2025-10-31
大市綜述
隔夜，美股三大指數全數收跌。道瓊斯工業平均指數下跌109.880點，跌幅為0.23%，收於47522.120點；標準普爾 500 指數下跌68.250點，跌幅為0.99%，收於6822.340點；納斯達克綜合指數下跌377.329點，跌幅為1.57%，收於23581.144點。
美聯儲政策預期轉向與市場信心波動：1）降息預期降溫：儘管美聯儲在 10 月 29 日宣佈降息 25 個基點至 3.75%-4.00%，但鮑威爾在隨後的記者會上明確表示 “12 月進一步降息並非板上釘釘”，並強調將根據經濟數據動態調整政策。這一表態打破了市場此前對 “連續降息” 的一致預期，芝商所 “美聯儲觀察” 工具顯示，年末降息概率從 95% 驟降至 72.8%。受此影響，10 年期美債收益率跳升 4.2 個基點至 4.278%，成長股貼現率壓力回升；2）政策不確定性加劇：鮑威爾特別提及 “聯邦政府停擺將持續對經濟構成壓力”，儘管停擺已結束，但其後續影響仍在發酵。此外，美國智庫彼得森研究所此前警告稱，2025 年美國經濟陷入衰退的概率達 40%，政策不確定性可能進一步削弱企業投資與消費者信心。
科技巨頭財報分化與板塊輪動逆轉：1）龍頭股盈利兌現不及預期：蘋果第四財季營收雖同比增長 7.9% 至 1,024.7 億美元，但淨利潤 274.7 億美元低於市場預期的 285 億美元，且可穿戴設備收入同比下滑 0.3%。亞馬遜第三季度經營利潤 174.2 億美元亦低於預期的 197.2 億美元，儘管 AWS 雲業務增速回升至 20%，但市場對其成本控制能力產生質疑；2）資金從成長股撤離：科技股七巨頭（MAGAAN）當日市值蒸發超 1,200 億美元，英偉達跌 2% 失守 5 萬億美元關口，AMD、博通等晶片股領跌費城半導體指數 1.53%。資金轉向防禦性板塊，公用事業、必需消費品等逆市上漲，但未能抵消科技股拖累。
經濟數據疲軟與通脹隱憂共振：1）GDP 與就業數據的滯後效應：儘管 2025 年二季度 GDP 年化季率上修至 3.7%，但第一季度 GDP 環比萎縮 0.3% 的修正數據仍引發市場對經濟 “軟著陸” 的疑慮。同時，初請失業金人數雖維持在 23 萬人低位，但勞動力市場的結構性矛盾（如科技行業裁員）逐漸顯現，服務業就業韌性邊際減弱；2）通脹黏性制約政策空間：二季度核心 PCE 物價指數同比上升 2.7%，雖與預期持平，但仍高於美聯儲 2% 的目標。市場擔憂降息過快可能引發通脹反彈，尤其是在能源價格波動加劇的背景下（WTI 原油當日下跌 2.1% 至 62.85 美元 / 桶）。
流動性邊際收緊與企業回購放緩：1）央行操作釋放謹慎信號：儘管中國央行通過 MLF 操作釋放 9,000 億元流動性，但美國本土市場流動性邊際收緊，美聯儲資產負債表規模連續兩周縮減約 300 億美元，逆回購工具使用量增加至 1.2 萬億美元；2）回購規模增速放緩：截至 10 月 20 日，美國企業 2025 年股票回購規模達 1.1 萬億美元，雖創歷史同期新高，但增速較上半年明顯回落（上半年月均 1,800 億美元，下半年降至 1,500 億美元）。科技巨頭回購力度減弱，英偉達、微軟等公司未在財報中宣佈新回購計劃，削弱了市場流動性支撐。
總結：多重因素共振引發技術性調整。10 月 30 日的下跌是政策預期修正、財報分化、經濟數據疲軟與技術破位共同作用的結果。短期需關注兩大信號：1）美聯儲政策風向：若 11 月 CPI 數據超預期（市場預期同比 3.1%），可能進一步強化 “降息暫停” 預期；2）科技股財報韌性：特斯拉、Netflix 等公司即將發佈財報，若盈利超預期或緩解板塊拋售壓力。
趨勢點評
隔夜，納斯達克綜合指數呈現帶短上下影線的中陰線形態，收盤價23581.144點較前一交易日下跌377.329點（-1.57%），技術面顯示前期上漲趨勢階段性承壓，空頭動能集中釋放特徵顯著。
