2025-12-01
大市綜述
上周五，港股市場三大指數漲跌不一。截至收盤，恒生指數跌0.34%，收於25858.89點；國企指數跌0.38%，恒生科技指數漲0.02%。
板塊方面漲跌互現，黃金及貴金屬、線上零售、券商、工業金屬等漲幅居前。大市成交1462.04億港元，科技指數成份股成交430.84億港元，南向資金淨買入27.27億港元。
上周五，美股市場三大指數齊漲。道瓊斯工業指數漲0.61%，標普500指數漲0.54%，納斯達克綜合指數漲0.65%。
歐洲市場，四大股指齊漲，英國富時100指數漲0.27%，法國CAC40指數漲0.29%，德國DAX指數漲0.29%，歐洲斯托克50指數漲0.27%。
亞太市場，日經225指數開盤漲0.09%，韓國綜指開盤漲1.18%。截至11月29日，恒生指數夜期(12月)收報26022點，升127點或0.490%，高水163點。
持續關注工業金屬板塊。消息面上，當地時間週五，LME銅期貨盤中大漲超4%，突破11200美元關口，時隔四周再創歷史新高。除了美聯儲降息預期打壓美元的提振以外，市場的焦點再次集中在供應短缺上，報導稱礦商給明年商品的定價遠超買家預期。全球銅市場正經曆供應鏈有史以來最緊張的時期，這種緊缺性是供應端增長乏力且頻繁受擾，與需求端新興領域強勢增長、傳統核心領域保持剛需共同作用的結果。
上周五，納斯達克中國金龍指數漲0.54%，與美股三大指數走勢相若，熱門中概股多數上漲，上周五恒生科技指數漲0.02%，料今日科技指數將震盪回升。估值方面，截至11月28日，恒生科技指數PE（TTM）為22.27x，處於歷史26.26%分位點；恒生指數PE（TTM）為11.78x，處於10年76.01%分位點。長期看，港美科技股關鍵還是在於市場對人工智慧的敘事，而11月港美科技股出現調整，也是對估值進行適當風險紓解的一種方式，風險提前釋放後為年末重新配置港美股科技股提供了契機。
消息面上，中國11月官方製造業PMI環比回升至49.2，受高基數影響非製造業PMI小幅回落。中國11月製造業PMI環比10月回升0.2個百分點，11月非製造業商務活動指數為49.5%，環比下0.6個百分點。高技術製造業PMI為50.1%，連續10個月位於臨界點以上。裝備製造業和消費品行業PMI分別為49.8%和49.4%，環比降0.4個和0.7個百分點。高耗能行業PMI為48.4%，環比升1.1個百分點，景氣水準低位回升。
重點關注
1. 美的集團(00300.HK)：公司發佈公告，於2025年11月28日，該公司斥資人民幣9999.67萬元回購125.46萬股A股股份，每股回購價人民幣79.37-80元。年初以來，公司累計回購了96.11億，穩居A股回購金額第一。
公司財報公佈
今日，港股市場無大型公司將發佈財報。
新股動態
1. 遇見小面（02408.HK）、天域半導體（02658.HK）、納芯微（02676.HK）、卓越睿新（02687.HK）正在招股。
公司簡訊精選
1. 美團-W(03690.HK)發佈截至2025年9月30日止三個月業績，於2025年第三季度，公司的收入由2024年同期的人民幣936億元增長2.0%至人民幣955億元。由於外賣行業競爭持續加劇，於2025年第三季度，公司核心本地商業分部的經營溢利同比大幅下降，轉為經營虧損人民幣141億元。同時，由於海外擴張，新業務分部的經營虧損同比擴大至人民幣13億元。因此，公司於該季度的經調整EBITDA及經調整溢利淨額分別同比下降至負人民幣148億元及負人民幣 160億元。
2. 騰訊控股(00700.HK)發佈公告，於2025年11月28日，該公司斥資6.36億港元回購103.9萬股股份，每股回購價609-616.5港元。
3. 小米集團-W(01810.HK)發佈公告，於2025年11月28日，該公司斥資2.88億港元回購700萬股股份，每股回購價格為40.74-41.18港元。
4. 天任集團(01429.HK)發佈2025年中期業績，該集團期內取得收入2.84億港元，同比增加40.99%;公司擁有人應占虧損79.5萬港元，同比收窄96.71%。
國內外要聞
1) 中國汽車流通協會調查顯示，11月，中國汽車經銷商庫存預警指數為55.6%，同比上升3.8個百分點，環比上升3.0個百分點。庫存預警指數位於榮枯線之上，汽車流通行業景氣度有所下降。11月車市步入年度衝刺期，整體呈前低後高走勢。綜合預測，11月乘用車終端銷量預計約為215萬輛。
2) 中物聯鋼鐵物流專業委員會發佈報告顯示，11月國內鋼鐵行業PMI為48%，環比下降1.2個百分點，行業運行有所放緩，淡季特徵逐步顯現；預計12月份，鋼鐵需求或穩中有降，鋼材價格震盪趨穩。
3) 金融機構綠色債券發行進入“快車道”。Wind統計數據顯示，截至11月28日，金融機構今年以來發行綠色債券數量超過240只，發行規模超過6400億元，較2024年發行規模（3100億元）實現翻倍。
4) 地方政府新增專項債券發行在年末迎來一波密集“收官潮”。Wind數據顯示，截至11月30日，11月份以來各地發行新增專項債券規模約達到4921.92億元，較10月份2873.57億元增長超2000億元，環比漲幅達到71%。
5) 歐佩克+同意2026年維持該組織整體石油產量不變。歐佩克聲明稱，將於2026年6月7日舉行第41屆歐佩克和非歐佩克部長級會議。
大行評級
1、中金：維持阿裏健康(00241.HK)“跑贏行業”評級，目標價上調至7.1港元
2、瑞銀：維持小菜園(00999.HK)“買入”評級，目標價14港元
3、花旗：予老鋪黃金(06181.HK)“買入”評級，目標價1119港元
4、美銀證券：維持泡泡瑪特(09992.HK)“買入”評級，目標價400港元
5、海通國際：維持理想汽車-W(02015.HK)“中性”評級，目標價81.34港元
作者：艾德證券期貨研究部
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