2025-09-08
大市綜述
上周五，美股市場走勢急轉直下，三大指數全數收跌。道瓊斯工業平均指數下跌 220.43點，跌幅為 0.48%，收於 45400.86點；標準普爾 500 指數下跌 20.58點，跌幅為 0.32%，收於 6481.50點；納斯達克綜合指數下跌7.31點，跌幅為 0.03%，收於 21700.39 點。
指數集體下挫，主要源於經濟數據惡化引發增長擔憂、科技巨頭財報不及預期衝擊板塊信心、美聯儲降息預期複雜演變以及地緣政治風險重燃等多重因素交織作用的結果。
經濟數據陰霾籠罩，增長前景蒙塵。1）非農數據斷崖式下跌，就業市場警報拉響：美國勞工部公佈的 8 月非農就業數據成為市場下跌的導火索。數據顯示，8 月非農就業人數僅新增 2.2 萬人，與市場預期的 7.5 萬人相比，差距懸殊，遠低於預期水準。這一數據為 2021 年以來的最差表現之一，凸顯就業市場增長動能的急劇衰竭。
與此同時，8 月失業率攀升至 4.3%，創近 4 年新高，進一步佐證就業形勢的嚴峻性。從行業細分來看，製造業崗位連續 4 個月減少，反映出該行業在全球貿易摩擦與產業結構調整下的持續低迷；服務業就業雖有一定韌性，但增長幅度也明顯放緩，顯示經濟活力的全面降溫。
2）經濟增長預期下調，衰退擔憂升溫：就業數據作為經濟的 “晴雨錶”，其惡化引發市場對整體經濟增長的深度憂慮。此前市場對美國經濟 “軟著陸” 抱有一定期望，但此次非農數據使得投資者開始重新審視經濟前景。惠譽評級美國經濟研究主管 Olu Sonola 指出，就業市場的疲軟跡象顯著，風險正在不斷加劇，這一就業報告基本鎖定了本月 25 個基點的降息，但也暗示經濟增長勢頭的減弱。
市場研究機構紛紛下調對美國經濟的增長預期，部分機構預計三季度 GDP 增速將大幅放緩，甚至存在陷入衰退的可能性。經濟增長前景的不確定性，促使投資者風險偏好急劇下降，資金從風險資產撤離，轉向債券、黃金等避險資產，推動美股市場下行。
科技巨頭財報爆雷，板塊信心受挫。1）軟體行業巨頭業績失色，增長前景蒙陰：美東時間 9 月 4 日盤後，全球軟體行業新勢力 Figma 公佈的財報令人大失所望。第二季度營收為 2.496 億美元，雖同比增長 41%，但仍不及華爾街分析師預期。投資者對其業績及未來展望的信心遭受打擊，質疑其高估值的合理性。
同日，全球最大 SaaS 供應商賽富時（Salesforce）也深陷業績泥沼。其公佈的 2026 財年第二財季業績報告顯示，營收雖有增長，但自由現金流利潤僅為 6.1 億美元，同比大幅下降 20%，遠低於分析師預期。同時，銷售額增速已連續 4 個季度停滯在個位數水準，面對新興 AI 企業的激烈競爭，其 AI 產品尚未實現預期市場回報。
2）AI 明星股業績崩塌，市場恐慌蔓延：美股 AI 明星股 C3.ai 同樣未能倖免。其 2026 財年第一財季財報顯示，營收為 7030 萬美元，低於上年同期的 8720 萬美元，且大幅低於分析師預期的 1.042 億美元；調整後每股虧損 0.37 美元，遠超分析師預期的虧損 0.20 美元。多項財務指標急劇惡化，運營虧損顯著擴大，自由現金流從上一年同期的 710 萬美元驟降至 - 3430 萬美元。
科技巨頭與明星股的財報集體爆雷，不僅直接衝擊個股股價，更引發市場對整個科技板塊，尤其是 AI 相關領域的盈利前景產生恐慌性擔憂。科技板塊作為美股市場的核心驅動力之一，其信心受挫對大盤形成明顯拖累。
美聯儲降息預期複雜演變，市場迷茫加劇。1）降息預期升溫與經濟衰退擔憂並存：儘管就業數據惡化強化了市場對美聯儲降息的預期，但這種預期並未如往常般成為股市上漲的助力。芝加哥商品交易所美聯儲觀察工具數據顯示，市場對美聯儲在 9 月貨幣政策會議上降息至少 25 個基點的預期飆升，甚至不排除降息 50 個基點的可能性，美國市場預測平台 “卡爾希” 網站預測美聯儲 9 月降息至少 25 個基點的可能性高達 99%。
