美股策略周报丨短期不確定性下降，市場情緒修復推動估值提升

                       ▍▍    正文     ▍▍                        

▍經濟數據

美國紅皮書零售周同比7.4%，四周移動同比均值6.5%，高於前值6.1%，消費穩健。3月新屋銷售年化72.4萬套，環比增7.4%，增速創11個月新高。3月二手房銷售年化402萬套，環比-5.9%，增速創28個月新低。

4月第三周初請失業金人數22.2萬，較前一周增加6,000人，符合預期，4周移動平均值22萬，處於下降趨勢。紐約聯儲周度經濟指數2.7，13周移動平均2.5，整體處於上行趨勢。

▍市場情緒--有所好轉

美國經濟政策不確性指數（EPU）最新報398點，7天移動均值418點，從前期高點703顯著下降。

美國個人投資者協會（AAII）調查編制的散戶情緒指標顯示，美國散戶看跌股市占比55.6%，看漲占比21.9%，看漲與看跌比值為0.39，相比前值有所下降（前值0.45），持中性態度的散戶占比22.5%，相比前值17.7%有所上升。

市場情緒指標--恐懼與貪婪指數上周有所好轉，從‘極度恐懼’上升至‘恐懼’，收報35點；在其七個分項中，‘垃圾債需求’表現為‘貪婪’，‘波動率’與‘避險需求’上升為中性。【注，恐慌與貪婪指數說明，0-25：極度恐懼(Extreme Fear)。26-44：恐懼(Fear)。45-55：中性(Neutral)。56-74：貪婪(Greed)。75-100：極度貪婪(Extreme Greed)。】

▍全球市場一覽及美股市場價格表現

1、全球權益市場周漲3.9%，發達市場（4.1%）>新興市場（2.7%），上周美股市場領跑全球。

2、黃金上漲勢頭有所收斂，周漲0.1%，在我們所觀察的所有時間緯度內皆上漲。BITCOIN表現驚人，上周漲11.7%，為周度表現最好的大類資產。

3、標普500周漲4.6%，科技七巨頭周漲8.0%，是推動美股市場上漲的最大貢獻者。金龍指數強勢反彈，周漲7.3%。

4、風格方面，小盤價值優於大盤價值，大盤成長優於小盤成長，具體而言，大盤成長(羅素1000成長6.8%)>小盤成長(羅素2000成長4.9%)>小盤價值(羅素2000價值3.2%)>大盤價值(羅素1000價值2.3%)。

▍行業表現

在美股36個二級行業中，32個上漲，4個下跌，汽車與零配件、半導體、電氣設備等漲幅較大。漲幅榜前三漲幅絕對值遠大於後三漲幅絕對值。跑贏標普500指數(4.6%)的二級行業有11個。

▍標普500成份股漲跌幅排名

標普500成份股周上漲個股數量共367只，占比73%，上漲個股數量相比前周大幅增多。漲幅排名靠前的是SERVICENOW、微芯科技(MICROCHIP)、PALANTIR TECHNOLOGIES、特斯拉(TESLA)、AMENTUM等。

▍標普500【核心】成份股表現

在20只核心成份股中，17只上漲，特斯拉周漲18.1%領先，聯合健康集團周漲-7.8%表現最差。

▍價量指標

二級行業日均資金強度周排名

強勢二級行業為軟體服務、半導體、汽車與零配件等。估算軟體服務上周日均資金強度約1335億美元，排名第一。[資金強度說明，以周度日均資金強度計算為例，日均資金強度=（周成交量/當周交易天數） x （周漲跌額/當周交易天數）]

標普500成份股資金強度周排名

上周估算資金較為集中流入的是特斯拉(TESLA)、英偉達(NVIDIA)、PALANTIR TECHNOLOGIES等個股。

▍大盤估值

標普500PE(TTM)當前 24.7倍，百分位34.2%，略高於十年均值24.5倍。Forward PE由約20.0倍略升至20.8倍，升幅約4.0%；Forward EPS由265美元略降至264美元，降幅約0.4%。

▍2025年一季度財報

標普500指數成份股中有180家公司報告了2025年第一季度財報業績。在實際每股收益方面，有73%的公司公佈了高於預期的實際每股收益，低於5年平均水準（77%），低於10年平均水準（75%）。已公佈財報業績的公司整體EPS較預期高出10.0%，高於5年平均水準（8.8%），高於10年平均水準（6.9%）。行業層面，兩個行業中每股收益高出預期的公司比例最高，分別是醫療保健（89%）、資訊技術（81%）；一個行業恰恰相反，能源（43%）。

在收入方面，已公佈財報業績的標普500指數成份股公司中有64%的公司公佈的實際收入高出預期，低於5年平均水準（69%），持平10年平均水準（64%）。行業層面，三個行業中實際收入高出預期的公司比例最高，分別是通訊服務（90%）、資訊技術（88%）和醫療保健（84%）。

▍2025年二季度財報預期

在對2025Q2標普500行業盈利的預期中，同比增速最高的是通信服務，為29.50%；其次是資訊技術，為17.20%。2025Q2預期盈利同比增速為負且最小的是能源，為-20.10%。

在對2025Q2標普500行業收入的預期中，同比增速最高的是資訊技術，為10.70%；其次是醫療保健，為7.30%。2025Q2預期收入同比增速為負且最小的是能源，為-8.30%。

▍風險提示

宏觀經濟下行、通脹失控、利率長時期高企、美國政府政策不確定性、地緣政治衝突等風險。

作者：艾德研究部

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