2025-11-05
大市綜述
隔夜，美股三大指數全數收跌。道瓊斯工業平均指數下跌251.440點，跌幅為0.53%，收於47085.240點；標準普爾 500 指數下跌80.420點，跌幅為1.17%，收於6771.550點；納斯達克綜合指數下跌486.087點，跌幅為2.04%，收於23348.637點。
美聯儲政策預期突變與流動性收緊。1）降息預期降溫與利率政策轉向擔憂：美聯儲在 11 月 4 日淩晨的 FOMC 會議上雖維持利率不變，但釋放了縮債加速的信號。儘管市場此前已預期 11 月啟動 Taper（每月減少 150 億美元購債），但鮑威爾在會後聲明中強調 “將根據通脹數據靈活調整政策路徑”，並暗示若 10 月核心 PCE 超預期（預期 2.9%），可能提前加息。這一表態導致市場對 12 月降息的概率從 75% 驟降至 58%，10 年期美債收益率跳升 12 個基點至 4.35%，直接壓制成長股估值；2）回購市場流動性危機加劇拋售：美聯儲常備回購便利工具（SRF）使用規模在 11 月 4 日達到 220 億美元，創歷史第二高，反映出金融體系流動性緊張。同時，美國財政部現金儲備突破 1 萬億美元，進一步抽離市場資金。科技股等高估值板塊對流動性變化敏感，英偉達、特斯拉等龍頭股因融資成本上升遭遇拋售，合計拖累納指約 200 點。
科技股業績雷區與板塊輪動逆轉。1）AI 產業鏈盈利兌現不及預期：英偉達雖在 10 月 30 日公佈的三季度營收同比增長 27%，但數據中心業務毛利率環比下滑 1.2 個百分點至 62.8%，顯示 AI 晶片價格戰加劇；2）資金從成長股向防禦性板塊遷移：傳統行業與科技股的 “蹺蹺板效應” 顯著。
經濟數據真空與政府停擺衝擊。1）關鍵經濟數據缺失引發信心危機：美國政府停擺進入第 35 天，非農就業、CPI 等關鍵數據發佈延遲，市場失去判斷經濟基本面的依據。製造業 PMI（48.7）與服務業 PMI（50.1）的分化格局加劇了投資者對 “滯脹” 的擔憂，資金避險情緒升溫，VIX 恐慌指數跳升 18% 至 16.2；2）企業回購潮退潮削弱市場支撐：截至 11 月 4 日，美國企業 2025 年股票回購規模較去年同期減少 12%，英偉達、微軟等科技巨頭的回購速度放緩，直接導致市場流動性邊際收緊。相比之下，道指成分股中僅強生宣佈 50 億美元回購計劃，傳統行業回購力度不足難以對沖科技股拋壓。
地緣政治風險與市場情緒惡化。1）中東局勢升級引發避險需求：以色列與哈馬斯衝突擴大，黎巴嫩真主党對以色列北部發動火箭彈襲擊，地緣風險溢價上升。儘管原油價格因庫存增加下跌 0.8%，但能源股的防禦屬性仍吸引資金流入，而科技股因全球化業務暴露於地緣不確定性遭拋售；2）中概股重挫拖累市場情緒：自動駕駛和雲計算公司因數據安全審查傳聞波動，通過跨境資本流動傳導至美股科技板塊，加劇市場恐慌情緒。
總結：多重利空共振下的技術性調整。11 月 4 日的下跌是政策預期突變、科技股業績雷、流動性收緊、技術破位共同作用的結果。短期來看，市場需消化美聯儲政策轉向的不確定性與企業盈利下修壓力，預計將維持震盪格局。後續需重點關注：1）通脹數據：若 10 月核心 PCE 超預期，可能進一步強化加息預期，壓制成長股估值；2）科技股財報：蘋果、亞馬遜等龍頭企業的四季度指引將決定板塊修復力度；3）政府停擺進展：若僵局持續，經濟數據 “斷檔” 可能引發更深層次的信心危機。
當前市場已從 “盈利驅動” 轉向 “風險規避”，建議投資者聚焦能源、醫療等防禦性板塊，同時利用期權工具對沖科技股波動風險。
趨勢點評
隔夜，納斯達克綜合指數呈現光頭光腳中陰線形態，收盤價 23348.637 點較前一交易日下跌 486.087 點（-2.04%），技術面顯示空頭佔據主導地位，短期上漲趨勢逆轉。當日指數以 23724.96 點開盤後，早盤受美聯儲政策預期收緊與科技股財報風險拖累，直接跌破 23700 點支撐位，午後在英偉達、特斯拉等權重股拋售壓力下加速下跌，最終收於全天最低點，形成實體長度 486 點的中陰線。
