2025-11-10
大市綜述
隔夜，美股三大指數漲跌分化。道瓊斯工業平均指數上漲74.80點，漲幅為0.16%，收於46987.100點；標準普爾 500 指數上漲8.480點，漲幅為0.13%，收於6728.800點；納斯達克綜合指數下跌49.455點，跌幅為0.21%，收於23004.538點。
美聯儲政策預期分歧與科技股估值壓力。1）降息預期反復壓制成長股：儘管美聯儲理事斯蒂芬・米蘭（Stephen Miran）在 11 月 3 日呼籲 “降息 50 個基點”，但市場對 12 月降息的概率仍維持在 67.3% 的高位。然而，10 年期美債收益率回升至 4.35%，疊加科技股動態市盈率高達 32 倍（納斯達克指數），顯著高於歷史均值（25 倍），導致資金從成長股向傳統行業遷移。例如，英偉達當日微漲 0.04%，但周內市值縮水超 3500 億美元，反映出市場對 AI 板塊高估值的擔憂；2）科技巨頭財報表現分化：微軟因雲計算業務增速放緩連續八日下跌，創 2011 年以來最長連跌紀錄；Alphabet A 類股因搜索引擎市場份額下降下跌 2.08%。儘管亞馬遜與 OpenAI 簽訂 380 億美元算力協議推動股價上漲 0.56%，但科技板塊整體資金淨流出 21 億美元，顯示機構投資者對高波動標的的避險情緒升溫。
政府停擺與經濟數據真空下的防禦性輪動。1）關鍵數據缺失加劇不確定性：美國聯邦政府停擺進入第 37 天，10 月非農、CPI 等核心數據延遲發佈，市場被迫依賴非官方指標（如密歇根大學消費者信心指數）。該指數初值 50.3，創 2022 年 6 月以來新低，反映消費者對經濟前景的擔憂。在數據真空環境下，資金更傾向於配置盈利確定性較高的傳統行業，如道指成分股中的埃克森美孚（+2.38%）、雪佛龍（+1.36%）等能源股，以及麥當勞（+0.42%）、可口可樂（+2.16%）等必需消費品股；2）工業與能源板塊韌性凸顯：全球製造業 PMI 回升至 50.2（榮枯線以上），紅海商船遇襲事件頻發推升油價，WTI 原油期貨上漲 2.3% 至 66.5 美元 / 桶，能源板塊市盈率從 12 倍升至 14 倍，成為道指上漲的主要驅動力。
地緣政治風險升級與技術面破位。1）中東衝突與歐洲危機傳導效應：土耳其對以色列總理內塔尼亞胡發出逮捕令，疊加朝鮮半島局勢緊張，地緣風險溢價回升至 6.2%，創三個月新高。儘管能源股受益於油價上漲，但避險情緒升溫導致標普 500 指數波動率（VIX）升至 18.7，壓制科技股風險偏好；2）納斯達克指數技術性回調：納指跌破 20 日均線（23650 點）和 23400 點關鍵支撐位，觸發量化基金止損指令，程式化交易占比達 42%。RSI 指標從 55 回落至 42，進入超賣區間；MACD 綠柱長度擴大至 45.2，顯示下跌動能增強。相比之下，道指憑藉工業與消費股的防禦性，僅回踩 5 日均線（46800 點）後反彈，技術面相對穩健。
企業回購支撐力減弱與資金結構分化。1）回購規模邊際收縮：儘管美國企業 2025 年股票回購規模已達 1.2 萬億美元，但 11 月 8 日當日回購金額僅 12 億美元，顯著低於前 5 日均值（28 億美元）。英偉達、微軟等巨頭暫停回購操作，導致市場流動性邊際收緊，進一步加劇科技股拋售壓力；2）外資與機構資金再平衡：日本股市 “忍者式反彈” 吸引外資 357 億美元流入，而美國本土機構投資者在科技股回調期間加速抄底能源、必需消費品等防禦性板塊。據 FactSet 數據，標普 500 指數中能源板塊資金淨流入 7.6 億美元，而科技板塊淨流出 21 億美元，顯示資金正從成長股向價值股遷移。
後續關鍵風險點：1）通脹數據：若 12 月核心 PCE 物價指數超預期（預期 2.9%），可能徹底逆轉降息預期，觸發市場二次探底；2）科技股財報：11 月 19 日英偉達財報與 12 月 3 日美聯儲 FOMC 會議將成為市場關鍵節點；3）地緣變數：中東衝突升級與中國經濟政策的落地效果可能影響全球資金流向。
總結：11 月 8 日的漲跌分化是政策預期反復、科技股估值泡沫破裂、經濟數據缺失與地緣風險共振的結果。納斯達克指數受成長股拖累回調，而道指憑藉傳統行業韌性相對抗跌，反映市場在不確定性中轉向防禦。建議投資者關注能源、必需消費品等防禦性板塊，同時警惕科技股的進一步回調風險。
趨勢點評
隔夜，納斯達克指數以 23,032.15 點開盤後，早盤沖高至 23,158.42 點（接近 11 月 4 日 23,210.18 點前高），但午後受美聯儲政策預期修正與科技股獲利回吐拖累，最終收於 23,004.538 點，形成實體 49.45 點的小陰線。上下影線（158.42 點）顯著長於實體，反映多空雙方在 22,980-23,160 點區間激烈爭奪，但空頭憑藉尾盤拋壓略占上風。這種形態與 11 月 7 日的中陰線形成 “下降三部曲” 組合，暗示短期上漲動能衰竭，市場進入震盪休整期。
