2025-12-05
大市綜述
隔夜，美股三大指數漲跌分化。道瓊斯工業平均指數下跌31.960點，跌幅為0.07%，收於47850.940點；標準普爾 500 指數上漲7.400點，漲幅為0.11%，收於6857.120點；納斯達克綜合指數上漲51.044點，漲幅為0.22%，收於23505.136點。
美股三大指數呈現漲跌分化格局,市場呈現 "納指領漲、道指微跌" 的分化格局，成交量較前日有所萎縮，顯示市場在美聯儲 12 月會議前的謹慎情緒。核心驅動力解析如下:
經濟數據呈現 "冷熱不均"，降息預期持續升溫。1）就業市場分化：ADP"小非農" 數據 (11 月)：意外減少 3.2 萬人，為 2023 年 3 月以來首次負增長，遠低於預期的增加 5,000 人，前值上修至 4.7 萬人；2）初請失業金人數：降至19.1 萬人，為 2022 年 9 月以來最低，顯示就業市場韌性仍存；3）服務業表現穩健：ISM 非製造業 PMI：52.6，高於預期的 52.0，創 9 個月新高，服務業擴張加速。市場解讀：就業市場 "降溫但未失速"的組合為美聯儲下周降息提供完美理由，CME" 美聯儲觀察 " 顯示 12 月 11 日降息 25 個基點概率升至89%，創近期新高。
科技板塊結構性分化，AI 與機器人賽道亮眼。1）科技巨頭漲跌互現：微軟：上漲 0.65%，受 AI 軟體銷售目標下調傳聞影響 (後被公司否認)；Meta：上漲 3%+，因計劃削減元宇宙部門 2026 年預算 30%，盈利能力預期提升；特斯拉：上漲 1.74%，創近期新高，市場看好自動駕駛和交付數據;英特爾：下跌 7.45%，創年內新高，因新一代 AI 伺服器晶片 "Xeon Max 2" 訂單超預期，疊加擴大產能計劃；2）機器人板塊爆發後：iRobot：暴漲73.85%後回調 10.62%，Serve Robotics：上漲 10.17%，因特朗普政府考慮 2026 年初發佈機器人技術行政令；3）半導體與通信設備：費城半導體指數上漲 1.83%，光通信晶片股漲幅超 10%。市場解讀：科技板塊從 "全面普漲"轉向"結構性機會"，AI 算力、汽車電子和機器人成為資金新寵，市場正從" 主題炒作 "向" 業績兌現 " 理性回歸。
金融與能源板塊分化，資金輪動跡象明顯。1）金融板塊全線飄紅：銀行股：摩根大通漲超 1%，高盛、摩根士丹利分別上漲0.15%、0.67%，花旗上漲1%、富國銀行上漲0.96%；保險與券商：大都會人壽上漲0.67%、美國運通上漲0.82%、嘉信理財上漲1.11%。原因：降息預期與市場活躍度提升，金融股淨息差有望擴大，交易收入增加。2）能源板塊逆勢下跌：埃克森美孚下跌-0.56%、雪佛龍上漲0.44%、康菲石油上漲1.43%，西方石油上漲0.52%。WTI 原油期貨：下跌 0.53% 至 58.95 美元 / 桶，布倫特原油下跌 0.35% 至 62.67 美元 / 桶。原因：市場對全球經濟放緩擔憂加劇，原油需求預期下調。市場解讀：資金從能源等傳統板塊向科技成長和金融服務遷移，顯示風險偏好提升，市場正從防禦性配置向進攻性佈局轉變。
