2026-02-06
大市綜述
隔夜，美股三大指數全數收跌。道瓊斯工業平均指數下跌592.580點，跌幅為1.20%，收於48908.720點；標準普爾 500 指數下跌84.320點，跌幅為1.23%，收於6798.400點；納斯達克綜合指數下跌363.993點，跌幅為1.59%，收於22540.586點。
三大指數同步收跌、納指領跌，核心驅動力源於科技股崩盤（AI 資本開支暴增 + 盈利不及預期）、降息預期加速降溫、經濟數據分化、地緣風險升溫與資金踩踏式出逃的共振效應，科技權重股集體下挫是領跌主因。以下是具體影響因素深度解析：
經濟基本面：韌性與隱憂並存，加劇市場定價分歧。1）製造業與服務業分化，復蘇不均衡。美國 1 月 ISM 製造業 PMI 錄得52.6（創 2022 年 2 月以來新高、擴張區間），但服務業 PMI 降至 49.2（收縮區間），形成 “製造強、服務弱” 的結構性分化。製造業新訂單、產出、就業全面回升，但服務業訂單減少、價格壓力上升，凸顯經濟復蘇基礎不穩固 —— 利好道指工業股的同時，拖累依賴服務業需求的科技與消費成長股。2）就業市場隱憂顯現，薪資通脹風險猶存。ADP 1 月私營就業僅增 2.2 萬人（顯著低於預期 4.5 萬），而 12 月職位空缺降至 654 萬（低於預期），顯示勞動力市場邊際走弱；但薪資增速維持 3.9% 高位，疊加製造業復蘇帶來的上游價格壓力，市場對核心 PCE（下周公佈）反彈的擔憂上升，直接壓制成長股估值。3）美債收益率上行，成長股貼現率壓力陡增。製造業韌性 + 通脹預期升溫，推動10 年期美債收益率上行 6 個基點至 4.319%，打破前期下行趨勢。成長股估值對利率敏感，貼現率抬升導致納指（科技成長主導）領跌，標普 500 次之，道指（價值 + 工業主導）相對抗跌但仍難獨善其身。
科技股崩盤：資本開支暴增 + 盈利不及預期 + AI 替代恐慌，三重衝擊共振。1）穀歌 / 亞馬遜財報引爆 “AI 燒錢” 恐慌，權重股集體下挫。當日科技股最大衝擊來自兩大巨頭財報不及預期 + 資本開支爆表，直接拖累三大指數：穀歌（Alphabet）：四季度 EPS 略超預期，但宣佈2026 年資本開支 1750-1850 億美元（遠超市場預期 1200 億），主要投向 AI 算力基礎設施。市場擔憂 “AI 投入回報率下滑”，股價跌0.54%，帶動算力、雲服務板塊重估；亞馬遜：四季度營收 2133.9 億美元（超預期 2114.9 億），但EPS 1.95 美元（低於預期 1.96 美元），更引爆市場的是宣佈2026 年資本開支 2000 億美元（高於谷歌、創科技股紀錄），用於 AI、晶片、機器人與衛星。盤後股價暴跌超 9.67%，當日收跌 4.42%，拖累納指與標普 500；微軟：受 AI 替代風險（SaaS 訂閱模式受衝擊）與谷歌 / 亞馬遜資本開支恐慌拖累，大跌 4.95%；特斯拉跌 2.17%、英偉達跌 1.33%，科技七巨頭合計拖累納指超 200 點。2）AI 替代風險擴散至全板塊，SaaS / 軟體股重災區。繼 AMD 財報爆雷後，AI 對 SaaS 的 “存量替代” 風險持續發酵：法律科技、辦公軟體、數據服務股全線重挫：Thomson Reuters 跌超 5%，Salesforce 跌 4.75%，Snowflake 跌 5.19%。