2025-11-26
大市綜述
昨日，港股市場三大指數齊漲。截至收盤，恒生指數漲0.69%，收於25894.55點；國企指數漲0.87%，恒生科技指數漲1.20%。
板塊方面普遍上漲，新經濟板塊漲幅居前。大市成交2311.49億港元，科技指數成份股成交794.1億港元，南向資金淨買入111.65億港元。
隔夜，美股市場三大指數齊漲。道瓊斯工業指數漲1.43%，標普500指數漲0.91%，納斯達克指數漲0.67%。互聯網科技股漲幅居前。
歐洲市場，四大股指齊漲，英國富時100指數漲0.78%，法國CAC40指數漲0.83%，德國DAX指數漲0.97%，歐洲斯托克50指數漲0.82%。
亞太市場，日經225指數開盤漲0.72%，韓國綜指開盤漲0.82%。截至11月26日，恒生指數夜期(11月)收報25977點，升66點或0.255%，高水82點。
隔夜納斯達克中國金龍指數漲0.35%，小幅跑輸美股三大指數，熱門中概股漲跌互現，但多數上漲，昨日恒生科技指數漲1.20%，料今日科技板塊將比較分化。最近兩個交易日，市場情緒回暖，主要在於美聯儲關於12月降息預期“轉鴿”，助推權益類市場，尤其是新經濟板塊重估。不過，穀歌Gemini 3的發佈，也給人工智慧板塊帶來了分化。目前，中概科技股25Q3業績已經進入尾聲，短期市場可能將以小幅震盪為主。
消息面上，降息可能性增加：ADP週報顯示過去四周美國私營部門就業崗位周均減少1.35萬、流失加劇。ADP公佈的周度數據顯示，過去四周私人企業平均每週減少1.35萬崗位，高於上一次所公佈的每週流失2500個崗位，裁員速度明顯加快。分析指出，這一數據增加了美聯儲12月降息的概率。
美聯儲理事米蘭：需要大幅降息，當前貨幣政策阻礙經濟發展，並將失業率逐步推高。米蘭主張通過一系列50個基點的降息，儘快將利率降至中性水準。他強調幾乎所有的通脹超標都是"幻覺"，主要源於住房市場的供需失衡和貨幣政策的滯後效應。
重點關注
1. 同程旅行（00780.HK）：截至2025年9月30日前三財季股東應占利潤22.87億元，同比增長40.85%，總營收145.56億元，同比增長11.09%。財報顯示，截至2025年三季度，同程旅行年付費用戶達到2.53億，年累計服務人次突破20億，創歷史新高。
公司財報公佈
今日，理想汽車-W（02015.HK）、阿里健康（00241.HK）、中教控股（00839.HK）、耀才證券金融（01428.HK）等公司將發佈財報。
新股動態
1. 樂摩科技（02539.HK）：11月25日-28日招股，招股價27.00-40.00港元/股，每手100股，入場費4040.35港元，預計12月3日正式上市。
2. 金岩高嶺新材（02693.HK）：11月25日-28日招股，招股價7.30港元/股，每手500股，入場費3686.82港元，預計12月3日正式上市。
公司簡訊精選
1. 阿裏巴巴-W(09988.HK)發佈截至2025年9月30日止3個月第二季度業績，該集團取得總收入人民幣2477.95億元，同比增加5%;歸屬於普通股股東的淨利潤209.9億元，同比減少52%。
2. 蔚來-SW(09866.HK)發佈2025年第三季度業績，收入總額為人民幣217.939億元(30.614億美元)，同比增長16.7%。毛利約30.25億元，同比增長50.7%。淨虧損為34.805億元(4.889億美元)，同比減少31.2%。
3. 小馬智行-W（02026.HK）：第三季度營收2544.2萬美元，上年同期1478.9萬美元，歸屬公司應占淨虧損6131.5萬美元，上年同期淨虧損4189萬美元，自動駕駛出行服務收入為670萬美元，同比增加89.5%。
4. 騰訊控股(00700.HK)發佈公告，於2025年11月25日斥資6.355億港元回購101.4萬股。
5. 周大福(01929.HK)發佈截至2025年9月30日止6個月中期業績，該公司取得營業額389.86億港元，同比減少1.07%;本公司股東應占溢利25.34億港元，去年同期應占溢利25.3億港元，同比增加0.16%。
6. 知乎-W(02390.HK)發佈截至2025年9月30日止三個月第三季度業績，該集團取得總收入人民幣6.59億元，淨虧損4674.3萬元。
7. 大唐新能源(01798.HK)發佈公告，2025年10月集團按合併報表口徑完成發電量233.46萬兆瓦時，較2024年同比下降14.39%。其中，完成風電發電量197.87萬兆瓦時，較2024年同比下降19.32%;光伏發電量35.6萬兆瓦時，較2024年同比增加29.59%。
國內外要聞
1) 國家能源局稱，1-10月，全國累計完成電力市場交易電量54920億千瓦時，同比增長7.9%，占全社會用電量比重63.7%，同比提高1.5個百分點。2025年10月，全國完成電力市場交易電量5638億千瓦時，同比增長15.6%。
2) 據中國民航局，10月，我國民航運輸總周轉量、旅客運輸量、貨郵運輸量同比分別增長10.8%、5.8%、13.4%。國際航線旅客運輸量、貨郵運輸量同比增速均超過20%，貨郵運輸量月度首次突破90萬噸。
3) 全美房地產經紀人協會（NAR）數據顯示，10月份二手房簽約量指數上漲1.9%至76.3，創接近一年來最高水準。另外，美國9月FHFA房價指數環比持平，9月S&P/CS20座大城市未季調房價指數同比上漲1.4%，均較前值放緩。
4) 美國9月PPI環比上漲0.3%，核心PPI環比上漲0.1%，均較前值明顯加速，顯示美國通脹在9月重新升溫。同時，美國9月零售銷售環比增長0.2%，連續四個月正增長但顯著放緩，且低於市場預期，汽車銷售四個月來首次下滑。
5) 歐洲汽車製造商協會（ACEA）數據顯示，歐洲10月份汽車銷量同比增長4.9%至109萬輛，特斯拉新車註冊量下降48%，比亞迪新車註冊量增長195%，上汽集團增長56%，豐田汽車下降10.8%。
大行評級
1、國泰海通：維持BOSS直聘-W(02076.HK)“增持”評級，需求回暖帶動業績加速增長
2、國投證券：聯想(00992.HK)業績超預期，從容應對供應鏈價格上漲
3、小摩：中通快遞-W(02057.HK)受惠政策順風，升目標價至197港元，予“增持”評級
4、富瑞：調低旺旺中國(00151.HK)目標價至5.48港元，維持“中性”評級
5、招商證券：維持小米集團-W(01810.HK)“強烈推薦”評級，高端化、全球化持續推進
作者：艾德證券期貨研究部
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