2025-09-29
港股上周高位運行，但波幅相較前一周明顯放大，且隨著短期均線的下移，指數高位呈現初步的壓力跡象。市場方面，美國GDP增速超出市場預期，加上首次申請失業金人數下降，強勁的數據增加了美聯儲未來降息的不確定性，今市場對於十月降息的預期降溫，並導致港美股等市場高位回落。除此之外，特朗普重提關稅政策，尤其的對專利及品牌藥品加征100%的關稅，導致部分板塊急跌。諸多不確定因素的疊加也使得近期走勢較強的包括科技、半導體、汽車等板塊出現回落，資金也有部分流出。展望本周，恒指暫時需要考驗26000點的支持水準，一旦失守則需要考驗月度線25800點，高位結構壓力也會進一步加劇，反之則延續高位震盪。市場方面，按照近五年國慶期間港股的表現來看，有4年錄得上漲，且平均漲幅也比較可觀，但節後分化。鑒於目前外部環境和板塊現階段的走勢來看，即使指數波幅放大，板塊也大概率還是呈現分化的狀態。
上周恒生指數回落調整，大市成交額1.51萬億港元，低於4周的移動平均值1.58萬億港元，但高於52周的移動平均值1.13萬億港元，市場交投活躍度較高。南向資金維持淨流入的狀況，淨流入資金量與上周相當，截至9月25日，上周南向資金合計（滬市港股通+深市港股通）淨買入306.47億元人民幣。
上周港股市場回購公司數量與回購金額較上周相當，處於低位。截至9月25日，上周回購公司個數46家，合計回購金額約39.9億港元，其中騰訊控股（00700.HK）回購22.02億港元，安踏體育（02020.HK）回購6.87億港元，滙豐控股（00005.HK）4.79億港元。
1.人工智能概念：到2027年人工智能在交通運輸行業典型場景廣泛應用
9月26日，交通運輸部等7部門發布了《關於“人工智能+交通運輸”的實施意見》。《意見》提出，到2027年，人工智能在交通運輸行業典型場景廣泛應用，綜合交通運輸大模型體系落地部署，普及應用一批智能體，建成一批標誌性創新工程；到2030年，人工智能深度融入交通運輸行業，智能綜合立體交通網全面推進，關鍵核心技術自主可控，總體水準達到世界前列。
《實施意見》主要部署了4方面任務。一是加大關鍵技術供給。提出了開展應用技術攻關、加快智能產品創新、建設綜合交通運輸大模型等3項重點任務，聚焦行業發展的共性需求與前沿方向，構建覆蓋全產業鏈的人工智能產品體系，全面提升交通運輸系統的智能化水準，築牢人工智能應用根基。
二是加速創新場景賦能。充分發揮行業應用場景豐富的優勢，從組合輔助駕駛、智能鐵路、智慧航運、智慧民航、智慧郵政、智能建養、聯程聯運與智慧物流等領域部署7項重點任務，以場景創新為牽引，以試點示範為抓手，打造一批可複製、可推廣的典型應用案例，形成以點帶面、整體提升的發展格局，拓展人工智能應用廣度。
三是加強核心要素保障。提出了統籌優化算力供給能力、加快高質量數據集建設、推動泛在網路設施建設等3項重點任務，因地制宜強化算力保障，構建覆蓋多模態、多場景的交通運輸大數據資源體系，打造天地一體、雲網融合的交通數據傳輸網絡，為人工智能應用提供高速、可靠、安全的支撐體系。
四是優化產業發展生態。提出了提升產業生態孵化能力、持續完善人工智能治理機制、加快形成人才聚集效應等3項重點任務，充分發揮創新主體作用，加強基礎研究和應用研究，加快人工智能技術成果轉化，建立多層次的人才培養體系，完善人工智能創新環境。。
2.互聯網科技行業：公司動態一覽表
上周，恒生科技指數跌1.58%，結束了此前連續七周上漲，成份股方面，30隻成分股中7隻錄得上漲，華虹半導體（01347.HK）、小鵬汽車-W（09868.HK）、阿里巴巴-W（09988.HK）漲幅位居前三，分別漲13.18%、7.90%和4.65%。
上周科技指數高位休整，指數在上上周達到年內高點後，逐步逼近“超買”邊沿，短期出現休整整固。消息面上，美國第二季度GDP年化季率終值被大幅上修為3.8%，為自2023年第三季度錄得4.7%增長以來的最強勁表現。在經濟增長表現強勁的同時，通脹數據也出現了上行修正，且美聯儲密切關注的核心通脹指標在第二季度比預期更熱。這些數據讓市場擔憂美聯儲的政策空間可能被限制。
展望本周，在經濟數據及財經事件上，需關注中國製造業PMI、美國9月ADP就業人數、美國9月失業率等，此外關注美聯儲官員的講話。截至9月26日，恒生科技指數PE（TTM）為23.69x，處於歷史33.09%分位點；恒生指數PE（TTM）為11.84x，處於10年78.12%分位點。本周是國慶中秋雙節，港股通暫停交易，市場或比較“平靜”，仍以休整鞏固形態為主，留意板塊之間的切換。
指數波動放大，期權波動率也隨之上升，震盪下移的格局使得看漲期權期權金回落，但絕對跌幅不大，這使得看跌期權的期權金維持在一個區間內波動，也無太大的表現空間。後市如果波幅再度擴大，期權則會有不錯的操作空間。如繼續震盪格局，則對沖空間會繼續受到擠壓。
新股方面，截至2025年9月25日，上周港股市場新遞表公司有16個，已通過聆訊但沒招股的公司為2個。上周有2個新股上市，不同集團（06090.HK）首日漲43.96%、奇瑞汽車（09973.HK）首日漲3.80%。
作者：艾德研究部
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