2025-10-27
大市綜述
隔夜，美股三大指數全數收漲。道瓊斯工業平均指數上漲472.510點，漲幅為1.01%，收於47207.120點；標準普爾 500 指數上漲53.250點，漲幅為0.79%，收於6791.690點；納斯達克綜合指數上漲263.069點，漲幅為1.15%，收於23204.867點。
經濟基本面韌性與通脹壓力緩解形成雙重支撐。1）通脹數據顯著低於預期：美國勞工部 10 月 24 日公佈的 9 月 CPI 數據顯示，整體 CPI 同比上漲 3.0%（預期 3.1%），核心 CPI 同比 3.0%（預期 3.1%），核心 CPI 環比僅 0.2%（預期 0.3%），三項關鍵指標均低於市場預期。這一數據印證了商品與服務通脹的同步降溫，尤其是住房租金環比漲幅收窄至 0.3%，緩解了市場對通脹黏性的擔憂。國泰海通證券研報指出，通脹數據為美聯儲政策轉向提供了明確依據，強化了 “通脹 - 利率” 雙降的市場預期。2）勞動力市場保持穩健韌性：同日公佈的上周初請失業金人數為 22.7 萬人，遠低於 24.2 萬人的預估，較前值 24.1 萬人顯著回落。持續申領失業金人數穩定在 190 萬附近，顯示就業市場未出現惡化跡象。儘管製造業 PMI 仍處於收縮區間（47.8），但服務業就業（尤其是科技、醫療領域）的擴張支撐了居民收入增長，為消費韌性提供緩衝。
科技板塊情緒修復與 AI 敘事延續驅動成長股反彈。1）AI 產業鏈盈利預期強化：儘管英偉達三季度財報尚未披露，但市場對其 Blackwell 晶片量產進度的樂觀預期持續升溫，摩根士丹利提前上調目標價至 270 美元，強調 AI 算力需求的長期剛性。同時，微軟公佈的雲服務收入同比增長 21%，其中 Azure AI 相關業務貢獻占比提升至 35%；2）資金從防禦向進攻切換：科技板塊內部輪動特徵顯著：前期防禦性的蘋果、Alphabet持續吸金，而高波動成長股如特斯拉因歐洲市場交付量超預期實現更大漲幅。據 Wind 資金流向數據，納斯達克 100 成分股當日資金淨流入合計 48 億美元，其中半導體板塊占比達 52%，顯示資金對科技主線的信心修復。
美聯儲政策寬鬆預期升溫與流動性改善。1）降息概率大幅攀升：受通脹數據低於預期推動，CME FedWatch 工具顯示，市場對 11 月降息 25 個基點的概率從 38% 飆升至 72%，對 2025 年底累計降息 75 個基點的預期概率突破 90%。紐約聯儲主席威廉姆斯在公開講話中提及 “需關注通脹回落對政策路徑的指引”，被解讀為鴿派信號。10 年期美債收益率當日下跌 3.1 個基點至 4.152%，顯著降低成長股貼現率壓力；2）企業回購規模持續擴張：截至 10 月 20 日，美國企業 2025 年股票回購規模已突破 1.1 萬億美元，創歷史同期新高。沃爾瑪、寶潔等藍籌股本周新增合計 120 億美元回購計劃，而科技巨頭微軟宣佈將回購規模從 600 億美元上調至 900 億美元。這一趨勢不僅直接支撐指數，更傳遞出企業對盈利前景的信心。
能源板塊受供給端利好提振與地緣預期催化。1）原油供需緊張推升能源股走強：美國上周 EIA 原油庫存減少 96.1 萬桶，疊加歐美對俄羅斯石油公司實施新一輪制裁，市場擔憂全球原油供給收縮，WTI 原油期貨當日大漲 5.56% 至 61.75 美元 / 桶，布倫特原油突破 66 美元關口。埃克森美孚、雪佛龍領漲標普 500 能源板塊，貢獻指數約 0.15 個百分點漲幅。瑞銀集團指出，短期油價將維持 60-70 美元區間震盪，支撐能源股盈利穩定性；2）市場風險偏好顯著回升：儘管地緣衝突升級，但 VIX 恐慌指數仍維持在 12.8 的低位，較前一周下降 0.7 個百分點。中概股板塊同步回暖，納斯達克金龍指數上漲 2.1%，攜程、拼多多等龍頭股均獲資金增持，反映全球資金對風險資產的偏好提升。
