2025-07-25
大市綜述
隔夜，美股三大指數收盤漲跌不一。道瓊斯工業平均指數下跌 316.38 點，跌幅為 0.70%，報 44693.91 點 ，受特斯拉及部分工業股表現不佳拖累。標準普爾 500 指數上漲 4.44 點，漲幅為 0.07%，收於 6363.35 點，盤中最高達 6381.31 點，創歷史峰值。納斯達克綜合指數上漲 37.94 點，漲幅為 0.18%，至 21057.96 點，盤中觸及歷史新高 21113.10 點。
當日市場走勢分化，主要受多方面因素影響。從宏觀經濟數據來看，標普全球公佈的數據顯示，美國 7 月製造業採購經理人指數（PMI）初值下降至 49.5，陷入萎縮區間，為去年 12 月以來新低，且大幅低於前值和預期值，這對整體市場情緒有所壓制。
在企業財報方面，大型科技公司表現分化。谷歌母公司 Alphabet 財報顯示人工智慧需求強勁，其二季度營收和利潤都超過預期，並表示將在 2025 年將資本投資增加 100 億美元至 850 億美元，因市場對其雲產品和服務的需求強勁且不斷增長，推動Alphabet A 漲 1%，並帶動科技板塊部分個股上揚，英偉達漲 1.73%，亞馬遜漲 1.73% 。但特斯拉表現不佳，其 Q2 營收同比降 12%，汽車收入連續兩季下滑，關稅成本 3 億美元，盤後跌 8%，拖累了相關板塊。
從板塊表現來看，能源板塊漲幅居前。鈾與核能 ETF 漲 2.28%，因 Oklo 合作 Vertiv 推進核電站數據中心，市場預期這一合作將推動核能相關業務發展，刺激了該板塊上漲 。半導體板塊也有較好表現，美國像素漲超 7%，AMD 漲超 2%，阿斯麥、美光科技漲超 1%，受益於科技行業整體對晶片需求的增長以及部分企業財報超預期等因素。
趨勢點評
隔夜，納斯達克指數日 K 線來看收出一根小陽線。當日開盤後指數震盪上行，盤中一度觸及歷史新高 21113.10 點，顯示多方力量強勁。儘管尾盤有所回落，但最終仍以漲幅 0.18% 收盤。從均線系統來看，納斯達克指數處於多條短期均線上方，短期均線呈多頭排列，表明短期市場處於上升趨勢中。從成交量來看，當日成交量較前幾日有所放大，反映市場交易活躍度增加，在創新高過程中有一定的資金入場推動 。不過，在高位收出帶有上影線的小陽線，也暗示在當前高位附近存在一定的拋壓，後續需關注能否持續放量突破當前高點，以延續上漲趨勢。
圖表 1 納斯達克綜合指數日K線圖
數據來源：Wind資訊
行業簡訊精選
1.漲幅居前的五大行業
科技硬體與設備（AI 相關硬體）行業：漲幅居前，主要受益於技術突破和市場需求增長。隨著人工智慧應用的快速普及，對 AI 晶片、高性能伺服器等硬體的需求呈現爆發式增長。例如，英偉達等公司持續推出性能更強大的 AI 晶片，其新晶片在算力、能耗比等方面取得重大突破，吸引了大量科技企業和研究機構的訂單。同時，行業內企業不斷加大研發投入，推動了 AI 硬體技術的快速迭代，進一步鞏固了該行業的上漲趨勢。此外，科技巨頭們紛紛佈局人工智慧領域，對相關硬體設備的採購需求大增，也為行業帶來了新的發展機遇。
醫療保健（創新藥研發）行業：創新藥研發行業表現出色，核心驅動因素在於研發成果和政策支持。多家藥企在罕見病、腫瘤等領域的創新藥研發上取得積極進展，部分新藥臨床試驗結果遠超預期，引發市場高度關注。例如，某生物制藥公司研發的針對特定癌症的創新藥在三期臨床試驗中展現出顯著療效，其股價當日大幅上漲。此外，美國政府出台了一系列鼓勵創新藥研發的政策，包括稅收優惠、加快審批流程等，降低了藥企的研發成本和時間成本，提高了行業的整體盈利能力和發展潛力。
