2026-02-12
大市綜述
隔夜，美股三大指數全數收跌。道瓊斯工業平均指數下跌66.740點，跌幅為0.13%，收於50121.400點；標準普爾 500 指數下跌0.340點，跌幅為0.00%，收於6941.470點；納斯達克綜合指數下跌36.007點，跌幅為0.16%，收於23066.467點。
三大指數全數收跌的核心驅動力源於強勁非農數據重定價降息預期、科技巨頭分化與軟體股拋售、高利率擔憂升溫與市場情緒降溫的共振效應，同時板塊輪動加劇與技術面承壓進一步壓制市場表現。以下是具體影響因素的深度解析：
經濟基本面超預期引發政策預期逆轉。1） 1 月非農數據強勁超預期。美國勞工統計局公佈的 1 月非農就業人數新增13 萬人，遠超市場預期的 7 萬人，創 2025 年 4 月以來最大增幅；失業率降至4.3%，為 2025 年 8 月以來新低。這一數據顯示勞動力市場韌性遠超預期，尤其是醫療保健領域新增崗位顯著，緩解了市場對經濟衰退的擔憂，但同時也強化了美聯儲維持高利率的理由，引發降息預期重定價。2）通脹粘性擔憂再起。儘管 1 月非農數據未直接涉及通脹，但強勁的就業市場可能導致薪資增長加速，進而推高通脹壓力。市場擔憂美聯儲可能因勞動力市場過熱而推遲降息時間，甚至在通脹反彈時重啟加息週期，這對高估值成長股構成壓力。
科技巨頭分化與軟體股拋售拖累指數。1）大型科技股走勢分化。一方面，科技板塊內部呈現顯著分化：Alphabet A(-2.39%)、微軟(-2.15%)、亞馬遜(-1.39%)等軟體巨頭遭大幅拋售，市場擔憂 AI 資本開支回報週期過長，且軟體行業可能受到 AI 自動化衝擊;英偉達 (+0.8%)、蘋果 (+0.67%)、特斯拉 (+0.72%)等硬體與消費電子龍頭相對抗跌，受益於 AI 算力需求與消費電子復蘇。另一方面，存儲晶片股逆勢大漲：閃迪 (+10.65%)、美光科技 (+9.94%)、英特爾 (+2.46%)，因 AI 存儲需求爆發式增長，大摩上調美光目標價至450 美元。2）資金從高估值軟體股向低估值硬體股遷移。主力資金呈現明顯的板塊輪動特徵：從高波動軟體股（如谷歌雲、微軟 Azure 相關業務）向低估值硬體股（存儲、半導體設備）遷移，反映市場對 AI 投資回報週期的擔憂加劇，風險偏好從 “激進成長” 轉向 “穩健價值”。
美聯儲政策預期持續收緊。1）降息預期大幅延後。一方面，強勁非農數據公佈後，市場對美聯儲降息預期發生顯著變化：6 月降息概率從52.8% 降至 41.5%，7 月降息概率從78.2% 升至 89.1%，交易員完全定價美聯儲將在7 月而非 6 月降息；另一方面，美債收益率全線上揚：10 年期美債收益率漲3.26 基點至 4.3188%，2 年期收益率漲4.58 基點至 4.6725%，推高成長股貼現率，壓制估值。2）美聯儲官員鷹派言論強化。多位美聯儲官員近期發表鷹派言論：克利夫蘭聯儲主席梅斯特強調 “需維持高利率直至通脹持續回落至 2% 目標”；聖路易斯聯儲主席布拉德暗示 “若通脹反彈，可能重啟加息”。
企業回購放緩與能源板塊沖高回落。1）企業回購規模邊際收縮。儘管 2025 年美國企業回購規模創歷史紀錄，但進入 2026 年 2 月後，回購節奏有所放緩。截至 2 月 10 日，標普 500 成分股回購規模較 1 月同期下降8.7%，部分企業因估值過高而暫停回購計劃，削弱了市場流動性支撐。2）能源板塊沖高回落難救主。WTI原油期貨向上觸及65美元/桶，最新報65.002美元/桶，日內上漲1.63%。受益於中東局勢緊張與 EIA 原油庫存下降，但能源板塊漲幅有限（埃克森美孚 + 2.62%，雪佛龍 + 1.95%），未能抵消科技股拋售帶來的拖累。高盛關於 “2026 年油價或跌至 50 美元” 的警告仍對板塊構成長期壓力。
