅逆轉，印證 AI 技術對效率的提升。3）通脹持續回落：核心 PCE 物價指數已降至2.0%，恰好達到美聯儲長期目標，為持續寬鬆提供空間。12 月通脹數據預期溫和，市場對美聯儲政策轉向的信心進一步增強。
科技巨頭表現分化與 AI 產業鏈強勢。1）科技板塊結構性亮點：一方面，科技龍頭漲跌分化：蘋果 (+0.53%)、微軟 (+0.24%)、亞馬遜 (+0.1%)、Meta (+0.39%) 等防禦性科技股獲資金青睞；英偉達 (-0.32%)、特斯拉 (-0.03%)、英特爾小幅回調，呈現獲利回吐。另一方面，半導體與 AI 基礎設施爆發：美光科技因財報超預期，兩個交易日累計上漲近 20%，帶動存儲晶片板塊強勢。甲骨文、博通等 AI 算力提供商表現強勁，顯示 AI 投資持續高景氣。AI 晶片需求旺盛，HBM 高帶寬記憶體供不應求，推動相關企業盈利能力提升。2）AI 投資熱潮持續：日本軟銀、OpenAI 和甲骨文宣佈5000 億美元投資計劃，加速 AI 基礎設施建設，為市場注入強心劑。"創世紀計劃"：白宮聯合 24 家科技巨頭投資數千億美元發展 AI，市場對算力需求的長期樂觀情緒回升。雖然 12 月中旬市場曾擔憂 AI 投資回報，但美光等龍頭財報證實產業鏈盈利能力超預期，疑慮逐漸消散。3）科技股內部輪動：資金從高波動 AI 概念股向低估值、高現金流的科技龍頭遷移，呈現 "穩增長" 偏好。蘋果、微軟等現金充裕的科技巨頭憑藉高股息和回購計劃獲得防禦性配置，形成市場穩定器。
美聯儲政策預期：降息週期延續與流動性改善。1）降息週期穩步推進：美聯儲已於 12 月 10 日完成年內第三次降息（累計 75 個基點），將聯邦基金利率降至 3.5%-3.75% 區間。市場預期：2026 年仍有降息空間，尤其是在就業市場承壓背景下，美銀預測將在 6 月和 7 月各降息一次。美聯儲已啟動技術性擴表，計劃首月購買 400 億美元短期國債，持續改善市場流動性。2）政策預期強化：美聯儲官員集體釋放偏鴿信號，強調 "就業下行風險已超過通脹風險"，為持續寬鬆定調。12 月會議後，美聯儲上調經濟增長預期，下調通脹預測，對經濟前景更樂觀，增強市場信心。克利夫蘭聯儲主席哈馬克雖對進一步降息持謹慎態度，但市場主流預期仍偏向寬鬆，10 年期美債收益率下行，降低成長股貼現率
企業回購潮：市場穩定器持續發力。1）回購規模創紀錄：2025 年美國企業股票回購規模已達1 萬億美元，創歷史最快紀錄，遠超 2024 年全年水準。科技巨頭引領：蘋果 (1000 億美元)、Alphabet (700 億美元)、英偉達 (600 億美元) 等持續實施大規模回購。年末前企業加速回購，尤其是在股價創歷史新高背景下，通過回購鎖定長期價值。2）回購效應凸顯：回購直接減少流通股數量，提升每股收益，對股價形成直接支撐。大規模回購向市場傳遞企業對未來盈利的信心，形成良性迴圈，支撐指數高位震盪上行。蘋果、微軟等公司的回購計劃為市場提供穩定預期，抵消部分科技股波動風險。
能源板塊與大宗商品：價值重估進行時。1）原油市場供需改善：EIA 原油庫存連續下降，國際油價反彈，帶動埃克森美孚、雪佛龍等能源巨頭走強，成為當日表現最佳板塊之一。能源板塊估值處於低位，在經濟韌性確認背景下，資金開始佈局低估值高分紅的能源股，形成輪動效應。2）貴金屬創新高：現貨黃金價格上漲超 1% 至 4497.69 美元 / 盎司，創歷史新高，反映市場對美聯儲持續寬鬆的預期和地緣避險需求。
