2025-11-21
大市綜述
昨日，港股市場三大指數高開低走，收盤漲跌不一。截至收盤，恒生指數微漲0.02%，收於25835.57點；國企指數跌0.08%，恒生科技指數跌0.58%。
板塊方面漲跌互現，銀行保險、家電、地產、服裝等漲幅居前。大市成交2451.36億港元，科技指數成份股成交672.72億港元，南向資金淨買入159.92億港元。
隔夜，美股市場三大指數大跳水，齊跌。道瓊斯工業指數跌0.84%，標普500指數跌1.56%，納斯達克指數跌2.15%。半導體、互聯網科技股跌幅居前。
歐洲市場，四大股指齊漲，英國富時100指數漲0.21%，法國CAC40指數漲0.34%，德國DAX指數漲0.50%，歐洲斯托克50指數漲0.50%。
亞太市場，日經225指數開盤跌1.01%，韓國綜指開盤跌2.60%。截至11月21日，恒生指數夜期(11月)收報25460點，跌388點或1.501%，低水376點。
隔夜納斯達克中國金龍指數3.26%，跑輸美股三大指數，熱門中概股普遍下跌，昨日恒生科技指數跌0.56%，料今日科技指數仍將波動承壓。市場主要還是受到海外市場尤其是美國市場走弱的影響，一方面是美股市場估值較高，尤其是AI科技股估值較高；二是在英偉達超預期財報下，市場仍未打消對AI商業化的疑慮；三是美聯儲陷入兩難境地，美國9月非農新增就業人口11.9萬大超預期，前兩月就業人口被大幅下修3.3萬，但失業率意外升至4.4%創四年新高，與此同時美國通脹仍處3%。
美聯儲對於降息分歧較大。美聯儲明年票委哈瑪克：降息可能讓高通脹持續更久，目前金融環境“相當寬鬆”，現在降息可能扭曲市場定價水準；美聯儲今年票委古爾斯比：短期內降息過多，對繼續降息感到不安，不排除12月投反對票；美聯儲理事巴爾警告通脹仍處3%，呼籲謹慎推進降息。巴爾表示，在通脹率依然比美聯儲目標高出整整一個百分點的情況下，聯儲在考慮進一步降息時必須保持謹慎。
短期可持續關注碳酸鋰板塊。碳酸鋰重返十萬元大關，高盛認為價格或區間震盪，直至明年年中供需關係走向收緊。高盛調研發現，中國鋰化學品庫存持續以每週約4千噸的速度下降。寧德時代宜春鋰礦的停產複產進度不及預期，進一步加劇市場對短期供應的擔憂。儘管需求前景積極、庫存持續下降，但如果價格上漲，預計非洲供應將進一步增加。價格很可能保持區間震盪，直至2026年年中，市場因中國國內供應受限和需求強勁而收緊，預計2026年碳酸鋰平均價格為8900美元/噸。
持續關注防禦性板塊。主要是銀行、保險、電信、家用電器、常規電力、石油煤炭等，在市場波動比較大，新經濟板塊波動比較大下情況下，市場對防禦性板塊的風險偏好或增加。
重點關注
1. 六福集團(00590.HK)：公佈，該集團預計截至 2025 年 9 月 30 日止六個月收入較去年同期升約 20%至 30%，主要由於有效的產品差異化及銷售策略，成功帶動定價首飾產品的銷售大幅增長。此外，集團預計期內溢利較去年同期升約 40%至 50%，主要受惠於金價上漲、定價首飾產品銷售占比增加及營運杠杆帶動利潤率的提升。
公司財報公佈
今日，名創優品（09896.HK）等公司將發佈財報。
新股動態
1. 量化派（02685.HK）：11月19日-24日招股，招股價8.8-9.8港元/股，每手500股，入場費4949.42港元，預計11月27日正式上市。
2. 海偉股份（09609.HK）：11月20日-25日招股，招股價14.28港元/股，每手200股，入場費2884.8港元，預計11月28日正式上市。
公司簡訊精選
1. 網易-S（09999.HK）：第三季度淨收入284億元，同比增長8.2%；其中，遊戲及相關增值服務淨收入233.28億元，增長11.8%。經調整淨利潤95億元，同比增26.7%。
2. 騰訊控股(00700.HK)發佈公告，該公司於2025年11月20日斥資6.36億港元回購102.6萬股股份，每股回購價格為616-628.5港元。
3. 百勝中國(09987.HK)發佈公告，於2025年11月19日斥資1517.7萬美元回購31.68萬股;斥資5619.67萬港元回購15.15萬股。
4. 小米集團-W(01810.HK)發佈公告，於2025年11月20日，該公司斥資5.08億港元回購1350萬股股份，每股回購價格為37.38-38.1港元。
5. 金山科技工業(00040.HK)公佈截至 2025 年 9 月 30 日止六個月業績，營業額同比微升 0.5% 至35.54億港元，公司擁有人應占溢利較去年同期增加 38.6% 至3620萬港元。
6. 金慧科技(08295.HK)發佈截至2025年9月30日止六個月業績，收入6.19億元(人民幣，下同)，同比增長2.6%;公司擁有人應占虧損5439.9萬元，去年同期虧損5214.2萬元。
國內外要聞
1) 中國新一期LPR出爐，1年期及5年期以上LPR分別報3.0%、3.5%，均連續第六個月保持穩定。業內預計，著眼於穩定經濟運行、促消費擴投資、對沖外需不確定性、穩定房地產市場等方面，後續仍存在LPR下行的可能性。
2) 中國半導體行業協會積體電路設計分會理事長魏少軍發佈報告顯示，2025年中國晶片設計產業銷售預計8357.3億元，同比增長29.4%，重回高速增長區間，占全球積體電路市場的比例有所上升，人工智慧、電動汽車以及記憶體漲價等助推部分企業業績快速增長。
3) 據中國信通院，9月，國內市場手機出貨量2793.1萬部，同比增長10.1%。1-9月，國內市場手機出貨量2.20億部，同比下降0.3%。
4) 磷酸鐵鋰行業推進反內卷。中國化學與物理電源行業協會將發佈通知，建議企業應將協會11月18日披露的行業平均成本區間作為報價的重要參考，不要突破成本紅線開展低價傾銷。協會將自本月起，每月定期披露行業平均成本區間，為企業報價提供權威監管依據。
5) 全美房地產經紀人協會（NAR）數據顯示，經季節因素調整後，10月份美國成屋銷售量較9月份增長1.2%，至410萬套，創八個月新高。
大行評級
1、大摩：長實(01113.HK)料香港住宅樓市或已見底，予“與大市同步”評級
2、高盛：升創科實業(00669.HK)目標價至111.3港元，評級“買入”
3、大摩：維持建設銀行(00939.HK)“增持”評級，目標價9.5港元
4、小摩：升三花智控(02050.HK)目標價至42港元，維持“增持”評級
5、招銀國際：升快手-W(01024.HK)目標價至88港元，看好AI發展正面
6、中銀國際：升金山軟體(03888.HK)評級至“買入”，目標價降至40港元
作者：艾德證券期貨研究部
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