2025-06-16
大市綜述
上周，中東局勢升級直接衝擊能源供應鏈，地緣風險溢價推動國際油價飆升。6 月 13 日，WTI 原油期貨單日暴漲 13% 至 77.62 美元 / 桶，布倫特原油突破 78.50 美元 / 桶，創 1 月以來新高。伊朗作為 OPEC 第三大產油國，其核設施遇襲引發市場對霍爾木茲海峽運輸中斷的擔憂 —— 該海峽承擔全球 30% 海運石油貿易，若遭封鎖，油價可能飆升至 120-130 美元 / 桶。與此同時，黃金作為避險資產需求激增，倫敦現貨黃金突破 3444.5 美元 / 盎司，創 4 月以來新高。
衝突引發的避險情緒導致全球股市普跌。美股三大指數全線重挫：道瓊斯指數暴跌 1.79%，創 2024 年 12 月以來最大單日跌幅；標普 500 指數下跌 1.13%，納斯達克指數下跌 1.30%，均回吐此前三日漲幅。科技股成為拋售主力，納斯達克 100 指數成分股中，英偉達、蘋果、微軟等七大科技股集體回調，反映市場對高估值板塊的獲利了結需求。能源與國防板塊逆勢走強，休士頓能源（HUSA.US）單日飆升 117.79%，洛克希德・馬丁（LMT.US）漲 3.63%，地緣衝突直接提振相關企業盈利預期。
美元指數反彈 0.3% 至 98.19，因衝突觸發避險資金流入美債，間接推升美元需求。然而，油價上漲加劇美國通脹壓力，市場推遲美聯儲降息預期，高利率環境短期利好美元；但若美國捲入衝突導致軍費開支擴大，可能削弱美元信用。10 年期美債收益率一度跌至 3.75%，反映資金避險需求，但隨後因地緣風險溢價回落而反彈至 3.85%。
衝突通過能源成本傳導至全球經濟，新興市場面臨輸入性通脹壓力。印度、土耳其等能源進口國股市下跌 2%-3%，貨幣匯率承壓。此外，伊朗通過網路攻擊癱瘓以色列電網、水廠等關鍵基礎設施，引發市場對全球供應鏈穩定性的擔憂，半導體、物流等行業風險溢價上升。
而本周起，以色列對伊朗的軍事行動預計將持續數周。若伊朗封鎖霍爾木茲海峽或攻擊美國在中東的軍事基地，可能迫使美國直接參戰。美國在中東部署的 “愛國者” 及 “薩德” 系統已參與攔截伊朗導彈，一艘驅逐艦也擊落來襲彈道導彈。若衝突擴大為多國混戰，油價可能突破 100 美元 / 桶，黃金或測試 3500 美元 / 盎司關口，全球股市將面臨更劇烈波動。
趨勢點評
上周五，納斯達克指數收於 19406.83 點，大跌 255.66 點，跌幅 1.30% 。從日 K 線看，其形成一根明顯陰線，直接跌破 5 日均線，且 5 日均線有向下拐頭趨勢，顯示短期空方力量占優。MACD 指標方面，DIF 線向下穿過 DEA 線，形成死叉，且紅柱快速轉為綠柱，表明多頭動能快速消退，空頭動能開始占主導。KDJ 指標在超買區域向下發散，三線均呈下行態勢，也預示市場短期有進一步回調壓力。不過，指數仍在 20 日均線之上，若後續能在該位置企穩，或可緩解當前跌勢，否則可能引發更深幅度調整。
圖表 1 納斯達克綜合指數日K線圖
數據來源：Wind資訊
行業簡訊精選
本周大事：伊朗和以色列戰爭。投資者需密切關注衝突升級路徑（如伊朗封鎖霍爾木茲海峽、美國直接軍事介入）、美國通脹數據（CPI 若反彈至 3% 以上可能觸發加息預期）及企業財報指引（尤其是能源、科技板塊的利潤率變化）。在配置策略上，建議增持能源 ETF（XLE）、黃金礦業股（GDX），減持跨國消費（XLY）、航空運輸（JETS）等敏感板塊，並通過 VIX 期權對沖尾部風險。
