2026-06-29
摘要：
全球市場一覽：全球股票市場周跌2.1%， 發達市場（-1.7%）>新興市場（-4.5%）。美元指數周涨0.6%，黃金周跌3.4%，白銀周跌10.8%，原油周跌7.4%。
美股市場表現與風格：標普500 周跌2%（年初至今漲7.4%），納斯達克指數周跌4.6%（年初至今漲8.8%），美國科技七巨頭指數周跌6.2%（年初至今跌3.7%），小盤股代表羅素 2000 周漲1%（年初至今漲21.3%）。納斯達克中國金龍指數周跌5.6%（年初至今跌23.9%）。風格方面，本周小盤股表現領先大盤，價值優於成長。小盤價值 (羅素 2000 價值2.3%)>大盤價值 (羅素 1000 價值0.3%)>小盤成長 (羅素 2000 成長-0.1%)>大盤成長 (羅素 1000 成長-3.4%)。
上周港股延續調整態勢，三大指數跌幅明顯，尤其科技指數表現更弱，全周累計下跌7%，拖累指數。影響市場的因素有很多，美聯儲的鷹派信號壓制了全球的流動性。與此同時，國內經濟書籍顯示消費疲軟，內需動力不足進一步拖累了市場。雖然半導體板塊逆勢走高，但權重股以及整體市場的資金流出和避險情緒升溫，使得投資情緒謹慎低迷。短期層面，在流動性約束和市場敏感度上升，風險偏好壓制的多重作用下，港股仍然還是低位消化為主。
美國宏觀數據：美國一季度GDP環比修正終值2.1%，較第二次預估上修0.5個百分點，遠超經濟學家預期，標誌著全球最大經濟體從上年四季度的低迷中明顯回升。本次終值大幅優於此前第二次預估的1.6%，也高於商務部最初公佈的2.0%增速，人工智慧領域的投資熱潮是拉動增速上修的核心引擎，出口擴張與進口收縮亦提供了有利支撐。美國5月PCE同比上漲4.1%，為2023年4月以來最高水準。剔除食品和能源後，核心PCE同比上升3.4%，為2023年10月以來的最高水準，與預期基本吻合，環比則0.3%，高於前月的0.2%，顯示美國消費者在物價高企背景下仍維持較強支出意願。截至6月20日當周，初請失業金人數環比減少1.2萬，至21.5萬，好於市場預測的22萬，整體裁員規模維持低位，勞動力市場健康。WTI原油價格約70美元，中樞價格持續下移，已基本接近2月底戰前水準，但市場預期今年10月份加息，存在預期差的可能。以上宏觀數據顯示，美國勞動力市場穩健，消費有支撐，增長有保障，美聯儲將其雙重目標重點放在控制通脹上，Fed watch tool隱含今年10月加息概率達97%，存在較大的預期差，如未來加息預期下降將極大的提振市場情緒。
資金方面，上周港股大市成交額1.67萬億港元，市場交投活躍度相對較高。南向資金再度轉變為淨流入狀態，滬市港股通與深市港股通合計淨買入77.76億元人民幣。上周港股回購金額維持高位，公司合計回購金額73.41億港元。
新股方面，截至2026年6月26日，上周港股市場新遞表公司有24個，已通過聆訊但還沒招股的公司有19個。上周新上市新股有12個，其中4個首日漲幅超100%，即芯碁微電（09630.HK）首日漲103.77%，科拓股份（02272.HK）首日漲203.92%，麥科醫藥-B（02335.HK）首日漲102.75%，海清智元（01392.HK）首日漲270.83%。
一、港股市場
1.1市場研究
上周港股延續調整態勢，三大指數跌幅明顯，尤其科技指數表現更弱，全周累計下跌7%，拖累指數。影響市場的因素有很多，美聯儲的鷹派信號壓制了全球的流動性。與此同時，國內經濟書籍顯示消費疲軟，內需動力不足進一步拖累了市場。雖然半導體板塊逆勢走高，但權重股以及整體市場的資金流出和避險情緒升溫，使得投資情緒謹慎低迷。短期層面，在流動性約束和市場敏感度上升，風險偏好壓制的多重作用下，港股仍然還是低位消化為主。
1.2資金研究
上周港股大市成交額1.67萬億港元，高於4周的移動平均值1.52萬億港元，高於52周的移動平均值1.27萬億港元，市場交投活躍度相對較高。南向資金再度轉變為淨流入狀態，截至6月26日，南向資金當周合計（滬市港股通+深市港股通）淨買入77.76億元人民幣。
上周港股回購金額維持高位，騰訊控股、小米集團等藍籌持續回購。截至6月26日，上周回購公司有137間，合計回購金額約73.41億港元，其中，騰訊控股（00700.HK）回購250,336.64萬港元，小米集團-W（01810.HK）回購74,836.21萬港元，古茗（01364.HK）回購69,292.82萬港元。
1.3期權研究
港股持續下跌，資金買入認沽對沖為主，無大資金博弈短期反彈，平值波動率小幅偏向認沽，整體情緒偏空。
1.4新股研究