從形態細節看，K 線無上下影線（開盤價即為最高價，收盤價即為最低價），反映多空博弈中空頭力量完全壓制多頭，市場恐慌情緒集中釋放。該形態與 11 月 03 日的中陽線形成 “烏雲蓋頂” 組合，且收盤價跌破 20 日均線（約 23650 點），暗示短期上漲動能衰竭，市場進入技術性調整週期。
量價關係與資金動向：成交量層面，當日成交112.3 億股，較前 5 日均值（87.7 億股）放大 28%，呈現 “價跌量增” 的恐慌性拋售特徵，表明此次下跌得到資金面確認，與 11 月 03 日 “價漲量縮” 的反彈形成鮮明對比。資金流向呈現單邊流出態勢：1）科技巨頭領跌：英偉達因 AI 晶片庫存高企下跌 3.96%，資金淨流出 27 億美元；特斯拉因自動駕駛技術爭議暴跌 5.15%，拖累新能源汽車板塊資金淨流出 18 億美元；2）防禦性板塊逆勢吸金：公用事業、必需消費品等防禦性板塊資金淨流入 9.3 億美元，顯示市場風險偏好急劇下降。值得注意的是，藍籌股雖跌幅較小，但未能阻止指數下挫，反映機構投資者對科技板塊整體估值的擔憂。
技術指標與趨勢信號：1）RSI 指標：14 日 RSI 從 11 月 03 日的 56.2 驟降至 41.8，進入超賣區間（30-50），表明市場情緒從溫和樂觀轉向過度悲觀，短期存在反彈需求；2）MACD 指標：DIF 線（12 日 EMA）與 DEA 線（26 日 EMA）在零軸下方形成死叉，柱狀線由綠轉紅後再次放大至 35.6，顯示下跌動能仍在增強，但超賣信號可能引發技術性修復；3）布林帶：指數收於下軌（約 23200 點）上方，上軌（23980 點）與下軌間距擴大至 780 點，呈現開口向下形態，暗示市場波動率上升，短期趨勢向下。
關鍵位置與後續展望：1）支撐位：短期需關注 23300 點（當日收盤價）的支撐強度，若跌破將回踩 10 月 21 日低點 23380 點；進一步強支撐位於 23000 點整數關口，該位置與 60 日均線重合，具備較強技術意義；2）阻力位：上方首要阻力為 23700 點（當日開盤價），突破則有望挑戰 20 日均線（23650 點）；若遇阻回落，可能下探 23000 點區間。從宏觀環境看，美聯儲 11 月 FOMC 會議釋放的縮債信號與科技股盈利下修風險形成共振，短期內市場難以擺脫調整壓力。操作上，建議關注 23300-23700 點區間突破方向，高波動環境下優先選擇觀望或對沖策略，規避高估值成長股，待 RSI 指標回升至 50 以上且成交量萎縮後再考慮佈局。
總結：11 月 04 日的光頭光腳中陰線是政策預期收緊、科技股拋售與技術破位共振的結果，短期趨勢已轉空。建議投資者密切關注美聯儲政策動向與科技股財報風險，在數據矛盾與高波動環境下保持謹慎。從形態細節看，上下影線長度較短（上影線 52.73 點、下影線 112.58 點），實體顯著長於影線，反映多空博弈在早盤沖高後轉為膠著，空頭短暫壓制後多頭憑藉權重股反彈佔據主動。該形態與 10 月 30 日的中陽線形成 “兩陽夾一陰” 組合，且收盤價突破 10 月 28 日調整高點，暗示短期下跌動能階段性釋放，市場進入震盪修復週期。
行業簡訊精選
漲幅靠前行業
雲計算服務行業：大額訂單落地與需求增長預期驅動板塊走強。核心驅動因素：①IREN與微軟簽署97億美元雲計算服務協議，將為德克薩斯州政府及企業提供定制化雲解決方案，該訂單覆蓋5年服務週期，直接提振板塊訂單增長信心；②市場預期亞馬遜即將披露的Q3財報中，AWS雲業務增速或維持20%以上，AI驅動的企業上雲需求成為核心增長引擎。
太陽能行業：中概股領漲疊加全球裝機需求支撐。核心邏輯：①全球四季度光伏裝機進入傳統旺季，中國光伏企業出口數據超預期，阿特斯太陽能北美區訂單同比增長45%；②美國《通脹削減法案》下的太陽能補貼細則落地，本土組件安裝商補貼比例提升至30%，帶動上游製造企業情緒。
AI晶片行業：算力需求延續與下游應用擴張推動板塊上漲。核心驅動：①生成式AI應用向垂直行業滲透，企業算力採購需求持續釋放，英偉達H200晶片交貨週期維持在8-10周；②特斯拉D1晶片在自動駕駛訓練中的應用規模擴大，市場預期其AI晶片業務收入占比將逐步提升。