金融（投資銀行與證券經紀）行業：投資銀行與證券經紀行業漲幅顯著，主要得益於市場交易活躍度提升和並購活動增加。隨著美股市場的持續波動和創新高，投資者交易熱情高漲，證券經紀業務收入大幅增長。同時，企業間的並購重組活動也日益頻繁，投資銀行在並購交易中扮演著重要角色，通過提供諮詢、承銷等服務獲得豐厚的傭金收入。例如，近期多起大型企業並購案中，高盛、摩根士丹利等投資銀行憑藉專業的服務和廣泛的客戶資源，在交易中佔據主導地位，推動了自身股價的上漲。
公用事業（可再生能源發電）行業：可再生能源發電行業受到市場青睞，政策導向和成本下降是主要推動因素。美國政府加大了對可再生能源的支持力度，設定了更高的可再生能源發電目標，並提供補貼和優惠政策。這促使電力企業紛紛加大在太陽能、風能等可再生能源發電專案上的投資。同時，隨著技術進步和規模化效應，可再生能源發電的成本不斷降低，逐漸具備與傳統能源競爭的優勢。例如，一些太陽能發電企業通過技術創新，提高了太陽能電池板的轉換效率，降低了發電成本，其市場份額和盈利能力不斷提升。
材料（新型材料）行業：新型材料行業表現突出，源於新興產業需求拉動和技術創新。隨著新能源汽車、5G 通信、半導體等新興產業的快速發展，對高性能、輕量化、環保型新型材料的需求急劇增加。例如，在新能源汽車電池製造中，對鋰、鈷等關鍵材料以及新型電池隔膜材料的需求持續攀升。企業通過加大研發投入，在新型材料的合成、製備工藝等方面取得突破，開發出一系列具有優異性能的新型材料，滿足了市場需求，推動了行業的快速發展。
2.跌幅靠前的前五大行業
汽車製造（傳統燃油車）行業：傳統燃油車行業跌幅居前，主要受新能源汽車衝擊和環保政策影響。消費者對新能源汽車的偏好逐漸增加，導致傳統燃油車市場份額不斷被擠壓。同時，美國政府出台了更嚴格的汽車尾氣排放標準和燃油經濟性要求，傳統燃油車企業面臨巨大的合規成本和技術升級壓力。例如，一些傳統汽車巨頭在新能源汽車轉型方面進展緩慢，其燃油車銷量持續下滑，市場對其未來發展前景擔憂加劇，股價受到嚴重拖累。
能源（煤炭開採）行業：煤炭開採行業表現不佳，受到能源結構調整和環保壓力的雙重打擊。隨著全球對清潔能源的需求不斷增長，煤炭作為高污染、高排放的能源，其市場需求持續萎縮。美國政府大力推動能源轉型，鼓勵發展可再生能源，減少對煤炭的依賴。此外，環保組織對煤炭開採和使用過程中的環境污染問題持續施壓，煤炭企業面臨著嚴格的環保監管和社會輿論壓力。一些煤炭企業因產能過剩、環保違規等問題，經營陷入困境，股價大幅下跌。
零售（傳統百貨）行業：傳統百貨零售行業跌幅明顯，主要是電商衝擊和消費習慣改變所致。互聯網電商的快速發展，改變了消費者的購物方式和習慣，越來越多的消費者選擇線上購物，導致傳統百貨商場客流量大幅減少。同時，電商平台具有商品種類豐富、價格優惠、購物便捷等優勢，對傳統百貨零售企業形成了巨大的競爭壓力。一些傳統百貨企業未能及時進行數位化轉型和業務創新，市場份額不斷被電商平台蠶食，業績下滑嚴重，股價也隨之走低。
房地產（商業地產）行業：商業地產行業面臨困境，經濟不確定性和遠程辦公趨勢是主要原因。在經濟增長存在不確定性的背景下，企業對商業地產的租賃和購買需求減弱。此外，隨著遠程辦公的普及，許多企業減少了辦公空間的需求，導致寫字樓等商業地產空置率上升。商業地產企業面臨租金收入下降、運營成本上升等問題，資產價值受到影響，股價出現較大跌幅。一些商業地產開發商因資金鏈緊張，專案開發和運營面臨困難。
通信服務（傳統電信運營商）行業：傳統電信運營商行業表現較弱，5G 競爭加劇和新興通信模式衝擊是關鍵因素。在 5G 建設和運營方面，電信運營商面臨著巨大的投資壓力，同時市場競爭日益激烈，價格戰導致其利潤空間受到擠壓。此外，新興通信模式如衛星互聯網、邊緣計算等的發展，對傳統電信運營商的業務模式構成挑戰。一些傳統電信運營商在新興技術佈局上相對滯後，市場份額受到新興通信企業的侵蝕，股價表現不佳。
