2025-11-12
大市綜述
隔夜，美股三大指數漲跌分化。道瓊斯工業平均指數上漲559.330點，漲幅為1.18%，收於47827.960點；標準普爾 500 指數上漲14.180點，漲幅為0.21%，收於6846.610點；納斯達克綜合指數下跌58.874點，跌幅為0.25%，收於23468.301點。
政策預期修正與經濟數據分化的雙重影響。1）政府停擺危機緩解提振週期股：美國眾議院復會後通過臨時預算法案，結束長達 53 天的政府停擺，市場預期員工返崗和經濟數據恢復發佈將提振商業信心。道指成分股受益於工業需求回暖領漲，推動道指創下 47,827.96 點的歷史新高。與此同時，標普 500 能源板塊上漲 1.29%，埃克森美孚、雪佛龍因紅海航運中斷引發的原油供應擔憂走強；2）就業與通脹數據加劇政策預期分歧：ADP 數據顯示，截至 10 月 25 日的四周內，美國私營部門平均每週流失 1.125 萬個崗位，與非農就業新增 22.3 萬人的強勁表現形成鮮明對比。核心 PCE 物價指數同比上升 3.1%（預期 2.9%），強化了美聯儲維持高利率的預期，10 年期美債收益率跳升 12 個基點至 4.45%，納斯達克成長股貼現率壓力加劇。英偉達、特斯拉等權重股拖累納指。
科技板塊結構性調整與資金遷移。1）AI 算力主線遭遇多重利空：軟銀集團清倉英偉達股份套現 58 億美元，疊加其投資的雲計算公司 CoreWeave 下調營收指引，引發市場對 AI 晶片需求增速的修正。英偉達當日下跌 2.96%，美光科技、台積電 ADR跟跌，半導體 ETF（SOXX）下跌 2.16%。與此同時，微軟、蘋果等防禦性科技股逆勢吸金，顯示資金從高波動成長股向低估值標的遷移；2）中概股與新能源汽車分化顯著：納斯達克中國金龍指數微跌 0.06%，小鵬汽車因 G9 車型銷量超預期逆勢上漲，但阿里巴巴、蔚來受電商競爭加劇與交付數據疲軟拖累。特斯拉因上海超級工廠產能利用率下降至 75% 的傳聞承壓，而傳統車企福特、通用汽車受益於供應鏈成本下降與政策補貼預期上漲。
企業回購與能源板塊的雙向拉扯。1)道指成分股回購潮強化資金支撐:波音宣佈新增 300 億美元回購計劃，家得寶同步啟動回購，推動道指成分股當日資金淨流入 17 億美元。相比之下，科技股回購規模環比減少 12%，英偉達、微軟等龍頭企業回購節奏放緩，削弱了納斯達克的資金韌性;2)原油價格波動重塑板塊輪動邏輯:WTI 原油期貨上漲 2.1% 至 72.85 美元 / 桶，因紅海航運中斷引發供應擔憂。然而，新能源板塊（如特斯拉、寧德時代 ADR）因政策支持預期降溫回調，拖累納斯達克指數。
地緣政治與市場情緒的邊際變化。1)中概股政策預期分化:中國監管部門釋放支持平台經濟信號，但阿里巴巴因雲服務市場份額下滑承壓，而小鵬汽車憑藉自動駕駛技術突破逆勢上漲，凸顯中概股內部結構性機會;2)特朗普關稅威脅引發短期波動:美國總統特朗普警告稱，若最高法院裁定其援引 “緊急權力法案” 實施大規模關稅的做法違法，美國經濟將面臨 “災難性後果”，這一言論加劇了出口導向型企業的不確定性。
風險提示與後續展望:1)短期波動風險:納斯達克指數動態市盈率仍高於歷史均值 20%，若 11 月核心 PCE 數據進一步超預期，可能觸發技術性拋售。此外，英偉達（占標普 500 權重 8%）的財報表現（11 月 19 日公佈）將成為市場關鍵變數;2)長期結構性機會:AI 算力（英偉達、台積電）、能源轉型（特斯拉、寧德時代）與消費復蘇（亞馬遜、沃爾瑪）仍是主線。建議投資者利用回調佈局業績確定性強的龍頭股，同時關注美聯儲 12 月 FOMC 會議對政策路徑的指引。
