艾德周觀點丨港股市場一周觀點

▍市場研究

恒指本周下跌明顯，且隨後幾日波動也依然較大，雖然週五回升逼近21000點水準，但整體還是呈現明顯的承壓之勢。對等關稅是此輪市場大幅回撤的關鍵點，其對於全球經濟的影響極其深遠且破壞性較大，以至於資金大舉逃離風險資產，包括股、債、匯。市場僅有部分避險股，高息股相對有資金抵抗，其他板塊係數下跌，與貿易、出口相關的板塊跌幅較大。展望下周，結構壓力下指數即使不繼續下行所面臨的修復週期是極為漫長的，從點位看，站上21000點對於低位的修整會帶來不錯的正面影響。市場方面，如果繼續有利空消息影響，市場仍然不可避免要承受大幅波動的局面，如果進入冷靜期，則板塊和個股會有分化修復的機率。

▍資金研究

本周港股市場大幅回調，大市成交額2.14萬億港元，顯著高於4周的移動平均值1.44萬億港元，高於52周的移動平均值8269.36億港元，市場交投十分活躍。南向資金淨流入金額接近歷史高位，截至4月10日，本周南向資金合計（滬市港股通+深市港股通）淨買入669.24億元人民幣。

隨著港股的回調，本周港股市場回購公司數量與金額均顯著提高。截至4月10日，本周回購公司個數98家，合計回購金額約52.36億港元，其中騰訊控股回購回購24.03億港元，藥明生物回購7.47億港元，滙豐控股回購4.67億港元。

▍產業研究

1.能源行業：雙重因素導致原油價格持續走弱

在特朗普關稅政策衝擊與OPEC+增產雙重壓力下，原油價格持續走弱。

自特朗普上周宣佈解放日關稅措施以來，美油價格已累跌約12%。市場普遍認為，關稅政策將抑制經濟增長，進而導致石油需求減少。國際貨幣基金組織（IMF）也發表聲明表達了對經濟增長的擔憂，而幾乎所有分析師都認同關稅對經濟的負面影響。目前油價已經低於許多德克薩斯州頁岩油企業所需的盈虧平衡點，引發整個行業的深度擔憂。

與此同時，OPEC+決定增產，令市場緊張情緒加劇。OPEC+在週四宣佈將繼續解除減產計劃，並且增產幅度遠超最初計劃，從5月起將增加41萬桶/日的產量，而不是此前計劃的13.5萬桶/日。

週四，美國能源資訊署（EIA）大幅下調今明兩年油價預期，將今年全球石油需求增速預期下調，還下調了今明兩年美國原油產量的預期。EIA最新預計布倫特原油價格2025年為67.87美元/桶，此前預計為74.22美元，預計2026年為61.48美元/桶，此前預計為68.47美元；預計2025年WTI原油價格為63.88美元/桶，此前預計為70.68美元，預計2026年為57.48美元/桶，此前預計為64.97美元。

2.汽車行業：3月新能源乘用車市場零售同比增長38%

乘聯分會數據顯示，3月乘用車市場零售194萬輛，同比增長14.4%，環比增長40.2%。由於國家雙新政策的推動，今年3月的同比零售增速是近10年最高的，扭轉了近10年來3月零售增速偏低的特徵。新能源汽車方面，3月新能源乘用車市場零售99.1萬輛，同比增長38%，環比增長45%；3月新能源車在國內總體乘用車的零售滲透率為51.1%，較去年同期提升8.7個百分點。

乘聯分會秘書長崔東樹表示，由於國家“兩新”政策的推動，“價格戰”相對溫和，行業內卷狀態改善，今年3月的乘用車同比零售增速創近10年來新高，扭轉了近10年來3月零售增速偏低的特點。崔東樹稱：“3月國內乘用車零售銷量同比淨增了25萬輛，實現今年前3個月同比增長6%的超預期‘開門紅’。”

3.互聯網科技行業：公司動態一覽表

▍期權研究

在市場大幅下跌進入到寬幅波動的時期，資金對於方向不明朗，以至於期權隱含波動率下降，即使指數波動加大，但資金值搏率預期降低。且從各個點位的持倉量來看，都是處於低倉位的格局。當然，寬幅震盪的格局中，期權的波動收益還是足夠的。

▍新股研究

新股方面，截至2025年4月10日，本周港股市場新遞表公司有7個，已通過聆訊但沒招股的公司為0個。

作者：艾德研究部

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