1)直接受益板塊：
1.能源板塊：供需重構下的價格彈性
原油產業鏈：伊朗當前日均石油出口量約 130 萬桶，若美國制裁進一步升級至 10 萬桶水準，疊加霍爾木茲海峽（承擔全球 30% 海運原油）潛在封鎖風險，布倫特原油可能突破 120 美元 / 桶。埃克森美孚（XOM.US）、雪佛龍（CVX.US）等美國油企將直接受益於油價上漲，而合規油輪運營商 Frontline（FRO.US）因伊朗石油運輸轉向 "白名單" 船隻，運費率同比上漲 40%。
新能源替代：Meta 宣佈從 Constellation Energy 採購核能用於數據中心，顯示傳統能源企業向清潔能源轉型加速，NextEra Energy（NEE.US）等可再生能源巨頭可能獲得更多訂單。
2.國防軍工：地緣衝突的直接受益者
主戰裝備訂單：美國批准向以色列出售價值 188.2 億美元的 F-15IA 戰鬥機，波音（BA）作為主承包商將獲得長期收入來源。洛克希德・馬丁（LMT.US）的 F-35 生產線可能因以色列追加訂單而產能飽和。
智能防務升級：埃爾比特系統（Elbit Systems）因無人機和電子戰系統需求激增，股價單日漲幅達 6.1%，帶動雷神技術（RTX.US）等美股同類企業估值修復。網路安全公司 Palo Alto Networks（PANW）因網路戰風險提升，訂單量環比增長 15%。
3. 貴金屬：避險需求推升金價
黃金礦業：紐蒙特（NEM.US）、巴里克黃金（GOLD.US）等企業受益於地緣風險溢價，黃金期貨價格突破 2100 美元 / 盎司關口。歷史數據顯示，中東衝突期間黃金 ETF（如 GLD）資金流入量通常增加 30%-50%。
白銀的雙重屬性：白銀（SLV.US）在工業需求（光伏、電子）與避險需求間搖擺，若衝突擴散至海灣產油國，其波動率可能超過黃金。
2)顯著承壓板塊：
1. 科技製造：供應鏈中斷與成本攀升
半導體瓶頸：以色列英特爾 Fab 28 晶圓廠（生產 10nm 以下晶片）若受襲擊，全球汽車 MCU 供應缺口將擴大至 30%，德州儀器（TXN.US）、英飛淩（IFNNY.US）等企業可能面臨交付延遲。伊朗鋅礦（全球出口 12%）供應中斷推高鍍鋅板價格，影響蘋果（AAPL.US）、特斯拉（TSLA.US）的電子元件成本。
運輸成本傳導：紅海航線運費率上漲 300%，英偉達（NVDA.US）向中東出口的 H100 晶片運輸週期延長至 45 天，直接衝擊 AI 訓練專案進度。
2. 消費服務：區域市場動盪與品牌信任危機
跨國餐飲連鎖：麥當勞（MCD.US）因以色列門店向軍方提供免費餐食，在中東地區銷售額下滑 50%-90%，其股價年內跑輸標普 500 指數 12 個百分點。星巴克（SBUX.US）雖計劃五年內新增 500 家中東門店，但當前抵制活動仍導致該區域同店銷售下降 8%。
可選消費萎縮：高油價擠壓居民可支配收入，家得寶（HD.US）、Target（TGT.US）等零售商的家居建材、電子產品需求可能下滑，預計 Q3 利潤率收縮 0.5-1 個百分點。
3. 金融板塊：風險溢價與資產減值
保險理賠激增：馬克爾集團（MKL.US）等財險公司可能因中東基礎設施損毀支付數億美元賠款，其 Q2 淨利潤預計同比下降 15%。戰爭險保費費率已從 0.3% 升至 0.8%，但承保規模因風險敞口擴大受限。
