2025-11-20
大市綜述
昨日，港股市場三大指數高開低走，齊跌。截至收盤，恒生指數跌0.38%，收於25830.65點；國企指數跌0.26%，恒生科技指數跌0.69%。
板塊方面漲跌互現，黃金及貴金屬、油氣開採、煤炭開採、金屬礦等漲幅居前。大市成交2114.26億港元，科技指數成份股成交679.81億港元，南向資金淨買入65.90億港元。
隔夜，美股市場三大指數齊漲。道瓊斯工業指數漲0.10%，標普500指數漲0.38%，納斯達克指數漲0.59%。半導體、互聯網科技股漲幅居前。
歐洲市場，四大股指漲跌不一，英國富時100指數跌0.47%，法國CAC40指數跌0.18%，德國DAX指數跌0.08%，歐洲斯托克50指數漲0.15%。
亞太市場，日經225指數開盤漲1.33%，韓國綜指開盤漲2.69%。截至11月20日，恒生指數夜期(11月)收報25820點，跌2點或0.008%，低水11點。
關注羽絨板塊。據光明網報導，寒潮來襲，羽絨服迎來“漲價狂潮”。業內人士透露，現在養鴨子的特別少，羽絨價格一天一個價，90%的白鴨絨最低的時候1噸17萬元，現在差不多58萬元，鵝絨現在是98萬元1噸，一件成人短款羽絨服，差不多需要100只鴨的絨，成本飆升致正規廠家出廠價逼近千元。造成這一現象的主要原因是前期的豬肉價格較低，使得禽類需求下降，出欄率降低。絨少、商家多，自然就漲價。
隔夜納斯達克中國金龍指數跌1.54%，顯著跑輸美股三大指數，熱門中概股多數下跌，昨日恒生科技指數跌0.69%，料今日科技指數有望迎來超跌反彈。英偉達財報超預期，一掃圍繞AI敘事的噪音。英偉達三季度營收570.1億美元，同比增長約62%，高於分析師預期551.9億美元，也高於公司自身指引529.2億至550.8億美元，非GAAP口徑下調整後的每股收益（EPS）為1.30美元，同比增長60%，高於分析師預期1.26美元。Q4營收預計為650億美元，上下浮動2%，即637億至663億美元。
電力設備板塊可留意。摩根大通認為，AI驅動的電力消費增長正在加速，供應端的極度緊張與需求端的結構性爆發——龍頭電力設備企業的訂單積壓量已達到營收的2.5至2.8倍，盈利可見度已鎖定至2027-2028年。隨著全球短缺持續，以及美國本土產能的缺口，具備成本優勢和交付能力的亞洲及中國企業有望獲得更多的市場份額，並享受海外高毛利帶來的盈利躍升。
重點關注
1. 快手-W(01024.HK)：公司發佈2025年第三季度業績，取得收入355.54億元，同比增加14.2%;毛利194.34億元，同比增加14.9%;經營利潤52.99億元，同比增加69.9%;期內利潤44.89億元，同比增加37.3%;經調整利潤淨額49.86億元，同比增加26.3%。
公司財報公佈
今日，網易-S（09999.HK）、聯想集團（00992.HK）、中通快遞-W（02057.HK）、石藥集團（01093.HK）、莎莎國際（00178.HK）等公司將發佈財報。
新股動態
1. 量化派（02685.HK）：11月19日-24日招股，招股價8.8-9.8港元/股，每手500股，入場費4949.42港元，預計11月27日正式上市。
2. 海偉股份（09609.HK）：11月20日-25日招股，招股價14.28港元/股，每手200股，入場費2884.8港元，預計11月28日正式上市。
公司簡訊精選
1. 騰訊控股(00700.HK)發佈公告，於2025年11月19日，該公司斥資6.36億港元回購101.8萬股股份，每股回購價格為619.5-630.5港元。
2. 創科實業(00669.HK)發佈公告，該公司於2025年11月19日斥資4210.95萬港元回購50萬股股份，每股回購價格為84-84.95港元。
3. 聯想集團（00992.HK）發佈2025/26財年第二季度財報，SSG解決方案與服務業務集團營收同比提升18%，連續第18個季度保持雙位數增長，運營利潤率超過22%，AI服務收入實現三位數增長。
4. 金山軟體(03888.HK)發佈2025年第三季度業績，該集團收益約人民幣24.19億元，同比下降17%，環比增長5%。營運溢利約2.77億元，同比減少76%，環比減少28%。母公司擁有人應占溢利約2.13億元，同比減少48%，環比減少60%。
5. 萬國數據-SW(09698.HK)發佈2025年第三季度業績，該集團取得淨收入人民幣28.87億元(單位下同)，同比增長10.2%;淨利潤7.29億元，同比扭虧為盈;經調整EBITDA為13.42億元，同比增長11.4%。
6. 順豐控股(06936.HK)發佈公告，公司2025年10月速運物流業務、供應鏈及國際業務合計收入為人民幣264.54億元，同比增長9.79%。
國內外要聞
1) 中國有色金屬工業協會資訊統計部稱，10月份，規模以上有色金屬工業增加值同比實際增長4.0%；1-10月份，規模以上有色金屬工業增加值同比實際增長7.4%，增幅比前三季度低0.4個百分點，比規模以上工業增加值增幅高1.3個百分點。分行業看，10月份，有色金屬礦采選業工業增加值同比實際增長6.2%，有色金屬冶煉和壓延加工業增長3.7%。
2) 中指研究院表示，今年前10月，重點城市二手住宅累計成交量普遍保持小幅增長態勢，10月市場活躍度有所下降。預計11月二手住宅成交量環比將有所修復，但去年高基數下同比仍面臨一定壓力，短期價格或延續調整態勢。
3) 多個權威管道透露，備受關注的有機矽實控人會議重點討論了有機矽減產問題，屬於行業自律行為，但具體的操作細節尚未確定，減產有望在12月初逐步落實。
4) 2025第八屆中國國際光伏與儲能產業大會發佈《成都宣言》，宣導推動產能結構優化，避免同質化低端擴張；構建協同發展生態，強化行業自律共治。
5) 香港財庫局與深圳金融管理局聯合發佈《攜手打造港深全球金融科技中心的行動方案（2025-2027年）》，明確未來3年，兩地將從六大維度發力，深化金融科技領域協同合作，共同構建具有全球競爭力的金融科技產業生態。
大行評級
1、里昂：升敏華控股(01999.HK)目標價至5.58港元，管理層承諾穩定股東回報
2、美銀證券：重申騰訊控股(00700.HK)為行業首選，目標價780港元
3、中信建投：阿裏(09988.HK)發力C端AI應用，千問探索下一代流量入口
4、美銀證券：微升吉利汽車(00175.HK)目標價至25港元，重申“買入”評級
5、里昂：對寧德時代(03750.HK)前景感樂觀，重申“跑贏大市”評級，籲逢低買入
作者：艾德證券期貨研究部
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