恒指本周冲高回落，指數一度上到21000點水準，回落之後在20300點附近震盪，但週五再度受壓下行，失守整數關口2萬點，走勢結構再度變得複雜。市場方面，政治局會議提出的貨幣“適度寬鬆”的基調，以及提出超常規逆週期調節，更加積極的財政政策，穩住樓市股市以及擴大內需等一系列積極的信號，為市場帶來了提振，也刺激了相關板塊，特別是零售、消費、航空、酒店等板塊走高。但市場持續性並沒有維持，在地產、生物醫藥、晶片，金融等板塊的拖累下，市場最終還是走低。展望下周，恒指先行需要考驗短期均線的支持，其次就是下行震盪區間的支持，由於前期低位震盪週期較長，有一定的承接，料恒指承接之後於2萬點附近震盪的機會較大。市場方面，承壓震盪之下，市場或再度走出分化的行情，這也是恒指連續四周呈現出明顯的結構性分化震盪行情，且會在一定程度上降低市場的交投和積極性。本周納斯達克指數震盪上行，一度向上突破2萬點里程碑，再創歷史新高。包括谷歌母公司Alphabet、特斯拉等一眾科技巨頭齊齊突破新高，主要受到橫空出世的量子晶片的行情影響。其中特別是特斯拉，自11月美國大選以來，已累計大漲超72%。這或是本周僅有消費板塊和資訊技術跌幅較小的原因之一。但宏觀層面，受通脹意外加速的衝擊，本月美聯儲能否按預期行使第三次降息的不確定性抬升，給市場情緒帶來波動。展望下周，首先迎來的將是美聯儲12月議息會議，隨著最後一次降息預期兌現，本年度行情將步入尾聲。不過仍需謹慎看待指數行情波動，本周科技股的飆漲雖然強勢抵銷了其他股的疲軟，但似乎反應美股反彈的基礎正在減弱。本周美國地區經濟數據整體向好。其中，通脹數據顯示了與上個月相比的小幅上升，但仍然處於預期範圍內。經濟的領先指標PPI的表現優於市場預期。初次申請失業救濟金的人數略高於預期。在經濟數據多數向好的情況下，債市繼續承受拋壓，尤其長端債跌幅較為明顯。不過在衍生品市場，市場預期對下周降息幾乎板上釘釘。據CME數據，美聯儲到12月維持當前利率不變的概率為3.6%，累計降息25個基點的概率為96.4%。到明年1月維持當前利率不變的概率為2.7%，累計降息25個基點的概率為74.6%，累計降息50個基點的概率為22.7%。期限結構方面，國債到期收益率本周整體上行，長端債升幅明顯，帶動曲線斜率升高，曲線走熊市趨陡。
科技指數成份股股價表現：本周，恒生指數上漲0.53%，收於19971.24點，連續三周上漲，恒生12大行業多數上漲，恒生科技指數小漲0.33%，成份股方面，舜宇光學科技（02382.HK）漲7.31%、攜程集團-S（09961.HK）漲4.98%，漲幅居前。
市場調查機構Counterpoint Research報告稱，2024年第三季度全球半導體市場回暖，在人工智慧技術需求和記憶體市場復蘇驅動下，全球半導體行業第三季度收入達1582億美元，同比增長17%。全球前22家半導體供應商佔據了73.1%的市場份額，與去年同期持平。1)交銀國際發表研究報告指，百度(BIDU.O)短期的AI搜索改造對傳統搜索業務變現的負面影響將持續到明年上半年，令公司整體收入及利潤增長受壓。該行指，考慮到百度收入結構的變化及大模型相關研發投入持續，相信百度的廣告業務將短期承壓，料集團明年的核心廣告收入將按年減少約2%，核心業務經調整營運利潤率略降至約22%。交銀國際表示，考慮到百度在大模型、Robotaxi等潛在增長因素，下調目標價至102美元或99港元，維持公司“買入”評級。2)知情人士稱，台積電（TSM.N）正與英偉達(NVDA.O)討論在後者位於亞利桑那州的新工廠生產Blackwell人工智慧晶片。消息人士稱，台積電已經在為明年初投產做準備。英偉達今年3月推出的Blackwell晶片，迄今為止都是在台積電位於中國台灣的工廠生產的。該公司看到了參與生成式人工智慧和加速計算的客戶對這種晶片的高需求。然而，儘管台積電計劃在亞利桑那州生產英偉達Blackwell晶片的前端工藝，但這些晶片仍需要運回台灣進行封裝。這是因為亞利桑那州的設施目前不具備晶片上晶圓基板（CoWoS）封裝能力，這是Blackwell晶片所必需的關鍵技術。台積電所有的CoWoS封裝產能目前都集中在台灣地區。
根據國家統計局發佈的數據，2024年11月份全國居民消費價格同比上漲0.2%。其中，城市上漲0.1%，農村上漲0.2%；食品價格上漲1.0%，非食品價格持平；消費品價格持平，服務價格上漲0.4%。11月份，全國居民消費價格環比下降0.6%。其中，城市下降0.6%，農村下降0.6%；食品價格下降2.7%，非食品價格下降0.1%；消費品價格下降0.7%，服務價格下降0.3%。通縮壓力依然較大，貨幣/財政政策將更大力度的支持以使能走出價格下降的惡劣環境。
近幾天的政治局會議與中央經濟工作會議，均透露出強烈的支持經濟、支持消費的組合政策措施。在13個細分行業中，11個板塊上漲，2個下跌，其中，航空板塊以周漲6.3%領跑。
新股方面，截至12月12日，本周港股市場新遞表公司有4個，12月以來新遞表公司共7個，同時，已通過聆訊但沒招股的公司有4個。
作者：艾德研究部
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