總結：通脹與政策共振下的短期趨勢向好。10 月 24 日的上漲是通脹數據驗證、政策預期轉向、板塊輪動與資金入場共同作用的結果。通脹回落為美聯儲降息打開空間，而科技股情緒修復與能源股走強形成板塊合力，推動指數突破關鍵阻力。後續需重點關注：1）政策信號：11 月 FOMC 會議是否兌現 25bp 降息，鮑威爾講話對後續政策路徑的指引；2）科技財報：英偉達、亞馬遜等巨頭三季度財報能否驗證盈利預期，避免估值回調風險；3）地緣變數：中東局勢與俄烏衝突是否升級，影響原油供給與全球資金流向。
當前市場已從 “政策觀望” 轉向 “做多寬鬆”，建議關注 AI 算力（半導體、雲服務）、能源（油氣開採、煉化）與消費電子三條主線，利用指數回調佈局業績確定性強的龍頭標的。
趨勢點評
隔夜，納斯達克綜合指數日 K 線呈現長實體中陽線形態，收盤價 23204.867 點較前一交易日上漲 263.069 點（+1.15%），技術面顯示多頭動能延續與突破型資金入場的雙重特徵。
K 線形態與多空博弈：當日指數以 22950.12 點開盤（略高於 10 月 23 日收盤價 22941.798 點），早盤短暫下探至 22920.58 點（回踩前一日收盤價支撐）後，在科技股反彈帶動下震盪上行，午後突破 23100 點關鍵阻力位後加速沖高，最高觸及 23256.34 點，最終收於 23204.867 點，形成實體 254.75 點的中陽線。上影線 51.47 點、下影線 29.54 點，實體長度顯著超過影線，反映多空雙方在 22920-23256 點區間博弈中，多頭憑藉科技權重股領漲完全掌控局勢。這種形態與 10 月 23 日的中陽線形成“上升三部曲” 組合（連續兩日放量陽線且實體逐步放大），暗示 10 月 22 日的調整已完成洗盤，市場從 “震盪蓄勢” 轉向 “單邊上漲”，多頭主導趨勢明確。
量價關係與資金動向：成交量 118.3 億股較前 5 日均值（105.2 億股）放大 12.4%，呈現價漲量增的健康上漲特徵 —— 量能增幅與股價漲幅匹配，表明上漲過程中買盤持續湧入，並非 “縮量虛漲”，而是資金主動加倉的信號。
科技巨頭資金流向呈現 “全面進攻” 格局：1）英偉達：因 AI 晶片訂單環比增長 10%、摩根士丹利上調目標價至 270 美元，股價上漲 3.5%，資金淨流入 25.6 億美元；2）微軟：受 Azure AI 業務收入超預期提振（占雲服務收入 35%），上漲 2.3%，資金淨流入 18.2 億美元；3）特斯拉：因歐洲市場交付量同比增 28%，上漲 4.2%，資金淨流入 22.4 億美元。與此同時，防禦性板塊（醫療、必需消費）資金淨流出合計 9.8 億美元，顯示主力資金從 “防禦配置” 全面轉向 “成長進攻”，風格切換徹底。
技術指標與趨勢信號：1）RSI 指標：14 日 RSI 從 10 月 23 日的 53.6 回升至 59.2，仍處於中性區間（30-70）上沿，表明市場情緒從 “溫和樂觀” 轉向 “積極看多”，但尚未進入超買區間（>70），上漲動能仍有釋放空間 —— 對比 8 月 25 日 RSI 回落的 “謹慎信號”，當前指標明確指向多頭占優；2）MACD 指標：MACD 指標中，DIF 線（12 日 EMA）與 DEA 線（26 日 EMA）在零軸上方維持金叉狀態，紅柱長度從 10 月 23 日的 28.4 拉長至 36.7，顯示上漲動能顯著增強。