2025-09-22
▍市場研究
港股上周創出新高，隨後於高位震盪，結構上依然還是處於多頭的格局。市場利好因素眾多，科技板塊帶動指數，半導體板塊受益龍頭企業樂觀展望和產業鏈業績兌換催化領漲行業。美聯儲如預期降息，帶動有色、能源板塊上行。除此之外，市場的樂觀氣氛和環境也促使次新股紛紛上漲，各大板塊交替輪動，形成共振帶動量價齊升的局面。展望本周，恒指仍然大概率還是高位運行，即使新高或者小幅回落震盪暫時也影響不了多頭的結構，只是拉長結構轉換週期。市場依然還是會有跡可循，不過部分快速上漲的個股需要留意技術性的調整和獲利盤。
▍資金研究
上周恒生指數刷新近期高點，大市成交額1.73萬億港元，高低於4周的移動平均值1.65萬億港元，高於52周的移動平均值1.30萬億港元，市場交投活躍度較高。南向資金維持淨流入的狀況，淨流入資金量較上周有所減少，截至9月19日，上周南向資金合計（滬市港股通+深市港股通）淨買入247.23億元人民幣。
上周港股市場回購公司數量與回購金額較上周相當，處於低位。截至9月19日，上周回購公司個數47家，合計回購金額約31.02億港元，其中騰訊控股（00700.HK）回購22.03億港元，滙豐控股（00005.HK）4.75億港元，恒生銀行（00011.HK）回購0.95億港元。
▍產業研究
1.算力概念：華為發布全球最強算力超節點和集群
2025年9月18日，華為全聯接大會在上海開幕。華為副董事長、輪值董事長徐直軍發表主題演講，正式發布全球最強算力超節點和集群，以及新一代互聯協議“靈衢”。這一事件標誌著華為在AI基礎設施領域取得重大突破，對中國乃至全球AI產業格局將產生深遠影響。
華為推出Atlas 950 SuperPoD和Atlas 960 SuperPoD，分別支持8192和15488張昇騰卡，在卡規模、總算力、記憶體容量、互聯帶寬等關鍵指標上全球領先。基於這兩款超節點，華為構建了Atlas 950 SuperCluster（50萬卡級）和Atlas 960 SuperCluster（百萬卡級）集群，成為當前全球最強算力集群。
推出“靈衢”互聯協議。為實現超節點內數萬張計算卡的高效協同，華為自研了統一互聯協議“靈衢”（UnifiedBus），具備匯流排級互聯、平等協同、全量池化等六大特徵，使超節點在邏輯上像一台電腦一樣工作。華為還宣佈開放“靈衢2.0”技術規範，推動產業共建生態。
昇騰晶片路線圖同步公開。徐直軍公佈了未來三年昇騰晶片演進計劃：2026年推出昇騰950系列（含950PR和950DT），2027年發布昇騰960，2028年推出昇騰970，持續推動AI算力升級。
超節點技術延伸至通用計算。華為發布全球首個通用計算超節點TaiShan 950 SuperPoD，結合GaussDB分佈式資料庫，可替代傳統大型機、小型機及Oracle Exadata，標誌著超節點技術從AI領域向通用計算拓展。
華為此次發布的全球最強算力超節點與集群，不僅是硬體性能的突破，更是AI系統架構與生態理念的革新。通過“靈衢”協議實現萬卡級協同，結合自主昇騰晶片與開放生態戰略，華為正構建一個可持續、可擴展、自主可控的AI算力新範式。這一事件標誌著中國在AI基礎設施領域邁出關鍵一步，對未來全球AI技術發展路徑與產業格局將產生深遠影響。
2.互聯網科技行業：公司動態一覽表
上周，恒生科技指數大漲5.09%，連續第七周上漲，成份股方面，30隻成分股中23隻錄得上漲，蔚來-SW（09866.HK）、商湯-W（00020.HK）、華虹半導體（01347.HK）漲幅位居前三，分別漲21.88%、21.24%和18.47%。
上周港美股科技板塊均表現強勢，在政策面上，美聯儲今年首次行動，如期降息25基點，將聯邦基金利率下調至4.00%-4.25%，強調就業下行風險，預計年內還降兩次，利率預測中位值顯示美聯儲預計明年降息一次。
展望本周，在經濟數據上，本周中國市場無重要經濟數據公佈，美國市場待公佈重要經濟數據也較少，可留意至9月20日當周初請失業金人數、二季度GDP年化季率終值、8月核心PCE物價指數及9月密歇根大學消費者信心指數等。技術面上，科技指數逐步逼近“超買”邊沿，加上上周已經站上年內新高，此外，在國慶中秋雙節之前，尚餘最後7個交易日，因此短期科技指數可能將休整以鞏固形態。估值方面，截至9月19日，恒生科技指數PE（TTM）為23.86x，處於歷史33.96%分位點。
▍期權研究
期權波動率變化雖不大，但期權內部卻有明顯的變化，低位的看漲期權相對穩定，但高點位的看漲期權回落明顯。與此同時，低點位的看跌期權期權金表現平穩，但高點位的看跌期權止跌大幅回升。反映出資金對於短期指數繼續上行的預期降低。當然，如果後市波幅收窄，兩邊期權的期權金都有回落的幾率。
▍新股研究
新股方面，截至2025年9月18日，上周港股市場新遞表公司有9個，已通過聆訊但沒招股的公司為2個。上周有3個新股上市，禾賽-W（02525.HK）首日漲9.96%、健康160（02656.HK）首日漲140.03%、勁方醫藥-B（02595.HK）首日漲106.47%。
作者：艾德研究部
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