總結：多重利空形成共振，短期趨勢偏冷。2 月 11 日的下跌是經濟數據超預期、政策預期逆轉、科技股份化與資金獲利了結共同作用的結果。儘管存儲晶片等細分板塊逆勢走強，但強勁非農數據引發的降息預期重定價已為市場注入 “冷卻劑”。後續需重點關注：1）通脹數據：2 月 14 日公佈的 1 月核心 CPI 若超預期（預期 + 2.8%），可能進一步延後降息預期，加劇市場調整；2）科技股財報：下周蘋果、特斯拉供應鏈財報是關鍵 —— 若盈利超預期，將緩解估值壓力；若不及預期，可能引發進一步回調；3）美聯儲會議：3 月美聯儲利率決議 —— 若強化 “高利率維持更長時間” 的信號，將對成長股估值構成持續壓力。
後市展望
隔夜，納斯達克綜合指數日 K 線呈現帶長上下影線的小陰線形態，收盤價 23,066.467 點，較前一交易日下跌 36.007 點（-0.16%），技術面顯示多頭動能減弱與短期獲利回吐的雙重特徵，疊加非農數據超預期引發的降息預期重定價，市場進入震盪整固期。
量價關係與資金動向：成交量8,644.57 億股，較前 5 日均值（9,127.34 億股）萎縮 5.3%，呈現價跌量縮的健康調整特徵 —— 表明此次下跌是技術性獲利回吐 + 機構資金觀望共同推動，非恐慌性拋盤，短期調整壓力有限但時間可能延長。量縮價跌 + 板塊分化，驗證市場進入結構性整固 + 輪動加速階段，短期或延續震盪下行態勢，資金風險偏好從“激進成長”轉向“穩健價值”。
核心支撐與阻力：1）短期支撐：23,050 點（20 日均線）生命線支撐，維持多頭趨勢關鍵，跌破將回踩 22,900 點（當日低點）→22,680 點（布林帶下軌）；2）短期阻力：23,320 點（當日高點）前高附近壓力，突破需放量 突破則有望重啟升勢，挑戰 23,500 點整數關口；3）強支撐：22,900 點（當日低點）多空分水嶺，失守將改變短期趨勢，失守可能引發技術性拋盤，調整週期延長；4）強阻力：23,500 點（整數關口） 心理與技術雙重壓力，需基本面配合，突破將確認新一波上漲行情啟動。
總結：2 月 11 日的小陰線是非農數據超預期 + 降息預期重定價 + 科技股份化 + 技術面整固共振的結果，短期趨勢從單邊上漲轉為震盪整固，需密切跟蹤量能變化與關鍵阻力位突破力度。當前市場已消化美聯儲 6 月降息 51.5% 的概率預期，若 2 月核心 CPI 數據超預期（預期 + 2.8%），指數可能下探 22,900 點強支撐。若量能持續萎縮且跌破 23,050 點支撐，調整可能深化至 22,900 點；若量能放大或財報超預期，調整或提前結束，市場重回結構性機會階段。
熱門行業最新動態及影響
科技行業
核心呈現“結構性分化”態勢，存儲晶片強勢反彈、AI晶片穩健、部分互聯網及軟體標的回調，無新增行業政策調整或重大並購事件，核心動態集中在個股財報、分析師評級及產品進展。AI相關領域，英偉達獲瑞銀、高盛上調目標價，機構看好AI算力需求持續爆發，但高盛同時提示AI基礎設施投資放緩、競爭加劇等風險，預計將進一步推動行業集中度提升，利好龍頭企業，對中小AI晶片廠商形成壓制。存儲晶片領域，行業供需預期改善，瑞銀看好西部數據長期發展，摩根士丹利上調美光科技目標價，帶動存儲晶片產業鏈全面反彈，預計短期內將延續回暖態勢，但長期仍受AI數據中心需求落地節奏影響。網路設備領域，思科2月12日盤後披露財報，第二財季營收153億美元（同比增長10%）、調整後EPS 1.04美元（同比增長10.6%），均超市場預期，AI基礎設施訂單達21億美元，且上調2026財年全年營收指引，預計將帶動網路設備細分板塊後續走強，利好產業鏈上下游相關企業。其他科技標的方面，特斯拉副總裁離職，當日股價仍收高0.72%，未受明顯影響；Alphabet新增購物變現功能，試圖提升營收增長點，但短期未帶動股價回暖。
能源行業
