2026-09-28
摘要：
全球市場一覽：全球股票市場周漲0.9%，發達市場（+0.9%）及新興市場（+1.3%）同步走強。美元指數周漲0.8%，黃金周跌2.4%，白銀周跌3.6%，原油周跌3.9%。
美股市場表現與風格：標普500周漲1.2%（年初至今漲13.2%），納斯達克指數周漲2.1%（年初至今漲16.5%），美國科技七巨頭指數周漲2.0%（年初至今漲12.1%），小盤股代表羅素2000周跌0.8%（年初至今漲14.3%）。納斯達克中國金龍指數周跌1.7%（年初至今跌24.4%）。風格方面，本周大盤股表現明顯領先小盤股，成長風格整體優於價值風格。大盤成長（羅素1000成長2.36%）>大盤價值（羅素1000價值0.03%）>小盤成長（羅素2000成長-0.51%）>小盤價值（羅素2000價值-1.08%）。
港股上周沖高回落，周初一度上到25000點關口，但隨後三個交易日連續回調，抹平了此前漲幅。美國十年期國債收益率一度升穿5.2%，創近20年新高。利率的高企對於科技等高估值板塊形成壓制，加上油價的持續高位，也進一步強化了市場對於高利率，通脹的環境預期。此外，臨近假期，南下資金暫停，對於港股的重要支撐顯著下降。市場內部方面仍然是分化格局，指標股波動較大，其次是對利率，油價，原材料較為敏感的板塊波動明顯。中短期港股市場或仍存不確定性，除了債市，商品等影響之外，還需要留意美聯儲10月是否繼續加息，這對於接下來以至於四季度港股都會有明顯的衝擊。
美國宏觀數據：本周美國宏觀數據整體偏強，9月S&PGlobal綜合PMI升至58.4，製造業與服務業同步擴張，亞特蘭大聯儲GDPNow對三季度GDP年化增速的估算一度達到約5.1%；就業市場亦保持穩定，初請失業金人數降至19.7萬人並維持低位。強勁的經濟與就業數據推升市場對通脹及貨幣政策收緊的擔憂，美國10年期國債收益率一度升至5.23%附近，市場對美聯儲再次加息的預期升溫。中美會談方面，雙方落實約300億美元商品的對等降稅安排並延長經貿休戰期，整體屬預期內的小幅利好，有助於降低短期經貿摩擦風險，但在科技等關鍵議題上仍未取得實質性進展。
資金方面，上周港股大市成交額0.90萬億港元，市場交投活躍度相對較低。南向資金維持淨流入狀態，滬市港股通與深市港股通合計淨買入197.63億元人民幣。上周港股回購金額與前期相當，公司合計回購金額約28.13億港元。
新股方面，截至2026年9月26日，上周港股市場新遞表公司有7個，已通過聆訊但還沒招股的公司有6個，上周新上市新股有2個，其中，納真科技（09856.HK）首日漲4.61%。目前正在招股的公司有0個。
一、港股市場
1.1市場研究
港股上周沖高回落，周初一度上到25000點關口，但隨後三個交易日連續回調，抹平了此前漲幅。美國十年期國債收益率一度升穿5.2%，創近20年新高。利率的高企對於科技等高估值板塊形成壓制，加上油價的持續高位，也進一步強化了市場對於高利率，通脹的環境預期。此外，臨近假期，南下資金暫停，對於港股的重要支撐顯著下降。市場內部方面仍然是分化格局，指標股波動較大，其次是對利率，油價，原材料較為敏感的板塊波動明顯。中短期港股市場或仍存不確定性，除了債市，商品等影響之外，還需要留意美聯儲10月是否繼續加息，這對於接下來以至於四季度港股都會有明顯的衝擊。
1.2資金研究
上周港股大市成交額0.90萬億港元，低於4周的移動平均值1.05萬億港元，低於52周的移動平均值1.24萬億港元，市場交投活躍度相對較低。南向資金維持淨流入狀態，截至9月25日，南向資金當周合計（滬市港股通+深市港股通）淨買入197.63億元人民幣。
上周港股回購金額與前期相當，騰訊控股等持續回購。截至9月25日，上周回購公司有126間，合計回購金額約28.13億港元，其中，騰訊控股（0700.HK）回購50,205.72萬港元，滙豐控股（00005.HK）回購46,254.81萬港元，百度集團-W（09888.HK）回購24,971.88萬港元。
1.3期權研究
本周指數沖高回落，期權數據反映出市場對於未來方向存在明顯的分歧，但在謹慎態度上達成共識。由於恒指臨近結算，近期波動率有所壓縮，但遠期波動率預期偏高。也預示著如打破24500-25000點的區間，市場也會迎來較大的波動。
1.4新股研究
