2026-10-26
摘要：
全球市場一覽：全球股票市場周跌0.9%，發達市場（-0.7%）表現優於新興市場（-2.6%）。美元指數周跌0.03%。黃金周跌4.1%，白銀周跌5.8%，比特幣周跌0.2%，WTI原油結算價周漲3.4%。
美股市場表現與風格：標普500周跌0.5%（年初至今漲11.4%），納斯達克100指數周跌0.8%（年初至今漲14.7%），美國科技七巨頭指數周跌1.7%（年初至今漲8.5%），小盤股代表羅素2000指數周漲2.0%（年初至今漲11.8%）。納斯達克中國金龍指數周跌3.9%（年初至今跌27.3%）。風格方面，小盤股整體表現優於大盤股，價值風格明顯優於成長風格。小盤價值（羅素2000價值2.1%）>小盤成長（羅素2000成長1.9%）>大盤價值（羅素1000價值+0.7%）>大盤成長（羅素1000成長-1.5%）。
港股上周大幅下挫，創出新低，雖然周五回到23000點水準，但整體結構仍然是明顯的偏淡狀態。市場暴跌的核心點依然是科技股，市場對於AI商業化的前景擔憂持續發酵，導致包括外資和南向資金均大幅流出。除此之外，美債利率高企對港股估值的壓制依然存在，在目前慣性偏弱的心態和結構下，市場是缺乏足夠的正面力量來抵抗拋壓。技術上恒指有超賣，即使產生技術性反彈，修復需要較長的時間周期，且未有明確的信號出現之前，市場大概率維持低位探底或者低位震盪格局。
美國宏觀數據：截至10月17日當周，美國首次申請失業救濟人數經季節調整後錄得19.4萬人，前值19.9萬人，低於市場普遍預期的20.0萬人。同日披露的滯後一周數據顯示，截至10月10日當周續請失業金人數升至172.8萬人，高於171萬的前值與172萬的預期值，創六周高位。初請與續請這組“一降一升”的分化讀數，幾乎複刻了當前美國勞動力市場最典型的結構畫像——企業端並未啟動大規模裁員，但招聘端持續收縮、失業人員再就業周期被拉長。市場在第一時間將其解讀為“就業韌性仍在”，還順勢把“美聯儲年內保留一次加息空間”的敘事重新擺回桌面。原油價格在上升，通脹預期在上升，但長端利率高位運行已替市場加息！美聯儲主席Kevin Warsh在早前公開講話中釋放鴿派信號，奠定了10月維持利率不變的基調。CME期貨市場定價10月維持利率不變的概率為90%以上。
資金方面，上周港股大市成交額0.87萬億港元，市場交投活躍度相對較低。南向資金維持淨流出狀態，滬市港股通與深市港股通合計淨買出144.97億元人民幣。上周港股回購金額較前期繼續下降，公司合計回購金額約9.85億港元。
新股方面，截至2026年10月24日，上周港股市場新遞表公司有1個，9月份以來已通過聆訊但還沒招股的公司有10個，上周新上市新股0個，港股市場正在招股的公司有0個。
一、港股市場
1.1市場研究
港股上周大幅下挫，創出新低，雖然周五回到23000點水準，但整體結構仍然是明顯的偏淡狀態。市場暴跌的核心點依然是科技股，市場對於AI商業化的前景擔憂持續發酵，導致包括外資和南向資金均大幅流出。除此之外，美債利率高企對港股估值的壓制依然存在，在目前慣性偏弱的心態和結構下，市場是缺乏足夠的正面力量來抵抗拋壓。技術上恒指有超賣，即使產生技術性反彈，修復需要較長的時間周期，且在未有明確的信號出現之前，市場大概率維持低位探底或者低位震盪格局。
1.2資金研究
上周港股大市成交額0.87萬億港元，高於4周的移動平均值0.81萬億港元，但低於52周的移動平均值1.20萬億港元，市場交投活躍度相對較低。南向資金維持淨流出狀態，截至10月23日，南向資金當周合計（滬市港股通+深市港股通）淨買出144.97億元人民幣。
上周港股回購金額較前期繼續下降，騰訊控股等部分藍籌股暫停回購。截至10月23日，上周回購公司有125間，合計回購金額約9.85億港元，其中，小米集團-W（01810.HK）回購15,619.46萬港元，極兔速遞-W（01519.HK）回購9,394.48萬港元，中國動向（03818.HK）回購7,298.57萬港元。
1.3期權研究
期權：由於恒指本周暴跌，期權市場呈現現貨暴跌引發期權恐慌定價，但期權市場內部出現分歧” 的格局。周四的暴跌徹底打破了前期的震盪區間，導致10月29日合約的IV中樞被大幅抬高。隨著恐慌情緒逐步釋放，若現貨能站穩23000點，10月29日合約的高IV（19.5%）存在向常態化水準（16%-17%）回歸的可能，屆時賣出波動率策略的性價比將提升。