然而，投資者擔憂降息並非源於經濟的健康調整，而是經濟衰退風險加劇的無奈之舉。美國銀行預計美聯儲將在 9 月和 12 月各降息 25 個基點，若勞動力市場進一步惡化，10 月也可能降息，且 2026 年降息幅度 “可能更大”。這種經濟衰退與降息預期的交織，使市場陷入迷茫，投資者對未來經濟形勢和企業盈利的不確定性感到不安，進而選擇減倉避險。
2）降息對銀行股的負面影響凸顯：降息預期升溫對銀行股造成直接衝擊。由於經濟放緩可能抑制貸款增長，同時美聯儲降息將壓縮銀行的淨利息收入（NII），市場對銀行股的未來盈利預期大幅下調。銀行股作為金融板塊的重要組成部分，其股價下跌不僅拖累道瓊斯指數，還對市場整體風險偏好產生負面影響，加劇市場的悲觀情緒。
地緣政治風險重燃，避險情緒升溫。1）國際局勢緊張升級：近期地緣政治局勢出現新的緊張因素，部分地區衝突有所升級，國際貿易關係中的不確定性也有所增加。美俄之間雖有阿拉斯加峰會的 “合作信號”，但後續進展緩慢，雙方在關鍵議題上仍存在較大分歧；同時，其他地區的地緣政治摩擦也在持續發酵，如中東地區局勢的微妙變化，可能對全球能源供應和經濟穩定產生潛在威脅。
地緣政治風險的上升，使投資者避險情緒急劇升溫。資金從風險較高的股票市場流向相對安全的資產，如美國國債、黃金等。現貨黃金價格大幅上漲，一度再創歷史新高，顯示出市場避險需求的旺盛。
2）中概股不確定性增加：儘管此前中概股情緒有所企穩，但近期也面臨新的變數。一方面，中美之間在經貿、科技等領域的博弈仍在持續，相關政策的不確定性對在美上市中概股的經營環境產生影響；另一方面，部分中概股自身業績波動以及國內經濟政策調整的傳導效應，也增加了其股價的不確定性。中概股在美股市場具有一定的權重和影響力，其表現不佳也對整體市場氛圍造成拖累。
總結：上周五美股三大指數全數收跌，是經濟數據惡化、科技股財報爆雷、美聯儲降息預期複雜演變以及地緣政治風險重燃等多重因素共振的結果。經濟增長前景的黯淡與企業盈利的不確定性，打破了市場此前的樂觀預期，投資者風險偏好降至冰點。
後續市場走向仍將高度依賴經濟數據的表現，尤其是通脹數據的變化。若通脹數據未能如預期般回落，可能制約美聯儲的降息空間，進一步加劇市場擔憂。同時，科技股作為市場核心板塊，其財報季後續表現至關重要，若盈利持續不及預期，將繼續對大盤形成拖累。此外，地緣政治局勢的任何新變化都可能引發市場的劇烈波動。
對於投資者而言，當前市場環境下，需保持高度謹慎，密切關注關鍵經濟數據與政策動態，注重資產配置的多元化與防禦性。在板塊選擇上，可適當關注受益於降息週期的公用事業、消費必需品等防禦性板塊，同時對科技板塊內部進行精選，挖掘業績確定性強、具有核心競爭力的優質個股。
趨勢點評
上周五，納斯達克指數開盤價為 21860.441 點，最高價為 21878.812 點，最低價為 21534.725 點，收盤價為 21700.389 點，較前一交易日下跌 7.30 點，跌幅為 0.03%，形成了一根實體較小的陰線。當日上下影線較長，反映出多空雙方在 21534-21878 點區間內進行了激烈爭奪，但最終空頭力量略占上風，使得指數小幅收跌。
技術指標與趨勢信號：1）RSI 指標：由於沒有具體的 RSI 數據，但根據指數的小幅波動以及多空博弈的情況來看，若 RSI 指標處於中性區間，可能表明市場情緒較為平穩，沒有出現明顯的過度樂觀或悲觀情緒；2）MACD 指標：沒有具體的 DIF 線與 DEA 線數據，但從 K 線形態以及指數走勢來看，若 MACD 指標沒有出現明顯的死叉或金叉信號，可能暗示市場短期趨勢沒有發生明顯改變，仍處於震盪整理階段；3）布林帶：同樣沒有具體的布林帶數據，但從指數的波動範圍來看，若指數仍在布林帶中軌附近波動，且布林帶上下軌間距沒有明顯變化，則可能暗示市場處於收斂整理狀態，等待方向選擇。
