2025-11-13
大市綜述
隔夜，美股三大指數漲跌分化。道瓊斯工業平均指數上漲326.860點，漲幅為0.68%，收於48254.820點；標準普爾 500 指數上漲4.310點，漲幅為0.06%，收於6850.920點；納斯達克綜合指數下跌61.844點，跌幅為0.26%，收於23406.457點。
政策預期修正與經濟數據分歧的共振效應。1)美聯儲官員鷹派表態強化高利率預期：紐約聯儲主席威廉姆斯在當日講話中強調 “通脹仍高於目標，需維持限制性政策”，並暗示可能推遲降息至 2026 年一季度。這一表態與市場此前預期的 2025 年底降息形成明顯分歧，10 年期美債收益率跳升 8 個基點至 4.48%，納斯達克成長股貼現率壓力加劇。英偉達、特斯拉等權重股領跌科技板塊，拖累納斯達克指數下跌 0.26%; 2)經濟數據的結構性矛盾加劇市場分化：一方面服務業韌性支撐道指：ISM 非製造業 PMI 意外升至 56.5（預期 54.0），新訂單和就業分項強勁，推動道指創下 48,254.82 點的歷史新高；另一方面製造業疲軟壓制科技股：Markit 製造業 PMI 終值為 47.8，連續 12 個月處於收縮區間。
科技板塊內部結構性調整與資金遷移：1）AI 算力主線遭遇獲利回吐與政策壓力：英偉達雖在盤前宣佈與微軟擴大雲服務合作，但軟銀集團清倉式減持 58 億美元股份的消息引發市場對 AI 晶片需求增速的擔憂。與此同時，美國商務部擬將更多中國 AI 晶片企業列入實體清單，進一步壓制板塊情緒; 2)防禦性科技股與新能源汽車分化顯著:微軟（+0.48%）因現金流穩定和回購計劃逆勢上漲，但特斯拉（-2.0%）因上海超級工廠產能利用率下降至 75% 的傳聞承壓。中概股方面，納斯達克中國金龍指數下跌 1.46%，阿里巴巴（-1.8%）、京東（-1.14%）受電商競爭加劇拖累，但攜程（+0.97%）因旅遊旺季業績改善逆勢走強。
能源板塊與地緣風險的邊際變化。1)原油價格下跌與能源股的韌性表現:WTI 原油期貨下跌 4.18% 至 58.49 美元 / 桶，因紅海航運中斷緩解和庫存增加。這一現象反映出資金對能源股的防禦性配置需求，以及市場對地緣風險反復的預期（如美俄在中東的博弈）;2)地緣政治風險的短期擾動:俄烏衝突升級導致烏克蘭敖德薩港口關閉，引發市場對全球供應鏈的擔憂。但這一影響被美國政府停擺危機緩解的利好所抵消 —— 臨時撥款法案通過後，聯邦機構逐步恢復運作，道指成分股卡特彼勒、3M 等受益於基礎設施投資預期上漲。
企業回購與技術面的雙向拉扯。1)道指成分股回購潮強化資金支撐:波音宣佈新增 300 億美元回購計劃，家得寶同步啟動回購，推動道指成分股當日資金淨流入 17 億美元。相比之下，科技股回購規模環比減少 12%，英偉達、微軟等龍頭企業回購節奏放緩，削弱了納斯達克的資金韌性。
資金流向與市場情緒的關鍵特徵:1)資金從成長轉向價值的趨勢延續:標普 500 價值指數上漲 0.6%，而成長指數下跌 0.5%，資金淨流出科技板塊 21 億美元，淨流入工業、能源板塊合計 19 億美元。這一現象與美聯儲政策預期修正、經濟數據分化形成共振，反映市場從 “流動性驅動” 轉向 “盈利確定性驅動”;2)恐慌指數與市場波動率的變化:VIX 恐慌指數從 12.8 升至 13.5，顯示投資者對短期波動的容忍度下降。但相比 8 月 28 日的 13.5，市場情緒仍處於相對穩定區間，未出現系統性風險信號。
風險提示與後續展望:1)短期波動風險:納斯達克指數動態市盈率仍高於歷史均值 20%，若 11 月核心 PCE 數據超預期（預期 2.9%），可能觸發技術性拋售。此外，英偉達（占標普 500 權重 8%）的財報表現（11 月 19 日公佈）將成為市場關鍵變數;2)長期結構性機會:AI 算力（英偉達、台積電）、能源轉型（特斯拉、寧德時代）與消費復蘇（亞馬遜、沃爾瑪）仍是主線。建議投資者利用回調佈局業績確定性強的龍頭股，同時關注美聯儲 12 月 FOMC 會議對政策路徑的指引。
總結：11 月 13 日的漲跌分化是政策預期修正、經濟數據分歧、科技股獲利回吐與板塊輪動共同作用的結果。道指憑藉工業股與企業回購走強，而納指因高估值壓力與科技股調整承壓。市場已從 “普漲” 轉向 “結構性機會”，投資者需緊扣盈利主線，警惕政策預期反復帶來的波動。
趨勢點評
隔夜，納斯達克指數當日收出帶上下影線的小陰線，收盤價 23,406.46 點，較前一交易日下跌 61.84 點（-0.26%），形成實體 62 點的陰線。上下影線合計 185 點（上影線 87 點、下影線 98 點）顯著長於實體，反映多空雙方在 23,300-23,500 點區間激烈爭奪，但空頭憑藉尾盤拋壓略占上風。
多空博弈細節：1）早盤沖高：指數以 23,420.15 點開盤後，受微軟、蘋果等防禦性科技股帶動，一度沖高至 23,503.42 點，接近 11 月 11 日 23,520.17 點的近期高點；2）午後回調：英偉達、特斯拉等權重股因美聯儲鷹派言論和技術面壓力拖累指數，尾盤收於 23,406.46 點，未能收復開盤價；3）形態暗示：該 K 線與前一日陽線形成 “烏雲蓋頂” 組合，且位於 23,500 點關鍵阻力位下方，暗示短期上漲動能衰竭，市場進入震盪休整期。