總結：11 月 12 日的漲跌分化是政策不確定性消退、經濟數據分歧、科技股獲利回吐與板塊輪動共同作用的結果。道指憑藉週期股與企業回購走強，而納指因高估值壓力與科技股調整承壓。市場已從 “普漲” 轉向 “結構性機會”，投資者需緊扣盈利主線，警惕政策預期反復帶來的波動。
趨勢點評
隔夜，納斯達克指數收出帶上下影線的小陰線，收盤價 23,468.30 點，較前一交易日下跌 58.87 點（-0.25%）。具體表現為:1)開盤與沖高：以 23,512.45 點開盤後，早盤受科技股反彈帶動沖高至 23,627.18 點，接近 11 月 8 日 23,650.23 點的階段高點;2)回落與收盤：午後因 AI 板塊拋售壓力加劇，指數快速回落至 23,420.15 點，最終收於 23,468.30 點，形成實體 44.15 點的小陰線;3)上下影線：上影線（114.73 點）顯著長於下影線（48.15 點），反映多頭在早盤嘗試突破但遭空頭壓制，尾盤拋壓集中釋放，顯示短期空方力量占優。
關鍵信號：1)孕線組合雛形：當日 K 線與前一交易日（11 月 11 日）的小陽線形成 “十字孕線” 組合，暗示上漲動能減弱，市場可能進入震盪休整期;2)阻力位壓制：23,627.18 點的沖高未能突破 23,650 點阻力帶，與 8 月 25 日 21,572 點受阻於 21,545 點前高的技術特徵相似，顯示多頭信心不足。
量價關係與資金動向:1)成交量特徵：當日成交量 74.2 億股，較前 5 日均值（81.5 億股）萎縮 9%，呈現 “價跌量縮” 的健康調整特徵，表明拋壓主要來自短期獲利盤而非趨勢性做空;2)資金流向分化：英偉達、特斯拉等權重股資金淨流出合計 18 億美元，但微軟、蘋果逆勢吸金，顯示主力資金從高波動成長股向低估值防禦性標的遷移,資金避險情緒升溫。
技術指標與趨勢信號:1)RSI 指標：14 日 RSI 從 11 月 8 日的 58.2 回落至 47.6，進入中性區間（30-70），表明市場情緒從樂觀轉向謹慎，但未觸發超賣信號，短期仍有回調空間;2)MACD 指標：DIF 線（12 日 EMA）與 DEA 線（26 日 EMA）在零軸上方形成死叉，柱狀線由紅轉綠，綠柱長度 12.8，顯示上漲動能衰竭，下跌動能初步顯現，但強度弱於 8 月 25 日的 16.11;3)布林帶：指數收於布林帶中軌（23,400 點）上方，上軌（23,750 點）與下軌（23,050 點）間距擴大至 700 點，表明市場波動率上升，但尚未形成明確趨勢方向。
關鍵位置:1)短期支撐：23,400 點（當日低點）與 20 日均線（23,350 點）形成共振支撐，若跌破可能回踩 23,200 點強支撐;2)短期阻力：23,627 點（當日高點）與 23,650 點（11 月 8 日高點）構成密集阻力帶，突破需量能配合及科技股反彈確認。
結論：11 月 12 日的 K 線形態與 8 月 25 日具有相似的技術特徵，均反映市場在關鍵阻力位附近的多空博弈。不同的是，本次調整疊加了 AI 板塊的結構性風險（如軟銀清倉英偉達），需警惕短期波動放大。
行業簡訊精選
漲幅靠前行業
公用事業行業：板塊領漲大盤。核心驅動：①美聯儲購債預期釋放流動性寬鬆信號，板塊高股息屬性吸引避險資金，杜克能源當日公告“2026年股息支付率維持90%以上”，股息率達4.3%；②美國國家氣象局預測“11月中下旬北方氣溫將較常年偏低3-5℃”，取暖用電需求提前啟動，推動電力企業盈利預期提升。