與 8 月 25 日 “綠柱初現、動能衰減” 形成鮮明對比，當前紅柱持續放大印證多頭力量未出現衰竭跡象；3）布林帶指標：指數當日從布林帶中軌（約 22850 點）上方突破至近軌區域，上軌（23400 點）與下軌（22600 點）間距擴大至 800 點，較 10 月 23 日的 750 點進一步擴張，暗示市場波動率同步上升，布林帶 “上軌牽引” 形態明確 —— 指數沿上軌方向運行，短期上漲趨勢穩固。
關鍵位置與後續展望：1）支撐與阻力界定：短期支撐位：首要支撐為 23000 點（當日突破的整數關口 + 5 日均線位置），次要支撐為 22850 點（布林帶中軌 + 10 月 23 日收盤價），若站穩 23000 點，將確認突破有效性；短期阻力位：首要阻力為 23256 點（當日高點），次要阻力為 23400 點（布林帶上軌 + 9 月下旬前期高點），突破 23400 點將打開至 23600 點的上行空間。2）政策與數據影響：當前市場已消化 9 月 CPI 超預期回落的利好（整體 CPI 同比 3.0% 低於預期 3.1%），CME 美聯儲觀察工具顯示 11 月降息 25 個基點的概率從 38% 飆升至 72%。若後續公佈的 9 月核心 PCE 數據（預期 2.8%）進一步低於預期，將強化寬鬆預期，推動指數突破 23400 點阻力；若數據超預期，或引發短期獲利回吐，但 23000 點支撐預計較強。
總結：10 月 24 日的 K 線形態是技術突破（站穩 23000 點）、資金進攻（量增價漲）與政策預期（降息概率升溫）共振的結果，短期趨勢從 “震盪蓄勢” 升級為 “單邊上漲”，標誌著納指進入新一輪上升週期。後續需密切跟蹤 23400 點阻力位突破力度與科技股資金持續性 —— 若量能持續放大（日均 115 億股以上），上漲趨勢有望延續；若量能萎縮，需警惕階段性頂部形成。
行業簡訊精選
漲幅靠前行業
半導體行業：業績爆發與技術預期共振，費城半導體指數創三個月最大單日漲幅。核心驅動：英特爾 Q3 自由現金流 23.7 億美元超預期 22.1 億美元，伺服器晶片出貨量環比增長 18%；市場預期特朗普政府擬推出 “晶片產能對等” 政策，本土晶片製造商或獲關稅豁免，進一步提振板塊情緒。
能源行業：供給擔憂與油價反彈疊加，板塊延續強勢。核心邏輯：美國對俄羅斯石油公司制裁範圍擴大至航運子公司，市場預估全球原油供給將減少 40 萬桶 / 日，WTI 原油期貨漲 3.8% 至 64.15 美元 / 桶，布倫特原油漲 3.5% 至 68.32 美元 / 桶，直接推升能源企業盈利預期。
科技行業：財報分化與政策催化並存，板塊結構性走強。核心矛盾：科技巨頭三季報表現分化 —— 英特爾、IBM 業績超預期帶動硬體板塊上漲，而部分軟體企業因雲計算支出放緩承壓；但中國 “十五五” 規劃強化科技攻關的消息，提振全球科技產業鏈景氣預期。
工業行業：業績回暖與訂單改善共振，板塊震盪上行。核心驅動：陶氏化學 Q3 利潤降幅小於預期，塑膠包裝需求回升推動股價創三年新高；美國政府停擺僵局緩解預期升溫，市場對工業訂單交付延遲的擔憂消退，疊加 GE Vernova 收購電力設備企業，反映能源轉型下的設備需求韌性。
非必需消費品行業：龍頭業績亮眼與消費信心修復，板塊逆勢上漲。驅動邏輯：拉斯維加斯金沙國際遊客收入超預期，驗證高端消費復蘇；特斯拉受分析師評級上調提振，市場對其自動駕駛技術商業化進程重拾信心。
跌幅靠前行業