新股方面，截至2026年6月26日，上周港股市場新遞表公司有24個，已通過聆訊但還沒招股的公司有19個。上周新上市新股有12個，其中4個首日漲幅超100%，即芯碁微電（09630.HK）首日漲103.77%，科拓股份（02272.HK）首日漲203.92%，麥科醫藥-B（02335.HK）首日漲102.75%，海清智元（01392.HK）首日漲270.83%。
二、美股市場
2.1經濟數據
美國一季度GDP環比修正終值2.1%，較第二次預估上修0.5個百分點，遠超經濟學家預期，標誌著全球最大經濟體從上年四季度的低迷中明顯回升。本次終值大幅優於此前第二次預估的1.6%，也高於商務部最初公佈的2.0%增速，人工智慧領域的投資熱潮是拉動增速上修的核心引擎，出口擴張與進口收縮亦提供了有利支撐。
美國5月PCE同比上漲4.1%，為2023年4月以來最高水準。剔除食品和能源後，核心PCE同比上升3.4%，為2023年10月以來的最高水準，與預期基本吻合，環比則0.3%，高於前月的0.2%，顯示美國消費者在物價高企背景下仍維持較強支出意願。
截至6月20日當周，初請失業金人數環比減少1.2萬，至21.5萬，好於市場預測的22萬，整體裁員規模維持低位，勞動力市場健康。
WTI原油價格約70美元，中樞價格持續下移，已基本接近2月底戰前水準，但市場預期今年10月份加息，存在預期差的可能。
以上宏觀數據顯示，美國勞動力市場穩健，消費有支撐，增長有保障，美聯儲將其雙重目標重點放在控制通脹上，Fed watch tool隱含今年10月加息概率達97%，存在較大的預期差，如未來加息預期下降將極大的提振市場情緒。
2.2全球市場一覽
全球股票市場周跌2.1%， 發達市場（-1.7%）>新興市場（-4.5%）。美元指數周漲0.6%，黃金周跌3.4%，白銀周跌10.8%，原油周跌7.4%。
2.3美股市場表現與風格
標普500 周跌2%（年初至今漲7.4%），納斯達克指數周跌4.6%（年初至今漲8.8%），美國科技七巨頭指數周跌6.2%（年初至今跌3.7%），小盤股代表羅素 2000 周漲1%（年初至今漲21.3%）。納斯達克中國金龍指數周跌5.6%（年初至今跌23.9%）。
風格方面，本周小盤股表現領先大盤，價值優於成長。小盤價值(羅素 2000 價值2.3%)>大盤價值 (羅素 1000 價值0.3%)>小盤成長 (羅素 2000 成長-0.1%)>大盤成長 (羅素 1000 成長-3.4%)。
三、重點經濟數據
四、熱聞速遞
1)半導體矽片廠商已經開始醞釀新一波漲價。環球晶、合晶、臺勝科近期相繼釋放出漲價信號，這些供應商的6英寸矽片已率先完成漲價，8英寸需求快速升溫，12英寸產品上則已陸續與客戶展開新一輪價格協商。SEMI預測，2026年全球12英寸矽片需求約為1000萬片/月。
2)不只是蘋果，華強北也“漲”聲一片：電腦、平板、手機價格全面上移。據上海證券報，蘋果、華為、聯想、榮耀等品牌集體調價，華強北電腦、平板、手機終端售價全面上移。核心硬體成本上漲是主因，記憶體、固態硬碟價格較去年低點近乎翻倍。
3)生豬價格持續在行業平均成本線下方“潛水”，深虧之下，產能調控正以前所未有的力度逐層加碼。多家企業透露，近期已設置新的生豬產能調減指標，且有企業表示淘汰時限有所前置：要在9月底前完成淘汰。多位業內人士表示，能繁母豬去化的影響或在2026三季度逐步顯現。
4)大眾汽車集團：推進史上最大規模重組降本計畫應對新能源轉型壓力，計畫到2030年累計裁員10萬人，將全球年產能從1200萬輛下調至900萬輛，關閉4座德國工廠，同時作價572億元將動力核心業務Everllence出售給貝恩資本。
5)日本東京6月CPI同比上漲1.7%，略高於市場預期的1.6%，前值為1.4%；核心CPI（剔除生鮮食品）上漲1.6%，為八個月來首次回升，符合預期。此次數據回升，進一步鞏固市場對日本央行繼續加息的預期。與此同時，日本政府計畫通過重審補貼專案，而非發行赤字融資債券，來為擬議中的消費稅削減措施籌措資金。
6)美聯儲卡什卡利由鴿轉鷹：通脹高企，預計今年加息一次。美國明尼阿波利斯聯邦儲備銀行行長尼爾·卡什卡利表示，由於通脹呈現更廣泛蔓延跡象，他將今年的利率預期調整為加息一次。
7)跌破4000，黃金正在經歷一場"信仰瓦解"。黃金神話正在崩塌——5個月內從5595美元狂泄至3978美元，跌幅28.9%，已超越2013年黃金全年跌幅。美聯儲鷹派轉身、美元飆至一年高位、伊朗地緣溢價歸零，三重絞殺同步發力。
作者：艾德金融研究部
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