線上旅遊行業：出行旺季臨近與業績預喜支撐板塊。核心邏輯：①北美感恩節與歐洲聖誕出行預訂量同比增長32%，酒店與機票均價提升15%-20%，行業盈利彈性顯現；②攜程披露Q3中國出境遊預訂量同比增長58%，帶動市場對線上旅遊平台業績的樂觀預期。
醫療服務行業：政策穩定與並購活動升溫推動板塊。核心驅動：①美國醫保局明確2026年醫療服務報銷比例維持穩定，消除行業政策不確定性；②聯合健康擬收購小型醫療服務商Oak Street Health部分資產，強化基層醫療佈局。
跌幅靠前行業
日用消費行業：龍頭業績爆雷引發板塊恐慌。核心矛盾：①Kimberly-Clark披露Q3淨利潤同比下滑38%，毛利率因原材料成本上升壓縮5.2個百分點，同時下調全年盈利指引，引發市場對消費企業成本壓力的擔憂；②美國9月核心PCE物價指數環比微升，居民對日用消費品的價格敏感度提升，企業提價空間受限。
人造肉行業：財報延遲與減值風險壓制板塊。核心原因：①Beyond Meat公告延遲發佈Q3財報，稱需額外時間評估重大資產減值損失，涉及植物肉生產設備與庫存，市場推測減值規模或超1億美元；②美國人造肉零售銷售額同比下滑8%，消費者偏好向天然肉類回歸，行業需求不及預期。
流媒體行業：訂閱增長放緩與競爭加劇拖累板塊。核心邏輯：①奈飛披露Q3新增訂閱用戶210萬，低於市場預期的250萬，廣告套餐定價爭議導致用戶轉化不及預期；②迪士尼宣佈流媒體業務裁員1200人，成本控制措施反映行業盈利壓力。
半導體製造行業：產能過剩與價格戰擔憂壓制板塊。核心驅動：①全球晶圓代工產能利用率降至78%，低於去年同期的92%，台積電下調14nm工藝代工價格5%-8%以爭奪訂單；②消費電子需求疲軟，智能手機與PC晶片訂單同比下滑12%，行業去庫存週期延長。
中概教育行業：政策觀望與競爭加劇拖累板塊。核心邏輯：①國內K12課外培訓監管政策細則尚未落地，市場對行業合規成本存在擔憂；②職業教育賽道競爭加劇，企業獲客成本同比上升20%，盈利空間被壓縮。
公司簡訊精選
IREN（IRY.US）：公司與微軟簽署97億美元雲計算服務協議，協議期限5年，將為德克薩斯州政府機構及州屬企業提供混合雲部署、數據安全及AI算力支持服務。
Beyond Meat（BYND.US）：宣佈延遲發佈2025年Q3財務報告，原計劃披露時間為11月4日，現推遲至11月11日，原因是需評估與生產設施及庫存相關的重大資產減值損失；交易所同步披露其股價當日大跌16.15%，觸發盤中臨時停牌，公司確認無其他未披露重大事項。
Kimberly-Clark（KMB.US）：發佈2025年Q3財報，營收58.2億美元，同比下滑2%，低於市場預期的60.5億美元；淨利潤4.1億美元，同比下滑38%，毛利率從32.1%降至26.9%，主要因木漿成本同比上漲18%；同時將2025年全年EPS指引從5.80-6.00美元下調至4.90-5.10美元。
亞馬遜（AMZN.US）：據知情人士透露，亞馬遜AWS雲業務Q3新增企業客戶數同比增長35%，其中AI相關服務收入占比提升至18%，高於Q2的15%；公司計劃於11月7日披露Q3財報，市場預期營收將達1780億美元，同比增長12%。
阿特斯太陽能（CSIQ.US）：公司披露北美區Q3太陽能組件出貨量達2.3GW，同比增長45%，訂單積壓量達8.7GW。
公司財報
美國超微公司(AMD.US)、安進(AMGN.US)、輝瑞制藥(PFE.US)、美盛公司(MOS.US)等公司擬發表財報業績。
重大事件及經濟數據公佈
1. 今晚21:15擬公佈美國10月ADP就業人數。
2. 今晚22:00擬公佈美國10月ISM非製造業PMI數據。
3. 今晚22:45擬公佈美國Markit服務業PMI數據。
4. 今晚23:00擬公佈美國10月ISM非製造業PMI數據。
5. 今晚23:00擬公佈美國9月JOLTS職位空缺數據。
6. 今晚23:30擬公佈美國當周EIA原油庫存變動（桶）數。
作者：艾德金融
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