2026-03-09
观点及展望：地缘政治风险指数飙升200%，VIX升至令华尔街明显紧张区间，能源、国防板块逆势上涨，高估值科技板块承压，市场逻辑从“降息预期”切换至“地缘政治风险”定价。非农就业、零售销售数据转弱，叠加油价飙升，历史上油价与通胀存在高度正相关关系，短期油价冲高正在定价冲突的持续激化，如果持续时间较长，难免让市场怀疑有走向滞胀风险的可能。美以对伊战争何时结束？以何种方式结束？我们难以预测！但我们预计未来特朗普宣布战争胜利或油价迅速回落之时即是美股见底的信号。现时建议投资者以防守为主，短线适当配置原油、军工等战争利好产品，并提高现金比例。
宏观数据：（1）2月制造业PMI 52.4，好于预期的51.8，连续第二个月扩张，服务业PMI升至56.1，好于预期且创2022年5月以来新高。（2）2月新增非农就业人数净减少9.2万，远低于预期的增长5.5万，去年12月及1月新增非农就业人数合计下修6.9万。失业率上升0.1个百分点至4.4%。（3）美以对伊发动军事行动，地缘政治风险指数从200飙升至600左右。（4）美联储褐皮书显示消费者支出略有增加；制造业活动有所改善；金融服务业稳定等；整体经济预期较为乐观，大多数地区预计未来几个月会有轻微到中等程度增长。
市场情绪维持在“恐惧”区间：上周大盘指数先振荡后大幅回落，市场广度有所收缩，市场情绪与前周相比维持在“恐惧”区间。波动率指数（VIX）大幅波动，收报29.5，远高于临界值20及50日移动均线，华尔街变得紧张。
全球市场：全球权益市场上周涨-3.7%，发达市场（-3.3%）>新兴市场（-6.9%）。美元指数周涨1.3%。黄金周涨-1.3%，比特币周涨4.0%，原油周涨36.2%。
美股市场与风格：标普500周涨-2.0%（年初至今涨-1.5%），纳斯达克指数周涨-1.2%（年初至今涨-3.7%），科技七巨头指数周涨-0.6%（年初至今涨-7.2%），小盘股代表罗素2000周涨-4.1%（年初至今涨1.7%）。中国金龙指数周涨-4.3%（年初至今涨-7.6%）。风格方面，成长领先价值，大盘领先小盘，大盘成长(罗素1000成长-0.7%) >大盘价值(罗素1000价值-3.5%) >小盘价值(罗素2000价值-3.6%) >小盘成长(罗素2000成长-4.5%)。
经济数据
美国ISM制造业PMI从2026年1月的52.6下降至2月的52.4，但好于市场预期的51.8，连续第二个月扩张，制造业或已走出超过3年的低谷。2月服务业PMI升至56.1，较上月跳涨2.3个点，创2022年5月以来新高，好于预期的53.5。
截至2月28日当周，初次申请失业金人数21.3万人，与前一周持平好于市场预期21.5万人。2月新增非农就业人数净减少9.2万，远低于市场预期的增长5.5万，也是继去年10月之后非农就业人数再次录得负值；去年12月新增非农就业人数从4.8万下修至-1.7万，1月新增非农就业人数从13万下修至12.6万，合计下修6.9万。失业率上升0.1个百分点至4.4%。
美以对伊发动军事行动，地缘政治风险指数从200飙升至600左右。
受冬季风暴与汽车销售疲软拖累，1月零售销售环比-0.2%，好于预期-0.3%，弱于前值 0%。
美联储褐皮书显示消费者支出略有增加；制造业活动有所改善；金融服务业稳定或有所增长；因库存低和购房能力不足住，房地产和建筑业销售额略有下降等；总体而言，经济预期较为乐观，大多数地区预计未来几个月会有轻微到中等程度增长。
市场情绪维持在“恐惧”区间
上周大盘指数先振荡后大幅回落，市场广度有所收缩，市场情绪与前周相比维持在“恐惧”区间。标普500恐惧与贪婪指数分项----波动率指数（VIX）大幅波动，收报29.5，远高于临界值20及50日移动均线，华尔街变得紧张。
[注：恐慌与贪婪指数说明，0-25：极度恐惧(Extreme Fear)。26-44：恐惧(Fear)。45-55：中性(Neutral)。56-74：贪婪(Greed)。75-100：极度贪婪(Extreme Greed)。]
全球市场一览
全球权益市场周涨-3.7%，发达市场（-3.3%）>新兴市场（-6.9%）。美元指数周涨1.3%。黄金周涨-1.3%，比特币周涨4.0%，原油周涨36.2%。
美股市场表现与风格
标普500周涨-2.0%（年初至今涨-1.5%），纳斯达克指数周涨-1.2%（年初至今涨-3.7%），科技七巨头指数周涨-0.6%（年初至今涨-7.2%），小盘股代表罗素2000周涨-4.1%（年初至今涨1.7%）。中国金龙指数周涨-4.3%（年初至今涨-7.6%）。
风格方面，成长领先价值，大盘领先小盘。大盘成长(罗素1000成长-0.7%) >大盘价值(罗素1000价值-3.5%) > 小盘价值(罗素2000价值-3.6%) >小盘成长(罗素2000成长-4.5%)。
行业表现
在美股36个二级行业中，4个上涨，涨幅前三为软件服务、企业服务、石油石化，周分别上涨5.5%、2.3%、1.8%。有色金属周涨 -11.5%落后。
跑赢标普500指数（-2%）的相对强势二级行业有8个。
标普500成份股涨跌幅排名
上周标普500成份股上涨个股数量共126只，上涨个股占比25%。其中利安德巴塞尔工业(LYONDELLBASELL INDUSTRIES)、财捷(INTUIT)、CF实业(CF INDUSTRIES)、亿客行(EXPEDIA)、CROWDSTRIKE等领涨。
标普500核心成份股表现
在核心成分股中甲骨文、微软、博通分别周涨5.2%、4.1%、3.4%，排名前三，成为托市主力。
价量指标（1）：二级行业日均资金强度排名
上周相对强势的二级行业为软件服务、石油石化、企业服务、国防军工等。
估算软件服务上周日均资金强度约1240亿美元，排名第一；半导体日均资金强度约-2062亿美元，排名最后。
注：资金强度指标为模型测算值，非实际资金流入或流出。以周日均资金强度计算为例，日均资金强度=（周成交量/当周交易天数） x （周涨跌额/当周交易天数）。
价量指标（2）：标普500成份股资金强度周排名
上周资金强度较高的是PALANTIR TECHNOLOGIES、微软(MICROSOFT)、财捷(INTUIT)、博通(BROADCOM)等个股。特别留意换手率较高的Coinbase、CF实业(CF INDUSTRIES)、利安德巴塞尔工业等个股。
风险提示
地缘政治风险、宏观经济下行、通胀超预期上升、利率下降低于预期、技术指标失灵等风险。
作者：艾德研究部
投资评级说明：
买入：预期未来6－12个月内上涨幅度在15%以上；
增持：预期未来6－12个月内上涨幅度在5%－15%；
中性：预期未来6－12个月内变动幅度在-5%－5%；
减持：预期未来6－12个月内下跌幅度在5%以上。
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