1.4新股研究
新股方面，截至2026年10月24日，上周港股市場新遞表公司有1個，9月份以來已通過聆訊但還沒招股的公司有10個，上周新上市新股0個，港股市場正在招股的公司有0個。
二、美股市場
2.1經濟數據
初請失業金數據低於預期：截至10月17日當周，美國首次申請失業救濟人數經季節調整後錄得19.4萬人，前值19.9萬人，低於市場普遍預期的20.0萬人。同日披露的滯後一周數據顯示，截至10月10日當周續請失業金人數升至172.8萬人，高於171萬的前值與172萬的預期值，創六周高位。初請與續請這組“一降一升”的分化讀數，幾乎複刻了當前美國勞動力市場最典型的結構畫像——企業端並未啟動大規模裁員，但招聘端持續收縮、失業人員再就業周期被拉長。市場在第一時間將其解讀為“就業韌性仍在”，還順勢把“美聯儲年內保留一次加息空間”的敘事重新擺回桌面。
10月維持利率不變概率達90%：原油價格在上升，通脹預期在上升，但長端利率高位運行已替市場加息！美聯儲主席Kevin Warsh在早前公開講話中釋放鴿派信號，奠定了10月維持利率不變的基調。CME期貨市場定價10月維持利率不變的概率為90%以上。
2.2全球市場一覽
全球股票市場周跌0.9%，發達市場（-0.7%）表現優於新興市場（-2.6%）。美元指數周跌0.03%。黃金周跌4.1%，白銀周跌5.8%，比特幣周跌0.2%，WTI原油結算價周漲3.4%。
2.3美股市場表現與風格
標普500周跌0.5%（年初至今漲11.4%），納斯達克100指數周跌0.8%（年初至今漲14.7%），美國科技七巨頭指數周跌1.7%（年初至今漲8.5%），小盤股代表羅素2000指數周漲2.0%（年初至今漲11.8%）。納斯達克中國金龍指數周跌3.9%（年初至今跌27.3%）。
風格方面，小盤股整體表現優於大盤股，價值風格明顯優於成長風格。小盤價值（羅素2000價值2.1%）>小盤成長（羅素2000成長1.9%）>大盤價值（羅素1000價值+0.7%）>大盤成長（羅素1000成長-1.5%）。
三、重點經濟數據
四、熱聞速遞
1)香港交易所宣佈，正式推出香港交易所人工智慧指數及香港交易所半導體指數。香港交易所還授權南方基金在中國內地推出追蹤香港交易所人工智慧指數的ETF。
2)中國信通院發佈報告顯示，經歷過去兩年價格戰後，2026年國內外模型服務價格明顯上漲。今年以來國內模型歸一化均價為13.46元，較去年下半年上漲近1倍。國外方面，2026年以來發佈的典型模型平均歸一價格約為117.8元。
3)今年前三季度我國造船完工量5805萬載重噸，同比增長50.7%；新接訂單量17529萬載重噸，增長163.2%；截至9月底，手持訂單量39913萬載重噸，增長64.8%。三項數據分別佔全球市場份額的63.6%、81.8%和72.4%。
4)美國10月標普全球綜合PMI初值為57.6，低於9月的58.4，但仍處於近五年來的高位區間。服務業PMI初值從58.8降至57.9，製造業PMI初值則從55.9升至56，創2022年5月以來最高水準。
5)美債收益率集體上漲，2年期美債收益率漲4個基點報4.680%，3年期美債收益率漲3.35個基點報4.743%，5年期美債收益率漲3.72個基點報4.807%，10年期美債收益率漲4.15個基點報4.995%，30年期美債收益率漲4.07個基點報5.320%。
6)歐元區10月製造業PMI初值52.4，服務業PMI初值51.7，綜合PMI初值51.9，均較前值下滑，且低於市場預期。受財政與政局擔憂拖累，法國PMI全線跌破榮枯線。德國製造業PMI意外回升，但服務業PMI超預期下滑。
7)日本9月核心CPI同比上漲2.1%，今年以來首次超過日本央行設定的2%通脹目標。知情人士稱，受當前物價走勢、疊加央行判斷此前加息對經濟衝擊有限，日本央行或將維持較快加息節奏，下次加息或在12月。
8)OpenAI表示，為防止AI模型突破安全限制，已要求最先進模型在無法直接訪問即時互聯網的環境中訓練，直至安全防護措施取得足夠進展。
作者：艾德金融研究
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