新股方面，截至2026年9月26日，上周港股市場新遞表公司有7個，已通過聆訊但還沒招股的公司有6個，上周新上市新股有2個，其中，納真科技（09856.HK）首日漲4.61%。目前正在招股的公司有0個。
二、美股市場
2.1經濟數據
美國經濟增長端明顯超預期。9月S&PGlobal綜合PMI由8月的56.0大幅升至58.4，創2021年7月以來最高；其中製造業PMI升至57.0，服務業PMI升至58.7，新訂單也升至2022年3月以來最高。S&PGlobal認為當前調查對應的經濟增長速度相當強勁，亞特蘭大聯儲同期GDPNow估算也一度指向三季度約5.1%的年化增速。
就業方面，總體維持穩定。最新初請失業金人數降至19.7萬人，繼續維持低位水平，勞動力市場暫未出現明顯惡化。
經濟數據超預期疊加就業數據穩定，將通脹壓力直接反饋到了債券市場。美國10年期國債收益率本周一度升至5.23%附近，為2007年以來最高。目前期貨市場預測美聯儲會再次進行加息。
中美會談方面，本周習近平訪美並於9月24日在白宮與特朗普舉行會談。雙方在經貿領域同意繼續推進既有磋商機制，落實約300億美元商品的對等降稅安排，並將此前的經貿休戰安排延長兩個月。是預期內的小幅利好。但是在一些關鍵問題上，比如科技，暫時沒有實質性進展。
2.2全球市場一覽
全球股票市場周漲0.9%，發達市場（+0.9%）及新興市場（+1.3%）同步走強。美元指數周漲0.8%，黃金周跌2.4%，白銀周跌3.6%，原油周跌3.9%。
2.3美股市場表現與風格
標普500周漲1.2%（年初至今漲13.2%），納斯達克指數周漲2.1%（年初至今漲16.5%），美國科技七巨頭指數周漲2.0%（年初至今漲12.1%），小盤股代表羅素2000周跌0.8%（年初至今漲14.3%）。納斯達克中國金龍指數周跌1.7%（年初至今跌24.4%）。
風格方面，本周大盤股表現領先小盤股，成長風格整體優於價值風格。大盤成長（羅素1000成長2.36%）>大盤價值（羅素1000價值0.03%）>小盤成長（羅素2000成長-0.51%）>小盤價值（羅素2000價值-1.08%）。
三、重點經濟數據
四、熱聞速遞
1)國家能源局公佈數據顯示，截至8月底，全國累計發電裝機容量41.03億千瓦，同比增長11.1%。其中，太陽能發電裝機容量12.99億千瓦，同比增長16.3%；風電裝機容量6.93億千瓦，同比增長19.6%。
2)從成交端看，深圳樓市的“金九”出現了一些積極的變化。深圳市房地產仲介協會數據顯示，最新一周（9月14日至20日），深圳二手房錄得1556套，環比增長11.6%，已連續兩周回升，並創下近5周新高。
3)置換地方隱債的資源落地正進入收尾階段。第三方管道統計，目前，三年合計 6 萬億元置換債發行進度已達98%，多省份額度基本落地。隨著官方口徑的隱性債務規模大幅壓降，化債資源退坡，本輪大規模化債即將走完上半場，市場開始聚焦融資平臺經營性債務的化解。
4)自美聯儲近日實施三年來首次加息以來，多位官員呼籲進一步收緊政策。僅週五就有三位聯儲官員釋放鷹派信號，就通脹風險發出警告。克利夫蘭聯儲主席貝絲·哈瑪克表示，她擔心持續高企的通脹可能會讓美國公眾逐漸將高物價視作常態，而美聯儲絕不能讓這種情況發生。
5)10月加息定價過頭了？瑞銀：核心PCE下修疊加基數效應，美聯儲不太可能連續加息。瑞銀認為，美聯儲政策收緊的實際幅度很可能低於當前市場定價所暗示的水準，其基準情景為12月再加息一次後維持利率不變，同時預計核心PCE通脹將在年度修訂中下調0.2個百分點，疊加明年上半年有利的基數效應，連續大幅加息的基礎正在削弱。
6)美國密歇根大學9月消費者信心指數終值降至48.1，創四個月新低。消費者未來一年通脹預期為4.6%，高於上個月的4%；預計未來5到10年的年化通脹率為3.4%，創5月以來最高水準。美國汽油、柴油價格攀升，房貸利率突破7%。
7)AI算力競賽正從單純的晶片之爭，演變為一場涵蓋互連、記憶體與網路的系統級博弈。Marvell高管表示，推理模型驅動KV緩存九個月增長約10倍，單機架記憶體已無法滿足需求，銅連接逼近極限，光學互連與記憶體擴展成為算力擴張核心。
作者：艾德金融研究
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