2025-11-28
大市綜述
昨日，港股市場三大指數漲跌不一。截至收盤，恒生指數漲0.07%，收於25945.93點；國企指數漲0.03%，恒生科技指數跌0.36%。
板塊方面漲跌互現，銀行保險、黃金及貴金屬、汽車、油氣煤炭等漲幅居前。大市成交2047.28億港元，科技指數成份股成交629.95億港元，南向資金淨買入13.28億港元。
隔夜，美股市場休市。
歐洲市場，四大股指漲跌不一，英國富時100指數漲0.02%，法國CAC40指數漲0.04%，德國DAX指數漲0.18%，歐洲斯托克50指數跌0.04%。
亞太市場，日經225指數開盤跌0.03%，韓國綜指開盤漲0.12%。截至11月28日，恒生指數夜期(12月)收報25935點，跌9點或0.035%，低水11點。
持續關注防禦性板塊，主要是銀行、保險、黃金及貴金屬、常規電力、煤炭開採、家用電器等，該等行業業績相對比較穩健，紅利率相對較高，估值較低，在市場分歧比較大的背景下，市場對防禦性板塊的偏好或增加。
科技板塊的分歧仍比較大。10月3日-11月27日，38個交易日恒生科技指數累計跌16.23%，同期恒生指數跌4.92%，國企指數跌5.75%，科技指數彈性較恒指和國企指數明顯較大。本週三和週四，科技指數一漲一跌，但都收於陰線，盤中動力不足，市場分歧仍在。大型互聯網公司、新能源汽車、消費電子、軟體開發、半導體等細分板塊，短期可關注業績穩健的大型互聯網公司，以及前期超跌的公司。
油氣價格分歧比較大。週四晚間，普京證實美代表團將訪莫斯科，俄烏和談曙光引發地緣風險溢價快速消退，國際油價應聲跳水。隨後，OPEC+釋放穩市信號，預計繼續維持2026年第一季度暫停增產的現行政策，該消息有效提振市場信心，推動油價反彈。市場對俄烏潛在和平協議的預期已導致布倫特原油價格單周下跌5%至62美元/桶。高盛量化分析指出，若協議達成，2026年原油均價或再降4-5美元/桶，而柴油等成品油利潤率將面臨更劇烈衝擊。
重點關注
1. 波司登(03998.HK)：公司發佈截至2025年9月30日止6個月的中期業績，該集團取得收入人民幣89.28億元(單位下同)，同比增加1.4%;公司權益股東應占溢利11.89億元，同比增加5.28%。
公司財報公佈
今日，美團-W（03690.HK）、中國水務（00855.HK）等公司將發佈財報。
新股動態
1. 遇見小面（02408.HK）、天域半導體（02658.HK）、納芯微（02676.HK）、卓越睿新（02687.HK）正在招股。
公司簡訊精選
1. 騰訊控股(00700.HK)發佈公告，於2025年11月27日，該公司斥資6.36億港元回購103.6萬股。
2. 迪生創建(00113.HK)發佈截至2025年9月30日止六個月的中期業績，收入9.73億港元，同比增長1.2%;應撥歸於公司權益股東的溢利1.5億港元，同比增長14.02%。
3. 維珍妮(02199.HK)發佈截至2025年9月30日止六個月的中期業績，該公司取得收入38.4億港元，同比減少3.45%;本公司擁有人應占溢利1.45億港元，同比增加114.25%。
4. 中國通才教育(02175.HK)發佈截至2025年8月31日止年度全年業績，該集團取得收益3.3億元，同比減少0.4%;公司權益持有人應占年內溢利7633.3萬元，同比減少29.59%。
5. 德林控股(01709.HK)發佈截至2025年9月30日止六個月業績，該集團期內取得收益1.18億港元，同比增加42.63%;公司擁有人應占溢利2億港元，同比增加2486.85%。
6. 友和集團(02347.HK)發佈截至2025年9月30日止六個月的中期業績，收益3.7億港元，同比減少4.42%;期內溢利812.2萬港元，同比減少27.18%。
國內外要聞
1) 國家發改委價格司組織召開價格無序競爭成本認定工作座談會。會議指出，目前部分行業價格無序競爭問題仍然突出，一些企業對規範價格競爭行為的要求落實不到位，甚至依然存在擾亂市場價格秩序的行為。國家發展改革委將會同有關部門持續推進相關工作，治理企業價格無序競爭，維護良好市場價格秩序，助力高質量發展。
2) 國家統計局稱，10月份，規模以上工業企業利潤同比下降5.5%；1-10月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額59502.9億元，同比增長1.9%。
3) 工行、農行、中行、建行、交行、郵儲六大行集體停售五年期大額存單，僅剩的三年期產品利率普遍降到1.5%至1.75%，且額度緊張。與此同時，部分中小銀行也開始調整甚至直接取消三年期、五年期普通定期存款產品。
4) 國家新聞出版署發佈11月網路遊戲審批資訊，本批次版號共計184款，其中國產遊戲版號178個，進口遊戲版號6個。截至11月，2025年共計下發遊戲版號1624個，遠超去年全年的1416個。
5) 國家發改委修訂輸配電成本監審和定價辦法，重點就促進新能源消納利用、助力能源綠色低碳轉型，保障電力系統安全平穩和高效運行，促進電網企業提升管理效能等，作出了一系列新的制度性安排。
大行評級
1、里昂：維持中教控股(00839.HK)“持有”評級，上調目標價至2.8港元，資本開支減少
2、高盛：予理想汽車-W(02015.HK)“買入”評級，目標價120港元
3、銀證券：維持極智嘉-W(02590.HK)“買入”評級，目標價升至33港元
4、晨星：阿裏巴巴-W(09988.HK)估值仍被低估，合理價值每股251港元
5、晨星：上調長江基建集團(01038.HK)公允價值至65港元，未來五年每股股息複合年增長3%
作者：艾德證券期貨研究部
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