3.RWA行業最新動態
科技行業：1）機構佈局提速：券商巨頭 Robinhood 宣佈在歐洲推出代幣化美股與 ETF 交易，覆蓋 30 個歐盟及歐洲經濟區國家，並計劃開發專為代幣化資產結算設計的 Layer 2 區塊鏈網路。老牌加密貨幣交易所 Kraken 與 Backed Finance 合作推出「xStocks」服務，首批支持蘋果、特斯拉等 50 餘種股票及 ETF 的 7×24 小時交易。Coinbase 雖尚未獲得 SEC 批准，但其法律總監明確表示代幣化股票是「高度優先戰略」，並通過收購持牌券商 Keystone Capital 為合規鋪路。2）監管框架突破：SEC 在 2025 年 6 月提出「創新豁免機制」，允許高去中心化 DeFi 協議在試點範圍內暫緩註冊義務，並將 DAO 治理與 RWA 專案納入監管沙盒。這一政策轉向為美股代幣化掃清了部分合規障礙，貝萊德等機構正積極遊說推動美國本土股票代幣化落地。
金融行業：1）國債代幣化持續領跑：貝萊德 BUIDL 基金鏈上鎖倉規模突破 28 億美元，市占率 34%，單日計息、多鏈部署（以太坊、Solana 等）成為行業標杆。富蘭克林鄧普頓將美國國債基金部署在 Coinbase 的 Base 鏈上，為鏈上帶來可組合的固定收益流動性。摩根大通在 Base 鏈試點發行 JPMD 代幣，代表美元存款並支持計息，被視為穩定幣的合規替代方案。2）監管與市場雙向驅動：SEC 新政允許 RWA 專案在沙盒內測試「功能分類監管」，貝萊德、高盛等機構通過合規化產品（如 DLT Shares 數字份額）推動傳統金融資產鏈上映射。截至 2025 年中，RWA 協議鎖定價值達 127 億美元，年增幅 69%，其中金融資產占比超 70%。
能源行業：1）香港政策紅利釋放：香港《數字資產發展政策宣言 2.0》明確支持可再生能源代幣化，8 月 1 日起實施穩定幣牌照制度，為新能源 RWA 提供結算基礎設施。朗新科技、協鑫能科等內地企業通過香港平台完成充電樁、光伏電站代幣化融資，金額從數千萬到數億元不等，資金成本降低 35% 以上。2）技術與模式創新：巡鷹集團完成全球首單低速電動車換電櫃資產代幣化，提前回籠 70% 資產價值；XECO 推出綠色證券型代幣（G-STO），用於充電網路建設。香港金管局「Project Ensemble」沙盒已測試多起新能源 RWA 專案，驗證了 IoT 數據上鏈與智能合約分潤的可行性。
醫療保健行業：1）資產證券化深度突破：華檢醫療宣佈構建「NewCo+RWA」交易所生態，將創新藥管線（如 Ⅱ 期 ADC 藥物）轉化為鏈上代幣，併發行專有穩定幣 IVDD。該模式允許投資者提前參與研發階段，分享臨床試驗里程碑收益，預計融資週期從 6 個月縮短至 2 周。2）監管與技術協同：美國 FDA 與 SEC 探索「數據合規沙盒」，允許醫療 RWA 專案在確保患者隱私的前提下披露臨床試驗數據。區塊鏈與零知識證明技術被用於驗證藥物研發進度，如某癌症研究機構通過鏈上確權吸引機構投資者參與基因療法專案。
消費行業：1）餐飲與零售創新：美國速食連鎖通過 RWA 籌集 500 萬美元，投資者可獲得店鋪分紅與消費特權；香港中旅雖未直接佈局，但分析認為其景區門票收益權、酒店現金流代幣化潛力巨大。品牌方如某高端時尚品牌計劃將下一季產品銷售收益權代幣化，增強消費者與投資者粘性。2）供應鏈金融試水：摩根大通與 Chainlink 合作開發基於 RWA 的供應鏈金融解決方案，實現應收賬款自動化結算；Visa 擴展穩定幣結算網路，覆蓋 87% 跨境貿易場景，為消費品牌全球化提供支持。
