2025-11-17
上周五，港股市場三大指數齊跌。截至收盤，恒生指數跌1.85%，收於26572.46點；國企指數跌2.09%，恒生科技指數跌2.82%。
板塊方面普遍下跌。大市成交2327.88億港元，科技指數成份股成交720.25億港元，南向資金淨買入118.87億港元。
上周五，美股市場三大指數漲跌不一。道瓊斯工業指數跌0.65%，標普500指數跌0.05%，納斯達克指數漲0.13%。半導體、軟體基礎設施等漲幅居前。
歐洲市場，四大股指齊跌，英國富時100指數跌1.11%，法國CAC40指數跌0.76%，德國DAX指數跌0.69%，歐洲斯托克50指數跌0.85%。
亞太市場，日經225指數開盤跌0.20%，韓國綜指開盤漲1.76%。截至11月15日，恒生指數夜期(11月)收報26500點，跌89點或0.335%，低水72點。
從10月份以來，科技指數走勢與恒生指數走勢明顯分化，10月3日-11月14日，共29個交易日，恒生指數小跌2.62%，而恒生科技指數跌13.02%，科技板塊走勢明顯落後於大市。主要在於一是本周開始中概科技股將陸續發佈2025Q3業績，市場在等待業績進一步落地；二是市場對AI商業化前景產生疑慮；三是美聯儲降息趨勢可能低於預期。
估值方面，截至11月14日，恒生科技指數PE（TTM）為23.09x，處於歷史31.16%分位點；恒生指數PE（TTM）為12.25x，處於10年81.96%分位點。本周，中概科技股將持續發佈2025Q3業績，業績或將持續對本周科技板塊帶來較大影響。技術面上看，科技指數下方有較強支撐位5650點，若指數在此點位上方，則整體仍以偏好為主。而從中長期看，中美兩地科技股走勢的關鍵仍是在於AI和美聯儲降息趨勢，市場對AI商業化產生了一些疑慮，這需要相關公司業績予以兌現，而短期，尤其對於美聯儲12月的降息分歧，可能會給市場帶來一些波動。
房地產板塊復蘇仍需要持續觀察。中國1-10月全國房地產開發投資同比下降14.7%，新建商品房銷售面積同比下降6.8%。房地產景氣指數繼續下滑。1-10月，全國房地產開發投資73563億元，同比下降14.7%；新建商品房銷售面積71982萬平方米，同比下降6.8%，10月末，商品房待售面積75606萬平方米，環比減少；房地產開發企業到位資金78853億元，同比下降9.7%。
重點關注
1. 中國南方航空股份（01055.HK）：10月客運運力投入同比上升7.53%，旅客周轉量同比上升8.83%，客座率為87.89%，同比上升1.05個百分點。
公司財報公佈
今日，小鵬汽車-W（09868.HK）、零跑汽車（09863.HK）、吉利汽車（00175.HK）、華住集團-S（01179.HK）等公司將發佈財報。
新股動態
1. 創新實業（02788.HK）：11月14日-19日招股，招股價10.18-10.99港元/股，每手500股，入場費5550.42港元，預計11月24日正式上市。
公司簡訊精選
1. 中國神華(01088.HK)公佈，於2025年10月，商品煤產量為2640萬噸，同比減少7.4%;前10個月商品煤產量約2.773億噸，同比減少1.1%。2025年10月煤炭銷售量為3600萬噸，同比減少5.8%;前10個月煤炭銷售量為3.525億噸，同比減少8.2%。
2. 中煤能源(01898.HK)發佈公告，於2025年10月，商品煤產量為1144萬噸，同比增加0.9%;商品煤銷量為2188萬噸，同比減少12.8%。
3. 中國中冶(01618.HK)發佈公告，本公司2025年1-10月新簽合同額人民幣8450.7億元，較上年同期降低11.8%，其中新簽海外合同額人民幣711.6億元，較上年同期增長7.3%。
4. 南戈壁（01878.HK）：前三季度收入約4.27億美元（約33.3億港元），同比增長33.95%，淨虧損約5605.4萬美元（約4.5億港元），同比盈轉虧。
5. 高萌科技(08065.HK)發佈截至2025年9月30日止6個月的中期業績，該公司取得收益7185.9萬港元，同比減少10.28%;股東應占虧損445.5萬港元，同比減少18.51%。
6. 中遠海控(01919.HK)發佈公告，於2025年11月14日，該公司斥資4258.27萬港元回購300萬股股份，每股回購價格為14.11-14.31港元。
7. 中國石油化工股份(00386.HK)發佈公告，於2025年11月14日該公司斥資2982.11萬港元回購674萬股，回購價格為每股4.40-4.45港元。
國內外要聞
1) 隨著住房發展進入存量時代，二手房對新房的替代作用正在不斷增強。住房城鄉建設部數據顯示，1-10月份，全國二手房交易網簽面積同比增長4.7%，二手房在交易總量中的占比達45%。上海、深圳、重慶、南京、常州、東莞等十幾個城市的二手房交易網簽面積同比增長超過10%。
2) 中國1-10月份固定資產投資同比下降1.7%，但製造業投資增長2.7%。分產業看，第二產業中，工業投資同比增長4.9%。其中，採礦業投資增長3.8%，電力、熱力、燃氣及水生產和供應業投資增長12.5%。Pinpoint資產管理公司總裁兼首席經濟學家張智威表示：“固定資產投資的降幅相當迅速，這反映出房地產行業投資疲弱，以及基礎設施投資乏力。”
3) 受汽車和家電拖累，中國10月社零同比增速放緩至2.9%，金銀珠寶零售同比增長37.6%。10月份，社會消費品零售總額46291億元，同比增長2.9%，環比增長0.16%。其中，除汽車以外的消費品零售額42036億元，增長4%。金銀珠寶類零售額同比增長37.6%，前值為9.7%；家用電器和音像器材類零售額同比下滑14.6%，前值為增長3.3%；汽車類零售下滑6.6%，前值為同比增1.6%。
4) 贛鋒鋰業董事長李良彬預測，2026年碳酸鋰需求會增長30%達到190萬噸，同時供應能力經過評估後應該是增長25萬噸左右，供需基本平衡。如果明年需求增速超過30%，甚至達到40%，短期內供應無法平衡，價格可能會突破15萬元/噸甚至20萬元/噸。
大行評級
1、小摩：騰訊控股(00700.HK)第三季業績強勁，目標價685港元 評級“增持”
2、高盛：京東集團-SW(09618.HK)第三季收入增長穩固，評級“買入”
3、高盛：大麥娛樂(01060.HK)第三季淨利潤勝預期，維持“買入”評級
4、里昂：京東物流(02618.HK)第三季業績符預期，維持“跑贏大市”評級
5、光大證券：維持騰訊控股(00700.HK)“買入”評級，目標價上調至741港元
作者：艾德證券期貨研究部
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