總結：多重利好共振，市場強勢延續。2025 年 12 月 25 日美股三大指數全線收漲，是經濟韌性確認、科技結構性機會、政策寬鬆預期、企業回購支撐和技術突破五大因素共振的結果。市場已從前期對 "經濟衰退" 和 "高利率" 的擔憂，轉向對 "軟著陸 + 低利率 + AI 革命" 的樂觀預期。
後續關注點：1）12 月非農就業數據（1 月初公佈），若超預期可能影響美聯儲 2026 年降息節奏；2）科技巨頭 2025 年 Q4 財報季（1 月開始），業績能否持續超預期將決定上漲持續性；3）地緣政治風險：中東局勢變化和特朗普貿易政策可能影響市場情緒。
當前市場已進入 "業績驅動 + 流動性支撐" 的良性迴圈，建議關注 AI 算力、能源轉型和高股息藍籌三條主線，同時利用指數回調佈局業績確定性強的行業龍頭，尤其是在聖誕和新年假期後可能出現的獲利回吐窗口。
趨勢點評
隔夜，納斯達克指數收盤：23,613.307 點，漲幅0.22%，上漲 51.463 點；開盤：23,588.42 點，最高：23,687.95 點，最低：23,543.78 點；K 線實體：24.89 點，上下影線總長：144.17 點（上影線 100 點，下影線 44.17 點）。形態特徵：1）形成帶長上影線的小陽線，實體短（24.89 點）而上下影線長（144.17 點），反映多空在 23,540-23,690 點區間激烈爭奪；2）開盤後震盪上行，11:00-13:00 觸及日內高點 23,687.95 點（接近 12 月 16 日曆史高點 23,800 點），午後獲利回吐導致指數回落，尾盤小幅回升收陽；這種形態與前兩日（12 月 23 日小陽線、24 日中陽線）形成 "上漲乏力組合"，暗示短期上漲動能減弱，市場進入震盪休整期。
量價關係與資金動向：1）成交量：6,450 萬手（約 64.5 億股），較 5 日均量（72.1 億股）萎縮 10.5%，呈現價漲量縮的健康調整特徵，表明多頭控盤良好，拋壓有限；2）資金流向分化：一方面，科技龍頭資金分化：英偉達 (-0.32%)、特斯拉 (-0.03%)、AMD (+0.07%) 等 AI 晶片與電動車龍頭資金淨流出合計8.2 億美元；微軟 (+0.24%)、蘋果 (+0.53%)、Alphabet (-0.08%) 等防禦性科技股逆勢吸金5.6 億美元。另一方面，ETF 與杠杆資金：納指科技 ETF 融資淨償還179.97 萬元，融資餘額 10.2 億元，較前日下降 0.18%，顯示杠杆資金短期獲利了結。北向資金（國際投資者）淨流入12.3 億美元，主要佈局低估值科技藍籌。3）市場解讀：資金從高波動 AI 概念股向低估值、高股息科技龍頭遷移，呈現典型的 "防禦性輪動" 特徵，與指數小幅上漲形成背離，暗示市場謹慎情緒上升。
技術指標與趨勢信號：1）RSI 指標：56.83（14 日），較前日回落 3.2 個點，從 "偏強區間"(60-70) 退回至 "中性區間"(50-60)，表明上漲動能減弱，市場情緒從樂觀轉為謹慎但未轉空；2）MACD 指標：DIF (12 日 EMA) 與 DEA (26 日 EMA) 在零軸上方形成金叉，但紅柱縮短至21.45（前日 28.76），顯示中期上升趨勢仍在但力度減弱；柱狀線由紅轉綠的風險增大，暗示短期調整壓力上升。3）均線系統：指數站穩 5 日 (23,495 點)、10 日 (23,380 點)、20 日均線 (23,200 點)，多頭排列完好；5 日均線向上角度趨緩（從 15° 降至 10°），表明短期上漲速度放緩；與 12 月 16 日曆史高點 (23,800 點) 形成上升通道，通道上軌已下移至 23,700 點，顯示上漲動能減弱。4）布林帶：指數收於中軌 (23,550 點) 上方，貼近上軌 (23,700 點)；帶寬收窄至 150 點（近 10 日最低），表明市場進入收斂三角形整理，即將選擇突破方向；上軌走平，下軌上移，形成 "縮口喇叭" 形態，預示變盤在即。
