2025-08-11
主要內容
上周重點經濟數據轉弱：7月製造業PMI為48，弱於預期49.5，弱於前值49；服務業PMI為50.1，弱於預期51.5，弱於前值50.8。至8月2日當周初請失業金人數22.6萬，弱於預期22.1萬，弱於前值21.9萬；至7月26日當周持續申領失業金人數197.4萬，弱於預期195萬和前值193.6萬。
投資信心指數邊際改善：Sentix投資信心指數8月公佈值6.1，高於7月5.3，邊際改善。CME期貨市場預期9月FOMC會議降息25BP概率接近90%，年內或降息2次。
貿易不確定性略有抬升：雖然貿易政策不確定性指數7天移動均值略有上升至2440點，但對金融市場的影響已變得微小。AAII散戶情緒指標顯示，美國散戶看跌股市占比33%，看漲占比35%，看漲與看跌比值為1.06，相比前周（1.19）有所下降，看多與看空在數量上基本均衡。
市場情緒：上周市場情緒由低走高，由“中性”轉為“貪婪”，但並未隨著大盤指數接近歷史新高而進入“極度貪婪”區間，出現背離現象，即市場情緒未至瘋狂階段而指數已近新高，後市更可看高一線。分項----波動率上周一路走低，收於15.15，遠低於臨界值與50日移動均值。
全球市場：全球權益市場周漲 2.5%；發達市場（2.6%）> 新興市場（2.3%）；美元指數走弱，周漲-0.4%；黃金周漲1.7%，特朗普總統簽屬養老基金可投資加密數字資產行政令，比特幣周漲3.4%表現優異。
美股市場與風格：七巨頭指數周漲5.2%，帶領標普500連續沖高，周漲2.4%。金龍指數周漲2.4%。風格方面，大盤成長>小盤價值>小盤成長>大盤價值。
價量指標：強勢二級行業為半導體、硬體設備、食品飲料等；估算半導體上周日均資金流入約825億美元，排名第一。資金較為集中流入PALANTIR、蘋果(APPLE)、特斯拉(TESLA)、英偉達(NVIDIA)等個股；特別留意換手率較高的PALANTIR、AMD、超微電腦等。
估值與盈利：截至目前，90%的標普500成份股已公佈二季度業績。在數量上，有81%的成份股公司EPS超預期；在收入方面，81%的成份股公司實際收入高於預期；在盈利方面，整體EPS比預期高8.4%。標普500動態PE由前周24.1倍降至23.7倍，降幅1.5%，距離本輪高點26.4倍仍有較大距離；遠期 EPS 由 265.3 美元略升至 265.5美元，升幅 0.1%。
策略：隨著高頻數據的公佈，勞動力市場放緩已是事實，但因此得出經濟衰退的結論也是過度擔憂，回顧去年觸發薩姆規則引發市場波動，彼時美聯儲通過預期管理及降息即解除危機，讓市場重拾動能；現時利率在高位，美聯儲只需如法炮製，同樣可化解此次潛在的危機。事實上，在二季度強勁業績的支撐下，上周已基本修復了7月末8月初一周的跌幅，而且現在估值不高，盈利還在上修，看多依然是市場共識。建議關注收入、盈利、指引等皆超預期的個股，或指數ETF，如QQQ.US、ARKK.US等。
▍▍ 正文 ▍▍
▍上周重點經濟數據轉弱
7月ISM製造業、服務業PMI均弱於預期：製造業PMI為48，弱於預期49.5，弱於前值49；服務業PMI為50.1，弱於預期51.5，弱於前值50.8。
初請、續請失業金均弱於預期：至8月2日當周初請失業金人數22.6萬，弱於預期22.1萬，弱於前值21.9萬；至7月26日當周持續申領失業金人數197.4萬，弱於預期195萬和前值193.6萬。
▍投資信心指數邊際改善，9月或降息25BP
Sentix投資信心指數8月公佈值6.1，高於7月5.3，邊際改善。
CME期貨市場預期9月FOMC會議降息25BP概率接近90%，年內或降息2次。