必需消費品行業：資金轉向成長股，板塊防禦屬性弱化。核心原因：在科技股強勢上漲背景下，避險資金從必需消費撤離；儘管可口可樂三季度業績穩健，但高通脹對中低收入群體消費能力的壓制仍未緩解，限制板塊估值修復。
公用事業行業：利率預期波動壓制估值，板塊小幅回調。核心矛盾：市場對美聯儲 12 月降息的預期概率從 75% 降至 62%，高股息公用事業股吸引力邊際下降，疊加天然氣價格回落，公用事業企業成本優勢減弱。
醫療保健行業：創新藥動態缺失與政策擔憂，板塊窄幅下跌。驅動因素：當日無重大臨床數據披露或 FDA 審批進展，減肥藥降價預期持續壓制創新藥企估值；中概醫療股受行業政策調整擔憂拖累，資金避險情緒下遭階段性拋售。
通信服務行業：流媒體板塊承壓，板塊近乎平盤。核心邏輯：奈飛 Q3 利潤率指引下調的利空仍在消化，流媒體板塊缺乏增量催化；儘管 Meta 廣告收入穩步增長，但元宇宙業務投入持續擴大，市場對其盈利效率存疑。
金融行業：信貸風險擾動與投行業務疲軟，板塊微跌。驅動因素：Zions Bancorp 披露房地產貸款損失，引發區域銀行資產品質擔憂；三季度並購與 IPO 活動未見顯著復蘇，投行業務收入預期下調壓制板塊表現，但降息預期為銀行淨息差提供支撐，限制跌幅。
公司簡訊精選
英特爾（INTC.US）：公司 IR 官網披露 2025 年 Q3 財報：營收 163.3 億美元（超預期 161 億美元），自由現金流 23.7 億美元（超預期 22.1 億美元），預計全年自由現金流 140 億美元（超預期 134.8 億美元）；伺服器晶片出貨量環比增長 18%。
陶氏化學（DOW.US）：彭博終端 “Earnings Release” 板塊顯示，Q3 調整後每股收益 0.87 美元（高於預期 0.72 美元），儘管淨利潤同比下滑 12%，但塑膠包裝與電子材料需求回升推動營收超預期。
拉斯維加斯金沙（LVS.US）：SEC EDGAR 系統披露 Q3 財報：營收 32.6 億美元（同比 + 24%），調整後 EBITDA 12.1 億美元（超預期 10.5 億美元），國際遊客收入占比升至 68%。
Zions Bancorp（ZION.US）：路透社即時快訊披露，公司因加州房地產投資者違約，計提 1.2 億美元貸款損失。
特斯拉（TSLA.US）：TipRanks 顯示，Freedom Capital Markets 週五將其評級從 “賣出” 上調至 “持有”，看好自動駕駛技術商業化與成本控制改善，目標價從 178 美元提至 205 美元。
必和必拓（BHP.US）：路透社 “Analyst Recommendations” 板塊顯示，CFRA 週五將其目標價從 56 美元上調至 63 美元，看好銅價上漲對業績的提振作用，稱新能源轉型推動銅需求進入長期增長通道。
亞馬遜（AMZN.US）：公司官網披露產品進展：計劃推出 AI 購物助手 “Scout”，整合圖像識別與自然語言處理技術，預計 2026 年 Q1 正式上線，可實現跨平台商品比價與自動下單。
3M 公司（MMM.US）：關聯工業行業訂單改善事件。美國政府停擺僵局緩解預期升溫，市場對工業膠帶與汽車零部件訂單交付延遲的擔憂消退，疊加公司上調全年盈利預期，推動股價持續反彈。
公司財報
鏗騰電子(CDNS.US)、美國廢物管理(WM.US)、恩智浦(NXPI.US)、布朗保險經紀(BRO.US)等公司擬發表財報業績。
重大事件及經濟數據公佈
1. 今晚22:00擬公佈美國9月季調後新屋銷售年化總（戶）數。
作者：艾德金融
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