其他行業動態：1）房地產：RealT 在中東推出首個代幣化商業地產平台，支持碎片化投資；香港政府試點「代幣化土地登記」，簡化跨境交易流程。2）藝術品：蘇富比推出畢加索畫作代幣，最低投資門檻降至 100 美元，鏈上交易活躍度較傳統拍賣提升40%。
公司簡訊精選
1. 市值較大或波動明顯的上市公司新聞
蘋果(AAPL.US)：據供應鏈消息，蘋果正在全力籌備新一代 iPhone 的發佈，預計在攝像技術、晶片性能以及外觀設計上均有顯著提升。同時，蘋果在人工智慧領域的佈局也取得新進展，其內部研發的 AI 技術將深度融入到下一代產品中，提升產品的智能化交互體驗。此外，蘋果還在積極拓展服務業務，計劃推出新的訂閱服務專案，進一步豐富其收入來源。
微軟(MSFT.US)：微軟宣佈與全球多家知名企業達成戰略合作，共同推進人工智慧在企業級應用中的落地，涵蓋智能製造、智能辦公、智能物流等多個領域。這將進一步擴大微軟雲服務和 AI 產品的市場份額，提升其在企業級市場的競爭力。微軟還在持續加大對雲計算基礎設施的投資，以滿足不斷增長的市場需求。同時，微軟在遊戲業務方面也有新動作，可能會收購一些有潛力的遊戲工作室，豐富其遊戲內容生態。
特斯拉(TSLA.US)：特斯拉公佈了第二季度財報，營收 225.0 億美元，同比下降 12%；非 GAAP 口徑下調整後每股收益（EPS）為 0.40 美元，同比下降 23%；營業利潤 9.23 億美元，同比下降 42%；淨利潤 13.93 億美元，同比下降 23%。財報公佈後，特斯拉股價盤後先漲後跌，馬斯克講話期間，跌幅一度超過 4%。馬斯克在財報電話會議中預警當前季度面臨挑戰，主要歸因於全球市場競爭加劇、原材料成本波動以及部分地區供應鏈受阻。儘管如此，特斯拉仍在加速推進超級工廠的產能擴張，並在電池技術研發上取得一定進展，有望在未來降低成本、提升產品競爭力。
英偉達(NVDA.US)：英偉達在人工智慧晶片領域的領先地位進一步鞏固，新的 AI 晶片訂單源源不斷。公司宣佈將舉辦全球規模的 AI 開發者大會，屆時將展示最新的技術成果和應用案例，吸引全球 AI 開發者的關注。此外，英偉達還在積極拓展 AI 晶片在醫療、金融、交通等領域的應用，與各行業企業展開深度合作。隨著 AI 行業的快速發展，英偉達有望持續受益，但也面臨著來自競爭對手的挑戰，需不斷創新和提升技術實力。
亞馬遜(AMZN.US)：亞馬遜計劃在歐洲地區進一步擴大物流配送網路，提升配送效率和服務品質。同時，亞馬遜在雲計算業務方面推出了新的服務套餐，以滿足不同企業客戶的需求。此外，亞馬遜還在加大對人工智慧在物流管理、客戶服務等方面的應用，通過智能化技術提升運營效率。不過，亞馬遜在電商業務領域仍面臨來自本土電商企業的激烈競爭，需要不斷優化用戶體驗、降低運營成本。
2. 知名分析師評級調整
蘋果(AAPL.US)：部分知名分析師維持對蘋果的 “買入” 評級，上調目標價，認為蘋果品牌忠誠度高，新品發佈有望帶動業績增長。但也有分析師指出，全球智能手機市場競爭激烈，蘋果面臨來自安卓陣營的嚴峻挑戰，市場份額增長可能受限。分析師們普遍關注蘋果在新興市場的表現以及其服務業務的增長潛力。
微軟(MSFT.US)：分析師普遍看好微軟在雲服務和 AI 領域的發展前景，維持 “增持” 評級，上調目標價。預計微軟憑藉技術優勢和市場拓展能力，業務增長將持續超出市場預期，進一步提升公司市場價值。分析師關注微軟在企業級市場的雲服務市場份額提升情況以及 AI 技術在各行業的應用拓展。
公司財報
HCA控股(HCA.US)、怡安保險(AON.US)、特許通訊公司(CHTR.US)、菲利普66公司(PSX.US)等公司擬發佈財報業績。
重大事件及經濟數據公佈
無。
作者：艾德金融
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