板塊整體回暖，核心受國際油價上漲及地緣局勢擾動驅動，無新增行業政策調整或重大合作事件。國際油價方面，2月11日-2月12日持續上漲，3月交割的布倫特原油期貨、WTI原油期貨均實現上漲，核心因美伊緊張局勢帶來供給風險，且關鍵庫存數據顯示原油庫存下降，表明需求走強；美元小幅走弱、埃及指示石油公司提高產量也為油價提供一定支撐，OPEC維持全球石油供需預期基本不變，俄羅斯1月石油產量微降，進一步鞏固油價上漲態勢。行業影響方面，油價上漲直接利好原油開採、煉化及油氣服務類上市公司，雪佛龍2月11日上漲1.95%，兩日累計穩健上漲，埃克森美孚等其他能源龍頭同步受益；但油價上漲也可能加劇通脹壓力，間接影響美聯儲政策決策，若油價持續上漲，可能進一步強化美聯儲維持高利率的決心，對能源板塊長期走勢形成潛在壓制。後續核心關注點為美國EIA周度石油庫存數據、美伊局勢進展及OPEC政策調整。
金融行業
板塊整體承壓回調，核心受美聯儲鷹派表態、非農數據超預期及財政可持續性擔憂影響，無新增行業監管政策調整或重大並購事件。美聯儲方面，堪薩斯城聯儲主席施密德2月12日警告，鑒於經濟增長強勁且通脹居高不下，美聯儲應維持緊縮貨幣政策，將利率維持在“略具限制性”的區間，過早降息可能導致高通脹持續更長時間；達拉斯聯儲主席洛根、克利夫蘭聯儲主席哈馬克也先後釋放鷹派信號，主張維持利率不變，進一步壓制金融板塊情緒。宏觀經濟方面，美國1月非農就業數據遠超預期，降低美聯儲年中前降息概率，交易員將降息預期從6月推遲至7月，美債收益率波動，對銀行淨息差形成潛在影響；美國國會預算辦公室上調未來十年赤字預估，警告財政路徑不可持續，疊加美國債務規模龐大、利息支出沉重，進一步壓制金融板塊估值。行業影響方面，高盛、摩根士丹利等資本市場服務類標的走勢疲軟，標普資本市場精選行業（KCE）累計下跌，銀行股受利率維持高位影響，淨息差預期承壓，保險股受資金分流影響，走勢平淡，短期內金融板塊仍將面臨美聯儲政策及經濟數據的持續擾動。
醫療保健行業
板塊整體走勢平穩，無重大異動，核心依託GLP-1賽道長期景氣度，無新增行業政策調整、重大合作或技術突破。GLP-1相關領域，GLP-1 & 減肥ETF（OZEM）2月11日微跌0.01%，收於35.60美元，走勢平穩，反映市場對GLP-1賽道的預期趨於理性。行業整體無新增重大事件，醫療設備、藥企等細分板塊走勢平穩，無分析師評級集中調整情況，短期內板塊將維持穩健態勢，核心關注點為GLP-1賽道新品上市進展及核心標的財報表現。
消費行業
板塊呈現“必選穩健、可選分化”的態勢，核心受需求韌性、分析師評級調整及市場情緒影響，無新增行業政策調整。可口可樂、麥當勞等龍頭標的走勢平穩，核心因行業需求韌性較強，在市場震盪背景下，資金配置需求提升，無新增重大事件驅動。可選消費板塊分化明顯，旅遊休閒板塊中，郵輪細分受分析師下調目標價影響，挪威郵輪2月11日下跌2.59%，帶動板塊小幅回調；旅遊酒店其他細分走勢平穩，未延續前期領漲態勢，無新增利好催化。互聯網消費板塊中，Shopify收跌6.70%，定位“智能體商務”未獲得市場認可，Robinhood收跌8.91%，目標價被下調，帶動可選消費板塊整體承壓。行業影響方面，必選消費板塊的需求韌性將持續為相關上市公司提供支撐，可選消費板塊受美聯儲政策、消費信心及個股動態影響較大，短期內分化態勢將延續，後續核心關注點為美國消費信心數據、CPI數據及可選消費標的財報表現。
公司財報
應用材料(AMAT.US)、愛彼迎(ABNB.US)、美國電力(AEP.US)、安特吉(ETR.US)等公司擬公佈財報業績。
重大事件及經濟數據公佈
1. 今晚21:30擬公佈美國上周初請失業金人數。
2. 今晚23:00擬公佈美國1月成屋銷售年化總（戶）數。
作者：艾德金融
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