美股晨報丨指數表現與機構分歧，市場或短期受關稅政策倒計時衝擊

大市綜述

上周五，美股三大指數集體收漲並刷新歷史收盤高位，市場情緒受多重因素驅動。道瓊斯工業平均指數上漲 0.77%，收於44828.53 點；標普 500 指數上漲 0.83%，收於6279.35 點；納斯達克綜合指數上漲 1.02%，收於20601.10 點。

市場表現與機構分歧：標普 500 指數周累漲 1.72% 至 6279.35 點，逼近 6300 點的技術拐點。美銀策略師 Michael Hartnett 警告稱，若突破該點位將觸發 “賣出信號”，認為 3.4 萬億美元減稅法案加劇了資本過熱風險。儘管散戶情緒與 AI 樂觀預期推動美股基金單周淨流入 316 億美元（創 8 個月新高），但機構投資者仍保持謹慎，德銀數據顯示當前股票配置低於 2 月高點。

關稅政策倒計時衝擊：特朗普政府設定的 7 月 9 日 “對等關稅” 談判截止日臨近，若未達成協議，擬對未簽約國家加征 10%-70% 關稅（8 月 1 日生效）。歐盟、日本等面臨高風險，中國商務部已對歐盟白蘭地徵收 47.3% 反傾銷稅，直接導致法國人頭馬股價單日暴跌 7.2%。市場擔憂若談判破裂，可能重演 4 月初美股暴跌情景（當時標普 500 單周下跌 4.5%）。

全球貿易摩擦升級與政策反制:1)中美歐政策博弈：中國財政部宣佈自 7 月 6 日起，對預算金額 4500 萬元以上的醫療器械採購專案，限制歐盟企業參與，並要求非歐盟企業的歐盟進口產品占比不超過 50%。商務部同步對原產於歐盟的白蘭地徵收 5 年反傾銷稅，稅率最高達 47.3%，但接受 34 家歐盟企業的價格承諾以豁免徵稅。歐盟車企受關稅預期衝擊，週五跌幅超 1%，德國總理默茨會見王毅時強調德中貿易合作的重要性，但未明確反制措施; 2)美國關稅擴圍與全球產業鏈重構：特朗普政府啟動新一輪關稅函發送，對未達成協議的國家加征 10%-70% 關稅，歐盟、印度等主要貿易夥伴已表態將採取反制。汽車、晶片、金融服務板塊首當其衝，美國國債收益率上升可能引發北向資金波動，出口導向型企業（如家電、電子）需警惕情緒傳導。

美國非農數據超預期:美國 6 月非農新增就業 14.7 萬（預期 10.6 萬），失業率降至 4.1%，但私營部門增長顯著放緩。強勁數據使 7 月降息概率歸零，9 月降息預期降至 68%（前值 74%），美聯儲觀望態度強化。市場開始重新定價貨幣政策路徑，美元指數短期承壓但長期仍受財政赤字擔憂拖累。

歐洲央行釋放政策信號:歐洲央行行長拉加德表示，歐元區通脹已達標（6 月調和 CPI 同比 2%），未來貨幣政策調整幅度將有限。市場普遍預期 7 月維持利率不變，9 月可能小幅降息 25 個基點至 1.75%。德國央行行長 Nagel 提醒需警惕通脹波動，尤其是服務業價格回升風險。

趨勢點評

上周五，納斯達克指數日 K 線收出光頭光腳的中陽線，開盤價 20497.66 點，收盤價 20601.10 點，最高價 20624.51 點，最低價 20480.22 點，成交量 57.16 億股，較前一交易日放大 1.2 倍。

從技術形態看，指數有效突破 20500 點關鍵阻力位，重新確立短期上升趨勢。MACD 指標中，DIF 線與 DEA 線在零軸上方形成金叉，紅色動能柱較前一交易日增長約 30%，顯示多頭動能加速釋放。KDJ 指標快速修復至 85 附近，J 值從超買區域小幅回落，反映市場情緒從亢奮轉向理性樂觀。布林帶指標顯示，指數已觸及上軌（約 20650 點），布林帶開口張大至年內最大值，暗示市場處於極端強勢通道。

