2025-05-26
艾德周觀點丨港股市場一周觀點
▍市場研究恒指本周上行到23500點上方震盪，全周有效波幅300餘點，雖然指數暫時還處於高位震盪，但...
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2025-05-26
核心观点： 經濟數據：美國近周初請失業金人數22.7萬人，相比前值減少0.2萬人，好於市場預期23萬人。周度紅皮書商業零售銷售同比5.4%，顯示消費保持韌性。紐約聯儲周度經濟指數1.90%，13周移動均值2.35%。亞特蘭大聯儲GDPNow模型預測二季度增長環比2.4%。 市場情緒：美國經濟政策不確性指數（EPU）周移動均值459，特朗普總統建議自6月1日起對歐盟徵收50%關稅，再次推高該指數。恐懼與貪婪指數全周維持在‘貪婪’區間，收報64點。 全球市場：全球權益市場周漲-1.4%，新興市場（-0.1%）>發達市場（-1.6%），上周黃金與BITCOIN帶領市場奔跑。黃金在修整一周後再次啟動，周漲5.3%，在我們所觀察的所有時間緯度內皆上漲。BITCOIN上周漲3.8%。 美股市場與風格：標普500周漲-2.6%，科技七巨頭周漲-2.8%，表現弱於大盤。金龍指數周漲-2.6%。風格方面，大盤價值優於小盤價值，大盤成長優於小盤成長，具體而言，大盤價值(羅素1000價值-2.6%) > 大盤成長(羅素1000成長-2.7%) > 小盤成長(羅素2000成長-3.1%) > 小盤價值(羅素2000價值-3.8%)。 價量指標：強勢二級行業為有色金屬、煤炭Ⅱ等。估算有色金屬上周日均資金強度約43億美元。估算資金較為集中流入的是聯合健康、穀歌、GE VERNOVA等個股，特別留意換手率較高的聯合健康、MODERNA、希捷科技等。 大盤與板塊估值：標普500PE(TTM)當前26倍，略高於十年均值24.5倍，標準差(+1)29倍,十年PE(TTM)分位數75.7%。美股11大板塊中，十年PE(TTM)估值分位數最高的是房地產、資訊技術均達到約89%，最低的是公共事業38%。 策略：近周經濟數據整體符合預期，無論紐約聯儲的經濟指標還是亞特蘭大聯儲GDPNow預測，經濟衰退的可能性非常小，市場更多的是在交易白宮關稅政策不確定性與穆迪下調美國主權信用評級後首場國債拍賣遇冷。雖然美國政府債務上升、利息支出增加猶如‘灰犀牛’，但只要經濟穩定向好就不會成為現實掣肘，勿將長期邏輯短期化。特朗普關稅政策最大的不確定性已於4月初發生，現今其政策或言論反復無常只會給市場創造短期波動，而大盤估值並不算貴，向上擴張仍有空間，我們認為回調反而提供了更舒適的介入機會。在配置上，建議採取杠鈴型策略，一邊是對沖關稅政策不確性的黃金ETF（GLD），另一邊是具有進攻屬性的ARK Innovation ETF(ARKK)，猶如左手持盾右手持矛，攻守兼備。 |
▍▍ 正文 ▍▍
▍經濟數據
美國近周初請失業金人數22.7萬人，為四周最低值，相比前值減少0.2萬人，好於市場預期23萬人，四周移動均值23.15萬人，創去年10月以來最高。截至5月10日當周續請失業金人數190.3萬，弱於預期188.5萬，弱於前值186.7萬，四周移動均值188.75萬。
截至5月17日周度紅皮書商業零售銷售同比5.4%，低於前值5.8%，4周移動均值6.1%，顯示消費保持韌性。
紐約聯儲周度經濟指數1.90%，13周移動均值2.35%，相比一季度末有所下降；亞特蘭大聯儲GDPNow模型預測二季度經濟環比增長2.4%。
▍市場情緒
美國經濟政策不確性指數（EPU）周移動均值459，特朗普總統建議自6月1日起對歐盟徵收50%關稅，再次推高該指數。
市場情緒指標--恐懼與貪婪指數全周維持在‘貪婪’區間，收報64點。【注，恐慌與貪婪指數說明，0-25：極度恐懼(Extreme Fear)。26-44：恐懼(Fear)。45-55：中性(Neutral)。56-74：貪婪(Greed)。75-100：極度貪婪(Extreme Greed)。】
▍全球市場一覽及美股市場價格表現
1、全球權益市場周漲-1.4%，新興市場（-0.1%）>發達市場（-1.6%），上周黃金與BITCOIN帶領市場奔跑。
2、黃金在修整一周後再次啟動，周漲5.3%，在我們所觀察的所有時間緯度內皆上漲。BITCOIN上周漲3.8%。
3、標普500周漲-2.6%，科技七巨頭周漲-2.8%，表現弱於大盤。金龍指數周漲-2.6%。
4、風格方面，大盤價值優於小盤價值，大盤成長優於小盤成長，具體而言，大盤價值(羅素1000價值-2.6%) > 大盤成長(羅素1000成長-2.7%) > 小盤成長(羅素2000成長-3.1%) > 小盤價值(羅素2000價值-3.8%)。
▍行業表現
美股36個二級行業中，6個上漲，30個下跌，煤炭Ⅱ、有色金屬等漲幅較大。跑贏標普500指數(-2.6%)的二級行業有19個。
▍標普500成份股漲跌幅排名
標普500成份股周上漲個股數量共68只，占比14%，上漲個股數量相比前周大幅減少。漲幅排名靠前的是GE VERNOVA、達樂(DOLLAR GENERAL)、財捷(INTUIT)、NEWMONT、MODERNA等。
▍標普500【核心】成份股表現
在20只核心成份股中，3只上漲，蘋果受關稅威脅周漲-7.6%表現最差，日常消費公司寶潔周漲1.6%居前，體現防守屬性。
▍價量指標
二級行業日均資金強度周排名
強勢二級行業為有色金屬、煤炭Ⅱ等。估算有色金屬上周日均資金強度約43億美元，排名第一。[資金強度說明，以周度日均資金強度計算為例，日均資金強度=（周成交量/當周交易天數） x （周漲跌額/當周交易天數）]
標普500成份股資金強度周排名
上周估算資金較為集中流入的是聯合健康集團(UNITEDHEALTH)、穀歌(ALPHABET)-A、GE VERNOVA、財捷(INTUIT)等個股，特別留意換手率較高的聯合健康集團(UNITEDHEALTH)、MODERNA、希捷科技(SEAGATE)等。
▍大盤與板塊估值
標普500PE(TTM)當前26倍，略高於十年均值24.5倍，十年分位數75.7%。在美股11大板塊中，十年PE（TTM）估值分位數最高的是房地產、資訊技術達到89%，最低的是公共事業38%。
▍風險提示
宏觀經濟下行、通脹失控、利率長時期高企、美國政府政策不確定性、地緣政治衝突等風險。
投資評級說明：
買入：預期未來6－12個月內上漲幅度在15%以上；
增持：預期未來6－12個月內上漲幅度在5%－15%；
中性：預期未來6－12個月內變動幅度在-5%－5%；
減持：預期未來6－12個月內下跌幅度在5%以上。
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