▍貿易不確定性略有抬升，散戶多空均衡
雖然貿易政策不確定性指數7天移動均值略有上升至2440點，但對金融市場的影響已變得微小。
美國個人投資者協會（AAII）依據調查數據編制的散戶情緒指標顯示，美國散戶看跌股市占比33%，看漲占比35%，看漲與看跌比值為1.06，相比前周（1.19）有所下降，看多與看空在數量上基本均衡。
▍市場情緒--由“中性”轉為“貪婪”
上周市場情緒由低走高，由“中性”轉為“貪婪”，但並未隨著大盤指數接近歷史新高而進入“極度貪婪”區間，出現背離現象。即市場情緒未至瘋狂階段而指數已近新高，後市更可看高一線。
標普500恐懼與貪婪指數分項----波動率上周一路走低，收於15.15，遠低於臨界值與50日移動均值。
[注：恐慌與貪婪指數說明，0-25：極度恐懼(Extreme Fear)。26-44：恐懼(Fear)。45-55：中性(Neutral)。56-74：貪婪(Greed)。75-100：極度貪婪(Extreme Greed)。]
▍全球市場一覽
全球權益市場周漲 2.5%。
發達市場（2.6%）> 新興市場（2.3%）。
美元指數走弱，周漲-0.4%。黃金周漲1.7%，特朗普總統簽屬養老基金可投資加密數字資產行政令，比特幣周漲3.4%表現優異。
▍美股市場價格表現
七巨頭指數周漲5.2%，帶領標普500上周連續沖高，周漲2.4%。金龍指數周漲2.4%。
風格方面，大盤成長(羅素1000成長3.2%)>小盤價值(羅素2000價值2.5%)>小盤成長(羅素2000成長2.3%)>大盤價值(羅素1000價值1.4%)。
▍行業表現
在美股36個二級行業中，30個上漲。硬體設備周漲10.8%領漲，電氣設備-3.0%落後。
跑贏標普500指數（2.4%）的強勢二級行業有15個。
▍標普500成份股漲跌幅排名
上周標普500成份股上漲個股數量共319只，上漲個股占比64%。上漲排名靠前個股主要集中在軟、硬體等行業，其中IDEXX實驗室、PALANTIR、ARISTA網路等領漲。
▍標普500核心成份股表現
在核心成分股中，PALANTIR、蘋果分別以周漲21.2%、13.3%表現優異；英偉達突破4萬億美元市值後繼續高歌猛進。
▍價量指標（1）二級行業日均資金強度排名
強勢二級行業為半導體、硬體設備、食品飲料等。
估算半導體上周日均資金流入約825億美元，排名第一；醫藥生物日均流出約209億美元，排名最後。
注：
資金強度說明，以周日均資金強度計算為例，
日均資金強度=（周成交量/當周交易天數） x （周漲跌額/當周交易天數）
▍價量指標（2）--標普500成份股資金強度周排名
上周資金較為集中流入的是PALANTIR、蘋果(APPLE)、特斯拉(TESLA)、英偉達(NVIDIA)等個股。特別留意換手率較高的PALANTIR、AMD、超微電腦等。
▍標普500估值與盈利
截至目前，90%的標普500成份股已公佈二季度業績：在數量上，有81%的成份股公司EPS超預期，超過過去五年均值78%與過去十年均值75%；在收入方面，81%的成份股公司實際收入高於預期，高於五年均值70%及十年均值64%；在盈利方面，整體EPS比預期高8.4%，雖然低於五年均值9.1%但高於十年均值6.9%。
標普500動態PE由前周24.1倍降至23.7倍，降幅1.5%，距離本輪高點26.4倍仍有較大距離；遠期 EPS 由 265.3美元 略升至 265.5美元，升幅 0.1%。
作者：艾德研究部
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