2025-06-23
港股本周震盪下行，雖然週五反彈回升，但短期結構呈現出受壓的格局，而且隨著均線的下移，繼續給恒指帶來壓力。市場擔憂中東的局勢，資金明顯有防守的心態，高息板塊保險、銀行等走勢穩定，但前期走勢偏強的生物醫藥、醫療等板塊迎來下跌，加上另一大權重板塊科技股的弱勢下行，則進一步給市場帶來了壓力。展望下周，指數短期首要的支持在23200點，如不能守住則下一個支持將會來到23000點。即使在23500點附近守住，也難以避免震盪拉鋸的行情。市場層面，鑒於目前資金對於外部的擔憂和本身風險偏好下降的格局，市場可能還是會繼續保持現有的格局，如果沒有新的刺激點出現，成長股短期的可以參與程度也會隨之降低。
▍資金研究
本周港股市場縮量下跌，大市成交額1.06萬億港元，低於4周的移動平均值1.11萬億港元，但高於52周的移動平均值9015億港元，市場交投活躍度下降。南向資金維持淨流入的狀況，但淨流入資金量處於低位，截至6月19日，本周南向資金合計（滬市港股通+深市港股通）淨買入134.74億元人民幣。
本周港股市場回購公司數量處於低位，但回購金額較上周大幅增加。截至6月19日，本周回購公司個數55家，合計回購金額約58.29億港元，其中騰訊回購20.02億港元，周大福回購15.70億港元，友邦保險回購9.31億港元。
▍產業研究
1.能源行業：原油市場正經曆新一輪價格重估
國際油價全線上漲，截至6月19日收盤，美油主力合約漲0.52%，報73.88美元/桶；布油主力合約漲2.66%，報78.74美元/桶。交易員和分析師仍在密切關注霍爾木茲海峽和伊朗的行動，在未來幾周特朗普做出最終決定之前，地緣局勢的不確定性繼續推動原油市場的看漲情緒。由於特朗普推遲就打擊伊朗做出決定，緩解了人們對局勢立即升級的擔憂，美油尾盤一度跳水轉跌。
隨著中東局勢持續緊張，國際原油市場正經曆新一輪價格重估。自以色列與伊朗爆發直接軍事衝突以來，布倫特原油期貨價格已隱含約8美元/桶的地緣政治風險溢價。市場人士普遍認為，若美國實際介入衝突，該溢價將進一步擴大，但具體幅度仍取決於軍事行動的規模與性質。
2.消費行業：以舊換新“國補”將持續
有關部門透露，消費品以舊換新加力擴圍政策沒有變化，補貼資金使用進度符合預期，第三、四季度中央資金將陸續下達。據瞭解，今年以來，按照黨中央、國務院部署，國家發展改革委、財政部、商務部等相關部門共同落實加力擴圍實施“兩新”政策，延續2024年好的經驗做法，直接向地方安排人民币3000億元國債資金加力擴圍實施消費品以舊換新，在今年年度內全年實施。
“目前全國消費品以舊換新補貼資金使用大致佔到全年規模50%左右，整體進度符合預期。”國家發展改革委有關負責人介紹，“國補”資金包括三個部分：一是中央下達的超長期特別國債資金，規模比去年翻了一番；二是按照有關規定，地方在中央下達資金基礎上按比例配套，按照總體9:1的原則實行央地共擔；三是一些地方還將結合當地工作進度和實施情況，在中央下達以及按比例配套資金以外，再額外安排地方資金。
按照既定工作安排，國家發展改革委、財政部將在7月、10月分別下達第三季度和第四季度支持以舊換新的中央資金，各地也將持續做好配套資金支持。相關部門將指導地方進一步優化完善補貼發放方式，確保政策實施更加平穩有序、資金均衡使用到年底。
3.互聯網科技行業：公司動態一覽表
▍期權研究
指數本周單邊下行，提升了期權的隱含波動率，但單邊的下跌使得看漲期權本週期權金縮減的較為明顯，尤其是目前點位上下400點左右的期權金下跌明顯。而看跌期權則迎來明顯的提升。後市如指數繼續下行，則會延續當前的格局。但如果走震盪行情，波動率下降，則看漲看跌期權金都會有不同程度的縮減，但遠點位的影響偏低，甚至還存在對沖的機會。
▍新股研究
新股方面，截至2025年6月19日，本周港股市場新遞表公司有17個，已通過聆訊但沒招股的公司為3個。本周有1個新股上市，海天味業（03288.HK）首日漲0.55%。
作者：艾德金融
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