政策預期與資金流向形成正向回饋。1）美聯儲政策預期：市場已完全消化 12 月降息 25 個基點，焦點轉向 2026 年降息路徑。多位美聯儲官員 (包括沃勒、戴利) 近期釋放鴿派信號，支持 12 月繼續降息。美聯儲 12 月會議將在 11 日舉行，關鍵的 11 月 CPI 和非農數據因政府停擺將延遲至 16 日發佈，形成 "決策真空期"。2）企業回購持續發力：美國企業延續回購潮，英偉達、波音等大型科技和工業企業持續推進大規模回購計劃。中國企業騰訊控股同日耗資 6.36 億港元回購 104 萬股，全球企業對資本市場信心增強。3）地緣政治緩和：特朗普政府對拉丁美洲販毒集團的軍事行動言論未引發市場恐慌。美墨加貿易協定談判進展平穩，緩解市場對貿易衝突擔憂。
市場展望：降息週期開啟，關注三條主線。核心關注點：1）12 月 11 日美聯儲決議：市場高度確信降息 25 個基點，焦點在點陣圖和鮑威爾講話；2）12 月 5 日 PCE 通脹數據（明日公佈）：若低於預期，將進一步強化降息預期；3）科技股業績驗證：關注半導體和 AI 企業 Q4 業績能否延續高增長。投資主線：1）AI 基礎設施升級：英特爾、英偉達等晶片製造商，受益於全球 AI 數據中心建設浪潮；2）機器人技術革命：iRobot、Serve Robotics 等，特朗普政府政策支持預期強烈；3）金融板塊修復：銀行、保險股受益於降息週期和經濟軟著陸，估值有望提升。
總結：12 月 5 日美股份化是經濟數據降溫 + 降息預期強化 + 板塊輪動三重因素共振的結果，市場正從 "估值驅動"向"業績與政策雙輪驅動" 新階段過渡。降息週期開啟已基本確定，建議關注 AI 算力、機器人和金融板塊的結構性機會，同時警惕高估值科技股回調風險。
趨勢點評
隔夜，納斯達克指數收出一根帶上下影線的小陽線，收盤 23,505.14 點，較前一交易日上漲 51.04 點 (+0.22%)，呈現多頭微調、蓄勢待發的技術特徵：開盤：23,482.36 點;盤中高點：23,625.78 點 (+0.53%)，接近 12 月 3 日 23,650.88 點前高;盤中低點：23,432.11 點 (-0.14%);收盤：23,505.14 點 (+0.22%)，實體長度僅 51 點，上下影線合計 194 點。形態解讀：上下影線顯著長於實體，反映多空雙方在 23,400-23,620 點區間激烈爭奪，但多頭最終憑藉尾盤小幅上攻略占上風。這種 "蜻蜓點水"形態與 12 月 3 日的中陽線形成"上漲中繼" 組合，暗示短期多頭格局未變，市場在 23,500 點附近整固後有望繼續上攻。
量價關係與資金動向:1)成交量：89.56 億股，較前 5 日均值 (95.2 億股) 萎縮 5.9%，呈現價漲量縮的健康微調特徵，表明市場上漲動能溫和釋放，並無過度追高風險;2)資金流向分化：一方面科技巨頭：英偉達 (+2.1%)、Meta (+3.43%) 等權重股獲資金淨流入約 15 億美元，其中 Meta 因計劃大幅削減元宇宙投入 (2026 年預算減少 30%) 獲市場青睞；另一方面，防禦性科技：微軟 (+0.65%)、蘋果 (-1.21%) 等資金淨流出約 8 億美元，顯示資金從低波動標的向高成長賽道遷移；中概股：納斯達克中國金龍指數上漲 0.39%，蔚來 (+4.59%)、叮咚買菜 (+6.56%) 等領漲。資金流向解讀：主力資金正從防禦性科技股向AI 算力、晶片製造和元宇宙轉型等高成長賽道遷移，市場風險偏好穩中有升。
