艾德周觀點丨港股市場一周觀點

▍市場研究

恒指本周延續反彈之勢，週三跳空之後隨即在高位進行橫盤整固之勢，雖然中長期結構仍然顯示較為鬆散，但短期多頭結構提升。市場雖然繼續分化格局，但明顯上漲的板塊居多，尤其是生物醫藥、醫療以及部分加密貨幣板塊走勢偏強。黃金板塊在連續上行多日之後高位獲利回落，短期反復加劇。雖然關稅爭端短期未有進一步消息，但市場還是有所忌憚，成交量沒有隨指數上行有明顯提升。展望下周，指數不排除去挑戰缺口的阻力22500點附近，但一次性站上的機率偏低，高位大概率還是會形成震盪之勢，但如果能在缺口上行形成橫盤整固之勢，對中期結構的修復會起到較為正面的影響。市場方面，分化依然是主旋律，同指數一樣大多數板塊修復的時間都不夠，且經過一輪下跌之後短期底部資金結構還不夠穩定，還是需要一定的基礎沉澱。

▍資金研究

本周港股市場縮量反彈，大市成交額9248億港元，顯著低於4周的移動平均值12315.25億港元，但略高於52周的移動平均值8391.28億港元，市場交投活躍度下降。南向資金淨流入金額也大幅減少，截至4月24日，本周南向資金合計（滬市港股通+深市港股通）淨買入63.22億元人民幣。

本周港股市場回購公司數量與金額有所回落。截至4月24日，本周回購公司個數57家，合計回購金額約11.06億港元，其中友邦保險回購回購6.62億港元，中國宏橋回購1.42億港元，滙豐控股回購0.74億港元。

▍產業研究

1.地產行業：樓市成交規模逐步企穩

克而瑞研究中心根據自然資源部和國家統計局數據估算，一季度，全國一二手房成交總量同比增長10%，其中二手房大幅增長34.7%。克而瑞研究中心認為，相比一季度一手房的持續築底而言，二手房市場率先一步迎來大幅上漲，並拉動一季度一二手房成交總量達到383萬套，同比增長10%。克而瑞研究中心認為，2025年初房地產市場正式迎來了交易規模的企穩信號。

此外，土地市場熱度也不斷升溫。據中指研究院統計，1—4月，22個重點城市土拍月度平均溢價率均在20%左右。4月土拍熱度不減，北京、杭州、成都、蘇州、重慶、南京相繼拍出高溢價地塊，其中，4月22日，杭州蕭山區兩宗地溢價率分別為59.4%、74.4%；4月1日，杭州出讓的8宗地中有4宗溢價率超50%；4月7日，重慶渝北區新牌坊地塊溢價率達38.9%；4月2日，蘇州姑蘇區地塊以溢價率23.8%成交。

2.貴金屬行業：黃金價格回調整理

4月23日德銀髮表研報稱，當前黃金價格調整與4月初的回調本質上存在差異。4月初金價下跌是伴隨著標普指數大幅波動下行，而本次金價走弱卻發生在標普指數低波動上漲的環境中。通常美元上漲，金價將下跌。但德銀分析師認為根據1998-2022年長期估算的美元貝塔係數，僅通過美元因素來解釋週二金價從峰值到穀底的下跌幅度，也只能解釋大約一半。因此，單純聚焦於美元顯然是不完整的。由於4月初的關稅衝擊是推動黃金加速增長的一個重要因素，而目前美國關稅問題尚未解決，前景仍存較大不確定性，黃金回調的幅度是有限的。

摩根大通發佈研報稱，黃金牛市進入結構性新階段，將黃金2025年第四季度目標價上調至3675美元/盎司，預計2026年第二季度突破4000美元，主因是滯脹、貿易戰與央行持續加倉推動結構性需求重估。

3.互聯網科技行業：公司動態一覽表

▍期權研究

雖然期權隱含波動率沒有明顯提升，這是由於指數跳空之後長時間的窄幅震盪所致。但市場成交量和持倉量回升明顯，在連續反彈之後，市場對於指數的變盤預期升溫。如後期繼續上行或者波幅放大，都是有利於期權交易活躍度的提升。

▍新股研究

新股方面，截至2025年4月24日，本周港股市場新遞表公司有4個，已通過聆訊但沒招股的公司為4個。本周有1個公司招股，博雷頓（01333.HK）。

作者：艾德研究部

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