2025-08-11
▍市場研究
恒指上周探底回升，頂住了進一步下行的壓力，但上行至25000點附近遇阻，而且目前短期均線有所下移，這也會給短期結構帶來壓力。隨著中美關稅的再度延期，給市場和全球經濟穩定帶來的一定的正面刺激，也促使市場探底回升。但從市場整體走強的板塊來看，卻是貴金屬等避險板塊走強，這又從另一方面反映了，即使目前關稅有緩和，但各國的經濟數據表現，特別是美國經濟數據的結果還是帶來了不確定性的市場衝擊。展望本周，指數短期仍然有一定的壓力，但在不跌破24500點之前，可以維持高位的震盪格局，以結構性修復為主。在此前提下，市場也會隨著分化，全球市場的波動率和板塊的波動率會有所提高。
▍資金研究
上周港股市場縮量上漲，大市成交額1.13萬億港元，低於4周的移動平均值1.30萬億港元，但高於52周的移動平均值1萬億港元，市場交投活躍度有所下降。南向資金維持淨流入的狀況，淨流入資金量較上周有所減少，截至8月7日，上周南向資金合計（滬市港股通+深市港股通）淨買入142.37億元人民幣。
上周港股市場回購公司數量與回購金額處於低位，這可能與財報季有關。截至8月7日，上周回購公司個數13家，合計回購金額約6.14億港元，其中滙豐控股（00005.HK）4.3億港元，恒生銀行（00011.HK）回購9,091.50萬港元，信義玻璃（00868.HK）回購4,973.25萬港元。
▍產業研究
1.貴金屬行業：中國央行連續第9個月增持黃金
8月7日，央行公佈的數據顯示，截至今年7月末，黃金儲備報7396萬盎司，環比增加6萬盎司。這也是央行自去年11月以來，連續第9個月增持黃金，但增持步伐相對放緩。數據顯示，2024年12月央行黃金儲備環比增加33萬盎司，2025年1月至6月，這一數字分別為16萬、16萬、9萬、7萬、6萬、7萬盎司。
世界黃金協會（WGC）日前的數據顯示，二季度全球黃金總需求同比增長3%至1249噸，價值躍升45%至創紀錄的1320億美元。二季度中國市場黃金ETF流入464億元人民幣，創下有史以來最強勁的季度表現。全球黃金ETF需求連續第二個季度大幅增長，成為推動整體需求的重要因素。
國家外匯管理局表示，2025年7月，受主要經濟體宏觀經濟數據、貨幣政策及預期等因素影響，美元指數上漲，全球金融資產價格漲跌互現。匯率折算和資產價格變化等因素綜合作用，當月外匯儲備規模下降。我國經濟基礎穩、優勢多、韌性強、潛能大，長期向好的支撐條件和基本趨勢沒有變，有利於外匯儲備規模保持基本穩定。
值得一提的是，在地緣政治和經濟不確定性加劇的背景下，全球央行黃金儲備增速明顯加快。過去三年來，全球央行每年新增黃金儲備超千噸，遠高於前十年400至500噸的年均購金水準。
今年6月中旬，世界黃金協會發佈的《2025年全球央行黃金儲備調查》顯示，95%的受訪央行預計，預計未來12個月內全球央行黃金儲備將進一步增加。同時43%的受訪央行坦言，在未來12個月內其自身的黃金儲備也將增加。更值得一提的是，沒有受訪央行認為在同一時間段內黃金儲備將會下降。
調查顯示，黃金在危機時期的表現、多樣化投資組合的功能和對沖通脹的作用，是在未來12個月內推動黃金儲備增加的關鍵因素。此外，作為戰略資產，具有獨特屬性和重要作用的黃金將繼續受到全球央行的重視。黃金在危機時期的表現、作為儲值手段的功能，及其作為有效的多元化投資工具的重要作用，仍是央行配置黃金資產的主要原因。
2.互聯網科技行業：公司動態一覽表
上周，恒生科技指數漲1.17%，成份股方面，30隻成分股中20隻錄得上漲，比亞迪電子（00285.HK）、華虹半導體（01347.HK）、小鵬汽車-W（09868.HK）漲幅位居前三，分別漲11.78%、11.53%、11.29%。從月線上看，指數實現了四連漲。
上周指數先揚後抑，整體觀望情緒比較大，主要在於經過上上周的“超級周”後，首先在消息面上本周比較“平靜”，二是本周科技公司將步入財報期，市場在等待科技公司2025Q2業績發佈。展望本周，除了中美等國重要的經濟數據發佈外，科技公司業績或將對市場產生較大影響。估值方面，截至8月8日，恒生科技指數PE（TTM）為21.87x，處於歷史23.28%分位點。
▍期權研究
上周雖然恒指有所回升，但速率波幅偏低，且回升點位有限，這也使得看漲期權本周前四天並沒有明顯的上升態勢，而週五的回落直接迫使看漲期權回到起點。而看跌期權持續下行，週五的下跌也未有明顯的回升態勢。短期指數如繼續震盪之勢，期權可參與的空間和可對沖的空間也會被壓縮。
▍新股研究
新股方面，截至2025年8月7日，本周港股市場新遞表公司有5個，已通過聆訊但沒招股的公司為1個。上周有1個新股上市，東陽光藥（06887.HK）首日跌0.56%。
作者：艾德證券期貨研究部
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