技術指標與趨勢信號:1）RSI (14 日)： 當前值55.28，前值58.36，從超買區域回落至中性區間，上漲動能有所減弱但未轉空；2）MACD：當前值DIF: 123.45、DEA: 118.72、柱狀線:+4.73，前值DIF: 131.23、DEA: 120.56、柱狀線:+10.67，多頭排列，但柱狀線縮短，上漲動能減弱；3）布林帶：當前值指數位於中軌 (23,400 點) 上方、帶寬: 250 點 (收窄)，前值帶寬: 280 點價格在上升通道中運行，波動收窄，面臨方向選擇；4）均線系統：當前值5/10/20 日均線多頭排列，指數距 20 日均線:+2.1% ，中期上升趨勢保持完好，短期處於強勢區域。技術指標綜合解讀：短期指標顯示上漲動能有所減弱，但中期上升趨勢保持完好，指數處於強勢整理階段，等待突破方向選擇。
關鍵位置與後續展望：1）支撐位：23,400 點(當日低點 + 中軌)：短期強支撐，多頭防守線；23,300 點(12 月 2 日高點)：中期支撐，若失守可能回踩 23,000 點整數關口；23,000 點(整數關口 + 心理支撐)：重要多空分水嶺；2）阻力位：23,625 點(當日高點)：短期阻力，突破可挑戰 12 月 3 日高點 (23,650 點)；23,700-23,750 點(前期成交密集區)：中期阻力帶；24,000 點(整數關口)：心理阻力，若突破將打開新一輪上升空間。3）後續展望：美聯儲 12 月 11 日會議降息 25 個基點概率高達 89%，政策寬鬆預期為指數提供強力支撐。市場正從 "估值驅動"向"業績驅動" 轉變，AI 算力、晶片、機器人等賽道業績確定性強。短期指數大概率在23,400-23,650 點區間震盪整固，等待量能配合後選擇突破方向。
結論：12 月 5 日納斯達克指數的小陽線是上漲趨勢中的健康微調，顯示市場在政策寬鬆預期與業績確定性雙重支撐下保持韌性。短期整理後有望繼續上攻，但需警惕量能持續萎縮帶來的回調風險。建議關注 23,400-23,650 點區間突破方向，把握 AI 算力、晶片和元宇宙轉型等結構性機會。
行業簡訊精選
漲幅靠前行業
機器人及自動化行業：美國機器人產業扶持政策預期持續發酵，成為板塊上漲核心動力。市場消息稱商務部正細化明年行政命令內容，交通部專項機器人工作組組建計劃將於年底前公佈，政策紅利覆蓋軍用、民用多場景。
工業製造行業：作為標普500指數領漲板塊，核心驅動來自製造業回流政策落地與企業盈利改善。波音公司737 MAX機型交付量環比增長12%，通用電氣工業板塊訂單金額同比提升8%，疊加機器人自動化技術對傳統工業的賦能效應，板塊呈現量價齊升態勢。
科技（軟體服務）行業：板塊內部分化加劇但整體回暖，賽富時公佈的2026財年營收預測較市場預期高5%，帶動SaaS板塊情緒修復；微軟因澄清AI軟體銷售配額傳聞，板塊重心向盈利確定性標的轉移。
能源開採行業：國際油價企穩回升為板塊提供支撐，紐約輕質原油期貨收於59.67美元/桶，布倫特原油同步上漲0.94%。高盛在最新研報中重申能源股“超配”評級，認為當前板塊夏普指數1.2仍處於歷史高位，埃克森美孚、雪佛龍等龍頭獲資金逆勢增持。
金融（銀行）行業：儘管勞動力數據引發降息預期小幅降溫，但10年期美債收益率穩定在4.2%下方，銀行淨息差壓力邊際緩解。富國銀行零售貸款餘額環比增長2.3%，花旗集團財富管理業務收入超預期，推動板塊在震盪中實現小幅上漲。
跌幅靠前行業
必需消費品行業：板塊受裁員潮與需求疲軟雙重壓制，威瑞森電信宣佈削減1.3萬個崗位，引發市場對中低收入群體消費能力的擔憂；Campbell Soup等食品企業因原材料成本回升下調盈利預期。
醫療保健行業：與必需消費品並列領跌，行業內無重大政策利好或技術突破，輝瑞、默克等龍頭企業研發管線進展平淡；Relmada Therapeutics因藥物臨床試驗數據不及預期，拖累生物科技板塊整體表現，Leerink Partners同步下調其評級至“市場表現”。
