2025-09-01
恒指上周再度回落，近兩個月已經連續三次衝擊高位未果，結構上雖然還是高位震盪的格局，但趨勢有初步的承壓跡象，且隨著短期均線的下移，給指數也會帶來壓力。雖然指數跌幅不是很大，但是板塊調整的幅度還是比較明顯的，包括新能源，運輸，生物醫藥醫療等板塊，在連續上漲數日之後，市場還是迎來了獲利盤，但中短期來看港股在流動性和企業盈利的預期還是相對不錯的。展望本周，指數如若繼續下行則要先行考驗24800點的支持，其次就是24500點的支持，但中期來看，指數下行仍然有多個支持位。市場方面，在下行趨勢下，市場暫時會避其鋒芒，雖然成交量不會明顯縮減，但是資金風險偏好會降低，避險品種會有所表現。如果繼續高位拉鋸，則依然會有分化的行情，主要集中在跌後反彈或區域盤整。
▍資金研究
上周港股市場放量下跌，大市成交額1.79萬億港元，高於4周的移動平均值1.4萬億港元，高於52周的移動平均值1.06萬億港元，市場交投活躍度較高。南向資金維持淨流入的狀況，淨流入資金量較上上周有所減少，截至8月28日，上周南向資金合計（滬市港股通+深市港股通）淨買入94.09億元人民幣。
上周港股市場回購公司數量與回購金額明顯回升。截至8月28日，上周回購公司個數37家，合計回購金額約33.82億港元，其中騰訊控股（00700.HK）回購22.03億港元，滙豐控股（00005.HK）6億港元，中國宏橋（01378.HK）回購3.16億港元。
▍產業研究
1.ICT行業：預計未來五年複合增長率為7.0%
國際數據公司IDC發佈報告，預計2025年全球ICT（資訊與通信技術）市場總投資規模接近5.9萬億美元，並有望在2029年增至7.6萬億美元，五年複合增長率(CAGR)為7.0%。
IDC預測，2029年中國ICT市場規模接近8894.3億美元，五年複合增長率(CAGR)為7.0%。其中，“國補”政策帶動消費端產品出貨量規模增長，為市場升級提供了空間。從企業級視角來看，2025年中國企業級ICT市場規模約為3,147億美元，比2024年增長14.3%，持續高於GDP的增速。自2025年起中國企業級ICT市場以每年12.2%的複合增長率增長，2029年中國企業級ICT市場規模接近4,889.2億美元。人工智慧及算力部署成為市場增長核心引擎。生成式人工智慧對算力的需求成為推動ICT市場增長的主要因素。超大規模企業與其他大型IT買家持續大規模部署GPU伺服器，帶動伺服器市場支出增長較快。
中國企業級ICT市場在硬體、軟體、商業服務、IT服務及通信服務等多個領域展現出廣闊的發展前景。作為數位化轉型與ICT市場的重要基礎，硬體設施支撐著終端用戶的資訊化與智能化進程，廣泛應用於各個行業，市場需求持續增長。IDC數據顯示，硬體市場的支出規模最大，預計在2029年市場支出將超過2495.5億美元。
軟體和資訊服務行業依然是ICT投資的關鍵領域。雲計算、人工智慧和大數據技術的持續發展，帶動企業對軟體和資訊服務的需求不斷增長。頭部互聯網客戶強化算力和大模型研發投入，對市場支出的貢獻進一步提升。IDC預計，從2025年起，該行業的五年複合增長率將達到22.9%，到2029年整體投資規模將接近1506.5億美元。
IT服務在企業架構優化、系統集成、雲平台部署與管理、安全體系構建以及智能化技術落地等關鍵環節中發揮著全鏈條、全生命週期的支撐作用。其在提升企業運營效率、保障資訊安全、增強業務韌性與加速創新發展方面的重要性持續上升，已成為推動企業數位化不可或缺的核心力量。
2.互聯網科技行業：公司動態一覽表
上周，恒生科技指數漲0.47%，連續第四周上漲，成份股方面，30隻成分股中18隻錄得上漲，地平線機器人-W（09660.HK）、商湯-W（00020.HK）、攜程集團-S（09961.HK）漲幅位居前三，分別漲25.33%、16.30%和14.46%。
上周科技板塊波動比較大，主要在於此前美聯儲主席鮑威爾在傑克遜霍爾央行年會上“放鴿”引爆市場、A股市場樂觀情緒帶動、公司業績發佈等多重因素影響。1-8月，科技指數累計漲27.00%，30隻成分股中24隻錄得上漲。
展望本周，重點關注中美經濟數據，如美國8月ISM製造業PMI、8月美國ADP就業數據、8月美國失業率等，預計市場以震盪休整為主。估值方面，截至8月29日，恒生科技指數PE（TTM）為22.00x，處於歷史24.15%分位點。
▍期權研究
800點的波幅相比於前兩周放大了不少，也使得期權的隱含波動率提高，而下跌的趨勢也形成了看漲期權下行，看跌期權上升的傳統模式。後市則需要看待指數的是高位震盪還是單邊格局了。前者會壓縮看漲看跌期權的期權金，後者則會帶來期權金的明顯波幅，也會帶來期權不錯的對沖交易機會。
▍新股研究
新股方面，截至2025年8月29日，上周港股市場新遞表公司有18個，已通過聆訊但沒招股的公司為2個。上周有2個新股上市，雙登股份（06960.HK）首日漲31.29%，佳鑫國際資源（03858.HK）首日漲177.84%。
作者：艾德研究部
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