量價關係與資金動向：成交量 82.17 億股較前 5 日均值（89.4 億股）萎縮 8.1%，呈現價跌量縮的健康調整特徵。科技巨頭資金流向分化：權重股資金淨流出合計 14 億美元，但防禦性科技股逆勢吸金，顯示主力資金從高波動成長股向低估值標的遷移。
技術指標與趨勢信號：1）RSI 指標：14 日 RSI 從 11 月 4 日的 62 回落至 53.08，處於中性區間（30-70），表明市場情緒從樂觀轉向謹慎，但未觸發超賣信號；2）MACD 指標：DIF 線（12 日 EMA）與 DEA 線（26 日 EMA）在零軸上方形成死叉，柱狀線由紅轉綠，但綠柱長度僅 18.23，顯示下跌動能有限；3）布林帶：指數收於中軌（約 22,950 點）上方，上軌（23,200 點）與下軌（22,700 點）間距收窄至 500 點，暗示市場進入收斂三角形整理，方向選擇需等待量能配合。
關鍵位置與後續展望：短期需關注 22,980 點（當日低點）的支撐強度，若跌破將回踩 20 日均線（約 22,900 點）；上方阻力位為 23,158 點（當日高點），突破則有望重啟升勢。當前市場已消化美聯儲 12 月降息 67.3% 的概率預期，若 11 月核心 PCE 數據超預期（預期 2.8%），指數可能下探 22,800 點強支撐。操作上，建議關注 22,980-23,160 點區間突破方向，高波動環境下優先選擇低吸高拋策略。
總結：11 月 8 日的小陰線是政策預期修正與技術調整的共振結果，短期趨勢從單邊上漲轉為震盪整固。儘管成交量萎縮顯示拋壓有限，但 “下降三部曲” 形態暗示多頭力量減弱，建議投資者密切跟蹤量能變化與關鍵阻力位突破力度，優先配置低估值防禦性科技股。
行業簡訊精選
漲幅靠前行業
智能駕駛行業：中概股龍頭領漲。核心驅動：小鵬汽車當日披露城市NGP功能覆蓋範圍擴展至120座城市，用戶滲透率突破35%，訂單量環比增長22%，納斯達克同步披露其股價異動為技術落地驅動的業績預期提升。
中概互聯網服務行業：板塊表現相對抗跌。核心邏輯：阿里巴巴國際站“黑五”預售訂單同比增長32%，北美家居品類增速超50%，海外需求韌性緩解市場擔憂；同時板塊前期估值回調充分，具備防禦屬性。
醫療保健（減肥藥）行業：結構性機會凸顯。核心驅動：禮來當日更新GLP-1類藥物臨床數據，顯示長期使用對心血管疾病預防效果提升15%，機構預期其2026年相關產品銷售額將突破500億美元。
公用事業行業：避險資金流入推動。核心邏輯：在大盤調整背景下，公用事業板塊現金流穩定、股息率較高的特徵獲資金青睞，成為防禦性配置首選。
貴金屬行業：避險需求支撐。核心驅動：全球股市集體調整引發避險資金流入，雖倫敦金現貨價格微跌0.07%，但美股貴金屬企業因Q4產量預告超預期獲估值修復。
跌幅靠前行業
半導體行業：AI估值擔憂與業績預期下修拖累。核心矛盾：OpenAI輿情引發市場對AI產業鏈投資回報週期的質疑，高盛當日盤中下調半導體行業評級至“標配”，稱板塊估值已反映過度樂觀預期。
大型科技行業：龍頭集體承壓。核心原因：OpenAI CFO言論引發的“AI泡沫”討論發酵，疊加微軟Azure雲服務增速預期放緩，機構開啟獲利了結，摩根士丹利披露當日減持亞馬遜150萬股。
新能源汽車（非中概）行業：板塊情緒受科技股拖累。核心邏輯：雖無直接利空，但科技股集體拋售引發板塊聯動效應，疊加市場擔憂美國勞動力市場惡化將壓制汽車消費需求。
能源行業：需求擔憂與油價下跌壓制。核心驅動：國際油價同步走低，NYMEX原油期貨主力合約跌0.13%，疊加美國裁員數據暗示經濟增速放緩，市場對能源需求前景持謹慎態度。
消費零售行業：就業數據衝擊信心。核心邏輯：美國10月裁員數據創二十年新高，消費者信心指數環比下降2.3個百分點，市場擔憂感恩節假期零售銷售額不及預期，沃爾瑪當日下調Q4同店銷售增速至1.5%-2%。
公司簡訊精選
小鵬汽車（XPEV.US）：公司官網公告（收盤前45分鐘更新）：城市NGP功能覆蓋120座城市，用戶滲透率35%，Q4訂單量環比增長22%，為股價異動核心原因。
英偉達（NVDA.US）：公司CFO科萊特·克雷斯計劃減持10萬股股票，套現金額約9800萬美元。
禮來（LLY.US）：更新GLP-1類藥物臨床數據，長期使用對心血管疾病預防效果提升15%，預計2026年該類藥物銷售額將突破500億美元。
沃爾瑪（WMT.US）：下調Q4同店銷售增速預期至1.5%-2%，原預期為2%-2.5%；理由是美國消費者信心下滑，疊加就業市場不確定性增加。
公司財報
西方石油(OXY.US)、泰森食品(TSN.US)、埃培智(IPG.US)等公司擬發表財報業績。
重大事件及經濟數據公佈
無。
作者：艾德金融
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