K線形態與多空博弈：當日指數以23942.58點開盤，早盤受科技股財報分化影響短暫沖高至23968.73點（接近10月29日23982.15點近期高點），但盤中蘋果、亞馬遜等權重股業績不及預期引發拋售潮，指數快速下探至23551.89點，尾盤小幅回彈後收於23581.144點，形成實體長度361.44點的中陰線。從形態細節看，上下影線長度較短（上影線26.15點、下影線29.25點），實體顯著長於影線，反映多空博弈在早盤短暫膠著後，空頭憑藉業績利空實現壓倒性優勢，尾盤小幅回彈僅為技術性修正，並未改變空頭主導格局。該形態與10月29日的小陽線形成“看跌吞沒”組合，且跌破10月21日以來的上升趨勢線，暗示前期單邊上漲動能徹底衰竭，市場進入階段性調整週期。
量價關係與資金動向：成交量層面，當日成交102.35億股，較前5日均值（89.62億股）放大14.2%，呈現“價跌量增”的放量調整特徵，表明此次下跌並非短期獲利回吐，而是有資金主動離場的痕跡，調整力度與市場恐慌情緒較8月25日更為顯著。
資金流向分化加劇：科技巨頭成為拋售核心，蘋果、亞馬遜、英偉達等權重股資金淨流出合計48億美元，其中蘋果因iPhone銷量不及預期單只個股淨流出15億美元；僅微軟、穀歌等現金流穩定的防禦性科技股逆勢吸引少量資金流入，顯示主力資金從成長股向低波動標的遷移的趨勢全面強化，與8月25日的局部遷移特徵形成差異。
技術指標與趨勢信號：1）RSI指標：中性區間偏空，情緒轉向謹慎。14日RSI指標從10月29日的63.2回落至52.18，雖仍處於中性區間（30-70），但單日回落幅度達11個百分點，顯示市場情緒從樂觀快速轉向謹慎，且短期有進一步下探至中性偏低區間的可能，但尚未觸及超賣閾值（30以下）；2）MACD指標：高位死叉確認，下跌動能釋放。DIF線（12日EMA）與DEA線（26日EMA）在零軸上方完成高位死叉，DIF線跌破DEA線至238.52，柱狀線由紅轉綠且單日綠柱長度擴大至42.37，較8月25日的初始死叉形態更具看空信號，表明下跌動能已形成規模性釋放，但相較於歷史極端行情仍屬中等強度；3）布林帶：跌破中軌支撐，進入調整通道。指數當日收盤跌破布林帶中軌（約23720點），上軌（24150點）與下軌（23290點）間距從300點擴大至460點，呈現“開口向下”的調整形態，暗示短期趨勢已由震盪上行轉為下行調整，下軌將成為階段性重要支撐參考。
關鍵位置與後續展望：1）核心支撐與阻力：短期需重點關注23551.89點（當日低點）的即時支撐，若有效跌破將直接回踩20日均線（Wind數據顯示約23450點）；進一步強支撐位於布林帶下軌23290點，該位置同時接近前期震盪平台上沿，具備雙重支撐屬性。上方阻力位依次為23720點（布林帶中軌）、23968.73點（當日高點），若想重啟升勢需放量突破24000點整數關口，否則調整週期將延長；2）宏觀與數據影響：當前市場已部分消化美聯儲11月降息50%的概率預期，即將公佈的10月核心PCE數據（市場預期3.0%）成為關鍵變數：若數據超預期上行，將強化美聯儲“鷹派暫停”邏輯，指數可能下探23290點支撐；若數據低於預期，或引發降息預期升溫，形成技術性反彈契機。此外，科技股財報季進入尾聲，業績下修風險的釋放進度將主導板塊走勢。
總結：10月30日的中陰線形態是科技股業績利空、技術面趨勢反轉與資金避險情緒共振的結果，短期趨勢已從單邊上漲全面轉向下行調整。與8月25日的溫和調整不同，此次調整具備“量價齊跌、指標共振”的特徵，調整深度與時長需重點跟蹤支撐位防守力度及宏觀數據表現。後續操作中，量能變化與中軌收復情況將是判斷調整是否結束的核心信號。
行業簡訊精選
漲幅靠前行業
半導體及半導體設備行業：技術迭代與訂單激增形成雙重驅動，板塊逆勢領漲。核心邏輯：①台積電3納米晶片訂單近期激增，行業數據顯示其3納米產能利用率已提升至90%，帶動產業鏈上下游需求回暖；②全球半導體行業庫存週期進入尾聲，消費電子需求復蘇信號顯現，存儲晶片價格止跌回升，希捷等存儲廠商盈利預期改善；③美聯儲停止縮表計劃緩解半導體企業研發融資壓力，設備投資意願邊際增強。
能源行業：油價上漲與庫存下降提振板塊情緒。核心驅動：①美國能源資訊署（EIA）數據顯示，上周美國原油庫存大幅下降580萬桶，遠超市場預期的200萬桶降幅，供需格局邊際收緊；②中美貿易談判前景樂觀，市場預期全球原油需求將隨經濟復蘇提升，WTI原油近月合約當日上漲1.3%至62.15美元/桶。