值得注意的是，成交量顯著放大至 57 億股，創近一個月新高，顯示資金主動入場意願增強。若後續量能維持在 50 億股以上，指數有望向 20800 點發起衝擊。此外，巴克萊銀行的 “非理性繁榮” 指標升至 11.2%，接近歷史警戒線，需警惕短期技術性回調風險。總體而言，納斯達克指數短期仍處於上升趨勢，若能保持量價配合，有望延續漲勢，但需密切關注 7 月 FOMC 會議紀要及企業財報季的指引。

圖表 1 納斯達克綜合指數日K線圖

數據來源：Wind資訊

行業簡訊精選

市場背景：宏觀經濟與政策博弈：6 月非農就業數據意外下滑（減少 3.3 萬人），為 2023 年 3 月以來首次負增長，加劇市場對勞動力市場疲軟的擔憂。聯邦基金利率期貨顯示，7 月降息概率升至 25.3%，9 月降息預期接近 100%。地緣政治與供應鏈風險：特朗普宣佈與越南達成貿易協議，但同時威脅對日本加征 35% 關稅（原定 7 月 9 日生效），機械、家電等對日出口鏈承壓。美元指數小幅反彈至 96.77，但仍處於三年低位，反映全球資本對美股的偏好。行業輪動與資金流向：科技股仍是主要驅動力，標普 500 和納指創歷史新高，但醫療股因 Centene 撤回全年盈利指引暴跌，拖累道指。投資者需關注 7 月中旬財報季科技巨頭的業績指引及關稅政策的最終落地影響。以下是隔夜漲幅排名靠前的行業重要新聞和消息：

1)能源板塊：

地緣博弈與供需格局重塑：

OPEC + 增產談判破裂與油價反彈：7 月 6 日 OPEC + 會議未能達成新的增產協議，市場對原油供應收緊的預期升溫，WTI 原油期貨價格創近一個月新高。沙特與阿聯酋在減產基準問題上的分歧持續，疊加中東局勢緊張，推動傳統能源企業估值修復。

新能源政策紅利釋放：美國國會通過的《加速部署多功能先進核能以實現清潔能源法案》刪除對風能和太陽能的稅收限制條款，光伏製造企業宣佈擴產計劃，頭部企業與能源公司合作開發大型地面電站專案，強化產業鏈協同。

能源基建投資加速：美國政府推動油氣管道與電網升級專案，工業設備供應商獲得大額訂單，可再生能源發電專案審批流程簡化，吸引私募股權與主權財富基金資金流入。

2)資訊技術板塊：

AI 技術突破與政策環境改善：

算力需求激增與半導體復蘇：全球頭部雲服務商與超算中心加大對新一代 AI 晶片架構的採購力度，高帶寬記憶體（HBM）需求激增推動半導體產業鏈需求共振。台積電宣佈擴大先進封裝技術產能，為蘋果 M5 系列晶片量產做準備，預計明年下半年實現規模化交付。

技術商業化落地與政策鬆綁：特斯拉二代人形機器人 Optimus 在上海人工智慧大會亮相，展示工業自動化與智能製造領域的技術突破。美國商務部撤銷對 EDA 軟體的出口限制，允許新思科技、楷登電子等恢復對華供貨，緩解晶片設計領域的技術封鎖壓力。

AI 基礎設施投資加速：甲骨文宣佈與 OpenAI 擴大合作，計劃在美國建立更多數據中心以支持 AI 模型訓練，強化市場對算力基礎設施長期投資的預期。

3)金融板塊：

降息預期與政策紅利釋放：

資本分配計劃提振市場信心：摩根大通、美國銀行等華爾街大行在通過美聯儲壓力測試後，宣佈提高季度股息並啟動大規模股票回購計劃，反映行業對自身財務穩健性的信心。

稅改法案預期與盈利改善：參議院通過的減稅法案若最終落地，將降低金融企業所得稅負擔，提升淨息差與淨利潤率。市場預期銀行業 2025 年盈利增速將回升至 8%-10%，推動板塊估值向歷史均值回歸。