市場共識從 “AI 賦能 SaaS” 轉為 “AI 替代 SaaS”—— 企業傾向自建 AI 工具，而非訂閱高價 SaaS，直接衝擊軟體股盈利模型與估值體系。費城半導體指數續跌 0.06%，存儲晶片、算力晶片延續拋售潮，科技股恐慌情緒蔓延至全產業鏈。3）科技板塊 “無差別拋售”，權重股拖累指數同步下行。與前一日分化不同，2 月 5 日呈現科技股全面崩盤、拖累大盤普跌：納指因科技權重最高（超 50%）跌幅最大；標普 500 受科技 + 可選消費拖累；道指也因波音、3M 等工業股隨市場恐慌下挫而收跌 —— 資金從高估值成長向低風險資產（國債、黃金）全面遷移，無板塊倖免。
美聯儲政策預期：降息預期加速降溫，政策定價再調整。1）降息預期顯著下修，市場定價從 “降息週期” 向 “高利率持久” 切換。製造業強勁 + 通脹隱憂 + 就業韌性，推動市場對美聯儲政策預期大幅重定價：CME “美聯儲觀察”：3 月維持利率不變概率升至 91.1%（前一日 88.5%），6 月降息概率從 42.3% 降至 37.8%；美聯儲部分官員表態偏鷹：強調通脹回落基礎不穩固，製造業復蘇可能帶來新的價格壓力，需維持高利率更久。這一轉變直接抬升成長股貼現率，加劇科技股估值壓力 —— 納指動態市盈率 32 倍，對利率上行極度敏感。2）企業回購潮分化，科技股支撐減弱、市場流動性承壓。美國企業 2026 年回購規模雖創紀錄，但科技巨頭回購支撐顯著減弱：英偉達、微軟、Meta、亞馬遜等未新增回購計劃，蘋果雖有回購但難抵板塊拋壓；道指成分股（如卡特彼勒、波音）回購對指數支撐，被科技股崩盤的 “負向溢出效應” 抵消；資金從科技 ETF 大規模贖回，加劇量化基金、ETF 做市商的被動拋售，形成 “踩踏式下跌”。3）市場交易邏輯劇變：從 “降息交易” 到 “盈利確定性 + 現金流安全”。當前市場已完成從單純 “降息預期博弈” 到 “經濟韌性驗證 + 盈利確定性 + 現金流安全” 的交易邏輯切換 —— 這一轉變：利好低估值、高分紅、現金流穩定的價值股（能源、必需消費、公用事業）；利空高估值、高成長、盈利依賴遠期的科技股（納指核心成分）；強化 “成長殺跌、價值抗跌” 但 2 月 5 日因恐慌情緒蔓延，價值股也未能倖免，僅跌幅更小。
總結：多重利空共振，短期市場進入恐慌調整期。2 月 5 日三大指數同步收跌，核心是科技股崩盤（資本開支暴增 + 盈利不及預期 + AI 替代恐慌）、降息預期降溫、地緣風險升溫、資金踩踏四大因素共振：科技股從 “分化下跌” 轉為 “全面崩盤”，拖累大盤普跌；經濟韌性與通脹隱憂，推動美聯儲政策預期重定價、高利率預期強化；地緣風險 + 恐慌情緒 + 量化拋售，形成負向迴圈、放大波動。後續需重點關注三大變數：1）科技巨頭財報收官：下周蘋果、英特爾等財報，若持續不及預期，納指或下探 22,000 點強支撐；2）通脹數據驗證：1 月核心 PCE（下周公佈，預期 2.7%），若超預期，降息預期將進一步下修、成長股再承壓；3）美聯儲官員表態：關注後續講話，是否確認 “高利率持久”—— 這是市場定價的核心變數。
趨勢點評
隔夜，納斯達克綜合指數日 K 線呈現帶長上影線的中陰線形態，收盤價 22,540.586 點較前一交易日下跌 363.993 點（-1.59%），技術面顯示空頭動能持續放大、恐慌性拋壓與權重股集體拖累的共振特徵。
