艾德周觀點丨港股市場一周觀點

▍市場研究

恒指本周上行到23500點上方震盪，全周有效波幅300餘點，雖然指數暫時還處於高位震盪，但結構上有稍稍圓弧的態勢，體現出一定的高位壓力。不過由於市場處於高位運行，整體還是呈現了升多跌少的局面，黃金、珠寶、生物醫藥等板塊走勢偏強，這一方面受國際黃金價格回升的影響，另一方面則生物醫藥行業利好消息刺激所致。當然由於權重板塊表現平平，市場整體成交量未見明顯上升。展望後市，指數若不能回升到23700點上方，則會由於高位的技術承壓而出現回落，且一旦跌破23500點指數有很大概率會下試23200-23300點的水準。市場方面，未走弱之前市場還是會有分化的行情，反之則會迎來一定的調整壓力。

▍資金研究

本周港股市場放量上漲，大市成交額1.01萬億港元，高於4周的移動平均值9118億港元，高於52周的移動平均值8598億港元，市場交投活躍度上升。南向資金重回淨流入的狀況，截至5月22日，本周南向資金合計（滬市港股通+深市港股通）淨買入185.33億元人民幣。

本周港股市場回購公司數量處於低位，但回購金額有所上升。截至5月22日，本周回購公司個數55家，合計回購金額約42.93億港元，其中騰訊回購20.17億港元，嗶哩嗶哩-W回購7.83億港元，滙豐控股回購5.26億港元。

▍產業研究

1.能源行業：原油供應過剩擔憂加劇

國際油價走弱，OPEC+增產預期及美國庫存增加持續壓制油價，短期或維持弱勢震盪格局。OPEC+成員國正在討論在7月實施第三次連續增產，具體決定將在一周多以後舉行的會議上作出。其中，討論的選項之一是將7月產量提高41.1萬桶/日，但目前尚未達成最終協議。

作為集團領導者的沙烏地阿拉伯在最近一次會議上警告哈薩克斯坦和伊拉克等違規成員國，若不遵守配額，沙特可能進一步增產。儘管哈薩克斯坦方面做出了一些彌補承諾，但該國並未採取實質性措施限制在境內運營的國際石油公司，出口量仍接近紀錄高位。

摩根士丹利全球石油策略師Martijn Rats表示：“我們預計，7月OPEC將把配額再增加41.1萬桶/天，與5月和6月類似。超產國家的遵守情況並未發生太大變化，目前來看，此前配額的上調也已被市場吸收。”

2.汽車行業：新能源汽車滲透率維持在52.9%左右

乘聯分會表示，最新調研結果顯示，5月月中整體車市折扣率約為24.8%。零售量占總市場八成以上的頭部廠商本月零售目標同比去年5月增長8%，較上月目標增長約5%，綜合估算本月狹義乘用車零售總市場約為185萬輛左右，同比去年增長8.5%，環比上月增長5.4%，其中新能源零售預計可達98萬，滲透率維持在52.9%左右。

比亞迪歐洲月度銷量首次超越特斯拉。市場研究機構Jato Dynamics數據顯示，比亞迪4月在歐洲的新增電動車登記量達7231輛，同比增長高達169%，若加上插混車型，總銷量更是飆升359%。同期，特斯拉在歐洲卻銷量大跌49%。分析師稱，這是歐洲電動車市場的一個分水嶺。

智能汽車方面，特斯拉發佈一段特斯拉人形機器人視頻，稱不隻會跳舞，還能夠從互聯網視頻學習獲得突破，技能不斷迭代。視頻中，特斯拉人形機器人可以聽懂自然語言指令，完成多種任務，包括扔垃圾、清潔桌面、取紙巾、用勺子翻動食材、用吸塵器清潔地面、打開櫃門、拉窗簾等。特斯拉稱，其可從人類行為視頻中直接學習人類動作。

3.互聯網科技行業：公司動態一覽表

▍期權研究

期權波動率回升的幅度不大，且遠期和近期的波動率都相對比較平穩，這與指數高位的窄幅運行有一定的關係。而且波幅的收窄，也導致看漲以及看跌的期權都受到了期權金縮減的局面。當然，如果下周指數出現波幅，則期權的局面會大不相同，且也會有可對沖交易的機會。

▍新股研究

新股方面，截至2025年5月23日，本周港股市場新遞表公司有5個，已通過聆訊但沒招股的公司為1個。本周有3個新股上市，寧德時代（03750.HK）首日漲16.43%，恒瑞醫藥（01276.HK）首日漲25.20%，MIRXES-B（02629.HK）首日漲28.76%。

作者：艾德研究部

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