2025-08-18
主要內容
通脹略有上升：7月CPI同比漲2.7%，好於預期2.8%；核心CPI同比漲3.0%，略高於預期3.04%；CPI、核心CPI環比皆符合預期。7月PPI同比3.3%，大幅高於預期2.5%；環比0.9%，高於預期0.2%。
消費者支出保持彈性：截至8月9日當周，初次申請失業金人數22.4萬，好於預期22.5萬，4周移動均值22.175萬，維持低位。7月零售銷售額環比增長0.5%，符合市場預期；6月份環比上修至增長0.9%，皆表明消费者支出上升，家庭消费保持弹性。CME期貨市場定價9月降息25BP概率超過90%。
軟數據分化：美國中小企業樂觀指數7月值100.3，突破臨界值100，好於預期98.9。8月密歇根大學消費者信心指數初值58.6，低於預期62。
市場情緒：貿易政策不確定性趨勢性下降，美國散戶看跌股市占比33%，看漲占比29.9%，時隔7周後看跌比例再次超過看漲比例。整體市場情緒維持在“貪婪”區間，並未進入“極度貪婪”的非理性區間，在未進入瘋狂階段前，後市更可看高一線。
全球市場：全球權益市場周漲 1.2%。新興市場（1.5%）>發達市場（1.2%）。美元指數繼續走弱，周漲-0.4%。黃金周漲-3.1%，比特幣周漲0.6%。
美股市場與風格：標普500周漲0.9%，七巨頭指數周漲0.7%，小盤股代表羅素2000周漲3.1%。金龍指數周漲1.9%。風格方面，小盤股明顯占優，小盤價值(羅素2000價值3.4%) >小盤成長(羅素2000成長2.8%) >大盤價值(羅素1000價值1.3%) >大盤成長(羅素1000成長0.7%)。
價量指標：強勢二級行業為醫藥生物、醫療設備與服務、可選消費零售、非銀金融等；估算醫藥生物上周日均資金強度約592億美元，排名第一。資金較為集中流入聯合健康集團、英特爾、禮來、亞馬遜、AMD等個股。特別留意換手率較高的聯合健康集團、英特爾、AMD等個股。
估值與盈利雙擊：過去一周，標普500動態PE由 24.06 倍升至 24.28 倍，升幅約0.88%，距離2024年高點26.4倍仍有較大距離。遠期 EPS 由265.50美元略升至265.67美元，升幅約 0.06%。
策略：“軟數據”密大消費者通脹預期開始上升不是好兆頭，生產端通脹會否向消費端傳導需數據進一步證實。勞動力市場周度數據走穩，6-7月零售銷售走強，消費者購買力保持彈性。本周多空交織，利空消息最終被利多資訊碾壓，大盤周漲0.9%並創歷史新高。標普500動態PE周升幅約0.88%，遠期 EPS 周升幅約 0.06%，估值盈利再迎來戴維斯雙擊。更重要的是，市場情緒未進入“極度貪婪”的非理性區間，後市更可看高一線。建議關注收入、盈利、指引等皆超預期，有資金流入的個股，或指數ETF，如QQQ.US、ARKK.US等，專業投資者可適當参与自帶杠杆的TQQQ.US。
▍▍ 正文 ▍▍
▍消費端通脹符合預期，生產端通脹高於預期
CPI同比好於預期，核心CPI同比略高於預期：7月CPI同比漲2.7%，好於預期的2.8%，持平於前值。核心CPI同比漲3.0%，略高於預期3.04%，高於前值2.9%。
長短期通脹預期上升：8月密歇根大學1年通脹預期初值4.9%，高於預期4.4%及前值4.5%；5年通脹預期初值3.9%，高於預期3.4%及前值3.4%。
CPI、核心CPI環比皆符合預期：7月CPI環比上漲0.2%，符合預期。核心CPI環比上漲0.3%，符合預期。
PPI同比、環比皆大幅高於預期：7月PPI同比3.3%，大幅高於預期2.5%與前值2.4%。PPI環比0.9%，高於预期0.2%與前值 0%。
▍消費者支出保持彈性
初請失業金人數好於預期：截至8月9日當周，美國初次申請失業金人數減少3000人，降至22.4萬，好於預期的22.5萬和前值22.7萬。4周移動平均值22.175萬，維持低位。