K 線形態與多空博弈：當日指數以 22,965.32 點開盤後，早盤短暫沖高至 23,012.76 點（未能突破前日 23,255.19 點收盤位），隨即受Alphabet、亞馬遜財報不及預期 + AI 資本開支暴增 + 盈利擔憂引發的科技股崩盤拖累，指數加速下探至 22,478.15 點（跌破 22,500 點整數支撐），最終收於 22,540.586 點，形成實體 364 點的中陰線。上下影線合計長度達 534.61 點，顯著長於實體，反映多空雙方在 22,500-23,000 點區間激烈爭奪，但空頭憑藉科技權重股集體拋售佔據絕對主導。該形態與 2 月 4 日（-1.51%）、2 月 3 日（-1.43%）中陰線形成三連陰加速下跌組合，且連續跌破前一日低點，跌破 22,800 點關鍵支撐與 20 日均線，暗示短期上漲趨勢徹底終結，市場進入恐慌性調整期。
量價關係與資金動向：成交量 9,412.76 萬手較前 5 日均值（8,200 萬手）放大 14.8%，呈現價跌量增的放量下跌特徵 —— 顯示拋壓集中釋放、市場恐慌情緒顯著升溫，為非良性調整信號。科技巨頭資金流向呈現無差別淨流出：1）AI 算力 / 雲服務權重股：Alphabet（-0.54%）、亞馬遜（-4.42%）、微軟（-4.95%）、英偉達（-1.33%）等淨流出合計超 150 億美元，其中亞馬遜因 2000 億資本開支計劃爆雷，成為資金拋售核心，直接拖累納指權重；2）SaaS / 軟體股：Salesforce（-4.75%）、Snowflake（-5.19%）、Thomson Reuters（-5.61%）延續 AI 替代風險拋售潮；3）資金全面撤離科技成長，加速流向低風險資產（短債、黃金），無防禦性科技股能逆勢吸金 —— 這與前期分化明顯不同，凸顯市場恐慌蔓延。量增價跌 + 權重股集體淨流出，驗證拋壓為主動且持續，非短期獲利回吐，而是市場對科技股估值與盈利前景的重新定價。
技術指標與趨勢信號：1）RSI 指標：14 日 RSI 從 2 月 4 日的 36.87 進一步回落至33.15，逼近超賣區間（30 以下），表明市場情緒從謹慎轉為悲觀恐慌，空頭主導但未觸發明確超賣反彈信號，下跌動能仍存。2）MACD 指標：DIF 線（12 日 EMA）與 DEA 線（26 日 EMA）在零軸上方死叉後加速下行、遠離零軸，柱狀線綠柱長度從 39.72 擴大至46.29—— 顯示下跌動能全面釋放、空頭力量持續增強，未見衰竭跡象；短期無金叉或綠柱縮短信號，趨勢偏弱。3）布林帶：指數跌破下軌（約 22,700 點）與 20 日均線（23,020 點）雙重支撐，收於下軌下方，上軌（23,500 點）與下軌（22,700 點）間距擴大至 800 點 —— 暗示市場進入寬幅震盪下行通道，空頭趨勢明確，短期難改弱勢；下軌跌破意味著常規支撐失效，或引發更大拋壓。
關鍵位置與後續展望：1）核心支撐與阻力：短期支撐位：22,500 點（當日收盤價）→22,000 點（前期整理平台）；若跌破 22,500 點，將加速下探 22,000 點強支撐；2）短期阻力位：22,800 點（前日支撐位，轉為強阻力）→23,255 點（2 月 3 日收盤價）；突破 22,800 點才有望緩解調整壓力，否則延續弱勢。3）驅動因素關聯：當前市場已消化美聯儲 3 月維持利率不變概率超 91%、6 月降息預期降溫的定價；後續核心變數：科技巨頭財報收官：下周蘋果、英特爾財報是關鍵 —— 若延續不及預期，納指或下探 22,000 點；若超預期，有望觸發技術性超跌反彈；核心 PCE 數據：1 月核心 PCE（下周公佈，預期 2.7%）若超預期，將進一步推遲降息預期、抬升成長股貼現率，壓制估值；AI 資本開支與替代風險：跟蹤Alphabet、亞馬遜資本開支落地節奏，以及 AI 對 SaaS / 軟體的衝擊邊界 —— 這決定科技股估值修復節奏與反彈空間。