降息預期與資金流向：高盛將美聯儲降息預測提前至 9 月，市場對利率敏感型金融資產的配置需求增加。保險與資產管理公司受益於長期債券收益率下行，投資收益預期改善。

4)工業板塊：

貿易政策與製造業回流催化：

跨境貿易政策調整與供應鏈重構：美國與越南達成貿易協議，對越南進口商品加征 20% 關稅，轉口貿易關稅提高至 40%，推動本土製造業回流預期升溫。服裝、鞋類等供應鏈企業加速調整產能佈局，利好工業設備與材料供應商。

新能源製造政策支持：美國國會通過的《加速部署多功能先進核能以實現清潔能源法案》刪除對風能和太陽能的稅收限制條款，光伏製造企業宣佈擴產計劃，強化產業鏈協同。

機器人技術應用拓展：特斯拉機器人商業化進程加速，國內廣州允許全域無人駕駛運營，推動工業自動化與智能物流領域的技術迭代，行業估值修復預期增強。

5)可選消費板塊：

暑期消費復蘇與跨境政策優化：

旅遊旺季需求釋放：美國夏季旅遊預訂量同比增長 12%，國內航班客座率與酒店入住率接近疫情前水準，熱門目的地客流量激增，推動旅遊服務板塊估值修復。

跨境消費政策支持：美國交通運輸部簡化國際旅客入境流程，縮短海關通關時間，刺激跨境旅遊與購物需求。中概股普遍上漲，新能源汽車股（如蔚來、小鵬）因交付數據超預期表現亮眼。

零售促銷與股息刺激：美國主要零售商提前開啟 “獨立日” 促銷，家電、電子產品等品類銷售額同比增長 8%。鬥魚宣佈配發特別股息，推動中概股短期情緒回暖。

公司簡訊精選

科技與電商板塊

1) 京東（JD.US）：7 月 6 日宣佈重啟歐洲業務，推出全品類自營電商平台 Joybuy，聚焦英國市場並提供 “當日達 / 次日達” 物流服務，複製國內 “211 限時達” 模式。首批覆蓋家電、3C 電子、美妝等品類，通過倫敦本地倉實現高效履約。

2) 阿里巴巴（BABA.US）：2025 財年 Q1 營收 2364.54 億元，同比增長 7%，其中阿里雲收入同比增長 18%，創四個季度新高。電商基本盤穩固，淘天集團營收同比增長 9%，恢復高個位數增長。

3) 小鵬汽車（XPEV.US）：上周五（7 月 4 日）美股上漲 2.6%，市場關注其歐洲市場佈局及 G7 車型銷量表現。公司同步推出海外購車補貼政策，包括置換優惠和免費充電權益。

教育板塊

1) 好未來（TAL.US）：7 月 4 日發佈 2025 財年 Q3 財報，淨收入 6.06 億美元，同比增長 62%；淨利潤 2306.9 萬美元，實現扭虧為盈。核心業務學而思網校用戶活躍度提升，AI 教育平台使用率環比增長 40%。

新能源汽車板塊

1) 蔚來汽車（NIO.US）：7 月 1 日發佈二季度交付數據，共交付 72,056 台，環比增長 71.2%，超市場預期。樂道品牌和螢火蟲品牌貢獻顯著，分別交付 6,400 台和 3,932 台。

監管動態

1) SEC 啟動 FPI 資格標準修訂：6 月 4 日發佈概念公告，擬調整 “外國私人發行人”（FPI）定義，要求中概股需滿足海外交易量、主要交易所上市等條件，可能削弱開曼 / BVI 架構優勢，增加合規成本。若新規實施，中概股或面臨退市壓力。

2) 中國證監會修訂境外上市規定：支持企業依法依規赴境外上市，明確資訊安全責任，刪除 “現場檢查以我國監管機構為主” 表述，為跨境審計合作提供制度保障。

行業趨勢

1) 半導體政策利好：美國商務部撤銷對新思科技、楷登電子等 EDA 軟體供應商的對華出口限制，恢復中國客戶訪問許可權，利好中概股半導體設計及製造企業。

2) 生物醫藥關稅影響有限：儘管 4 月關稅政策引發市場恐慌，但創新藥授權交易暫不受衝擊，百濟神州、君實生物等企業股價已逐步修復。

公司財報

無。

重大事件及經濟數據公佈

無。

作者：艾德金融

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