流媒體及娛樂行業：儘管無明確利空，但前期因奈飛訂閱用戶增長預期累計的漲幅面臨消化壓力；迪士尼受主題公園客流量增速放緩影響，四季度業績預告低於市場預期，板塊資金呈現階段性撤離特徵。
非必需消費品行業：板塊呈現結構性分化，反映中高收入群體消費意願降溫，疊加房地產市場疲軟對家居消費的抑制。
原材料行業：受全球製造業PMI環比下滑0.2個百分點影響，銅、鋁等工業金屬價格小幅回落；美國鋼鐵公司因汽車行業訂單減少下調產能利用率預期，板塊缺乏明確增長催化劑。
熱門行業最新動態及影響
科技行業：政策與盈利雙輪驅動，內部分化延續。機器人及自動化細分賽道持續領跑，政策預期與技術落地形成共振，高盛預測美國人形機器人市場規模將在2030年突破150億美元，相關產業鏈企業迎來估值重塑。軟體服務板塊表現亮眼，賽富時因雲計算業務增速超預期，營收預測高於市場共識，匯豐將其目標價從326美元大幅上調至413美元，漲幅空間達26.7%。但硬體領域仍存壓力，英偉達遊戲晶片出貨量環比下降5%，股價短期承壓，板塊資金向盈利確定性更強的SaaS企業集中。
能源行業：油價企穩帶動估值修復，機構配置意願提升。國際油價在59-60美元/桶區間形成支撐，主要受益於美國原油庫存下降與中東地緣局勢緊張。板塊估值優勢凸顯，標普500能源指數當前PE-TTM僅10.2倍，低於歷史均值15%，高盛、摩根士丹利均發佈研報建議增配。從個股看，埃克森美孚上游勘探業務成本同比下降8%，雪佛龍煉化板塊毛利率提升至18%，盈利韌性推動股價穩步回升，成為防禦性配置的優選標的。
金融行業：降息預期邊際降溫，零售銀行業務成亮點。美國強勁的初請失業金數據使市場對美聯儲降息幅度的預期從50BP收窄至25BP，但10年期美債收益率仍處於4.2%的相對低位，銀行淨息差壓力未顯著擴大。零售銀行業務表現突出，富國銀行個人房貸申請量環比增長4.1%，美國運通信用卡交易額在假日季前兩周同比增長5.8%，均超市場預期。投行業務仍顯疲軟，摩根士丹利並購顧問收入同比下降12%，短期內難以形成業績支撐。
消費行業：K型分化加劇，折扣零售成核心亮點。假日購物季的消費分化特徵進一步凸顯，價格敏感型消費需求旺盛，Five Below三季度調整後EPS為0.58美元，遠超市場預期的0.42美元，股價單日暴漲12%；開市客因會員費提價與客流量增長，摩根大通將其目標價從945美元上調至1090美元，漲幅空間達15.3%。但高端消費與家居零售持續承壓，家得寶同店銷售額同比下降1.7%，反映房地產下行週期對相關消費的抑制仍在持續。
醫療保健行業：研發進展平淡，裁員潮引發擔憂。板塊整體表現低迷，除Relmada Therapeutics的臨床數據爆雷外，行業裁員潮進一步壓制情緒。美國2025年醫療行業累計裁員達8.3萬人，同比增長22%，主要集中在傳統制藥與醫療器械領域。但創新藥細分賽道仍有結構性機會，Edwards Lifesciences因心臟瓣膜產品銷量增長，多家機構同步上調目標價，RBC將其目標價從80美元升至85美元，成為板塊少數亮點。
公司財報
無。
重大事件及經濟數據公佈
1. 今晚23:00擬公佈美國9月核心PCE物價指數月度環比增速。
2. 今晚23:00擬公佈美國9月核心PCE物價指數年化季度同比增速。
作者：艾德金融
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