關鍵位置與後續展望：1）支撐位：第一支撐：23,550 點（當日低點 + 布林帶中軌）；第二支撐：23,495 點（5 日均線）；強支撐：23,400 點（10 日均線 + 前期整理平台）；2）阻力位：第一阻力：23,690 點（當日高點）；第二阻力：23,750 點（12 月 23 日高點）；強阻力：23,800 點（12 月 16 日曆史高點）。
關注重點：1）12 月 26 日（次日）成交量變化：若放量突破 23,700 點，可加倉；若放量跌破 23,500 點，需減倉；2）美聯儲 12 月會議紀要（12 月 27 日）對 2026 年降息路徑的表述，可能影響市場情緒；3）科技龍頭（英偉達、微軟）12 月底業績預告，將決定板塊輪動方向。
結論：1）核心判斷：12 月 25 日納指 K 線呈現"帶長上影線的小陽線"形態，量價配合健康但多頭動能減弱，暗示短期上漲乏力，市場進入震盪整固期。當前位置處於上升通道上軌附近，面臨 23,800 點歷史高點強阻力，突破需更強量能配合。2）投資啟示：市場已從 "單邊上漲" 轉為 "震盪上行" 階段，建議關注低估值高股息科技藍籌（如微軟、蘋果）和 AI 算力核心標的（如英偉達），利用震盪行情高拋低吸，同時警惕 12 月底獲利回吐風險，為 2026 年一季度行情佈局。
風險提示：若指數放量跌破 23,400 點，可能引發短期回調至 23,200 點；若美聯儲釋放鷹派信號，或科技巨頭業績不及預期，可能導致中期趨勢逆轉。
行業簡訊精選
漲幅靠前行業
AI硬體與晶片行業：板塊受英偉達重大收購事件催化強勢反彈，核心驅動為英偉達宣佈以200億美元收購AI晶片初創公司Groq（TPU之父創辦），計劃整合低延遲處理器至AI工廠架構，強化AI推理市場佈局，顯著提振產業鏈情緒。
存儲晶片行業：延續此前行業景氣度回升邏輯，疊加科技板塊整體反彈帶動，市場對2026年存儲晶片市場規模同比增長35%的預期未變，假期期間無負面資訊擾動，資金回流推動板塊跟漲。
生物科技行業：延續前一交易周強勢，諾和諾德漲1.84%，禮來漲0.50%；核心因口服GLP-1減肥藥商業化籌備持續推進，市場對2026年1月初上市後的銷售預期持續升溫，板塊情緒未受假期影響衰減。
能源服務行業：地緣風險預期升溫帶動板塊異動，核心因美國與尼日利亞關係近期急劇緊張，引發市場對能源供應鏈安全的擔憂，疊加國際油價技術性修復需求，推動能源服務企業估值修復。
無人機概念行業：政策預期延續支撐板塊，此前FCC以國家安全為由禁止進口新款無人機，國內替代需求預期在假期期間持續發酵，複市後資金快速佈局。
跌幅靠前行業
必需消費行業：板塊延續假期前獲利了結態勢，核心因聖誕假期零售數據初步回饋低於市場預期，疊加成本壓力持續傳導，資金規避基本面疲軟標的。
包裝食品行業：跟隨必需消費板塊回調，受終端需求疲軟與成本上漲雙重壓制；市場擔憂2026年食品企業盈利增速進一步放緩，缺乏明確催化因素支撐股價。
公用事業行業：市場風險偏好回升，避險資金持續撤離防禦性板塊；儘管板塊具備高股息屬性，但難以對抗科技板塊反彈帶來的資金分流壓力。
高端消費行業：結構性分化格局延續，高收入群體消費意願未隨假期顯著改善，假期零售數據顯示高端品類銷售額增長乏力，拖累板塊表現。
房地產開發行業：降息預期仍受強經濟數據壓制，疊加商業地產空置率高企的基本面壓力，假期期間無實質性政策利好落地，複市後股價維持弱勢震盪。