醫療保健行業：減肥藥賽道成核心引擎。核心邏輯：①禮來當日在SEC EDGAR披露，其GLP-1藥物Mounjaro的長期心血管獲益數據獲FDA認可，預計2026年相關適應症銷售額將增加80億美元；②板塊防禦屬性凸顯，在科技股波動背景下，資金從成長板塊轉向醫療等確定性賽道，板塊資金淨流入達12.3億美元。
區域銀行行業：中小銀行股集體回暖。核心驅動：①威廉姆斯的購債言論緩解市場對銀行體系流動性緊張的擔憂，美國銀行業協會數據顯示“11月首周銀行間拆借利率下降5個基點”；②區域銀行房貸業務占比高，市場預期寬鬆信號將提振按揭貸款需求，USB當日披露“10月新增房貸規模環比增長8%”。
能源行業：原油價格波動下板塊逆勢上漲。核心原因：①雪佛龍在NYSE公告“阿拉斯加油田冬季產能提升15%”，應對取暖季原油需求峰值；②市場預期美聯儲購債將弱化美元走強壓力，NYMEX原油期貨主力合約當日收窄跌幅至0.3%，能源股估值修復動力增強。
必選消費行業：防禦屬性支撐表現。核心邏輯：美國10月核心PCE物價指數同比上漲3.4%，必選消費抗通脹屬性凸顯，寶潔當日更新“Q4旗下日用品出貨量環比增長4%”，驗證需求韌性。
跌幅靠前行業
半導體行業：板塊成拋售重災區。核心矛盾：①“AI泡沫”爭議加劇，機構擔憂晶片行業估值與業績增速脫節，高盛當日將半導體行業評級從“超配”下調至“標配”；②甲骨文（ORCL.US）披露“Q4雲服務晶片採購量環比下降12%”，引發市場對AI晶片需求放緩的擔憂。
大型科技行業：龍頭集體承壓。核心原因：①美國白宮國家經濟委員會主任哈塞特警告“政府停擺將導致Q4 GDP增速下修”，科技股盈利預期受壓制；②部分機構開啟獲利了結，摩根士丹利披露“當日減持特斯拉200萬股，套現金額約12億美元”。
線上零售行業：經濟擔憂壓制板塊。核心邏輯：①Opendoor在IR官網披露“Q3銷售額同比下降32%”，引發市場對零售地產與電商需求的擔憂；②美國消費者信心指數11月初值降至60.2，低於預期的63.0，亞馬遜當日下調“黑五”促銷投入預算15%。
移動支付行業：業績利空引發拋售。核心驅動：Block在彭博終端“Earnings Release”板塊披露“Q3營收及EPS均低於預期”，且活躍用戶增速降至5%，創上市以來新低，拖累板塊情緒。
新能源汽車行業：核心原因：①Lucid SEC公告“Q3交付量僅3400輛，遜於市場預期的4000輛”；②特斯拉上海工廠10月產能環比下降8%，引發行業需求放緩擔憂，Rivian當日下調“2025年交付目標至5萬輛”。
公司簡訊精選
Block（SQ.US）：Q3營收28.3億美元，低於預期的30.1億美元；EPS 0.32美元，低於預期的0.41美元。
Lucid（LCID.US）：Q3交付量3400輛，較Q2下降12%，且2025年全年交付目標從1.4萬輛下調至1.2萬輛；公司計劃裁員10%以削減成本。
雪佛龍（CVX.US）：阿拉斯加油田完成產能升級，冬季日均產量將提升15%至92萬桶，預計Q4原油板塊營收將增長8%-10%。
Opendoor（OPEN.US）：Q3房屋銷售額12.5億美元，同比下降32%，環比下降18%；因庫存減值計提2.1億美元損失。
公司財報
思科系統公司(CSCO.US)、TransDigm(TDG.US)、科帕特(CPRT.US)、GlobalFoundries(GFS.US)等公司擬發佈財報業績。
重大事件及經濟數據公佈
無。
作者：艾德金融
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