關鍵位置與後續展望：短期需關注 21534 點（當日低點）的支撐強度，若跌破該點位，可能會進一步下探尋找支撐；上方阻力位為 21878 點（當日高點），若能突破該阻力位，則有望繼續上漲。結合歷史數據，9 月通常是美股波動性上升的時期，投資者需密切關注市場消息面以及量能的變化，以判斷納斯達克指數的後續走勢。
行業簡訊精選
漲幅靠前行業
公用事業行業：防禦性板塊特性凸顯。在市場不確定性增加背景下，公用事業板塊因其穩定現金流和股息回報，吸引大量避險資金流入。同時，AI 發展帶動數據中心電力需求增長預期，對公用事業長期發展形成支撐，美國數據中心電力需求預計到 2028 年占全國總用電量比例將提升至 6.7%-12%。
醫療保健行業：板塊估值優勢顯現。當前醫療保健板塊整體估值相對較低，具有較高投資吸引力。分析師持續看好 Eli Lilly 在肥胖治療領域的市場領導力，其相關藥物臨床試驗進展順利。UnitedHealth 在巴菲特入股後，市場預期其運營效率和市場份額將進一步提升。此外，醫療技術領域持續創新，如新型醫療設備和診斷技術研發推進，長期利好行業內企業。
金融行業：利率環境與政策支持。儘管市場波動，但多家銀行、支付服務與保險公司盈利表現良好。降息預期下，銀行淨息差雖面臨一定壓力，但貸款需求有望回升，摩根大通（JPM）等大型銀行股價穩定。同時，金融監管政策持續優化，支持金融機構業務創新與拓展，如對金融科技領域的規範支持，提升了金融行業整體競爭力。
房地產行業：低利率環境刺激。降息預期推動房貸利率下行，刺激房地產市場需求。美國 30 年期固定房貸利率有望降至 4% 以下，提升購房者購買力。此外，商業地產領域受益於企業擴張需求，部分地區寫字樓空置率下降，帶動相關地產企業業績預期改善。
日常消費品行業：需求剛性穩定。日常消費品行業需求受經濟週期波動影響較小，具有較強防禦性。儘管面臨一定成本壓力，但企業通過優化供應鏈和適度提價等措施，保持盈利能力。
跌幅靠前行業
能源行業：供需失衡加劇。美國就業數據疲軟削弱能源需求前景，同時 OPEC + 週末決定進一步增產，令供應過剩風險加劇。OPEC + 成員國決定 10 月日均增產 13.7 萬桶。美國原油庫存上周意外增加 240 萬桶，油價承壓。
可選消費行業：消費信心受挫。經濟不確定性增加，消費者對可選消費支出更為謹慎。汽車行業同樣面臨挑戰，受全球經濟放緩影響，汽車銷售增長乏力，且供應鏈成本壓力依然存在。
科技行業：估值調整與需求波動。科技股前期漲幅較大，估值偏高，在市場風險偏好下降時，資金獲利了結意願增強。儘管 AI 和數據中心長期需求增長確定，但短期行業競爭加劇，部分企業訂單獲取難度增加，影響市場信心。
工業行業：全球經濟放緩拖累。全球經濟增長放緩，工業企業面臨訂單減少、產能過剩問題。同時，製造業回流美國進程受阻，部分工業企業生產擴張計劃推遲，影響行業整體表現。
材料行業：需求不振與價格下跌。能源和工業需求疲軟，導致原材料價格普遍下跌。銅價受全球經濟放緩預期影響，連續下跌。此外，新能源汽車相關材料企業，如鋰礦企業，受新能源汽車市場增速放緩影響，需求增長不及預期，股價承壓。
公司簡訊精選
Lululemon（LULU.US）：公司盤後披露季度財報，營收同比增長 8%，低於市場預期的 12%，淨利潤下滑 5%。主要因全球門店擴張速度放緩，以及線上銷售增長不及預期。毛利率因原材料成本上升和促銷活動，下降 1.5 個百分點至 52%。公司下調全年營收增長預期至 10%-12%，此前為 15%-18%。（來源：公司 IR 官網、彭博終端 “Earnings Release” 板塊）