熱門行業最新動態及影響
科技行業：英偉達大額收購重塑AI競爭格局，產業鏈情緒共振。聖誕假期期間科技行業迎來重磅並購事件，顯著提振板塊情緒。英偉達CEO黃仁勳在聖誕前夜宣佈以200億美元收購AI晶片初創公司Groq，該公司創始人為谷歌Alphabet公司的TPU晶片創建者之一，此次收購為英偉達史上最大規模並購，旨在整合低延遲處理器至AI工廠架構，強化AI推理市場佈局。交易完成後，預計將進一步鞏固英偉達在AI晶片領域的壟斷地位，同時推動其AI產業鏈生態完善，利好上下游封裝測試、顯存等環節企業（如三星、台積電）。此外，特斯拉CEO馬斯克在假期期間動態頻繁，修改公司使命表述為“驚人的豐盛”，並披露Robotaxi技術“已可實際應用”，同時為Grok AI推出聖誕特別功能，帶動特斯拉股價早盤微漲0.1%，提振新能源汽車與AI應用板塊情緒。
能源行業：供需寬鬆格局未改，地緣風險成短期擾動。行業核心矛盾仍為“供應過剩+需求疲軟”，但地緣風險升溫帶來短期波動。多家權威機構判斷，2026年全球石油市場可能面臨“超級過剩”，非OPEC產油國持續增產、新專案集中投產加劇供應壓力，而全球經濟復蘇放緩壓制需求增長，高盛等機構預計2026年油價均值可能低於60美元/桶。技術面來看，WTI原油仍處於明確下降趨勢，中長期均線空頭排列，未顯現趨勢反轉信號。短期擾動因素方面，美國與尼日利亞關係近期急劇緊張，引發市場對能源與稀有金屬供應鏈安全的關注，可能推動油價階段性技術性修復，但難以改變供需寬鬆的中長期格局，傳統能源開採企業仍面臨盈利承壓風險。
金融行業：假期靜默期無重大政策，市場聚焦降息預期博弈。聖誕假期期間金融市場無重大政策落地，SEC EDGAR系統關閉導致公司公告披露暫停，市場焦點仍集中於美聯儲貨幣政策走向。此前強經濟數據使2026年1月降息概率降至17%，假期期間無新增經濟數據擾動，複市後資金對零售銀行板塊的配置需求平穩。投行業務方面，科技行業重大並購（英偉達收購案）有望帶動顧問收入增長，高盛、摩根士丹利早盤維持窄幅震盪，情緒相對平穩。此外，市場傳言鮑威爾或提前離任美聯儲理事，但無權威信息證實，暫未對板塊產生顯著影響。
醫療保健行業：減肥藥商業化預期延續，創新藥情緒平穩。板塊延續此前強勢邏輯，核心催化仍為諾和諾德口服GLP-1減肥藥的商業化進程。假期期間無新增政策或技術突破，諾和諾德官網持續更新上市籌備動態，確認產品將於2026年1月初在美國上市，通過藥店及遠程醫療平台銷售，定價策略（保險患者最低每月25美元）具備市場競爭力。禮來等競品企業同步跟漲，市場預期其口服減肥藥（預計2026年3月獲批）競爭力不弱於諾和諾德，提前佈局產業鏈相關標的。CXO板塊受創新藥研發需求增長預期支撐，情緒保持平穩。
消費行業：假期零售數據分化，折扣零售延續優勢。初步假期零售數據顯示行業延續“K字型分化”特徵，折扣零售仍是核心贏家。Visa與萬事達卡此前披露的初步數據顯示，2025年假期季（11月1日-12月21日）美國零售銷售額同比增長3.9%-4.2%，低於此前4.6%的預測，其中折扣零售客流量與客單價均保持穩健，而高端消費與部分非必需消費品類增長乏力。複市後，沃爾瑪維持折扣零售韌性；亞馬遜受益於科技板塊反彈及線上消費數據穩健；而高端消費標的延續弱勢，科蒂集團早盤跌0.2%，缺乏業績催化因素支撐。科爾尼諮詢預計，這一分化格局將持續至2026年Q1。
公司財報
無。
重大事件及經濟數據公佈
無。
作者：艾德金融
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