總結：2 月 5 日的 K 線形態是科技股崩盤 + 恐慌性拋壓 + 技術破位共振的結果，短期趨勢明確轉空，進入加速調整期。需密切跟蹤：量能變化（是否縮量止跌）、科技財報落地效果、核心 PCE 數據與美聯儲表態 —— 這四大因素將決定納指後續是超跌反彈還是延續下行。
行業簡訊精選
漲幅靠前行業
醫療保健（GLP-1賽道）：板塊成為兩日絕對領漲主線，核心驅動為禮來發佈樂觀2026年全年銷售指引，預計銷售額800億至830億美元、調整後每股收益33.50至35美元，均高於市場預期，疊加其減肥藥專利護城河深厚，帶動禮來股價逆市大漲，同時提振整個GLP-1賽道情緒；行業無明顯利空擾動，整體呈現結構性強勢。
部分金融細分（美國金融AFG）：板塊依託美聯儲鷹派政策預期實現穩健上漲，核心因市場維持對凱文·沃什出任美聯儲主席後推行鷹派政策的預期，有望提升銀行息差水準，利好相關金融標的盈利改善；疊加避險資金向低波動金融標的分流，帶動板塊實現兩日累計上漲，表現優於金融板塊整體。
黃金板塊：板塊受避險情緒及市場震盪驅動逆勢上漲，核心因美股大盤持續震盪、科技及能源板塊回調，加劇市場對風險資產的擔憂，資金向黃金等避險資產分流；同時，美元指數波動溫和，未對貴金屬板塊形成明顯壓制，帶動金礦股、銀礦股同步回暖。
必選消費：板塊依託防禦性屬性維持小幅上漲，核心因市場震盪背景下，資金偏好需求韌性強、波動小的必選消費標的；消費品指數ETF-SPDR主要消費品（XLP）雖2月5日小幅下跌0.08%，但兩日累計實現溫和上漲，整體走勢穩健，無明顯利空擾動。
公用事業：板塊憑藉防禦性特徵實現小幅上漲，核心因市場風險偏好回落，資金向低波動、高股息的公用事業標的分流；行業無新增政策調整或負面事件，整體走勢平穩，成為震盪市中的“避風港”之一。
跌幅靠前行業
能源：板塊成為兩日領跌主力，核心驅動為美原油價格沖高回落，能源龍頭埃克森美孚2月5日股價下跌1.02%，帶動整個能源板塊回調，前期油價反彈帶來的上漲動能逐步消退。
科技（軟體及晶片細分）：板塊延續回調態勢，核心因納斯達克100指數2月5日下跌1.38%，疊加微軟遭分析師下調評級，引發軟體板塊情緒承壓；同時，晶片板塊受前期AMD業績展望疲弱的餘波影響，持續走弱，無核心利好催化，整體回調幅度明顯。
可選消費：板塊回調幅度顯著，核心因可選消費標的受市場震盪及消費信心承壓影響，資金持續撤離；迪士尼2月5日股價下跌1.94%，當日盤中跌幅達2.58%，帶動零售、娛樂等可選消費細分走弱，板塊整體缺乏利好支撐。
資本市場（標普資本市場精選行業KCE）：板塊成為金融板塊中的領跌細分，核心因市場震盪加劇，投資者對資本市場相關標的風險偏好下降，資金撤離跡象明顯；2月4日至2月5日，標普資本市場精選行業（KCE）從150.95點跌至146.94點，回調幅度顯著，無政策或事件利好支撐。