銀行信貸收縮：摩根大通（JPM.US）等機構對中東企業的貸款違約率升至 3.2%，被迫計提額外撥備，淨息差可能收窄 10-15 個基點。
3)間接影響板塊：
1. 醫療健康：需求分化與供應鏈韌性
創傷救治需求：美敦力（MDT.US）的可攜式呼吸機、雅培（ABT.US）的抗生素銷量預計增長 20%，但醫用耗材供應鏈（如注射器）可能因紅海航運中斷出現短缺。
創新藥研發延遲：禮來（LLY.US）的阿爾茨海默症藥物 Kisunla 臨床試驗因中東患者招募受阻，III 期數據發佈可能推遲三個月。
2. 農業與化工：成本傳導與產能調整
化肥供應危機：伊朗甲醇（占全球出口 15%）供應中斷推高氮肥價格，CF 工業控股（CF.US）等企業毛利率提升至 40%，但下游農民種植意願下降可能導致 2025 年玉米產量減少 5%。
稀有金屬波動：伊朗銅礦（儲量 30 億噸）出口受限推高銅價至 9500 美元 / 噸，卡特彼勒（CAT.US）、波音（BA.US）的設備製造成本增加 3%-5%。
3. 運輸物流：航線重構與運力博弈
油輪運費飆升：VLCC（超大型油輪）日租金突破 8 萬美元，Frontline（FRO.US）等企業 Q2 淨利潤同比增長 300%，但需警惕美國釋放戰略石油儲備帶來的回調風險。
集裝箱航運分化：ZIM Integrated Shipping（ZIM.US）因紅海航線繞行好望角，亞歐航線運費率上漲 25%，但馬士基（MAERSK）等企業因燃油附加費增加，淨利潤率可能下降 1.2 個百分點。
4)市場結構與風險傳導：
資金輪動特徵：衝突爆發後，資金從科技股（納斯達克指數下跌 1.55%）轉向能源、貴金屬板塊，VIX 恐慌指數單日飆升 40%。歷史數據顯示，地緣危機期間防禦性板塊（公用事業、必需消費）超額收益可達 5%-8%。
政策干預風險：若油價持續高於 100 美元 / 桶，美國可能重啟《通脹削減法案》中的能源補貼，雪佛龍（CVX.US）等企業需應對價格管控壓力。同時，半導體出口管制可能擴大至中東，影響英偉達（NVDA.US）、AMD（AMD.US）的區域市場份額。
供應鏈區域化：英特爾（INTC.US）計劃在以色列新建晶圓廠，台積電（TSM.US）加速德國工廠建設，全球半導體產能佈局向 "友岸外包" 傾斜，可能導致 2025 年行業資本支出增加 12%。
5)歷史參照與情景推演
短期（1-3 個月）：市場交易 "避險 + 通脹" 邏輯，能源、國防板塊相對收益顯著，科技股估值承壓。參考 2019 年美伊衝突，標普 500 能源指數跑贏大盤 15%，納斯達克指數回調 8%。
中期（3-12 個月）：若衝突局限於局部，市場可能消化風險，資金回流成長股；若擴散至沙特、阿聯酋，可能引發類似 1973 年石油危機的深度調整（美股跌幅超 40%）。
長期（1 年以上）：能源轉型加速，特斯拉（TSLA.US）、NextEra Energy（NEE.US）等企業可能獲得政策支持；半導體供應鏈區域化趨勢下，應用材料（AMAT.US）、泛林集團（LRCX.US）的設備訂單有望增長 20%。
公司財報
萊納建築公司(LEN.US)等公司擬發佈財報業績。
重大事件及經濟數據公佈
無。
作者：艾德金融
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