零售銷售符合預期：7月零售銷售額環比增長0.5%，符合市場預期，表明消费者支出上升，家庭消费保持弹性。6月份環比上修至增長0.9%。
截至8月15日收盤，CME期貨市場定價9月降息25BP概率超過90%，年內降息兩次共50BP。
▍中小企業樂觀向上，消費者信心略降
美國中小企業樂觀指數7月值100.3，升至近5個月高點，突破臨界值100，好於預期98.9。
8月密歇根大學消費者信心指數初值58.6，低於預期62，低於前值61.7。
▍貿易政策不確定性趨勢性下降，散戶看多情緒轉弱
美國貿易政策不確定性指數7天移動均值趨勢性下降至1,279點。
美國個人投資者協會（AAII）依據調查數據編制的散戶情緒指標顯示，美國散戶看跌股市占比33%，看漲占比29.9%，看漲與看跌比值為0.91，時隔7周後，看跌比例再次超過看漲比例。
▍市場情緒維持在“貪婪”區間
上周大盤指數再創歷史新高，市場情緒維持在“貪婪”區間，並未進入“極度貪婪”的非理性區間，在未進入瘋狂階段前，後市更可看高一線。
標普500恐懼與貪婪指數分項----波動率上周整體走低，收於14.83，遠低於臨界值20與50日移動均值。
[注：恐慌與貪婪指數說明，0-25：極度恐懼(Extreme Fear)。26-44：恐懼(Fear)。45-55：中性(Neutral)。56-74：貪婪(Greed)。75-100：極度貪婪(Extreme Greed)。]
▍全球市場一覽
全球權益市場周漲 1.2%。
新興市場（1.5%）>發達市場（1.2%）。
美元指數繼續走弱，周漲-0.4%。黃金周漲-3.1%，比特幣周漲0.6%。
▍美股市場價格表現
標普500周漲0.9%，七巨頭指數周漲0.7%，小盤股代表羅素2000周漲3.1%。金龍指數周漲1.9%。
風格方面，小盤股明顯占優，小盤價值(羅素2000價值3.4%) >小盤成長(羅素2000成長2.8%) >大盤價值(羅素1000價值1.3%) >大盤成長(羅素1000成長0.7%)。
▍行業表現
在美股36個二級行業中，26個上漲。耐用消費品周漲6.7%領漲，煤炭 -2.8%落後。
跑贏標普500指數（0.9%）的強勢二級行業有18個。
▍標普500成份股漲跌幅排名
上周標普500成份股上漲個股數量共342只，上漲個股占比68%。其中英特爾(INTEL)、聯合健康集團(UNITEDHEALTH)、TKO、美聯航(UNITED AIRLINES)等領漲。
▍標普500核心成份股表現
在核心成分股中，禮來、亞馬遜、伯克希爾分別以周漲12.3%、3.7%、2.5%表現優異。
▍價量指標（1）二級行業日均資金強度排名
強勢二級行業為醫藥生物、醫療設備與服務、可選消費零售、非銀金融等。
估算医药生物上周日均資金強度約592億美元，排名第一；軟體服務日均資金強度約-187億美元，排名最後。
注：資金強度說明，以周日均資金強度計算為例，
日均資金強度=（周成交量/當周交易天數） x （周漲跌額/當周交易天數）
▍價量指標（2）標普500成份股資金強度周排名
上周資金較為集中流入聯合健康集團(UNITEDHEALTH)、英特爾(INTEL)、禮來(ELI LILLY)、亞馬遜(AMAZON)、超威半導體(AMD)等個股。特別留意換手率較高的聯合健康集團(UNITEDHEALTH)、英特爾(INTEL)、AMD等。
▍標普500估值與盈利
動態PE提升：過去一周，標普500動態PE由 24.06 倍升至 24.28 倍，升幅約0.88%。距離2024年高點26.4倍仍有較大距離。
遠期EPS提升：過去一周，远期 EPS 由265.50美元略升至265.67美元，升幅約 0.06%。
作者：艾德研究部
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