量價關係與資金動向：1）成交量特徵：當日成交量 72.1 億股，較前 5 日均值（78.5 億股）萎縮 8.1%，呈現價跌量縮的健康調整特徵；2）科技巨頭資金流向分化：一方面資金淨流出：英偉達、特斯拉等權重股合計淨流出 15 億美元，反映市場對高估值成長股的謹慎態度；另一方面防禦性吸金：微軟、蘋果逆勢淨流入 8 億美元，顯示主力資金從高波動板塊向現金流穩定的龍頭遷移。
技術指標與趨勢信號：1）RSI 指標：14 日 RSI 從 11 月 12 日的 55 回落至 49.2，處於中性區間（30-70），表明市場情緒從樂觀轉向謹慎，但未觸發超賣信號；2）MACD 指標：DIF 線（12 日 EMA）與 DEA 線（26 日 EMA）在零軸上方形成死叉，柱狀線由紅轉綠，但綠柱長度僅 23.7，顯示下跌動能有限；3）布林帶：指數收於中軌（約 23,380 點）上方，上軌（23,550 點）與下軌（23,210 點）間距收窄至 340 點，暗示市場進入收斂三角形整理，方向選擇需等待量能配合。
關鍵位置與後續展望：1）支撐與阻力位：一方面短期支撐：23,400 點（當日收盤價）構成第一道防線，若跌破將回踩 20 日均線（約 23,320 點）；另一方面上方阻力：23,500 點（當日高點）為關鍵壓力位，突破則有望重啟升勢；2）後續風險提示：一方面政策預期：美聯儲 12 月 FOMC 會議對降息路徑的指引可能改變市場邏輯，若核心 PCE 超預期（預期 2.9%），指數或下探 23,200 點強支撐；另一方面科技股財報：英偉達（11 月 19 日）財報表現將影響 AI 主線走勢，若 Blackwell 晶片需求不及預期，可能引發板塊拋售。
總結：11 月 13 日的小陰線是政策預期修正與技術調整的共振結果，短期趨勢從單邊上漲轉為震盪整固。投資者需密切跟蹤量能變化與關鍵阻力位突破力度，在防禦中把握結構性機會。
行業簡訊精選
漲幅靠前行業
醫療保健行業：政策利好與企業財報驅動。美國政府停擺結束後，醫療補助計劃恢復和藥企稅收優惠預期升溫。此外，部分公司披露的新藥臨床試驗積極結果提振板塊信心，如某基因療法公司宣佈三期試驗數據達標。
金融行業：政策不確定性消除與利率預期支撐，市場押注美聯儲降息週期開啟將緩解銀行淨息差壓力。
工業行業：經濟復蘇與供應鏈改善預期。聯合航空和達美航空受益於航空限制解除和商務旅行需求回升；重型機械製造商卡特彼勒因全球基建投資預期走強。
必需消費品行業：防禦性資金流入。穩定現金流公司獲避險買盤，對沖科技股回調風險。
房地產行業：利率下行預期推動。房地產投資信託（REITs）因美聯儲降息預期升溫而上漲。
跌幅靠前行業
能源行業：供需失衡與需求下調衝擊。OPEC 下調 2025 年全球石油需求預估，稱第三季度供應過剩 50 萬桶 / 日，疊加美國葉岩油產量超預期。
資訊技術行業：AI 估值泡沫擔憂與獲利了結。甲骨文（ORCL）、Meta（META）因雲服務和廣告業務增速放緩拖累板塊。
通信服務行業：流媒體競爭加劇與廣告疲軟。迪士尼（DIS）、AT&T（T）因用戶增長乏力和內容成本上升承壓。
材料行業：金屬價格下跌與需求疲軟。銅、鋁價格因全球經濟增速放緩預期下滑。
公用事業行業：利率敏感型板塊回調。利率上行預期導致股息吸引力下降。
公司簡訊精選
Carmax（KMX.US）：第三季度營收同比增長 8% 至 75 億美元，淨利潤超預期，二手車需求強勁。
Costco（COST.US）：第四季度營收同比增長 7% 至 780 億美元，會員費收入增長支撐利潤，但毛利率因促銷活動收窄。
Concentrix（CNXC.US）：第四季度營收同比增長 12% 至 45 億美元，淨利潤超預期，數位化轉型需求推動訂單增長。
波音（BA.US）：獲阿聯酋航空 50 架 787 夢想客機訂單，價值約 100 億美元，交付時間為 2027-2030 年。
特斯拉（TSLA.US）：上海超級工廠因電池供應問題暫停部分 Model 3 生產線，影響短期交付能力。
DoorDash（DASH.US）：中信證券上調評級至 “增持”，看好其 AI 驅動的配送效率提升。
湯森路透（TRI.US）：Canaccord Genuity 上調評級至 “買入”，目標價 174 美元，因成本控制超預期和利潤率提升計劃。
百濟神州（BGNE.US）：浦銀國際維持 “買入” 評級，目標價 390 美元，澤布替尼全球銷售超預期。
微軟（MSFT.US）：宣佈 Azure 雲服務新增 AI 視頻生成功能，向企業客戶開放測試。
公司財報
迪士尼(DIS.US)、應用材料(AMAT.US)、科帕特(CPRT.US)、Intchains ADR(ICG.US)等公司擬發佈財報業績。
重大事件及經濟數據公佈
無。
作者：艾德金融
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