2025-10-27
上周港股高位震盪，主要波動區間集中在26000點上下300點，波幅收窄，呈現明顯的修復態勢。市場方面，四中全會明確提出“加快高水準科技自立自強，引領發展新質生產力”的戰略目標，推升了包括半導體及科技板塊的上漲，也使得連續下跌兩周的相關板塊迎來大幅反彈。黃金等貴金屬板塊則出現大幅下跌，一是因為前期金價的快速上漲，累積了大量的獲利盤，二是因為近期地緣政治局勢有所緩和，包括巴以和俄烏。不過整體市場在連續急跌之後的反彈也稍顯乏力，成交量較前兩周明顯縮減。展望本周，指數仍然會延續震盪的態勢，上行的26500點和下行的25300點是多空的關鍵點位，未打破之前還是維持修復格局。震盪格局下市場也還是會維持分化的表現，但目前國際市場充斥諸多的外部刺激因素，這會在一定程度上影響相關板塊的波動。
上周恒生指數縮量反彈，大市成交額1.20萬億港元，低於4周的移動平均值1.25萬億港元，但高於52周的移動平均值1.13萬億港元，市場交投活躍度下降。南向資金維持淨流入的狀況，淨流入資金較上周有所減少，截至10月23日，本周南向資金合計（滬市港股通+深市港股通）淨買入127.2億元人民幣。
上周回購金額明顯減少，主要受騰訊及滙豐等暫停回購的影響。截至10月23日，上周回購公司有57間，合計回購金額約2.53億港元，其中蒙牛乳業（02319.HK）回購3,463.74萬港元，聯易融科技-W（09959.HK）回購2,977.44萬港元，固生堂（02273.HK）回購1,989.17萬港元。
1.AI概念板塊：交互需求驅動物理AI發展
IDC近日發布報告指出，物理AI是指使用人工智能技術對現實世界進行理解、推理、規劃並與之交互的模型，它們通常封裝在機器人或自動駕駛汽車等自主機器中。
物理交互需求驅動物理AI發展。隨著機器人和無人系統在製造、醫療、物流等領域普及，用戶對其智能化提出更高要求，不僅需識別理解，還要能在真實環境中穩定感知、決策與執行任務。這種對物理世界中類人感知+自主決策+精准執行能力的迫切需求，正成為推動物理AI發展的核心動力，驅動機器人邁向具身智能機器人。
AI技術演進加速賦能物理實體。從視覺感知模型到決策控制演算法，從大規模預訓練模型到強化學習框架，AI正在為機器人、自動駕駛等系統注入更強的自主學習與任務執行能力。
物理AI在機器人、汽車等自主智能設備中的具身化應用，當前仍面臨三大技術挑戰：1）具身模型泛化能力不足：模型需突破環境、任務和硬體本體的泛化限制，才能在複雜多變的現實場景中穩定感知與執行；2）數據稀缺與高成本：訓練具身模型需要大量高質量、多模態數據，但現實環境數據採集昂貴且難以覆蓋極端“長尾場景”；3）嵌入式端側部署受限：端側算力、功耗和體積限制使得具身模型難以高效運行，實現即時感知—決策—執行閉環存在挑戰。
隨著物理AI及三大計算平台的持續成熟，具身智能機器人正成為物理AI時代機器人演進的核心方向，其應用落地步伐不斷加快，前景愈加廣闊。IDC預測，到2029年，全球機器人市場規模將突破4,000億美元，具身智能機器人將成為關鍵形態，市場佔比預計超過30%，引領機器人向通用化與自主化的高階階段演進。
IDC中國新興技術研究部研究經理李君蘭表示，物理AI在機器人領域的落地將依託“三大計算平台”，沿“仿真先行-雲端訓練-端側部署”路徑加速推進。虛擬仿真計算資源通過完善的仿真平台與世界模型，為機器人提供低成本高複現的仿真數據和訓練場。認知訓練計算依託雲端可擴展的算力資源，加速具身智能大模型的泛化訓練。同時，即時部署計算聚焦端側計算需求與資源利用效率，推動具身智能大模型在本體中實現感知-執行閉環與數據回饋的統一。
2.互聯網科技行業：公司動態一覽表
上周恒生科技指數漲5.20%，結束此前連續兩周的下跌，超跌反彈。成份股方面，上週五個交易日，30隻成分股中28隻錄得上漲，1隻收平，1隻下跌。中芯國際（00981.HK）漲15.77%、嗶哩嗶哩-W（09626.HK）漲11.24%、地平線機器人-W（09660.HK）佔10.04%，居周漲幅前三。
從技術面上看，科技指數在經過前兩周的調整後，已經逐漸逼近“超賣”邊緣，市場迎來了超跌反彈。此外，消息面上，10月24日至27日，中美雙方在馬來西亞進行經貿磋商，貿易局勢有望降溫。截至10月24日，恒生科技指數PE（TTM）為23.28x，處於歷史31.87%分位點；恒生指數PE（TTM）為12.02x，處於10年79.65%分位點。
展望本周，上週五美國將公佈的9月CPI數據至關重要，當前，美國有就業數據疲軟和通脹升溫的跡象，可能讓美聯儲決策陷入兩難；本周四，美聯儲將公佈利率決議。此外，中美雙方之間的經貿磋商亦至關重要，市場期待貿易局勢降溫。此外，本周是10月最後一周，多數公司將公佈2025Q3業績，也或將對市場帶來影響。
雖然指數高位震盪，但波幅相對可觀，這使得看漲，看跌期權也形成了震盪的局面，期權金未受到明顯的拖累。不過，如接下來指數波幅收窄，不排除期權金有縮減的幾率。
新股方面，截至2025年10月23日，上周港股市場新遞表公司有6個，已通過聆訊但沒招股的公司為8個。上周有2個新股上市，廣和通（00638.HK）首日跌11.72%、聚水潭（06687.HK）首日漲23.86%、海西新藥（02637.HK）首日漲20.60%。
作者：艾德研究部
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