醫療保健行業：業績指引上調與創新藥進展支撐板塊。核心邏輯：①葛蘭素史克當日上調全年營業額增長指引，從原預期的4%-6%提升至5%-7%，受益於呼吸道藥物與疫苗產品銷量超預期；②生物制藥企業管線推進順利，多款腫瘤靶向藥進入臨床三期，市場對創新藥商業化前景信心增強。
金融行業：投行業務回暖與政策利好對沖利率壓力。核心驅動：①德銀披露三季度全球投行業務部門營收同比大幅增長22%，受益於並購重組與IPO市場活躍度提升；②美聯儲停止縮表將降低銀行體系流動性波動風險，緩解此前市場對中小銀行資金鏈的擔憂。
貴金屬行業：避險需求與貨幣寬鬆預期推動上漲。核心邏輯：①美股劇烈波動引發避險資金流入貴金屬資產，COMEX黃金期貨當日漲0.94%，白銀期貨漲1.71%；②美聯儲降息與縮表終止形成寬鬆貨幣環境，長期利好貴金屬估值。
跌幅靠前行業
互聯網服務行業：龍頭業績爆雷引發板塊估值下修。核心矛盾：①Meta披露三季度財報顯示，營收同比增長12%，低於市場預期的15%，且元宇宙相關業務“現實實驗室”虧損擴大至38億美元，遠超市場預期，引發投資者對科技巨頭高投入低回報的擔憂；②亞馬遜雲業務增速放緩至18%，低於去年同期的25%，市場擔心企業級IT支出收縮對雲服務需求的衝擊。
可選消費行業：業績指引下調與龍頭股價拖累。核心原因：①特斯拉受Meta業績拖累及市場對電動車需求增速的擔憂，股價連續兩日下跌；②億滋國際披露三季度毛利同比下降3%，並調低全年盈利預期，引發消費板塊盈利擔憂，傳導至可選消費領域。
必需消費品行業：成本壓力與需求疲軟雙重壓制。核心邏輯：①億滋國際表示，人工與原材料成本上漲幅度超出預期，且北美市場零食需求出現疲軟跡象，帶動必需消費板塊情緒低迷；②消費者信心指數環比下降0.8個百分點，市場擔憂後續消費支出韌性。
工業行業：龍頭個股異動與訂單預期下滑。核心驅動：①波音公司因737 MAX機型部分零部件品質問題，被監管機構要求增加檢測頻次，市場擔心交付進度延遲；②全球製造業PMI連續兩個月處於榮枯線下方，工業企業訂單增長預期放緩。
公用事業行業：利率預期波動削弱防禦屬性。核心邏輯：①雖然美聯儲已實施降息，但市場對12月是否繼續降息分歧加大，10年期美債收益率當日微漲2個基點，高股息公用事業股的相對吸引力下降；②天然氣價格當日下跌0.7%，燃氣發電企業成本優勢減弱，盈利預期邊際下調。
公司簡訊精選
Meta（META.US）：SEC EDGAR系統公告（收盤前1小時披露）：三季度營收368億美元，同比增長12%，低於市場預期的375億美元；“現實實驗室”業務虧損38億美元，較去年同期的28億美元大幅擴大；公司宣佈四季度將繼續加大AI基礎設施投入，預計資本支出增至180億美元。
希捷科技（STX.US）：NASDAQ官網異常波動公告：公司披露存儲晶片訂單環比增長35%，主要受益於數據中心客戶補庫存需求，無其他未披露重大資訊。
葛蘭素史克（GSK.US）：公司IR官網盤後財報（盤後30分鐘內披露）：三季度營收128億英鎊，同比增長8%；上調全年營業額增長指引至5%-7%（原4%-6%），因帶狀皰疹疫苗Shingrix與慢性阻塞性肺病藥物Trelegy銷量超預期。
億滋國際（MDLZ.US）：華爾街日報“Breaking News”（收盤前2小時報導）：三季度營收78億美元，同比增長2%，但毛利同比下降3%至42億美元；調低全年調整後EPS預期至2.85-2.90美元（原2.90-2.95美元），歸因於北美市場需求疲軟與成本上升。
Bloom Energy（BE.US）：彭博終端“Earnings Release”板塊（盤後20分鐘披露）：三季度營收4.8億美元，同比增長57.1%，超出市場預期的4.2億美元；淨虧損收窄至2100萬美元，毛利率提升2.3個百分點至28.5%，受益於燃料電池系統訂單增長。
費哲金融（FIS.US） ：SEC EDGAR系統公告：下調全年業績指引，預計調整後營收增速從7%降至5%-6%，調整後EPS從6.50-6.60美元降至6.30-6.40美元，稱公司面臨支付業務競爭加劇與客戶預算收縮的挑戰。
公司財報
埃克森美孚(XOM.US)、艾伯維公司(ABBV.US)、雪佛龍(CVX.US)、高露潔(CL.US)等公司擬發表財報業績。
重大事件及經濟數據公佈
無。
作者：艾德金融
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