電信板塊：板塊延續前期回調態勢，核心因行業缺乏業績催化及新增利好事件，疊加資金向醫療保健、黃金等強勢板塊分流；同時，科技板塊整體走弱的傳導效應顯現，帶動電信板塊同步回調，回調幅度溫和但持續。
熱門行業最新動態及影響
科技行業：評級調整擾動，板塊分化持續。板塊核心特徵為“整體走弱、細分分化”，核心受分析師評級調整及前期財報餘波雙重影響。軟體細分表現疲軟，微軟遭Stifel分析師從買入下調至持有，目標價從540美元下調至392美元，核心因Azure雲服務供應問題凸顯，且谷歌雲平台Gemini表現強勁、Anthropic業務勢頭持續，短期內Azure業務難以實現加速增長，帶動微軟股價下跌，同時拖累整個軟體板塊情緒。晶片板塊延續回調態勢，受前期AMD業績展望疲弱的餘波影響，無新增利好催化，板塊內標的持續走弱，未出現明顯情緒修復跡象。大型科技股呈現分化格局，部分標的受市場情緒拖累下跌，而Snap、Zoom通訊等標的因分析師上調評級，實現逆勢上漲；其中，Snap獲B． Riley從持有上調至買入，核心因其四季度財報後核心舉措顯現積極進展，高端訂閱收入持續強勁增長，帶動其股價獲得支撐。後續核心關注點為分析師評級調整的持續影響及晶片板塊情緒修復進度。
金融行業：板塊分化加劇，細分走勢差異明顯。板塊受分析師評級調整、市場震盪雙重影響，呈現“細分分化、整體震盪”的態勢。細分領域表現差異顯著：美國金融（AFG）實現兩日累計上漲2.77%，從126.18點漲至129.68點，核心因美聯儲鷹派政策預期支撐，資金向低波動金融標的分流；而標普資本市場精選行業（KCE）則累計下跌2.66%，從150.95點跌至146.94點，核心因市場震盪加劇，投資者對資本市場相關標的風險偏好下降。分析師評級調整對金融標的影響有限，未出現大規模評級變動，板塊內龍頭標的走勢平穩，無明顯漲跌分化。美聯儲主席凱文·沃什提名暫無新增進展，市場持續消化鷹派政策預期，未對金融板塊形成新增擾動。行業無新增政策調整或重大合作事件，整體走勢主要受市場情緒及細分領域景氣度主導，後續核心關注點為美聯儲政策信號及資本市場細分的情緒修復。
消費行業：結構分化加劇，必選穩、可選弱格局凸顯。板塊內部分化進一步加劇，呈現“必選穩健、可選疲軟”的鮮明格局，與前期走勢一致。必選消費板塊依託防禦性屬性維持小幅上漲，消費品指數ETF-SPDR主要消費品（XLP）2月5日開盤87.58美元，收盤86.92美元，僅小幅下跌0.08%，兩日累計實現溫和上漲，核心因市場震盪背景下，資金偏好需求韌性強、波動小的必選消費標的，無核心利空擾動。可選消費板塊持續回調，累計跌幅達2.1%，核心拖累為迪士尼等標的，迪士尼2月5日股價下跌1.94%，收盤價104.97美元，當日盤中從107.75美元跌至104.97美元，跌幅達2.58%，受前期業績利空餘波及市場消費信心承壓影響，股價維持弱勢；板塊內其他可選消費標的同樣表現疲軟，無重大合作或業績利好支撐，資金持續撤離。此外，消費板塊無核心龍頭財報新增披露，缺乏明確催化因素，後續核心關注點為必選消費標的的業績穩定性及可選消費板塊的情緒修復情況。
公司財報
菲利普莫里斯(PM.US)、Cboe Global(CBOE.US)、Biogen(BIIB.US)、美高梅(MGM.US)等公司擬公佈財報業績。
重大事件及經濟數據公佈
無。
作者：艾德金融
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