2026-03-09
▍市場研究
恒指上周呈現下行態勢，雖然週五有一定的反彈，但結構已然承壓走弱，空頭格局明顯。在地緣政治因素的強烈刺激下，全球股市都迎來下行，中東的緊張局勢刺激了能源價格的攀升，並帶動了能源、運輸等板塊的上行。美元的走強和部分央行的減持，對於貴金屬，特別是黃金、白銀等，帶來了壓力。市場整體呈現出跌多升少的弱勢局面。展望本周，指數反彈需要考驗25800-26000點的壓力，而再度下行則需要看待25000-25200點的支持力度，預計低位震盪消耗的概率偏大。在此預期下，市場可能出現一定分化行情，近期跌幅較大的板塊或有弱反彈，但可以參與的空間有限。
▍資金研究
上周恒生指數放量下跌，大市成交額1.71萬億港元，高於4周的移動平均值1.09萬億港元，高於52周的移動平均值1.21萬億港元，市場交投活躍度顯著回升。南向資金轉變為淨流出狀態，但淨流出金額較少，截至3月5日，上周南向資金合計（滬市港股通+深市港股通）淨賣出52.18億元人民幣。
上周回購金額顯著減少，騰訊控股、滙豐控股等上周暫停回購。截至3月5日，上周回購公司有15間，合計回購金額約6.83億港元，其中吉利汽車（00175.HK）回購26,905.44萬港元，小米集團-W（01810.HK）回購19,999.54萬港元，醫渡科技（02158.HK）回購8,167.43萬港元。
▍產業研究
1.能源行業：地緣政治風險上升，原油價格持續上漲
摩根大通大宗商品首席策略師Natasha Kaneva在最新報告中指出，由於中東產油國儲罐容量參差不齊，原油強制停產的進程將在未來三天內顯著加速——屆時累計停產量將接近330萬桶/日，遠超市場此前預測。
根據最新測算，伊拉克儲罐容量約剩2天，科威特約剩13天，一旦觸頂即面臨被迫減產。值得注意的是，上述估算已相對保守，未將波斯灣內部分產品儲存點及可調配的空載大型油輪計入在內。
若封鎖狀態延續，至第8天（即距今約3天後）強制停產規模將達約330萬桶/日，第15天升至380萬桶/日，第18天進一步擴大至470萬桶/日，且上述數字僅涵蓋原油，不含成品油。
海峽通行目前依然接近停滯。除伊朗船隻外，尚無經證實的原油油輪完成進出海峽的過境記錄，儘管部分船隻疑似在關閉應答器的情況下通行——據悉，一艘載重約100萬桶的空載蘇伊士型油輪"Pola"輪在當地時間淩晨兩時進入海峽後即關閉了船舶信號。目前可供預訂的超大型油輪（VLCC）據報告僅剩6至12艘，海上儲存能力調配空間十分有限。
與此同時，中東能源基礎設施持續遭受衝擊。阿聯酋富查伊拉港在攔截一架無人機後發生火災，該港口匯聚多處煉油及儲存設施。彭博大宗商品分析人士警告，若波斯灣內任何海域的滿載油輪遭到攻擊，即便伴隨溢油風險，也可能迫使產油國主動停止裝貨，從而令強制停產進程大幅提前。
在持續惡化的態勢中，部分緩解信號開始出現。據彭博報導，沙特正著手重新啟用東西輸油管道，將原油改道繞開霍爾木茲海峽，經紅海出口。沙特阿美數據顯示，該管道設計輸送能力約為700萬桶/日，衝突爆發前實際使用量不及一半，理論上仍有約500萬桶/日的額外輸送潛力，亞布港的四個主要泊位具備相應的裝載能力。
2.互聯網科技公司動態
上周，恒生科技指數下跌3.70%，連續三周下跌，連續六周收陰。上週五，科技指數大漲3.15%，但是在中東局勢影響下，前四個交易日下跌6.65%，導致全周仍是下跌。成份股方面，上週五個交易日，科技指數30隻成分股中4隻錄得上漲26隻下跌，網易-S（09999.HK）周漲5.58%、京東集團-SW（09618.HK）周漲2.70%，攜程集團-S（09961.HK）周漲1.60%，位居漲幅榜前三。
上周，主要是中東局勢升級對全球風險資產影響較大，但是隨著市場對中東局勢之反應逐漸降溫，市場將逐步回到基本面。中長期看，尤其是對於全球科技板塊，主要還是在於AI敘事的情緒能否改善，近期OpenAI融資1000億美元，此後市場將更加關注相關公司的商業化進展。此外，中概科技股進入業績披露期，短期科技公司業績將對指數走勢有較大影響。本周，科技指數成份股中，蔚來-SW（09866.HK）、理想汽車-W（02015.HK）將發布業績。
▍期權研究
單邊的行情，對於看漲看跌期權帶來了明顯的行情，從波動率、交易量來看，市場整體情緒如若偏謹慎，對於上行的方向明顯擔憂，交易偏防禦。
▍新股研究
新股方面，截至2026年3月5日，上周港股市場新遞表公司有3個，已通過聆訊但沒招股的公司為4個。上周沒有新股上市。
作者：艾德研究部
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