港美股

2025-06-16

美股策略周报丨突發地緣衝突，短期波動不改中長期走強趨勢

核心观点：

配置策略：美國勞動力市場穩定，通脹超預期下行，中美貿易談判進展順利等宏觀事件均提振市場，推動標普500持續上行。週五以色列突然襲擊伊朗核設施，油價暴漲，資金湧入黃金避險，標普500在接近歷史新高的位置受阻。從歷史上看，地緣政治衝突對美股多屬短期影響，不改中長期走強趨勢。標普500動態PE23.4倍，距離本輪前高點26.4倍有較大距離，拔估值仍有空間。配置上，建議以黃金（GLD）、BITCOIN(IBIT)為壓艙石，重視超級大盤股科技七巨頭ETF(MAGS)等的配置價值,採取多類別資產組合以應對短期波動，平滑淨值曲線。

經濟數據：5月CPI同比2.4%，好於預期2.5%；核心CPI同比2.8%，好於預期2.9%。CPI環比漲0.1%，好於預期0.2%；核心CPI環比0.1%，好於預期0.3%。5月PPI同比2.6%，符合預期；環比漲0.1%，好於預期0.2%。通脹數據全線好於預期，顯示關稅對通脹的影響尚未體現，也可能由上游生產商或零售商部分消化掉了。密大消費者信心指數6月初值60.5，較4月和5月低位52.2大幅上升，好於預期的53.5；短期通脹預期由5月的6.6%大幅下降至6月的5.1%；長期通脹預期連續兩月下降至4.1%。

市場情緒：AAII散戶情緒指標顯示，美國散戶看跌股市占比33.6%，看漲占比36.7%，看漲與看跌比值為1.09，回好跡象提升。美國經濟政策不確性指數（EPU）周移動均值413，整體呈下降趨勢。恐懼與貪婪指數整周維持在‘貪婪’區間，收報60點，情緒高漲。

全球市場：全球權益市場周漲-0.3%，新興市場（0.6%）> 發達市場（-0.4%），上周黃金恢復強勢，比特幣小漲。

美股市場與風格：標普500周漲-0.4%，科技七巨頭周漲-0.1%，表現強於大盤。金龍指數周漲-0.8%。風格方面，大盤成長優於小盤成長，大盤價值優於小盤價值，具體而言，大盤價值(羅素1000價值-0.51%) > 大盤成長(羅素1000成長-0.52%) > 小盤價值(羅素2000價值-0.8%) > 小盤成長(羅素2000成長-2.1%)。

價量指標：強勢二級行業為半導體、醫藥生物、軟體服務等，估算半導體上周日均資金強度約583億美元，排名第一。估算資金較為集中流入的是特斯拉、甲骨文、PALANTIR等個股。

大盤與板塊估值：上周標普500動態PE由23.2倍略升至23.4倍，升幅0.9%，距離本輪前高點26.4倍仍有較大距離；預測EPS由259.09美元略降至258.77美元，升幅約-0.1%。大盤上漲主要由估值推動，且有進一步推升空間。在11大板塊中，十年滾動PE估值分位數最高的是房地產、資訊技術均達到90%以上，估值偏低的是醫療保健（53%）、能源（49%）、通訊服務（44%）、公共事業（39%）。

▍▍ 正文 ▍▍

▍經濟數據

美國6月7日當周紅皮書商業零售銷售同比4.7%，低於前值4.9%，4周移動平均5.3%。

5月CPI同比漲2.4%，好於預期2.5%，前值2.3%；核心CPI同比2.8%，好於預期2.9%，前值2.8%。5月CPI環比漲0.1%，好於預期0.2%，前值0.2%；核心CPI環比0.1%，好於預期0.3%，前值0.2%。美國5月PPI同比2.6%，符合預期2.6%，略高於前值2.4%；環比漲0.1%，好於預期0.2%，前值-0.2%。CPI、PPI數據全線好於或符合預期，顯示關稅對通脹的影響尚未體現，也可能已由上游生產商或零售商部分消化掉了。