美國超微公司（AMD.US）：NASDAQ 公告顯示，因季度營收未達預期，主要由於數據中心業務收入低於市場預估 20%，主要系 AI 晶片市場競爭加劇，產品價格略有下滑，以及部分大客戶訂單推遲。公司預計下季度營收將環比增長 5%-10%，但市場對其前景仍存擔憂。（來源：NASDAQ 公告）
禮來（LLY.US）：公司官方社交媒體發佈肥胖治療藥物三期臨床試驗積極結果，顯示服用該藥物患者平均體重下降 15%，遠超同類產品。分析師普遍上調其目標價，瑞銀維持 “買入” 評級，目標價從 450 美元上調至 500 美元，認為該藥物將顯著提升公司未來三年營收和利潤。（來源：公司官方社交媒體、TipRanks）
Alphabet A（GOOGL.US）：公司官網宣佈在 AI 演算法優化方面取得進展，可提升搜索引擎廣告投放精准度 10% 以上。花旗維持 “買入” 評級，認為長期將增加廣告業務收入，目標價從 180 美元上調至 190 美元。（來源：公司官網、路透社 “Analyst Recommendations”）
特斯拉（TSLA.US）：受全球經濟放緩影響，歐洲市場汽車需求下滑，特斯拉在德國、法國等主要市場銷量環比下降 12%。供應鏈消息顯示，部分零部件供應商因需求減少，交貨週期延長，影響特斯拉生產計劃。（來源：路透社即時快訊）
卡特彼勒（CAT.US）：因全球基建投資放緩，尤其新興市場國家基礎設施建設專案推遲，卡特彼勒海外訂單量同比下降 15%。行業數據顯示，全球工程機械市場需求在未來兩個季度將持續疲軟。（來源：華爾街日報 “Breaking News”）
公司財報
無。
重大事件及經濟數據公佈
無。
作者：艾德金融
免責聲明：通過本文發佈給閣下的數據包含的所有觀點、新聞、分析、報價或其他資訊僅為一般市場評論，並非構成投資建議，也並非勸誘或推薦閣下買入或賣出任何金融產品。此外，本文內容是在沒有考慮任何特定人士的具體投資目標或財務狀況(包括存款規模，槓桿，風險接受程度和風險承擔能力)的情況下編制的。任何參考歷史價格行情走勢僅為提供資訊之用且基於發佈者自己的分析。艾德金融及發佈者不承諾和保證該行情走勢可能會在未來發生，因為過去的表現不一定會說明未來的結果。發佈者相信本內容所包括的資訊的可靠性，但發佈者不保證其準確性或完整性。閣下清楚發佈者製作本資訊的目的並非影響您的投資決定，因此，對於閣下因信賴此類資訊或進行任何交易所造成的任何虧損，包括但不限於可能會有的盈利出現損失，艾德金融及發佈者不承擔任何責任。此信息不得於中國境內就任何目的複製或轉發。
本網頁的內容通過一套繁簡字體轉換軟體（該軟體），由簡體中文版轉換成為繁體中文版，當中並不涉及香港特區與內地的用詞及語句的對應轉換。艾德不會就該軟體欠妥之處承擔任何法律責任，亦不會就其品質及性能作出任何擔保。在任何情況下，使用者都不應視本網站內容的繁體中文版為其簡體中文版的對應版本；艾德無需就該軟體對其用途的恰當性、其品質或可商售性承擔任何該等明示或隱含的、法定或非法定的法律責任。
如果你將本網頁的內容或網址傳送予第三者，你承諾會將本免責聲明同時傳送予該第三者，並保證該第三者在流覽本網站的內容之前同意接納本免責聲明。
艾德證券期貨作為香港證券及期貨事務監察委員會（證監會）認可持牌法團（中央編號：BHT550），嚴格遵守《證券及期貨條例》及中國證券監督管理委員會（中證監）相關監管規定。為保障客戶利益及配合相關法規要求，本公司重申，任何個人在艾德證券期貨開立賬戶，必須提供以下文件及符合以下條件：
所需文件：
1. 有效身份證明文件
2. 最近三個月內的住址證明
3. 有效香港銀行戶口資料
開戶條件：
- 年滿18歲
- 通過本公司之客戶盡職審查（KYC）及風險評估程序
本公司保留要求補充文件或拒絕開戶申請的權利，並會根據實際情況進行審慎評估。如有任何疑問，歡迎聯絡艾德證券期貨客戶服務部。
感謝閣下的理解與支持。
艾德證券期貨