美國6月7日當周初請失業金人數 24.8萬，弱於預期24萬，前值由24.7萬上修至24.8萬，4周移動平均值上移至24.025萬。

美國密大消費者信心指數6月初值60.5，較4月和5月低位52.2大幅上升，好於預期的53.5，消費者預期及現狀指數均由低位反彈。一年期通脹預期由5月的6.6%大幅下降至6月的5.1%；長期通脹預期則連續兩月下降至4.1%。

▍市場情緒--整周維持在‘貪婪’區間

美國個人投資者協會（AAII）調查編制的散戶情緒指標顯示，美國散戶看跌股市占比33.6%，看漲占比36.7%，看漲與看跌比值為1.09，回好跡象提升；持中性態度的散戶占比29.7%，相與前值25.9%亦有提升。

美國經濟政策不確性指數（EPU）周移動均值413，整體呈下降趨勢。

市場情緒指標--恐懼與貪婪指數整周維持在‘貪婪’區間，收報60點，情緒依然高漲。【注，恐慌與貪婪指數說明，0-25：極度恐懼(Extreme Fear)。26-44：恐懼(Fear)。45-55：中性(Neutral)。56-74：貪婪(Greed)。75-100：極度貪婪(Extreme Greed)。】

▍全球市場一覽及美股市場價格表現

1、全球權益市場周漲-0.3%，新興市場（0.6%）> 發達市場（-0.4%），上周黃金恢復強勢，比特幣小漲。

2、標普500周漲-0.4%，科技七巨頭周漲-0.1%，表現強於大盤。金龍指數周漲-0.8%。

3、風格方面，大盤成長優於小盤成長，大盤價值優於小盤價值，具體而言，大盤價值(羅素1000價值-0.51%)> 大盤成長(羅素1000成長-0.52%) > 小盤價值(羅素2000價值-0.8%) > 小盤成長(羅素2000成長-2.1%)。

▍行業表現

美股36個二級行業中，13個上漲，煤炭Ⅱ、石油石化、汽車與零配件等漲幅較大。跑贏標普500指數(-0.4%)的二級行業有16個。

▍標普500成份股漲跌幅排名

標普500成份股周上漲個股數量共179只，占比36%，上漲個股數量相比前周大幅減少。漲幅排名靠前的是甲骨文(ORACLE)、APA、哈利伯頓(HALLIBURTON)、康菲石油(CONOCOPHILLIPS)、ENPHASE ENERGY等。

▍標普500【核心】成份股表現

在20只核心成份股中，9只上漲，甲骨文、特斯拉、埃克森美孚周分別上漲23.7%、10.2%、7.5%，逆市上漲表現亮眼。

▍價量指標

二級行業日均資金強度周排名

強勢二級行業為半導體、醫藥生物、軟體服務等。估算半導體上周日均資金強度約583億美元，排名第一。[資金強度說明，以周度日均資金強度計算為例，日均資金強度=（周成交量/當周交易天數） x （周漲跌額/當周交易天數）]

標普500成份股資金強度周排名

上周估算資金較為集中流入的是特斯拉(TESLA)、甲骨文(ORACLE)、PALANTIR TECHNOLOGIES等個股。特別留意換手率較高的特斯拉(TESLA)、PALANTIR TECHNOLOGIES、COINBASE等。

▍大盤與板塊估值

標普500PE(TTM)當前 26.8倍（略高於十年均值24.6倍），十年分位數80%。上周動態PE由23.2倍略升至23.4倍，升幅0.9%，距離本輪高點26.4倍仍有較大距離；預測EPS由259.09美元略降至258.77美元，升幅約-0.1%。大盤上漲主要由估值推動。

在美股11大板塊中，十年PE（TTM）估值分位數最高的是房地產、資訊技術均達到90%以上，估值偏低的是醫療保健（53%）、能源（49%）、通訊服務（44%）、公共事業（39%）。

▍風險提示

宏觀經濟下行、通脹失控、利率長時期高企、美國政府政策不確定性、地緣政治衝突等風險。

作者：艾德金融

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